早报 | PX主力合约继续上涨,PTA合约高位震荡-20240528

（以下内容从中银国际期货《早报 | PX主力合约继续上涨,PTA合约高位震荡-20240528》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 上海市：发布《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施》的通知。首套住房商贷利率下限调整为不低于LPR减45个基点，最低首付调整为不低于20%；首套房个人公积金最高贷款额度调整为80万元；缩短非沪籍居民购房所需缴纳社保或个税年限，非沪籍单身人士购房区域扩大至外环内二手住房。 统计局：1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%；实现营业收入41.92万亿元，同比增长2.6%。4月末，规模以上工业企业资产负债率为57.3%，同比下降0.2个百分点。 中期协：4月，全国共有150家期货公司，交易额56.63万亿元，交易量6.93亿手，营业收入32.63亿元，净利润8.27亿元。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.86%，报609.5元/桶；SC 7-8月差呈Backwardation结构，今日收报1.4元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.20%，报82.82美元/桶；WTI原油期货收涨1.07%，报78.55美元/桶。国内而言，从上游进口情况来看，据国家统计局数据，今年4月我国原油进口量为4472万吨，环比下降8.83%，原油产业链需求调整或对于内盘近月走势构成一定压力。从库存水平来看，本期EIA数据原油小幅累库，对于国际油价构成一定利空影响。截至5月17日当周，EIA原油库存增加182.5万桶至4.59亿桶，原预期减少254.7万桶，前值减少250.8万桶；当周库欣原油库存增加132.5万桶，前值减少34.1万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加99.3万桶至3.688亿桶。当周EIA汽油库存减少94.5万桶，原预期减少72.9万桶，前值减少23.5万桶；当周EIA精炼油库存增加37.9万桶，原预期减少39.4万桶，前值减少4.5万桶。当周美国国内原油产量维持在1310万桶/日不变；当周美国原油出口增加59.5万桶/日至473万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口666.3万桶/日，较前一周减少8.1万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2019.8万桶/日，较去年同期增加0.7%。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨1.93%，报3484元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.73%，报4139元/吨。高低硫价差略有回温，但整体仍处低位水平。低硫燃走势未见明显起色，内盘LU 7-8月差在平水附近。从国内基本面情况来看，4月我国保税船加油市场表现相对平稳，2024年1-4月船加油量共计685.85万吨，相比去年同期小幅增长约4.56%；其中4月保税船加油量环比小幅下滑3.89%至176.85万吨。从供应角度而言，2024年1-4月我国保税低硫燃总产量共计500.8万吨，相比去年同期增长约6.43%。其中4月产量环比小幅下滑3.05%至127万吨。 聚酯产业链： PX： 上一交易日，PX期货主力合约受成本端原油支撑继续上涨。5月21日，福建福海创一套80万吨PX装置停机。大连福佳化于月内负荷降低。最新一期国内PX产能利用率至74.7%，周度环比回落5.1%。整体来看，5月内因两套装置意外检修，整体减产量较为可观。另一方面，下游PTA装置陆续重启，带动PX需求上升，PX现货市场回暖。然而随着前期PX检修结束，PX装置或于6月上旬陆续重启，建议持续关注PX炼厂检修动向。 PTA： 上一交易日PTA和PX走势相近，受成本端支撑高位震荡。虹港石化2#250万吨装置于5月22日重启，年产450万吨的福海创于5月22日降负至5成，台化兴业年产150万吨装置于5月23日开始检修。综合来看，最新一期PTA产能利用率达到71.8%，周度环比上涨1.9个百分点，同比下跌2.4个百分点，仍然处于历史同期偏低位置。PTA开工偏低也持续推动社会库存去库，最新一期社会库存量为466.99万吨，环比减少6.42万吨。 PF： PF主力合约走势与PTA走势相近，空头离场，其盘面表现相较于PTA和PX更强，部分修复了原料估值高于成品的情况。市场普遍对于内需的情况较为悲观，长丝装置主动降低负荷来抬高利润，减少库存压力。短纤方面，由于装置产能集中度低，价格易受上游成本以及终端订单变化影响。二季度为化纤行业的传统淡季，虽然目前刚性订单仍存，但是伴随后期市场进入淡季，下游终端市场的情绪也偏向谨慎，不愿负担太大库存压力，终端机械开工水平有继续下滑的预期。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润小幅回升，目前仍在绝对低位；华南进口利润在均值附近波动，而中国主港与东南亚美金价差小幅回落。综合看甲醇估值仍偏高。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为79.12%，环比涨3.36%，位于历史同期均值附近。进口端本周到港量为26.05万吨；其中，外轮在统计周期内23.85万吨，内贸周期内补充2.20万吨，本周到港量环比回升至历史同期均值附近。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在74.70%。陕西蒲城、神华包头烯烃装置重启，开工率有所提升。库存端，本周甲醇港口库存量在58.82万吨，较上期+2.95万吨，环比+5.28%。本周甲醇港口库存累库，主因烯烃停车，减少外采。本周生产企业库存38.94万吨，较上期增加0.93万吨，涨幅2.45%；样本企业订单待发27.00万吨，较上期减少7.32万吨，跌幅21.33%。综上，本周甲醇供需转弱。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润偏高波动，而线性与低压膜价差在高位进一步抬升，综合看塑料估值偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率76.95%，较上周期上涨了0.34个百分点。本周浙江石化、神华包头、中科炼化等装置重启导致产能利用率上涨，开工率接近去年同期水平。从排产来看，本周线型排产比例大幅提升至30.7%。综合看国内总供应增加。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期-1.09%。其中农膜整体开工率较前期-0.35%；PE管材开工率较前期-2.00%；PE包装膜开工率较前期-1.07%；PE中空开工率较前期-0.09%；PE注塑开工率较前期-0.71%；PE拉丝开工率较前期-2.67%。下游总开工稍低于去年。库存方面，上游生产企业样本库存量52.07万吨，较上期跌4.39万吨，环比跌7.78%，库存趋势由涨转跌；社会库存较上周期降1.85万吨，环比降2.77%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存与上周期增加0.17%；LDPE社会样本仓库库存较上周期降8.93%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降2.99%。综上，塑料供需面转差。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润小幅回升；拉丝与共聚价差降至均值附近，综合看聚丙烯估值偏中性。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比上升0.74%至72.47%，但同比低于过去两年同期水平。排产比例方面，拉丝排产比例小幅回落至28.63%。综合看国内聚丙烯供应压力有所增加。需求端，本周聚丙烯下游行业平均开工下降0.02个百分点至51.93%，较去年同期高5.31个百分点。库存方面，本周聚丙烯商业库存总量在78.70万吨，较上期跌0.51万吨，环比跌0.64%；其中生产企业总库存环比-0.34%；样本贸易商库存环比-2.46%；样本港口仓库库存环比+0.57%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+0.79%；纤维级库存环比+4.81%。综上，聚丙烯供需面转弱。 策略上建议暂以观望为主。仅供参考。 有色金属 有色： 隔夜，LME英国伦敦银行假期休市，COMEX铜上涨1.67%。消息面：美国4月耐用品订单初值环比升0.7%，远超预期的下降0.8%。美国截至5月18日当周初请失业金人数21.5万人，较前一周修正值22.3万人下降8000人。4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4%，增速回升7.5个百分点。上周晋豫因故停产的铝土矿山仍未听闻有明确的大规模复产消息。力拓位于澳大利亚昆士兰州的氧化铝厂操作受燃气供应限制，影响其氧化铝出口的第三方合同外售。海关数据显示，中国2024年4月精炼铜进口量为305,818.914吨，环比减少3.50%，同比上升17.82%。4月铜矿砂及其精矿进口量为2,347,911.378吨，环比上升0.69%，同比增长12.39%。2024年4月中国进口铝土矿1423.76万吨，创单月进口量历史新高，环比增加20.02%，同比增加18.84%。最新全国主流地区铜库存增0.94万吨至42.45万吨，国内电解铝社会库存增1.37万吨至78.37万吨，铝棒库存减0.9万吨至17.21万吨，七地锌锭库存减0.25万吨至21.04万吨。金属库存高位，现货升水短期低位。美元震荡延续，COMEX铜挤仓延续，LME铝可能逼仓，国内铜冶炼厂出口增加。操作建议，铝短线偏多思路为主，铜铝远月跨期正套可持有。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 上海发布房产新政。央行房贷新政出台满一周，多地火速跟进落实楼市新政。据不完全统计，目前，已有广东19个地市，宣布取消当地首套房和二套房贷款利率下限。2024年4月，中央政治局会议再次提出保交楼，若后续政策实施到位，将使得竣工下降速度明显放缓，预计可拉动500-700万吨/年左右的钢铁消费。基本面来看，地产利多政策逐步出台，终端消费项目资金好转，生铁产量环比微幅下滑，钢材库存环比下滑，钢价区间震荡。 铁矿石： 2024年5月20-5月26日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2749.7万吨，环比增加294.1万吨。5月20日-5月26日中国47港到港总量2526万吨，环比减少502.6万吨。基本面来看，目前生铁产量环比下降，铁矿石供增需降，港口库存上升，矿价承压走弱。关注钢厂生铁产量及成材需求变化。 农产品 豆粕： 连粕震荡收跌，油厂豆粕报价整体偏弱，其中沿海区域油厂主流报价在3420-3480元/吨。目前豆粕价格多空交织，宏观方面部分资金进行通胀交易以及美联储降息预期的相应配置，而且巴西的洪水及美区天气炒作对于短期价格有一定的支撑。短期价格驱动依旧由外盘主导，CBOT大豆期价未来更多受美国大豆产区天气市影响，播种、生长是否顺利都将影响其价格走势。国内大豆和豆粕市场方面，由于巴西大豆集中到港，国内的大豆和豆粕库存开始累积。在六月至七月期间，月均进口量超过1000万吨。下游消费较去年偏弱，豆粕的表观消费量自年初以来同比下降，消费端无明显亮点。目前豆粕期货M09依旧处于多头主导格局，但上涨动能有减弱迹象，短期期货盘面有回落可能。 植物油： 豆油市场近期持续波动，主要受原料端天气不稳定的影响。预计降雨可能增多，不利于美豆的收割和春季播种。同时，美国即将迎来传统的燃油消费旺季，这对油价构成一定支撑。然而，市场基本面偏弱，因压榨开机产能增加以及库存持续积累预期。需求方面整体一般，导致基差偏弱。马来西亚在5月前25日的出口环比增加，国内各地区基差报价稳中偏弱，整体成交清淡。另外，5月国内棕榈油到港延迟，预计6月将有更多货物到港，导致观望情绪占主导。菜油市场也呈现震荡偏弱的态势。从基本面角度来看，菜油市场整体近期偏弱，但长期趋势较为强劲。未来市场将密切关注天气炒作、国内远月买船以及价差引起的消费变化。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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