海外资管机构月报【国信金工】

（以下内容从国信证券《海外资管机构月报【国信金工】》研报附件原文摘录）
　　报 告 摘 要 一、美国公募基金市场月度收益 2024年4月，美国股票型基金业绩弱于债券基金、资产配置基金以及国际股票型基金。具体来看，4月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为-4.87%、-2.93%、-1.13%、-3.27%。 二、美国非货币基金资金流向 按管理方式：2024年4月，主动管理型基金整体净流出257亿美元，被动基金整体净流入170亿美元。 按资产类型：2024年4月，美国市场开放式基金中，股票型基金资金净流出较多，达471亿美元；债券型基金资金净流入较多，达93亿美元。 2024年4月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达184亿、160亿美元。 值得注意的是，股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出股票型开放式基金并流入ETF。 三、头部资管机构资金净流入 统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2024年4月资金净流入：Top10资管机构资金除了Fidelity Investments和PIMCO在2024年4月均为流出，其中American Funds资金净流出较多，达到88亿美元。 ETF方面，2024年4月美国ETF规模Top10资管机构除了State Street和VanEck之外均有净流入，其中Vanguard净流入最多，达到171亿美元。 四、美国公募基金市场新发产品 2024年4月，美国基金市场新成立基金共58只，其中包括40只ETF和18只开放式基金产品；按资产类别区分，2024年4月新成立股票型基金42只、债券型基金10只、资产配置型基金6只；截至4月底，共有1只债券型和2只股票型基金规模超过5000万美元。 五、海外资管机构观点梳理 我们围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。本月热点主题包括：欧美政策走势、外资对股票市场观点等。 一 引言 据晨星统计，截至2023年末，美国市场共同基金总规模达18.4万亿美元，ETF总规模达8.2万亿美元，是全世界最大的公募基金市场之一；作为基金市场的风向标，美国基金市场的最新表现对全球投资者具有重要的参考意义。 本报告中，我们基于月度数据，从收益表现、基金规模、资金流向、产品发行等多个维度对美国市场公募基金月度动向进行观察和总结，并对海外头部资管机构对月度热点主题发表的观点进行梳理，供投资者参考。 二 美国基金收益月度统计 基于美国基金收益数据，统计美国市场各类资产公募基金整体收益情况，并按基金细分类别对各类基金业绩进行详细对比分析。 1 按资产大类 2024年4月，美国股票型基金业绩弱于债券基金、资产配置基金以及国际股票型基金。具体来看，4月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为-4.87%、-2.93%、-1.13%、-3.27%。 2 按细分资产类型 美国股票型基金中，按基金风格划分，2024年4月五大类风格基金收益均为负，其中大盘价值相对抗跌，收益中位数为-4.02%，小盘和中盘基金表现较差，收益中位数分别为-6.14%和-5.81%。2024年初至4月末，大盘成长风格股票基金表现较好，区间收益中位数达6.77%。 国际股票型基金中，按地域投向分类，2024年4月各分类投向收益中位数大多为负值，但大中华区收益最高，收益中位数为4.38%，其次为印度，收益中位数为1.86%。2024年初至4月末，投向印度、日本地区的基金表现较好，区间收益中位数分别为6.89%、5.01%。 在债券型基金中，按地域划分，美国市政债基金表现相对较好，2024年4月收益中位数为-1.02%。 在资产配置型基金中，按股债配置比例分为谨慎、稳健、进取、灵活四大类，并将目标日期型基金单列为一类；2024年4月，谨慎配置、灵活配置型基金相对抗跌，收益中位数分别为-2.58%、-2.87%；2024年初至4月末，进取配置型、灵活配置型表现较好，收益中位数分别为2.93%、2.43%。 三 美国非货币基金规模及资金流向 基于美国基金月度净流入数据，观察美国主被动基金和不同基金类型的资金流入流出情况，从而在剥离市场涨跌之后，对比不同时期的基金投资者偏好。 1 按管理模式 截至2024年4月末，美国市场非货币公募基金（含开放式基金[ 参考晨星分类，剔除货币市场基金、FOF、联接基金。]及ETF）中，开放式基金合计规模18.95万亿美元，ETF合计规模8.59万亿美元。其中，开放式基金中约69%规模为主动管理型产品，31%为被动管理型产品；ETF中约93%规模为被动管理型ETF，主动管理型ETF规模占比仅7%。 2024年4月，主动管理型基金整体净流出257亿美元，被动基金整体净流入170亿美元。 按产品类型细分，2024年4月，美国市场开放式基金中，主动开放式基金资金合计净流出482亿美元，被动开放式基金净流入20亿美元；主动ETF净流入225亿美元，被动ETF净流入151亿美元。 2 按资产类别 截至2024年4月末，美国市场开放式基金中，股票型、债券型、资产配置型产品规模占比较大，分别达12.8万亿、4.6万亿、1.4万亿美元，在开放式基金中规模占比分别为68%、24%、7%。 截至2024年4月末，美国市场ETF中，股票型、债券型产品规模占比较大，分别达6.7万亿、1.5万亿美元，在全市场ETF中占比分别为78%、18%。 2024年4月，美国市场开放式基金中，股票型基金资金净流出较多，达471亿美元；债券型基金资金净流入较多，达93亿美元。 2024年4月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达184亿、160亿美元。 值得注意的是，股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出股票型开放式基金并流入ETF。 3 头部资管机构资金净流入 统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2024年4月资金净流入：Top10资管机构资金除了Fidelity Investments和PIMCO在2024年4月均为流出，其中American Funds资金净流出较多，达到88亿美元。 ETF方面，2024年4月美国ETF规模Top10资管机构除了State Street和VanEck之外均有净流入，其中Vanguard净流入最多，达到171亿美元。 4 资金净流入TOP10产品 2024年4月美国市场资金净流入TOP10开放式基金中，包含3只股票型基金和7只债券型基金。其中，PIMCO Income Fund净流入25.01亿美元，流入规模最高；Fidelity SAI Low Duration Income Fund净流入金额占基金规模的比值最高，为21.76%。 2024年4月美国市场资金净流入TOP10 ETF中，包含8只股票型基金和2只债券型基金。其中，Vanguard 500 Index Fund净流入76.39亿美元，流入规模最高；月度净流入前10ETF中，Direxion Daily Semicondct Bull 3X Shares净流入金额占基金规模的比值最高，为12.89%。 五 美国基金月度发行观察 统计近12个月以来美国市场公募基金的发行情况：ETF基金发行节奏自去年4月以来整体有所加速，但自10月开始回落，2024年4月新成立ETF共40只；开放式基金发行较为冷清，近12个月新成立数量均不超过ETF，2024年4月成立18只开放式基金。 统计美国市场的产品新发情况以及发行规模较大的产品，2024年4月，美国基金市场新成立基金共58只，其中包括40只ETF和18只开放式基金产品；按资产类别区分，2024年4月新成立股票型基金42只、债券型基金10只、资产配置型基金6只。 美国市场2024年4月成立的基金中，共有1只债券型和2只股票型基金截至4月底规模超过5000万美元，具体信息如下表。 六 2024年4月海外资管机构观点 本小节围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。从欧美政策走势、外资对股票市场观点的维度，对海外机构的分析观点进行分类汇总。 注：相关投资观点精简自各资管机构官方网站所发布文章，文章观点仅代表文章作者在发布时点所持观点，引用来源及作者信息附于对应观点下方。 1 美国宏观经济展望 Capital Group 今年早些时候，许多投资者相信美联储将在2024年底前进行四次降息，当时我们便不认同这一看法，如今考虑到高于预期的通胀水平，我们认为这种可能性更加渺小。我们认为，美联储今年很有可能不会降息，然而即使不降息，市场也会表现良好：随着时间的推移，市场会适应当前的利率环境。 不降息并非负面影响，它可能只是反映了美国经济表现强劲的事实，对于长期投资者来说，现在可能是投资于股票和以信贷为导向的固定收益产品的绝佳时机。 Capital Group：Darrell Spence (2024.04.26): What if the Fed doesn’t cut interest rates this year？ BlackRock 我们超配了美国短期政府债券，因为我们认为利率会在较长时间保持在较高水平；对于美国长期政府债券，我们持中性态度，我们认为长期收益率目前向任一方向波动的可能性相同，由预期政策利率推动的收益率飙升可能已经见顶。 BlackRock: Jean Boivin, Wei Li, Ben Powell, Yuichi Chiguchi (2024.05.13): Weekly market commentary Schroders 由于经济增长强劲，劳动力市场持续增长，而且美国消费者信心强劲等原因，我们对美国股市保持乐观。对于债券，随着通胀风险重新出现，我们下调了美国政府债券的评级，因为我们认为原定于六月/七月进行的首次降息现在可能会推迟到今年晚些时候。 Schroders：Multi-Asset Investments (2024.04.22): Our multi-asset investment views - April 2024 2 股票市场观点 UBS 现如今标普500指数已从4月份的回调中恢复过来，并在5月份创下历史新高。尽管一系列经济和地缘政治风险依然存在，但我们认为稳健的经济和盈利增长、较低的利率前景以及人工智能投资的增加将为今年接下来的股市提供支撑。 我们倾向于投资包括科技股在内的优质股票：我们预计人工智能相关公司未来几年盈利将强劲增长，建议投资者对科技股进行战略配置；此外，我们也建议寻求科技以外多元化投资的投资者可以考虑低碳转型、医疗科技和海洋经济等替代增长主题。 UBS：Vincent Heaney, Alison Parums, Daisy Tseng (2024.05.20): Can equities rally from all-time highs? Capital Group 医疗保健是长期投资者不能忽视的行业。根据美国医疗保险和医疗补助服务中心(Centers for Medicare and Medicaid Services)的数据，2022年美国的医疗支出达到4.5万亿美元，占美国GDP的17.3%。医疗保健行业的估值已有所改善，自2024年初以来，投资者又回到了医疗保健股。如果利率下降，这可能会支持资本继续流入该行业。 Capital Group: Rich Wolf, Christopher Lee, Judith Finegold (2024.05.07): The health care breakthrough that’s not an obesity drug BlackRock 我们对于美股整体保持中立态度，通胀下降和美联储即将降息可能会支撑股市上涨的势头，但一旦市场叙事发生变化，我们准备随时改变我们的观点。 由于我们看好以美国市场为主的人工智能主题，因此我们整体上超配美国股票。我们认为受益于人工智能的企业仍会继续上涨，原因是盈利增长强劲。对于日本股市，我们认为日元的疲软不太可能结束日本股市的积极势头，近期上涨的推动因素依然存在，因此我们继续增持日本股市。 BlackRock: Jean Boivin, Wei Li, Ben Powell, Yuichi Chiguchi (2024.05.13): Weekly market commentary 六 附录：相关海外资管公司简介 ·BlackRock：BlackRock是全球最大的资产管理公司之一，成立于1988年。该公司在全球范围内管理着庞大的资产组合，包括股票、债券、多样化投资产品和指数基金。 ·Capital Group：Capital Group是一家成立于1931年的美国资产管理公司，总部位于洛杉矶。该公司以其旗下子公司American Funds的系列产品闻名，为个人和机构投资者提供了广泛的投资选择。 ·Fidelity：Fidelity Investments是一家成立于1946年的全球性金融服务公司，总部位于美国。该公司为个人和机构客户提供广泛的投资解决方案。Fidelity以其创新的研究和投资工具而著名，为客户提供股票、债券、基金、退休计划等多样化的产品。 ·LGIM：Legal & General Investment Management（简称LGIM）是一家成立于1970年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。LGIM与众多全球客户合作，包括养老金计划、主权财富基金、基金分销商和个人投资者，公司的核心业务包括股票、债券、多样化基金等各类资产管理服务。 ·PIMCO：Pacific Investment Management Company（简称PIMCO）是一家全球知名的资产管理公司，成立于1971年，总部位于美国加利福尼亚州的纽波特海滩。PIMCO核心业务是债券投资，是全球最大的债券投资管理公司之一，旗下投资策略涵盖政府债券、公司债券、新兴市场债券、抵押贷款支持证券等品种，主打研究方法包括宏观经济研究、债券组合管理、利率风险管理等。 ·Schroders：Schroders是一家成立于1804年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。该公司为个人和机构客户提供全球范围内的投资管理服务，并涵盖股票、债券、多样化基金等产品。Schroders以其长期投资和可持续发展的理念而闻名，为客户提供多样化的投资选择。 ·Western Asset：Western Asset Management是一家成立于1971年的美国资产管理公司，总部位于加利福尼亚。该公司专注于债券投资，为个人、机构和政府客户提供一系列债券和债券解决方案。Western Asset以其专业的债券投资能力而闻名，并在全球范围内管理着大量资产。 本文选自国信证券于2024年5月24日发布的研究报告《4月美国股基跌幅中位数贴近-5%》 分析师：张欣慰 S0980520060001 分析师：杨丽华 S0980521030002 联系人：杨昕宇 风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。本报告整理自历史数据，不构成投资建议。产品历史业绩不代表未来收益。

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