早报 | 工业硅窄幅震荡,连粕偏强运行-20240524

（以下内容从中银国际期货《早报 | 工业硅窄幅震荡,连粕偏强运行-20240524》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 商务部：1-4月，对外非金融类直接投资3434.7亿元，同比增长18.7%。我国企业在“一带一路”沿线国家非金融类直接投资777.7亿元，同比增长20.4%；对外承包工程完成营业额3134.2亿元，同比增长8.8%；新签合同额3862.9亿元，同比增长17.7%。 澎湃新闻：2023年，我国增发1万亿元国债，用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。截至5月23日，已落地的1.5万个项目开工率超过70%。相关部门将推动剩余项目力争在6月底前全部开工。 陕西省西安市：5月24日起，房贷利率商贷政策调整为，首套利率在LPR基础上下调40个基点，即3.55%，二套利率下调5个基点，即3.9%；首付比例政策方面，首套首付为15%，二套首付为25%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌0.96%，报598.8元/桶；SC 7-8月差呈Backwardation结构，今日收报0.3元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.48%，报81.51美元/桶；WTI原油期货收跌0.76%，报76.98美元/桶。国内而言，从上游进口情况来看，据国家统计局数据，今年4月我国原油进口量为4472万吨，环比下降8.83%，原油产业链需求调整或对于内盘近月走势构成一定压力。从库存水平来看，本期EIA数据原油小幅累库，对于国际油价构成一定利空影响。截至5月17日当周，EIA原油库存增加182.5万桶至4.59亿桶，原预期减少254.7万桶，前值减少250.8万桶；当周库欣原油库存增加132.5万桶，前值减少34.1万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加99.3万桶至3.688亿桶。当周EIA汽油库存减少94.5万桶，原预期减少72.9万桶，前值减少23.5万桶；当周EIA精炼油库存增加37.9万桶，原预期减少39.4万桶，前值减少4.5万桶。当周美国国内原油产量维持在1310万桶/日不变；当周美国原油出口增加59.5万桶/日至473万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口666.3万桶/日，较前一周减少8.1万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2019.8万桶/日，较去年同期增加0.7%。 燃料油： 本期燃料油板块涨跌不一，FU高硫燃期货夜盘收跌0.38%，报3384元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.17%，报4129元/吨。高低硫价差略有回温，但整体仍处低位水平。低硫燃走势未见明显起色，内盘LU 7-8月差在平水附近。从国内基本面情况来看，4月我国保税船加油市场表现相对平稳，2024年1-4月船加油量共计685.85万吨，相比去年同期小幅增长约4.56%；其中4月保税船加油量环比小幅下滑3.89%至176.85万吨。从供应角度而言，2024年1-4月我国保税低硫燃总产量共计500.8万吨，相比去年同期增长约6.43%。其中4月产量环比小幅下滑3.05%至127万吨。 聚酯产业链： PX： 受市场宏观情绪影响，上一交易日PX价格回落。据最新消息，华南地区一套年产160万吨PX装置5月20日停机，计划6月下旬重启，叠加上周意外检修的年产200万吨的浙石化装置，PX环节共意外损失320万吨产能，加速PX环节去库，利多盘面价格。近期，PX与PTA检修及重启差异成为盘面交易的主导逻辑。据前期公布的PTA检修计划，PTA装置大多会在5月中下旬陆续重启，增加PX需求。但是，由于意外检修产生的利多影响偏短期，可考虑逢高空PX。 PTA： 上一交易日PTA和PX走势相近，小幅回落。据最新消息，虹港石化2#年产250万吨装置于5月22日重启，福海创年产450万吨装置降至5成，预计本周PTA开工水平将有所回升。最新一期社会库存量为475.4万吨，环比减少10.1万吨。由于持续有PTA装置检修，PTA开工水平环比回落，社会库存仍在主动去库的周期中。 PF： PF主力合约走势与PTA走势相近，其盘面表现相较于PTA和PX偏弱。市场普遍对于内需的情况较为悲观，长丝装置主动降低负荷来抬高利润，减少库存压力。短纤方面，由于装置分散，价格易受上游成本以及终端订单变化影响。二季度为化纤行业的传统淡季，虽然目前刚性订单仍存，但是伴随后期市场进入淡季，下游终端市场的情绪也偏向谨慎，不愿负担太大库存压力。观点仅供参考。 橡胶： 行情回顾。周三，跟房地产相关的黑色板块、PVC玻璃等建材板块带动工业品指数继续上行；橡胶板块相对冷静，整体持平，顺丁橡胶期货相对偏弱，收阴。 产业资讯。（1）越南新闻社22日援引越南橡胶协会的报道，预计今年年底越南橡胶出口额将达到33亿至35亿美元。越南每年可生产130万吨乳胶，但当地橡胶加工行业仅需要约30万吨。今年前四个月，越南出口橡胶49.9万吨，价值7.43亿美元，出口量增长6.4%，出口额增长14%。在此期间，中国仍然是越南橡胶的最大进口国，占该国橡胶出口总量的80%，其次是印度。 （2）根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年4月欧盟乘用车市场增长13.7%至913,995辆，其中纯电占市场份额的11.9%，而汽油和柴油汽车的市场份额合计从52.8%下降至不到一半，为48.9%。。欧盟四大主要市场中，西班牙（+23.1%）、德国（+19.8%）、法国（+10.9%）和意大利（+7.7%）。今年前四个月，欧盟新车注册量增长6.6%，达到近370万辆。 供需综述。天胶产地由北自南雨水趋多或影响原料短期供应，海南胶水价格上行，而合成胶原料丁二烯转弱；另一方面，上周下游轮胎厂开工周环比抬升，橡胶库存去化。本周橡胶板块跟随整体商品期货市场短期偏强；尽管顺丁橡胶原料丁二烯下跌，但加工环节存改善空间。策略上，关注技术面前期上方阻力位，加工厂可关注套保机会。观点供参考。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌37美元，跌幅0.36%，LME铝收跌26美元，跌幅1%，LME锌收跌4美元，跌幅0.15%，LME镍收跌260美元，跌幅1.28%，LME锡收跌110美元，跌幅0.33%，LME铅收跌16美元，跌幅0.71%。消息面：美国截至5月18日当周初请失业金人数21.5万人，较前一周修正值22.3万人下降8000人。美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久。力拓位于澳大利亚昆士兰州的氧化铝厂操作受燃气供应限制，影响其氧化铝出口的第三方合同外售。海关数据显示，中国2024年4月精炼铜进口量为305,818.914吨，环比减少3.50%，同比上升17.82%。4月铜矿砂及其精矿进口量为2,347,911.378吨，环比上升0.69%，同比增长12.39%。2024年4月中国进口铝土矿1423.76万吨，创单月进口量历史新高，环比增加20.02%，同比增加18.84%。最新全国主流地区铜库存增1.23万吨至41.51万吨，国内电解铝社会库存增0.8万吨至76.7万吨，铝棒库存减0.46万吨至18.11万吨，七地锌锭库存减0.29万吨至21.29万吨。金属库存高位，现货升水短期低位。美元震荡延续，COMEX铜持仓减少，国内铜冶炼厂出口增加。操作建议，短线思路为主，铜铝远月跨期正套可持有。观点仅供参考。 工业硅： 昨日工业硅继续窄幅震荡，短期暂无驱动因素。现货方面，华东工业硅价格持稳，不通氧553#在12900-13100元/吨，通氧553#在13200-13400元/吨，421#在13700-13800元/吨。今日硅市场成交仍以下游刚需为主，多数硅企亏损仍在。4月新疆地区部分小型硅企检修停产，疆内粘结硅煤需求小幅走弱，且新疆粘结硅煤前期价格稳居高位，整体硅煤出货情况较为一般。新疆粘结硅煤价格终于松动下调225元/吨，目前新疆粘结硅煤出厂价格在2000元/吨附近。综合来看，供给环节减产消化过剩库存仍是趋势，建议观望为主。 黑色金属 钢材： 第三轮第二批7个中央生态环境保护督察组于2024年5月7日至9日陆续进驻上海、浙江、江西、湖北、湖南、重庆、云南七省（市），统筹开展流域督察和省域督察。截至目前，各督察组全面进入下沉工作阶段。2024年4月，中央政治局会议再次提出保交楼，若后续政策实施到位，将使得竣工下降速度明显放缓，预计可拉动500-700万吨/年左右的钢铁消费。基本面来看，地产利多政策逐步出台，终端消费项目资金好转，生铁产量环比上升，钢材库存环比下滑，钢价区间震荡。 铁矿石： 美国截至5月18日当周初请失业金人数21.5万人，较前一周修正值22.3万人下降8000人，创去年9月以来最大降幅。4月中国铁矿石原矿产量为8790.4万吨，同比增长11.5%；1-4月累计产量为36887.0万吨，同比增长14.0%。5月23日，全国主港铁矿石成交84.30万吨，环比减19.5%。基本面来看，目前铁矿石供需双增，短期需求环比增长大于供应增长，港口库存消费天数下滑，矿价受钢价影响区间震荡。关注钢厂生铁产量及成材需求变化。 农产品 豆粕 ： 连粕偏强运行，今日全国主流地区油厂现货豆粕报价稳中上涨。其中天津3500元/吨稳定，山东3490元/吨涨30元/吨，江苏3460元/吨稳定，广东报价3520元/吨涨10元/吨。美豆上破1200 美分，叠加巴西升贴水的继续上行，国内豆粕期货价格短期仍有较强成本支撑。国内方面，二季度巴西大豆大量到港已成明牌，叠加下游需求不佳，预计将继续给国内豆系市场一定压力，豆粕现货基差将继续保持弱势。中长期来看，国内连粕及外盘走势仍将以美豆炒作为焦点，未来价格重心能否实现再次上移，仍需关注美豆产区天气情况。M09合约短期偏多运行，但需防范回调风险。 植物油： 昨日豆油连盘再度少量减仓，盘面持续动荡，现货方面，油厂提货一般，较上周偏差，下游终端未有提振，基差持续走弱。连盘棕榈油延续下跌，国内各地区棕榈油基差偏弱运行。盘面回调下成交好转，大多内贸为主。预计短期内基差偏弱运行。菜油市场震荡。乌克兰霜冻引起菜籽产量担忧，以及国内油厂停机消息使得菜油菜粕上涨，但国内基本面偏弱限制上涨空间，加之加拿大菜籽播种顺利，目前国内菜油基差疲软，菜油基本面角度来看整体呈现近弱远强，后市需要重点关注天气炒作、国内远月买船、价差引起的消费变化。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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