【朝闻国盛0528】TCL智家(002668.SZ)-冰箱ODM出口龙头,与TCL协同可期

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0528】TCL智家(002668.SZ)-冰箱ODM出口龙头,与TCL协同可期》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【宏观】4月企业盈利超季节性回正的信号-20240527 【固定收益】地产销售尚未明显回升——基本面高频数据跟踪-20240527 【家用电器】TCL智家（002668.SZ）-冰箱ODM出口龙头，与TCL协同可期-20240527 研究视点 【有色金属】美降息预期后移短期压制金价，宏观情绪催化短期铝价中枢上行-20240527 【医药生物】医药股息率3%+、增速10%+的公司有哪些？-20240527 【基础化工】化工周度跟踪：继续围绕“低估值+景气周期/高分红/高成长”-20240527 【海外】阿里巴巴-SW（09988.HK）-收入实现增长，推进香港主要上市-20240527 【海外】小米集团-W（01810.HK）-手机市占率提升，上调SU7交付目标-20240527 【海外】英伟达（NVDA.O）-需求端不断拓展，供给端超预期-20240527 【海外】理想汽车-W（02015.HK）-车型计划调整，加快布局充电-20240527 【机械设备】海目星（688559.SH）-激光技术在医疗领域取得重大突破，有望打造激光平台型企业-20240527 重磅研报 ※【宏观】4月企业盈利超季节性回正的信号-20240527 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘安林 分析师 S0680523020002 liuanlin@gszq.com 4月工业企业利润同比再度转正、强于季节性，主因生产景气、基数回落、利润率的季节性回升。结构上看，出口、设备制造相关行业销售和盈利偏强，煤炭、地产、基建实物工作量相关行业仍弱，消费板块仍有约束，跟前期宏观数据信号一致，即：外需和内需之间、宏观和微观之间，仍有“温差”。往后看，继续提示：需求不足、信心不足仍是核心约束，更多需求端政策有望陆续出台，包括降准降息、专项债加快发行等。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 ※【固定收益】地产销售尚未明显回升——基本面高频数据跟踪-20240527 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数小幅上涨至120.9点（前值为120.8点），本周（5月18日-5月24日，以下简称本周）同比增长4.7%（前值为增长4.8%），同比涨幅回落。利率债多空信号偏空，信号因子回升至1.5%（前值为1.2%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 ※【家用电器】TCL智家（002668.SZ）-冰箱ODM出口龙头，与TCL协同可期-20240527 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 本篇报告我们主要回答两个问题：1）奥马冰箱的核心竞争优势有哪些？2）如何看待公司未来的成长空间？综合来看，我们认为公司在经营层面和资本运作层面均有提升空间，未来成长可期。 盈利预测与投资建议：我们认为公司作为多年冰箱出口代工龙头，经营层面受益于欧洲出口高景气度及新能效产品替换带来的结构性升级，同时加大与TCL的协同性；资本运作层面TCL空调资产整合及少数股东权益收回可期。我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润9.26/10.58/11.97亿元，同比增长17.8%/14.2%/13.1%，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：原材料价格持续上涨风险，海运价格上升风险，汇率波动风险，市场竞争加剧风险，资产整合不及预期风险。 研究视点 ※【有色金属】美降息预期后移短期压制金价，宏观情绪催化短期铝价中枢上行-20240527 王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 马越 分析师 S0680523100002 mayue@gszq.com 黄金：美联储FOMC会议纪要放鹰，降息预期时点后移短期压制金价。 铜：宏观面乐观预期支撑叠加矿端供给扰动，铜价震荡延续。 铝：宏观情绪催化短期铝价中枢上行，供给刚性凸显铝价长期向上弹性。 锂：电池端备货意愿下滑铁锂减产，传统旺季&成本支撑下预计短期锂价偏强震荡。 金属硅：高供给+高库存+低需求背景下，短期硅价震荡运行。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。 ※【医药生物】医药股息率3%+、增速10%+的公司有哪些？-20240527 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 徐雨涵 分析师 S0680524040006 xuyuhan@gszq.com 当周（5.20-5.24）申万医药指数环比-3.74%，涨跌幅列全行业第17位，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们梳理了医药股息率3%+、增速10%+的公司，并提示重点关注该类资产的投资价值。市场本周开始调整，周四周五迎来大跌。医药一直在调整。结构上看，亮点不多，涨幅榜上部分医美个股表现尚可，大部分都是个股逻辑。周中，减肥、红利、药店都有阶段性表现。创新药部分个股期间波动较大。这周市场在连续尝试突破新高并经历快速轮动之后，迎来了大跌，宏观逻辑这里不讨论了。医药在经历了4月20日主题驱动的反弹后一直在调整，业绩真空期没有主线主题驱动，表现也不意外。本周几乎都是个股逻辑驱动，期间有一些事件驱动股价表现，比如海外减肥映射带来的短暂的减肥个股表现，广东政策带来的医美个股短暂表现，ASCO数据发布带来的部分创新药个股的短暂博弈进而带来的股价大波动，都算阶段性事件驱动。周四周五随着市场大跌，医药红利（国改、高股息、低估值等）在回归。同时，我们也要看到一些现象，比如医保扩面文件发布这种事件并未对医药产生系统性冲击，说明确实在钝化。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 ※【基础化工】化工周度跟踪：继续围绕“低估值+景气周期/高分红/高成长”-20240527 杨义韬 分析师 S0680522080002 yangyitao@gszq.com 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 化工扩产已显著退潮，盈利能力筑底回升。 化工迎来破晓。2024Q1化工板块业绩翻倍增长的公司数量大幅增长，其中出海板块（轮胎）、出现明确拐点的细分周期（TMA、制冷剂）势头强劲。 成长板块：估值安全，拐点来临。建议关注低估值且景气上行的OLED、半导体、合成生物学等赛道。 周期板块：景气赛道加速涌现。年初至今景气显著上行的化工品主要满足供给收缩或新增大幅放缓、寡头格局集中、需求刚性、下游成本占比低四大要素。展望后续，我们认为TMA、维生素景气有望继续向上；化纤板块中涤纶长丝、氨纶在旺季景气有望加速上行；氟化工板块制冷剂、萤石有望迎来长达数年的景气周期。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。 ※【海外】阿里巴巴-SW（09988.HK）-收入实现增长，推进香港主要上市-20240527 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 朱若菲 分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com 阿里巴巴2024Q4收入实现增长。淘天：聚焦价格力与用户体验，GMV同比双位数增长。云智能：公有云健康增长，AI相关收入跃升。AIDC保持高增，撤回菜鸟上市申请。收入望持续增长，推动香港主要上市。我们预计阿里2025-2027财年收入为10147/10917/11693亿元；non-GAAP归母净利1579/1673/1791亿元。基于核心电商10x 2025e P/E、云计算3x 2025e P/S、大文娱及其他业务2x 2025e P/S，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策对业务影响超预期，电商、云计算进展不及预期，宏观环境变化超预期。 ※【海外】小米集团-W（01810.HK）-手机市占率提升，上调SU7交付目标-20240527 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 朱若菲 分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com 2024Q1收入高速增长，调整后净利超预期。手机：出货量复苏，市占率提升。AIoT、互联网：结构持续改善，毛利率创新高。小米汽车提升交付目标，毛利超预期。我们预计2024-2026年小米集团收入为3373/3891/4342亿元，yoy +24%/+15%/+12%，non-GAAP核心业务净利润为270/295/321亿元，yoy +1%/+9%/+8%。基于小米核心业务（剔除造车等创新业务费用）15x 2024e P/E、汽车2x 2024e P/S，重申“买入”评级。 风险提示：国内智能手机竞争加剧、AIoT进展不及预期、海外市场政策风险、小米造车不及预期、宏观环境变化超预期。 ※【海外】英伟达（NVDA.O）-需求端不断拓展，供给端超预期-20240527 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 朱若菲 分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com 数据中心快速增长，业绩、指引均超市场预期。需求端：模型加速迭代，垂直行业不断拓展。供给端：硬件更新换代，进度超预期。考虑到英伟达业绩指引超预期、且需求端和供给端趋势持续向好，我们上调公司盈利预测。我们预计2025-2027财年公司收入将达1201/1563/1903亿美元，同比增长97%/30%/22%。Non-GAAP净利润671/869/1055亿美元，同比增长108%/29%/21%。我们认为英伟达合理市值为3万亿美元、对应35x FY2026e P/E，重申“买入”评级。 风险提示：下游AI应用不及预期、数据中心算力芯片竞争超预期、AI行业政策监管超预期、假设和测算误差风险。 ※【海外】理想汽车-W（02015.HK）-车型计划调整，加快布局充电-20240527 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 刘玲 研究助理 S0680122080029 liuling3@gszq.com Q1盈利不及预期。投资建议：维持“买入”评级。由于公司后续纯电车型发布时间推迟，我们适当调低盈利预测，预计公司2024-2026年销量约46/67/104万辆，总收入达1320/1854/2925亿元，non-GAAP归母净利润为84/119/161亿元，non-GAAP净利润率为6.3%/6.4%/5.5%。我们给予其目标市值1778亿人民币，对应15x 2025 P/E，维持“买入”评级。 风险提示：车型研发及销售不及预期风险、上游零部件供应波动风险、智能驾驶技术迭代不及预期风险。 ※【机械设备】海目星（688559.SH）-激光技术在医疗领域取得重大突破，有望打造激光平台型企业-20240527 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 邓宇亮 分析师 S0680523090001 dengyuliang@gszq.com 公司发布在中红外飞秒激光技术及其在医疗应用领域关键技术取得重大突破的公告。截至2024年5月21日，公司已经成功开发长波红外连续可调谐的台式飞秒激光器（LWIRFS），该激光器调谐范围为 5-11 μm，最大输出功率>1 W，最大脉冲能量>2 μJ，脉宽<300 fs，重复频率为 500 kHz。该研发成果为全球开创性产品，目前全球尚无对标产品，彰显强劲的技术实力。 我们基于2023年公司业绩和行业状况，预计2024-2026年公司实现归母净利润3.7、4.9、6.1亿元，对应PE为23、17、14X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、新产品推广不及预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）