早报|商品集体暴动,黑色尤为亢奋-20201211

（以下内容从中银国际期货《早报|商品集体暴动,黑色尤为亢奋-20201211》研报附件原文摘录）
　　点击“中银期货研究”关注我们 中国证监会投资者保护局提醒您： 不要迷信“内幕信息”“股市黑马”，要理性判断、谨慎投资。 每日晨会-工业品1211 From 中银期货研究 00:00 15:07 每日晨会-金融期货&期权1211 From 中银期货研究 00:00 02:20 每日晨会-农产品1211 From 中银期货研究 00:00 07:20 能源化工 PTA/乙二醇/短纤： 本周国内PTA周均开工在86.33%，较上周跌0.46个百分点。周内，华彬石化一套140万吨装置12月7日减产至5成，12月9日提升至满负荷。其他装置暂未有明显变动。下周新疆中泰120万吨装置预计重启，珠海BP一套110万吨装置计划停车检修，开工率或波动不大。 12月10日华东乙二醇库存共计93.15万吨，较12月3日库存下降6.4万吨，其中，张家港47.95万吨（某库日均发货8207吨）；太仓12.7万吨；宁波9.5万吨；江阴及常州12.6万吨；洋山3.7万吨；常熟6.7万吨。12月11日至12月17日，乙二醇华东主港初步计划到货总量为17.7万吨附近；张家港4.5万吨；太仓4.2万吨，宁波5万吨，江阴2万吨，上海暂无，常熟2万吨。 本周涤纶短纤市场价格先涨后稳。截至收盘，半光本白1.4D*38mm全国基准价在5620元/吨，较上周四上涨135元/吨；周均价5587元/吨，周均价环比上升1.05%。涤纶短纤综合开工率在90.78%，较上周四下滑2.66%。直纺涤纶短纤市场周均产销在120.56%，较上周上升63.65%。至周四收盘，行业平均库存在在-9.90天，较上周下滑0.68天。本周下游纱线开工率较上周四上升0.08%到75.28%，棉纺织机开工率下滑0.88 %到67.54 %。 沥青： 供应收紧以及主营炼厂库存偏低等利好支撑下，沥青价格继续走高。本周南方刚需活跃，但主营炼厂供应未恢复，造成供需偏紧局面，带动华南、西南及华东地区价格频频走高；北方需求明显下降，尤其东北地区以走焦化市场及调和船燃市场为主，道路市场供需两疲，华北及山东市场供应充沛，高价成交难。炼厂库存连续第四周下降，本周下降2%至24%，多数地区厂库均有所下降，炼厂维持供需弱平衡。供应面来看，本周炼厂开工下降4%至56%，开工率持续三周下降，淡季炼厂开工积极性不佳。 燃料油： 普氏：12/10日舟山低硫加油价格395, MGO价格433；上海高硫380cst加油价格345, 低硫燃料油加油价格399，MGO价格445；新加坡高硫380cst ex-wharf价格296.25, 加油价格304.75；新加坡低硫燃料油ex-wharf价格378，加油价格387；新加坡MGO价格414。 塑料/PP： 据金联创统计，12月10日通用塑料两油库存约64万吨,较上一交易日下降1万吨。 当前PE开工率在97%左右，其中线性排产比例为41.99%。美国预计最快将于周内分发疫苗，市场受此消息影响对未来需求预期有所提升，国际油价再次升高，带动昨晚夜盘化工品走强。由于石化库存仍然维持在较低水平，暂时未出现石化企业下调出厂价。目前LLDPE出场报价仍在8200元/吨上方，虽然由于下游对于高价货源较为抵制，市场价格倒挂，但市场成交依然在8000元/吨上方。LDPE供应紧缺问题没有得到缓解，对PE整体价格有一定的高位支撑作用，LLDPE出厂价在交割前都难以恢复。不排除1月上旬01合约会逐渐抬升至8100元水平。目前期货盘面主力正在移仓换月，由于PE后市相对偏弱，建议关注05合约在春节累库预期下走弱的可能。仅供参考。 当前PP开工率在93%左右，其中拉丝排产占比32.86%。PP夜盘同样受到消息提振，显著回升。丙烯价格上涨成本支撑增强；PP粉料价格上涨幅度也较大，粉粒价差缩小。东南亚及南亚市场PP价格走高，南亚及东南亚市场受集装箱限制及运费上涨支撑，市场报盘走高。由于此前PP不断拉涨，中下游企业原料库存水平偏高，导致近期接货积极性偏弱，下游新增订单减少。如果海外疫情可以得到有效控制，国外经济将逐渐复苏，PP由于订单回流国内而带来的需求将会重新流入东南亚市场，下游火爆的需求将无法持续。策略上建议考虑布局远月空单，05合约经过春节累库后供应压力增加或有下跌空间，近期PP或以偏弱震荡行情为主。仅供参考。 橡胶： 华东天然橡胶现货报13400元/吨，胶水报价51泰铢/公斤，杯胶报价38.75泰铢/公斤，东南亚天胶船货价格震荡走势。泰国南部雨水偏多，导致原料供应偏紧，收购价格持续上调。海运费上涨，东南亚供应商出货谨慎考虑运费增长风险，故整体报盘坚挺。高价成交不易，交投气氛偏淡。供应端炒作。截至 12 月 10 日，上期所橡胶仓单增加 2690 至 132030 吨。上周轮胎企业综合开工率升至67%，轮胎工厂开工率保持稳定，最近的环保检查告一段落，斜交胎开工率小幅提升，个别全钢胎厂家检修3天，本周全钢胎开工率小幅降低。内销订单量保持稳定，轮胎厂开工率保持稳定。外贸出口方面，工厂因船运订舱不足不能及时交货，国外贸易商也因为船运费用居高不着急提货，一些海外贸易商考虑到海运紧张的情况提前下订单，因此轮胎出口订单情况整体较好。技术分析上来看，日均线粘合，短期震荡，建议 RU2105 暂时观望，观点供参考。 原油： 12月10日（周四），原油价格收盘上涨，各国开始推出新冠疫苗令市场乐观情绪持续发酵，需求加速复苏的预期提振油价上行。 纽约商品期货交易所WTI 1月原油即期合约收盘上涨1.26美元，至46.78美元/桶，涨幅为2.77%。 洲际交易所布伦特2月原油即期合约收盘上涨1.39美元，至50.25美元/桶，涨幅为2.84%。 上海原油价格夜盘上涨，主力期约SC2101以291.0元/桶收盘，上涨6.0元/桶，涨幅2.11%。 工业品 纸浆： 银星5000元/吨，阔叶浆鹦鹉3600元/吨。文化用纸供近期涨价函具体落实困难，传统市场旺季即将结束，订单偏弱预计需求下滑。白卡纸短期内以消化涨幅为主，价格或整理为主。11月下旬国内青岛、常熟、保定港纸浆库存合计177.5万吨左右，青岛港纸浆总库存约100万吨，常熟港木浆库69万吨，保定港库存8.5万吨。12月外盘报价可能提涨30美元/吨。本周进口木浆市场价格小涨，但仍以刚需交易为主，针叶浆涨幅在50元/吨，阔叶浆涨幅在100元/吨。周四废纸价格上调 80 元/吨。离岸人民币汇率破 6.50。01 期现价差 132。技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。策略建议观望。5-1 合约跨期价差 132，观点供参考。 纯碱： 供应方面，整体开工率79.25%，环比下降0.97%。周内纯碱产量55.5万吨，上周环比减少0.69万吨。纯碱库存增加，总库存142万吨，涨幅4.54%，部分地区个别企业装置短暂停车或减量，产量受影响。今天玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业继续以增加出库和回笼资金为主，市场报价有一定范围的上涨，提涨市场信心为主。当前大部分加工企业以按需采购为主，市场报价上涨反映平平，对后期市场有一定的观望态度。而生产企业大部分库存正常偏低，对资金需求不大，因此上涨价格也是正常的营销操作，预计短期挺价运行为主。12 月 10 日，轻碱和重碱现货价格持平，期现价差-183。技术分析上，日均线空头排列，趋势向下。策略上建议观望。5-1 合约跨期价差 127，观点供参考。 有色金属 隔夜LME铜收涨179美元，涨幅2.33%，LME铝收涨11美元，涨幅0.54%，LME锌收涨11美元，涨幅0.39%。欧洲央行维稳利率，将紧急抗疫购债计划(PEPP)总体规模增加了5000亿欧元，至1.85万亿欧元，并将该计划延长了9个月至2022年3月。四季度GDP收缩程度将低于第二季度,欧银预计2020年GDP增长率为-7.3%，而9月份预期为-8%。预计2021年GDP增速为3.9%。英欧贸易谈判是欧洲央行面临不确定性，谈判过渡期将于12月31日结束。美国众议院以343对67票的投票结果通过了期限为一周的权宜性支出法案，成功避免美国政府在12月11日后关门，将使联邦政府继续运作到12月18日，预计接下来该法案将顺利获得参议院的批准也帮助美国政府争取到时间，来达成广泛的支出和疫情救助协议。近期河南地区环保限产政策正在执行中。大中小型规模铝加工企业皆受到不同程度的影响，但从调研情况反馈来看，电解铝厂铸锭及铝水比例相应需要作出调整。短期来看，汽车、光伏消费旺盛预计能持续，年底出口方面包装需求有改善空间，其余板块消费以相对平稳为主。美国刺激方案即将落地，国内终端年末消费短期保持，长期逐渐转弱。短期金属高位震荡，建议金属短多交易为主，关注美刺激措施和国内实体消费需求现状。 黑色金属 螺纹钢： 国际油价大幅上涨，宁波加大房地产调控。11月M2余额同比增长10.7%。基本面来看，本周钢产量环比微幅下降，钢厂库存微幅下降，贸易商库环比继续下降，整体下降速率环比放大,周消费量出现环比上升，整体来看，目前华东地区下游抢施工，钢厂由于秋冬季限产产量保持稳定，库存环比连续下降，价格得到支撑。市场资金充裕，期现价格继续拉高，预计随着户外施工下滑库存拐点来临，价格将冲高回落.今日钢价继续上升.昨日唐山钢坯价格上涨20至3680元/吨。 国债期货 欧元区通过进一步刺激政策。商务部：为进一步巩固消费持续回暖态势， 将着力推动扩大重点商品的消费。开展新一轮汽车下乡和以旧换新；鼓励有条件的地方对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电、环保家具给予补贴；鼓励发展“互联网+废旧物资回收”新模式，促进家电家具等更新换代。央行：为维护银行体系流动性合理充裕，2020年12月10日开展100亿元逆回购操作。期限7天，中标利率2.20%。当日有100亿逆回购到期量，完全对冲到期量，周五将有100亿逆回购到期量。按照惯例中央经济工作会议应该在12月份召开，会议通常将分析当前经济形势，部署明年经济工作。近期央行在资金面较为宽裕且到期量不大的背景下净投放资金，提振了债市情绪。周四银行间资金进一步宽松，银存间隔夜回购加权利率跌破1%关口。国债期货有望延续震荡走势。 期权 金融期权： 沪深300维持窄幅震荡，当日振幅只有0.87%，波动进一步收窄。隐含波动率期限结构contango继续加深，近月IV跌幅放大，显示市场投资者预期短期波动率放缓，卖出波动率加速，主动买入波动率投资者减少。ETF期权近月合约升水较多，高于股指期权，近月合约近乎平水，投资者可以关注股指期权和300ETF期权之间的1月合约跨期套利。偏度指标继续下降，显示下跌过程中主动卖出虚值看涨期权增加。方向策略备兑为主，波动率策略继续卖出偏度组合。 软商品 棉花： 美国农业部公布的美棉出口周报显示，截至12月3日当周，美国陆地棉签约销售91408吨，较上周增加45%，较近四周平均签约量增加61%；装运73298吨，较上周装运量增加79%，较近四周平均装运量增加38%；本周美棉签约及装运数据较上周明显增加，并且显著高于近期水平。同时公布的12月供需报告显示：产量方面，12月预估全球产量为2480万吨，环比调减48.1万吨。消费量方面，12月预估全球消费量为2517.5万吨，环比增调34.3万吨。期末库存方面，12月预估全期末库存为2123.3万吨，环比调减85.2万吨。总的来看，在本次供需报告中调减了全球产量及期末库存，在疫苗等利好因子的刺激下全球消费量有所增加。本次报告偏利多明显，隔夜美棉上涨，郑棉亦跟随反弹。操作上，由于新疆棉禁令影响，并不建议国内郑棉追涨，可考虑反弹套保，美棉、印度棉仍可入多持有。观点供参考。 鸡蛋： 据天下粮仓调查，11月全国蛋鸡总存栏13.06亿只，较上月减少0.52亿只，降幅为3.83%，较去年同期减少10.18%；其中在产蛋鸡11.41亿只，较上月减少1.89%；后备鸡1.65亿只，较上月减少15.38%。国内蛋鸡存栏已连续三个月下降，目前已降至近几年平均水平。前期鸡蛋处于消费淡季，现货价格偏弱运行，近期触底反弹，主产区现货价格报3.4元/斤。鸡蛋期货昨大涨，其中JD2102和JD2103合约涨停，随着鸡蛋后续供应压力减轻，以及春节旺季支撑，鸡蛋现货价格仍有上行空间。操作上，目前JD2101合约已接近4000元/500公斤，明显高于后两月合约，预计上攻动力受限，JD2102合约3400元/500公斤仍可参与多单。观点供参考。 豆类油脂 【USDA12月供需报告】美新豆播种面积8310万英亩（上月8310万英亩、上年7610万英亩），收割面积8230万英亩（上月8230万英亩、上年7500万英亩），单产50.7蒲（上月50.7蒲、上年47.4蒲），产量41.7亿蒲（上月41.70亿蒲、上年35.52亿蒲），出口22.00亿蒲（上月22.00亿蒲、上年16.76亿蒲），压榨21.95亿蒲（上月21.80亿蒲、上年21.65亿蒲），期末库存1.75亿蒲（预期1.69亿蒲，上月1.90亿蒲、上年5.75亿蒲）。美豆单产及产量均维持上月预估不变，而出口预估虽维持不变情况下压榨预估却意外调高导致本月新季结转库存出现相应调降，但基本符合预期，本次报告对大豆市场影响中性略偏多。 美豆： 周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为美国农业部发布的12月份供需报告令人失望。截至收盘，大豆期货下跌0.25美分到5.75美分不等，其中1月期约收低5.75美分，报收1152.75美分/蒲式耳；3月期约收低4.75美分，报收1158.75美分/蒲式耳；5月期约收低4.75美分，报收1159.75美分/蒲式耳。成交最活跃的1月期约交易区间在1150.25美分到1178美分。美国农业部12月份供需报告出台前大豆价格一度上涨，但是这份报告出台后在大豆市场引发“根据传闻做多，根据事实抛售”的反应。美国农业部预计2020/21年度美国大豆期末库存为1.75亿蒲式耳，比11月份预测值低1500万蒲式耳，因为国内压榨数据上调。虽然这将是多年来的最低水平，但是库存数据下调幅度小于市场预期，迫使大豆市场回吐早盘的全部涨幅。南美降雨改善，也对大豆市场构成一定的压力。不过今后大豆产区需要更多的降雨。 豆粕： 大豆进口成本高企，目前美湾大豆12-2月船期大豆盘面毛利在33-106元/吨，扣除150-180元/吨加工费后，盘面净榨利持续亏损，成本面支撑较强。且生猪养殖持续恢复，后期饲料需求前景仍可期待，油厂有挺价意愿，支撑粕价。 但大豆到港量庞大，而水产养殖进入淡季，及禽类养殖利润持续亏损，蛋鸡存栏量持续下滑，据天下粮仓调查数据显示，2020年11月份100家养殖企业蛋鸡总存栏量为1768.8万只，较上月减少为1.96%，部分饲料厂反馈禽料下降明显，饲料用量减少，影响豆粕出货。而春节前包装油备货旺季启动，油脂整体仍处于震荡趋升格局，为保证油脂供应，未来两周油厂开机率将重新回升，豆粕库存压力消化尚需时间，抑制粕价涨幅。总的来看，市场尚缺乏实质性利多，短线豆粕价格或仍跟盘窄幅震荡为主。 油脂： 目前美湾大豆12-2月船期大豆盘面毛利在33-161元/吨，扣除150-180元/吨加工费后，12-2月盘面净榨利持续亏损，成本面支撑较强。再者，由于豆粕胀库导致上周油厂压榨量降至179万吨周比降3%，国内豆油商业库存随之降至108万吨周比再降6%，春节前大概率预计降至100万吨以下，沿海港口食用棕油和菜油库存仍处历史同期相对低位，双节将至背景下传统包装油备货旺季也将逐步启动，油脂基本面偏多格局未改，亦给国内油脂构成利多支持，整体震荡趋升格局尚未改变。但鉴于大连盘豆油近期多次未能有效突破8000大关，影响市场信心，资金高抛低吸操作，导致行情波动较为剧烈，短线暂仍将以震荡市对待为宜。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241]曹 擎[Z0015193] 顾劲涛[Z0000552] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 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