股指丨短期进入休整期,待调整后低多

（以下内容从广州期货《股指丨短期进入休整期,待调整后低多》研报附件原文摘录）
　　记得点击上方蓝字关注我们~ NEWS 股指丨短期进入休整期，待调整后低多 5月中旬以来，关于地产的政策出现了集中性的“爆发”，叠加外盘有色异动，推动沪指上行至2023年9月以来的阶段性高点，5月20日盘中最高触及3174.27点。但在上周下半场，A股市场各宽基指数再度出现较为明显的调整。 这波调整原因有三：一是房地产政策密集催化后，资金获利出逃。由于前期地产板块存量资金出清较为充分，地产政策的出其不意使得地产板块赚钱效应扩散至高位，从底部上涨大约30%。而从现实情况看，乐观预期的发酵仍面临重重压力，目前的刺激政策无法从根本上改变地产格局。一方面是居民杠杆已到历史较高位，房价只涨不跌的信念不再，居民收入没有得到有效改善之前，加杠杆已是力不从心；另一方面则是地方债务压力仍大，举债收储空间有限。此外，政策不能一直给，而房地产数据现阶段难以持续转好，故一旦政策出现真空，资金便会犹豫、调整。 二是，市场风险偏好在地缘局势变化影响下走弱，增量资金不足的情况下避险模式再次开启，缺乏继续进攻的动力及方向。可以看到，5月22日，首期特别国债上市交易，沪深交易所出现“异动”行情，也侧面反映出短期市场风偏有所下降，活跃资金聚焦在各类炒作或博弈超低位有相关催化的方向； 三是《上市公司股东减持股份管理暂行办法》的发布对部分资金有所扰动。5月24日，证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，并要求即日起执行，同时废止了7年前的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，体现出新国九条后监管措施的逐渐升级。本次减持新规的出台核心是限制不合理减持情形并填补相关漏洞，对部分资金产生一定扰动，但从历史经验看，市场会较为快速的消化。 展望后市，我们认为7月三中全会前，市场没有重大下行风险。三中全会将对国家发展和经济建设若干重大问题产生决议，在此之前，市场对政策的期待仍将有效支撑风险偏好，如货币、财政端的宽松，甚至于地产端的进一步宽松。从抛去人工补息之后的5月社融数据可以看出民间信贷的需求极为不活跃，中央财政加杠杆的必要性提升，而中央财政负债率目前处于全球低位，存在一定的加杠杆空间，故万亿超长期国债的抛出或许只是引线，后续财政端政策较为值得期待。 从基本面情况来看，市场总体韧性好于预期，结构持续性弱于预期的格局不变。对应到A股市场反应来看，此前，资金惯性在AI方向与结构性强势板块间做轮动，但我们看到，近期英伟达业绩超预期但海外催化对国内科技成长的提振作用已经有限，中断了4月下旬以来的轮动行情，意味着需等待国内AI应用端产业催化才能继续。前期市场赚钱效应已扩散至高位，短期缺乏新的进攻方向，赚钱效应收缩在情理之中。 从资本市场制度调整看，监管政策的完善或将逐步改善A股市场的供求关系及被动的下行抛压，最终可能会形成几个较为明显的变化，即为长牛市场打下基础：1、将A股过去融资市的特点逐步转为投资市；2、资金更青睐收益稳健的大盘股；3、短期投机资金逐步转为长期价值投资。 综合而言，短期市场缺乏进攻动力及方向，或进入休整期，但7月前市场没有重大下行风险仍是基准判断，宏观的转好关系着大盘上行斜率，但政策强预期及资本市场制度的改革约束了大幅下行的空间。政策刺激下，二季度经济改善是大概率，但三季度能否持续改善仍存疑，无风险利率下行的中期趋势未结束，在新主线出现前，维持震荡休整判断，调整后仍可积极布局高股息方向。 *以上内容选自2024年5月29日刊登于《期货日报》的《 A股暂无明显趋势》 单位：广州期货，作者：陈蕾 向上滑动阅览 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 分析师 陈蕾 F03088273 Z0019574 chen.lei5@gzf2010.com.cn 研究中心简介 广州期货研究中心汇集国内外顶尖学院人才，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，现组建了宏观金融、金属、农产品、能源化工等研究团队。研究中心针对客户不同需求，为客户提供针对性的风险管理顾问、研究分析服务和交易咨询等专业服务，帮助客户捕捉投资机会，提升风险管理能力。 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们 可信 亲切 专业

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