安信国际 | 4月消费观察:社零增速放缓,弱复苏持续

（以下内容从安信国际证券《安信国际 | 4月消费观察:社零增速放缓,弱复苏持续》研报附件原文摘录）
　　本文为安信国际近期发布的关于消费行业的报告，摘要如下 主要内容 4月社会零售总额35699亿，同比增长2.3%，恢复至19年同期的116.7%。与3月份3.1%的增速相比，社零增长进一步回落。去年一季度是一个相对高基数，自4月份开始逐步回落。而今年4月份增速仍然回落，表明国内的消费数据依然相对疲软。不过考虑到3、4月份缺少长假刺激，是消费淡季，我们认为仍然需要观察后续走势。总体来看，我们预期今年消费仍将保持弱复苏的态势。 就食饮相关细分数据来看，4月商品零售总额31784亿，同比增长2.0%，恢复至19年同期的116.4%，表现与整体社零基本一致。餐饮的增速仍在回落，零售总额3915亿，同比增长4.4%，但考虑基数因素，4月恢复至19年同期的119.3%，较上月略有抬升。 酒类产量：4月啤酒产量276万千升，同比增长-9.1%，下滑幅度超预期，主要还是去年高基数带来。白酒产量36万千升，同比增长2.6%，增长相对比较温和。 主要原材料价格大多不同程度下降。生猪价格处于磨底阶段。5月全国平均生猪价格为7.75元/斤，环比增长1.5%,同比增长6.2%。我们看到能繁母猪存栏在近期持续回落，行业产能的收紧将为猪肉价格提供更好的支撑。5月主产区平均生鲜乳价格为3.40元/公斤，环比下降1.7%,同比下降12.2%。乳制品的需求仍然较为疲软，行业经过过去三年的扩张，产能面临过剩局面，价格扭转仍需等待产能消化。粮食价格降幅较大。5月平均豆粕价格为3461.20元/吨，环比增长3.2%,同比下降17.9%；平均玉米价格为2377.00元/吨，环比下降0.8%,同比下降12.7%。4月平均进口大麦价格为272.52美元/吨，环比下降1.4%,同比下降26.8%。包材价格涨跌各现。5月平均瓦楞纸价格为2623.6元/吨，环比下降2.9%,同比下降9.4%。平均玻璃价格为1701.1元/吨，环比下降1.3%,同比下降23.9%。平均玻璃价格为20494.0元/吨，环比增长1.4%,同比增长11.9%。 投资策略： 首推啤酒板块，华润啤酒0291。推荐逻辑：天气渐热，啤酒消费进入旺季。伴随着原材料成本的下降，以及啤酒行业本身的升级趋势，相比于其他消费品，我们认为啤酒的利润率能有更好的保持。 其次推荐白酒板块，珍酒李渡6979。公司管理层具有非常丰富的行业经验，并且公司在次高端领域已经竖立一定品牌影响力。目前公司正在扩张高端产能、夯实利基市场，预期仍将保持稳健增长。 推荐关注餐饮板块，海底捞6862。消费持续复苏，目前估值仍然较为便宜，作为可选消费，弹性较大，若市场情绪回暖，或者消费意愿增强，无论是股价还是基本面都有较大的弹性。 风险提示：消费意愿不及预期、行业竞争加剧、发生严重的食品安全问题。 分析师：曹莹 Email: Gloriacao@eif.com.hk END （滑动） 免责声明 本公众号所有文章、内容均针对具备境外资产、境外交易资格、境外交易实力和境外交易经历的特定对象投资者；不适用并禁止发送给境内普通客户，也不能被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。公众号文章、内容内所提到的证券可能在某些地区不能出售。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此公众号内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ?本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ?本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ?安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%； 减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 一键关注，获取环球资讯！

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