信用一级:市场情绪、期限创新高
（以下内容从天风证券《信用一级:市场情绪、期限创新高》研报附件原文摘录）
【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林 摘要 本周（5.20-5.24）共有2家发行人及其债券发生跟踪评级调整。其中湖南建工集团有限公司由AA+上调为AAA，岭南生态文旅股份有限公司由BBB-下调至BB。岭南生态文旅股份有限公司评级一次性下调超过一级。 本周（5.20-5.24）无债项隐含评级变动。 一级市场净融资 本周（5.20-5.24）非金信用债净融资额为295.63亿元，相比上周下降230.80亿元；本周金融债净融资额1131.00亿元，相比上周上升354.50亿元，其中银行二级资本债、永续债净融资额分别为840亿元、0亿元。二级资本债相比上周上升320亿元，永续债相比上周没有变化 一级市场情绪与期限 截至本周（5.20-5.24），本月所有信用债中1倍以上投标量占比为69%，城投债、产业债本月1倍以上投标量占比为85%、56%。金融债发行期限为3.31年，非金融债发行期限为3.62年。 二级市场：成交量较上期下降 本周（5.20-5.24）银行间和交易所信用债合计成交83,720.87亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1558.59亿元、2945.68亿元、177.56亿元，交易所公司债和企业债分别成交2935.57亿元和152.38亿元。 交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数。总的来看公司债净价上涨493只，净价下降336只；企业债净价上涨209只，净价下跌162只。 1.信用评级调整回顾 本周（5.20-5.24）共有2家发行人及其债券发生跟踪评级调整。其中湖南建工集团有限公司由AA+上调为AAA，岭南生态文旅股份有限公司由BBB-下调至BB。 岭南生态文旅股份有限公司评级一次性下调超过一级。 本周（5.20-5.24）无债项隐含评级变动。 2.一级市场净融资 本周（5.20-5.24）非金信用债净融资额为295.63亿元，相比上周下降230.80亿元；本周金融债净融资额1131.00亿元，相比上周上升354.50亿元，其中银行二级资本债、永续债净融资额分别为840亿元、0亿元。二级资本债相比上周上升320亿元，永续债相比上周没有变化。 2.1. 城投债 本周（5.20-5.24）城投债合计净融资额2.04亿元，2024年初截至本周末净融资额合计763.68亿元，2022年同期为7920.57亿元，2023年同期为7395.98亿元，2024年同比下滑89.67%。分区域来看，本周前3名净融资的地区分别为浙江省、山东省、陕西省，后3名分别为贵州省、北京市、天津市。 分行政级别看，城投债2024年1月1日至5月26日，省级、地市级、区县级与园区级的净融资额分别为483.52亿元、866.10亿元、-504.68亿元、-81.27亿元，分别较2023年同期变动75.41%、-73.32%、-121.42%、-105.35%。 2.2 产业债 本周（5.20-5.24）产业债合计净融资额210.49亿元，2024年初截至本周末净融资额合计8488.58亿元，2022年同期为4772.56亿元，2023年同期为-2470.92亿元。分行业来看，本周前5名净融资的行业分别为公用事业、交通运输、综合、建筑装饰、有色金属，后5名分别为非银金融、其他、房地产、通信、采掘。 分企业性质看，2024年1月1日至5月26日国企与民企的净融资额分别为8282.12亿元、57.72亿元，国企净融资额较2023年同期大幅上升。 3.一级市场情绪 截至本周（5.20-5.24），本月所有信用债中1倍以上投标量占比为69%，较上月的65%、去年5月的50%均有所提升。分品类看，城投债本月1倍以上投标量占比为85%，环比同比均上涨；产业债本月1倍以上投标量占比为56%，环比同比也均上涨。 周度层面，本周（5.20-5.24）城投债1倍以下投标量占比为16%，较上周略有上升，1倍以上投标量为84.21%，较上周下降2.75个百分点。本周产业债1倍以下投标量占比为45%，较上周下降2.63个百分点，1倍以上投标量为54.87%，较上周上升2.63个百分点。 4. 一级市场期限 本月截至5月26日，金融债发行平均期限为3.31年，较上月平均缩短1.43年，较2023年5月缩短0.02年。非金融债发行期限为3.62年，较上月拉长0.04年，较2023年5月拉长1.80年。 城投债分地区看，5月发行期限最长的地区前3位分别为陕西省、北京市、广西省，发行期限最短的地区前3位分别为广东省、湖北省、贵州省。产业债分行业看，5月发行期限最长行业前3位分别为农林牧渔、综合、交通运输，发行期限最短的行业前3位分别为国防军工、建筑材料、汽车。 5. 二级市场：成交量较上期下降 本周（5.20-5.24）银行间和交易所信用债合计成交83,720.87亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1558.59亿元、2945.68亿元、177.56亿元，交易所公司债和企业债分别成交2935.57亿元和152.38亿元。 交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数。总的来看公司债净价上涨493只，净价下降336只；企业债净价上涨209只，净价下跌162只。 附录 风险提示 宏观经济变动超预期、城投信用风险、政策超出预期；本报告为市场情况监控，不构成投资建议 - END - 证券研究报告：《信用一级：市场情绪、期限创新高（2024-05-28）》 对外发布时间：2024年5月28日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003 孟万林 SAC 执业证书编号：S1110521060003
【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林 摘要 本周（5.20-5.24）共有2家发行人及其债券发生跟踪评级调整。其中湖南建工集团有限公司由AA+上调为AAA，岭南生态文旅股份有限公司由BBB-下调至BB。岭南生态文旅股份有限公司评级一次性下调超过一级。 本周（5.20-5.24）无债项隐含评级变动。 一级市场净融资 本周（5.20-5.24）非金信用债净融资额为295.63亿元，相比上周下降230.80亿元；本周金融债净融资额1131.00亿元，相比上周上升354.50亿元，其中银行二级资本债、永续债净融资额分别为840亿元、0亿元。二级资本债相比上周上升320亿元，永续债相比上周没有变化 一级市场情绪与期限 截至本周（5.20-5.24），本月所有信用债中1倍以上投标量占比为69%，城投债、产业债本月1倍以上投标量占比为85%、56%。金融债发行期限为3.31年，非金融债发行期限为3.62年。 二级市场：成交量较上期下降 本周（5.20-5.24）银行间和交易所信用债合计成交83,720.87亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1558.59亿元、2945.68亿元、177.56亿元，交易所公司债和企业债分别成交2935.57亿元和152.38亿元。 交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数。总的来看公司债净价上涨493只，净价下降336只；企业债净价上涨209只，净价下跌162只。 1.信用评级调整回顾 本周（5.20-5.24）共有2家发行人及其债券发生跟踪评级调整。其中湖南建工集团有限公司由AA+上调为AAA，岭南生态文旅股份有限公司由BBB-下调至BB。 岭南生态文旅股份有限公司评级一次性下调超过一级。 本周（5.20-5.24）无债项隐含评级变动。 2.一级市场净融资 本周（5.20-5.24）非金信用债净融资额为295.63亿元，相比上周下降230.80亿元；本周金融债净融资额1131.00亿元，相比上周上升354.50亿元，其中银行二级资本债、永续债净融资额分别为840亿元、0亿元。二级资本债相比上周上升320亿元，永续债相比上周没有变化。 2.1. 城投债 本周（5.20-5.24）城投债合计净融资额2.04亿元，2024年初截至本周末净融资额合计763.68亿元，2022年同期为7920.57亿元，2023年同期为7395.98亿元，2024年同比下滑89.67%。分区域来看，本周前3名净融资的地区分别为浙江省、山东省、陕西省，后3名分别为贵州省、北京市、天津市。 分行政级别看，城投债2024年1月1日至5月26日，省级、地市级、区县级与园区级的净融资额分别为483.52亿元、866.10亿元、-504.68亿元、-81.27亿元，分别较2023年同期变动75.41%、-73.32%、-121.42%、-105.35%。 2.2 产业债 本周（5.20-5.24）产业债合计净融资额210.49亿元，2024年初截至本周末净融资额合计8488.58亿元，2022年同期为4772.56亿元，2023年同期为-2470.92亿元。分行业来看，本周前5名净融资的行业分别为公用事业、交通运输、综合、建筑装饰、有色金属，后5名分别为非银金融、其他、房地产、通信、采掘。 分企业性质看，2024年1月1日至5月26日国企与民企的净融资额分别为8282.12亿元、57.72亿元，国企净融资额较2023年同期大幅上升。 3.一级市场情绪 截至本周（5.20-5.24），本月所有信用债中1倍以上投标量占比为69%，较上月的65%、去年5月的50%均有所提升。分品类看，城投债本月1倍以上投标量占比为85%，环比同比均上涨；产业债本月1倍以上投标量占比为56%，环比同比也均上涨。 周度层面，本周（5.20-5.24）城投债1倍以下投标量占比为16%，较上周略有上升，1倍以上投标量为84.21%，较上周下降2.75个百分点。本周产业债1倍以下投标量占比为45%，较上周下降2.63个百分点，1倍以上投标量为54.87%，较上周上升2.63个百分点。 4. 一级市场期限 本月截至5月26日，金融债发行平均期限为3.31年，较上月平均缩短1.43年，较2023年5月缩短0.02年。非金融债发行期限为3.62年，较上月拉长0.04年，较2023年5月拉长1.80年。 城投债分地区看，5月发行期限最长的地区前3位分别为陕西省、北京市、广西省，发行期限最短的地区前3位分别为广东省、湖北省、贵州省。产业债分行业看，5月发行期限最长行业前3位分别为农林牧渔、综合、交通运输，发行期限最短的行业前3位分别为国防军工、建筑材料、汽车。 5. 二级市场：成交量较上期下降 本周（5.20-5.24）银行间和交易所信用债合计成交83,720.87亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1558.59亿元、2945.68亿元、177.56亿元，交易所公司债和企业债分别成交2935.57亿元和152.38亿元。 交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数。总的来看公司债净价上涨493只，净价下降336只；企业债净价上涨209只，净价下跌162只。 附录 风险提示 宏观经济变动超预期、城投信用风险、政策超出预期；本报告为市场情况监控，不构成投资建议 - END - 证券研究报告：《信用一级：市场情绪、期限创新高（2024-05-28）》 对外发布时间：2024年5月28日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003 孟万林 SAC 执业证书编号：S1110521060003
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