【东吴商社】周报 | 大宗供应链公司Q1业绩环比恢复,关注厦门象屿、苏美达等底部区域布局机会
(以下内容从东吴证券《【东吴商社】周报 | 大宗供应链公司Q1业绩环比恢复,关注厦门象屿、苏美达等底部区域布局机会》研报附件原文摘录)
欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。 团队首席吴劲草新书,已于2022年出版 《吴劲草讲消费行业:发现生活中的长线大牛股》 更全更系统的消费研究框架,欢迎扫码了解! 欢迎点击链接了解书籍详细内容: 重磅新书 | 《吴劲草讲消费行业:发现生活中的长线大牛股》 本周行业观点 2024Q1大宗供应链行业部分主要公司业绩有显著环比改善,行业或已完成触底,进入恢复期。如,厦门象屿收入/ 归母净利润环比+16%/ +4%,公司收入及归母净利润连续两个季度实现环比增长;苏美达收入/归母净利润环比-12%/ +98%;厦门国贸收入/归母净利环比+43%/ +734%等。 大宗供应链行业景气度与下游需求挂钩,龙头企业业绩回复或意味着行业需求回暖,看好行业后续有望进一步改善。由于大宗品下游有效需求不足,大宗供应链行业2023年景气度一般,行业主要公司业绩整体均出现较大程度的下滑。而2024Q1行业公司景气度环比已有所好转,或预示经营拐点来临;若未来我国工业企业经营迎来更强的恢复,大宗供应链公司的经营和业绩有望得到更强的复苏。 长期看好大宗供应链集中度提升趋势,看好龙头企业的市占率进一步增长:随我国工业企业不断提升经营效率,经营更规范的、效率更高的头部供应链企业市占率有望持续提升。据厦门象屿公司年报,以货量口径测算,我国大宗供应链CR5市占率从2021年的4.81%快速提升至2023H1的5.46%。龙头企业在2023年仍实现市占率提升,如厦门象屿大宗商品经营业务的经营货量(按吨计)同比+13.74%。 行业公司具备低估值+高分红优势,当前估值均处于历史较低位置:就厦门象屿、苏美达、建发股份、厦门国贸、浙商中拓等行业头部企业而言:①估值低,2024E 动态P/E估值均不高于10倍;②估值处于历史较低位,这些公司静态P/E-TTM均位于过去10年的均值以下;③分红率较高,按5月24日收盘价计算,这些公司2023年分红率均在3.9%及以上,其中厦门国贸、建发股份的分红率在5%以上。 推荐标的:①厦门象屿:估值低(对应2024E动态P/E为8倍)、分红率股息率高(2023年分红率为43%)、短期业绩有望触底修复业绩环比持续改善、长期市占率成长逻辑明确。②苏美达:分红高,2020~23年分红率均超40%;具备治理优势,公司是商贸领域员工持股激励的央企改革标杆。建议关注厦门国贸、建发股份等。 风险提示:大宗品下游需求不及预期,大宗品价格大幅波动等。 行业公司估值表 本周行情回顾 本周(5月20日至5月26日),申万商业贸易指数涨跌幅-3.98%,申万社会服务 -3.98%,申万美容护理-4.07%,上证综指-2.07%,深证成指-2.93%,创业板指-2.49%,沪深300指数-2.08%。 年初至今(1月2日至5月26日),申万商业贸易指数涨跌幅-12.68%,申万社会服务-12.88%,申万美容护理-4.52%,上证综指+3.83%,深证成指-1.05%,创业板指-3.85%,沪深300指数+4.97%。 风险提示 品下游需求不及预期,大宗品价格大幅波动等。 欢迎联系 东吴商社 吴劲草团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖/ 王琳婧 / 郗越 【东吴商社 吴劲草团队简介】 团队荣誉: 2023年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2023年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第2名 2023年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名 2023年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2023年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第2名 2023年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/5名,社服行业菁英分析师第3名 2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名 2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名 2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2022年 WIND 零售行业最佳分析师 第1名 2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名
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