【招商汽车|事件点评】供需错配是缺芯主因, 利于加速芯片国产化——关于近期汽车“缺芯”事件点评

（以下内容从招商证券《【招商汽车|事件点评】供需错配是缺芯主因, 利于加速芯片国产化——关于近期汽车“缺芯”事件点评》研报附件原文摘录）
　　事件 近日，央视新闻“汽车芯片缺货”的报道引发热议，中汽协副秘书长李邵华表示，经过调研，汽车产业芯片供应短缺问题是真实存在的，多重因素的叠加影响，导致芯片供需矛盾在这一时间段集中显现。 核心观点 1、全球“缺芯”传导至汽车行业，主要影响中高端车型 芯片短缺对于全球各大电子科技厂商已屡见不鲜，但今年受疫情在全球肆虐的影响，东南亚芯片组装工厂被迫停产，芯片供应紧张的状态愈加凸显，该影响也从消费电子传导到了汽车行业。此次用在汽车领域短缺的芯片主要为单价若干美金的小芯片，如8位功能MCU，如汽车零部件中的ESP（电子稳定程序系统）、ECO（智能发动机控制系统）模块就需要用到MCU，而类似系统主要用于中高端品牌的汽车，因此此次芯片短缺对中高端车型影响更大。 2、芯片短缺主因供需错配，对汽车产量影响有限，未来或持续1-2个季度。 我们分析认为，此次芯片短缺主因供需错配所致：1、供给端：今年受疫情影响，上半年部分芯片厂商关闭工厂或降低产能，同时芯片厂多以终端订单来定产能，供货周期一般是8-12个月，叠加上半年行业对车市的悲观预期，导致多数芯片厂主动降低了产能；2、需求端：随着疫情影响逐步解除，车市迎来了较大幅度反弹，下半年汽车行业销量恢复两位数同比增长，需求大幅回暖，与此同时，消费电子市场也迎来回暖，且消费电子市场对同样MCU芯片的需求也对车市需求形成了一定程度的挤压，最终导致供需错配。我们认为，因供需错配导致芯片短缺，但是影响可控，8位功能MCU本身技术含量较低，且目前受影响的车企通过紧急调配库存来恢复生产，同时该芯片价格有一定幅度上涨，刺激上游产能恢复，因此汽车芯片短缺影响会持续1-2个季度，但对汽车产量不会造成较大影响，仅造成芯片成本的提升，影响程度可控。 3、该事件有利于推动芯片加速本土化 一辆车中会用到几十颗MCU，单价为几美元，但中国MCU的国产化率不足5%，因此，此次芯片短缺时间有利于加速推动芯片本土化。随着汽车电气化和智能化升级，未来芯片将成为智能汽车的核心，随着华为等自主品牌的入局，我们认为自主厂商在车规级芯片投入有望持续加速，自主品牌在芯片领域的突破有望迎来加速期。 投资策略与风险提示 汽车芯片紧缺可能持续1-2个季度，利于推动芯片本土化进程，建议关注比亚迪（子公司比亚迪半导体，IGBT、车规级MCU等）、兆易创新（车规级MCU处于导入阶段，电子组）、芯旺微（未上市，汽车级MCU）、斯达半导（功率半导体芯片，电子组）、四维图新（MCU芯片、车联网芯片、座舱电子芯片，计算机组）、全志科技（无线互联芯片）。 风险提示：汽车销量不达预期，汽车芯片自主化进程不达预期。 表1：汽车芯片相关上市公司梳理 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 汪刘胜，1998年毕业于同济大学。7年产业经历，2006年至今于招商证券从事汽车、新能源行业研究，连续11年新财富最佳分析师入围。2008年获金融时报与Starmine全球最佳分析师-亚太区汽车行业分析师第三名；2010年获水晶球奖并获新财富第三名；2014年水晶球第一名、新财富第二名；2015年水晶球公募第一名、新财富第三名；2016年金牛奖第二名；2017年新财富第三名。“智能驾驭、电动未来”是我们提出的重点研究领域，基于电动化平台、车联网基础之上的智能化是汽车行业发展的方向。 寸思敏，上海财经大学硕士，3年证券行业研究经验。2016年加入招商证券，重点覆盖传统整车、零部件、后市场板块。 李懿洋，清华大学硕士，2年证券行业研究经验。2017年加入招商证券，重点覆盖新能源、智能汽车板块。 马良旭，清华大学博士，3年证券行业研究经验。2018年加入招商证券，重点覆盖商用车、新能源、智能汽车板块。 投资评级定义 公司短期评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 公司长期评级 A：公司长期竞争力高于行业平均水平 B：公司长期竞争力与行业平均水平一致 C：公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 免责声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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