金瑞期货金属早评 | 部分多头资金获利离场,氧化铝高位回落

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 部分多头资金获利离场,氧化铝高位回落》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行5月28日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。广州打出楼市松绑组合拳，成为一线城市中首个全面取消利率下限的城市。信贷政策方面，首套房最低首付款比例调整为15%，二套房最低首付25%，并取消利率下限；拥有2套及以上住房且贷款已结清，在非限购区域内购房可再申请贷款；公积金贷款缴存时限调整为6个月。深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。自5月29日起，首套房最低首付款比例由原来的30%调整为20%，二套房最低首付款比例由原来的40%调整为30%；首套房商贷利率下限由原来的LPR-10BP调整为LPR-45BP，二套房商贷利率下限由原来的LPR+30BP调整为LPR-5BP。下调后，深圳首套房贷利率为3.50%，二套房利率为3.9%。 国际：世界大型企业研究会公布，消费者信心指数从4月向上修正后的97.5升至本月的102.0。美国3月FHFA房价指数环比升0.1%，预期升0.5%，前值升1.2%；同比升6.7%，前值升7%。美国3月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升7.4%，预期升7.3%，前值升7.29%；环比升1.6%，前值升0.9%。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出，美联储没有理由急于降息，政策制定者应该花时间监测通胀是否放缓到足以保证降息的程度。 贵金属 上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金涨0.42%报2362.4美元/盎司，COMEX白银涨1.46%报32.31美元/盎司；夜盘沪金+0.03%，沪银+0.72%。中东地区局势持续，避险情绪推动了贵金属价格的上涨。但是考虑到近期联储表态再次偏鹰，5月议息会议纪要显示联储官员们不但认为高利率要保持更久，且通胀如果反弹还会导致加息风险。鹰派政策可能对对贵金属价格形成抑制，预计金银价格仍有调整的空间。但中长期来看，随着美国正式进入降息周期，叠加美国经济的走弱，预计金银价格仍有上涨空间。此外，近期白银价格上涨后国内炼厂有甩货现象，跨市比值可能仍有一定回落空间。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【28，33.5】美元/盎司。沪金核心价格区间【540，580】元/克，沪银核心价格区间【7700，8700】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 昨日LME铜收于10533.5美元/吨，涨1.93%。上海升水-280，广东升-220。宏观方面，政治局集体学习上强调要促进高质量充分就业，要当作民生头等大事。此外，继上海后，广州深圳施行地产新政策，下调首付比例和利率下限。海外方面，美联储官员发言继续偏鹰，表示宽松需要观察到更多积极数据。基本面上，矿TC边际回升但仍是历史极低值。精铜环节，供应端五月国内检修预计更加集中，但再生冶炼尚充足，实际影响被削弱，且六月产量预计仍有保障。消费端表现略不及预期，铜价重心有所回落后，下游采购力度总体并不强。展望后市，虽然现货提供的价格支撑偏弱，但国内基调持续偏积极，预计短期铜价表现高位僵持。但若流畅回落需宏观大幅降温或TC明显回升。 投资策略：短期订单可考虑低位少量采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2732，日涨74或2.78%。昨日铝锭延续小幅累库，大概率还是仓库前期的隐性库存未完全流出，且高铝价对出库仍有抑制，预期二季度铝锭最低库存在70w附近，三季度末大概率能见到60w附近的最低库存。现货市场方面，铝价继涨华南市场略显崩溃，贴水货源不断，成交略显惨淡，现货贴水继续走扩；铝棒加工费继续小幅转弱。成本端，氧化铝现货价格涨幅有所放缓，期价因部分多头资金离场夜盘高位回落，最终收于3974、炭块和煤炭价格持稳。海外现货方面美国现货升水下滑；成本端欧洲天然气价格转跌但电价回涨。 投资策略：borrow可参与买8抛12；内外反套底仓参与；单边保持观望，关注20000-20800附近的支撑。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅上涨1.32%至2335.5美元，沪铅收涨0.16%至18890元/吨。现货市场出货平稳，下游采买情绪稍好转。市场宏观氛围再度升温，再生铅废电瓶供应紧张矛盾缓和，需求层面下游也适度补库，社会库存下降。我们预计后续供应端仍会受原料瓶颈问题的制约，这会限制铅价向下回调幅度，云南检修逐步结束，关注6月河南检修结束供应端恢复节点，铅价近期或维持高位震荡格局，预计沪铅主要价格区间或在【18300,19300】元/吨，伦铅价格主要波动区间【2200,2350】美元/吨。 投资策略：高位波动加剧，等待回调补库，跨市套利暂观望。 风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌日内震荡，盘整于3000美元一线，最终收报3119美元，涨幅1.98%。现货市场，上海地区对06合约贴80-贴60，广东地区对07合约贴水140-120。近期国内频繁释放地产放松政策，或将提振市场信心，也一再拉动对于需求复苏的预期；宏观层面氛围的笼罩令锌价处于高位震荡；6月国内锌矿环境始终不见宽松，加工费一再下调，令冶炼产量预期进一步下调；然而消费一再没有兑现强复苏的情况，使得锌价再度上行的驱动力有所疲软。从锌价转入高位震荡的格局，考验下方3000美元的支撑，预计伦锌短期核心运行区域3000-3200美元；沪锌主力24500-25000元/吨附近。 投资策略：锌价转入高位震荡的格局，考验下方3000美元的支撑。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍区间震荡，收于20495美元/吨，上涨185美元或0.91%，沪镍主力合约下跌1530元/吨至154650元/吨或下跌0.98%。宏观方面美联储降息预期反复以及国内地产刺激政策落实效果影响金属价格，现货端，印尼矿持续偏紧，矿价跟随LME镍价及升水坚挺再度上行，镍铁硫酸镍价格稳中有升，短期成本支撑逻辑依然。同时，沪镍持续累库，库存水平创三年新高。长期来看，镍供给过剩局面不改，待宏观情绪褪去后价格或回归基本面，下行压力大。沪镍短期预计【135000,158000】区间元/吨高位震荡。 投资策略：待情绪缓和后逢高沽空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收于34095美元/吨，涨2.70%；沪锡夜盘收278070元/吨，跌0.05%。锡供应端，五月以来印尼当地成交量仍是持续低于正常水平，影响久于预期，海外累库节奏或不流畅，建议持续关注印尼供应。其他利多在预期层面，一是供应端缅甸锡矿环比继续下降预期，但国内冶炼正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。二是表消弹性预期，但是价格表现与基本面分化较大，半导体周期仍未见实质性修复，消费兑现缓慢，造成国内库存持续增加。考虑产业基金政策有所提振，短期价格或延续高位僵持。且中长期角度利多逻辑仍存。 投资策略：短期多配可考虑逢高减仓。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿 5月28日夜盘铁矿石I2409收跌2.16%至881.5元/干吨，领跌黑色。下跌驱动：（1）上周五大材整体供增需减，去库放缓；（2）铁水减产，日均产量236.8万吨，环比下降0.09万吨，结束连续7周复产；（3）45港铁矿垒库，库存环比增加49.53万吨或0.3%至14855.32万吨，同比增加2061.49万吨或16.1%，较去年末增加2864万吨或23.9%。我们认为，消费淡季临近，短期钢材去库或将进一步放缓，平衡表显示三季度钢材有垒库的可能，原料存在正反馈逐渐向负反馈切换的风险。估值方面，当前港口麦克粉仓单911元/干吨，I2409贴水3.2%。 投资策略：择机做空。 风险提示：钢材需求超预期增长，铁矿供应减少。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2407收12465元/吨，涨-2.46%，主力合约持仓11.47万手，增仓-11103手。上一交易日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13000元/吨，通氧553#硅（华东）均价13100元/吨，421#硅（华东）均价13650元/吨。下游维持刚需采购，而期现商在市场较为活跃，近期以交单为主。基本面上仍然供强需弱，四川地区陆续复产，而需求未见改善。近期盘面价格大幅上涨，资金驱动明显，期现走势有所背离。展望后市，价格上涨后套利窗口打开，或套保盘增加，同时基本面维持弱势，预计盘面继续上行较有压力，注意13000-13200元/吨附近的压力。 投资策略：谨慎参与，关注后续逢高做空机会。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收105000元/吨，涨-1.69%，主力合约持仓17.05万手，增仓-1120手。上一交易日现货锂盐价格小幅下跌，电池级碳酸锂均价10.63万元/吨，工业级碳酸锂均价10.22万元/吨。昨日，宜春市矿业有限责任公司公开竞价出售192吨电池级碳酸锂，成交价格为106200元/吨。近期市场流通货源增加，正极厂采购不积极，对后市持偏空态度，预计碳酸锂价格震荡偏弱运行，价格区间【10， 11】 万元/吨。 近期宏观预期偏强，警惕资金情绪对盘面的影响。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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