谈股论金:关于有色金属、猪肉、房地产……最新行业热点来了

（以下内容从华泰证券《谈股论金:关于有色金属、猪肉、房地产……最新行业热点来了》研报附件原文摘录）
　　近日，外资巨头正在持续加码配置中国股票。证券时报发布文章指出，高盛最新发布的报告中，将MSCI中国指数12个月目标位从60上调至70；将沪深300指数12个月目标位从3900点上调至4100点。 与此同时，外资正疯狂扫货中国资产。根据Wind数据显示，截至5月20日，北向资金年内累计净流入金额增加至931.81亿元。 市场情绪面较为积极，哪些行业板块值得持续关注？涨乐财富通首席财富官工作室几位大咖发表最新观点，以飨读者。 关于有色金属 有色金属是今年以来表现最好的大宗商品，也是资本市场表现最好的资产之一。根据Wind数据显示，截至5月20日，沪银、沪锡期货主力合约今年涨超30%，沪铜、国际铜、沪镍期货主力合约今年涨超20%，沪金期货主力合约今年涨幅接近20%。那么这一轮上涨行情，该如何看？ 涨乐财富通首席财富官工作室投资顾问张泉认为，有色本轮行情非单一利好驱动，背后扰动因素比较复杂，核心逻辑来自于：1）供给端约束，既包括上游矿产的供给恶化（如铜精矿），也包括诸如能耗双控和“双碳”政策上的一些约束；2）需求端爆发，一方面是国内新能源行业的高增长，另一方面东南亚和印度制造业的快速发展，带来了有色金属的旺盛需求。外加有色金属自身的高门槛，导致供给端扩产短期较难实现，价格中枢不断上行，企业盈利能力增强的同时，矿业资产也存在价值重估的空间。因此，有色上行趋势依旧，短期难言行情结束。 涨乐财富通首席财富官工作室投资顾问南天放表示，当周期扩张期来临时，有色金属、贵金属一般都先于其他商品会有反应，金和铜尤其如此。本轮周期或为大宗商品的超级周期，持续时间可能会很长。 从基本面来看，今年以来铜价上涨更多和铜的供应有关。2012-2015年，铜矿的价格持续走低，导致铜矿的供应持续紧缩，资本开支减少。2015年以后整个行业不再扩张，资本开支的数据一直在低位盘整，这就导致供需一直存在缺口。到了今年，中国支持制造业、欧洲库存低位以及制造电网等原因，加大了对铜矿的需求。与此同时，炼铜企业处在亏损状态，前段时间炼铜企业宣布联合停产的消息更是成为铜价今年上涨的催化剂。而在供给上，铜矿供给量又难以短期内提高，所以使得铜价一路上涨。 对于其他金属而言，基本上面临的也是供需错配，尤其是小金属品种。从供给上来说，很难短期内提升，但是经济复苏对应的需求却会快速放大。从这个角度看，可能顺周期中的卖铲人（增加供给）——矿机企业或也有一些机会。 南天放表示，总的来看，周期力量持续，有色金属短期波动或激烈，在扩张期内依然可以密切关注。如果对于追高有恐惧的投资者可以多关注一些小金属品种。 关于猪肉 5月以来，多家上市猪企相继披露了4月销售简报。Wind数据显示，企业商品猪销售均价均处于环比上涨状态。除此之外，今年 4 月农业农村部也曾指出，今年二季度生猪市场供需关系将进一步改善，生猪养殖可能实现扭亏为盈。在这些背景之下，最近一个月（4月22日-5月20日），Wind猪产业指数上涨16.27%。如何看待猪肉板块近期行情？ 涨乐财富通首席财富官工作室投资顾问喻嬿儒认为，养殖板块是五月初挖掘出来的低位机会，接下来可以继续关注猪肉板块二三季度预期提升的机会。 具体来讲，从行业基本面上来看，猪肉价格从“五一”节后开始有明显的转暖，虽然本轮猪周期长度可能超预期，基本面的反转尚未确定，但前期判断5月猪价企稳回升观点已经验证。接下来6月有希望进一步回暖，二季度猪价有希望开始同环比上涨，猪肉对CPI的贡献也有望转正。对于猪肉价格年内的判断，有希望抬升到20元/公斤以上。 喻嬿儒表示，结合技术面上来看，猪肉板块近期也走出了底部w底反转的形态。资金面上来看，近期机构资金持续流入养殖板块。总的来说，接下来的5-9月是预期抬升的阶段，对应猪肉板块投资的窗口期，可以保持关注。 涨乐财富通首席财富官工作室投资顾问南天放认为，看猪肉板块的发展，短期看存栏，长期看能繁。也就是说，考察猪周期是否开始，要关注能繁和存栏的数量，以及边际变动趋势。 今年3月1日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，将能繁母猪保有量目标从4100万头调整到3900万头，且将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。从方案看，能繁母猪只要不低于3588万头，都在正常范围。根据国家统计局发布的数据，一季度末，全国生猪存栏量为4.085亿头，较去年同期减少2244万头，同比减少5.2%，创下4年来新低。全国能繁母猪存栏3992万头，同比大降7.3%，创3年新低。虽然说4.085亿头的存栏数量仍然处在正常波动区间内，但由于一季度的去产能+降体重，猪肉价格从5月已经进入上涨通道，目前多地猪肉价格已经接近或者突破16块钱/公斤。 从周期角度讲，猪肉板块于2023年就已经开启了本轮扩张期，但因为猪对于其他商品的滞后性更强，加上资本博弈的结果（不是自耕农的市场），本轮周期开启的时间有一定偏离。从存栏数量的角度，包括行业出清的模式，本轮周期波动或弱于上轮周期，但是持续性可能更长。主要需要关注的波动因素是二次育肥、压栏及非洲猪瘟等因素。当周期扩张期的力量开始显现，猪肉及他相关的饲料等产业都非常值得关注。 南天放表示，对投资者来说，猪周期已经开启，需要注意的是研究上市公司时要考虑是大猪企业、小猪企业，还是猪+鸡或者猪肉+其他的逻辑。另外周期的力量是有决定性的，但如果遇到公司本身经营不善的情况，周期也无法对这类标的起效。 关于房地产 近期地产政策的组合拳密集落地。5月17日，央行接连发布三条房地产金融新政，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，并调整个人住房贷款最低首付款比例。楼市组合拳出台，对A股市场也带来很大的影响。房地产板块是否值得关注？ 涨乐财富通首席财富官工作室投资顾问李雪认为，房地产板块目前资金主要博弈政策层面的催化，我们关注到在5月份房地产销售数据出来之前的数据真空期，政策对于房地产销售数据是否提振？地产企业基本面业绩能否转好？ 我们看到，继5月17日央行三箭齐发之后，5月21日武汉、合肥等地快速响应，将首付比例下调，打响首套首付15%第一枪，信号意义很强，后期我们需要重点关注北京、上海、深圳等一线城市是否会有超预期的政策细节落地。如果政策落地超预期，房地产板块可能还能有提振。 此外，我们还需密切观察房地产5月销售数据，以及房地产企业业绩是否转好，这些因素决定着未来房地产板块更长期的走势。 首席财富官工作室 个人简介 张 泉 丰富投资服务经验，擅长产业链深度挖掘和市场周期分析。 （扫描上方二维码，即可登陆涨乐财富通APP，进入张泉主页，查看更多精彩观点！） 南 天 放 多年海外留学及工作经验，从业以来曾服务数十位高净值客户。曾获得某APP"风云杯"第一届全国模拟炒股大赛（2022年）百强、第二届全国模拟炒股大赛（2024年）30强。 （扫描上方二维码，即可登陆涨乐财富通APP，进入南天放主页，查看更多精彩观点！） 喻 嬿 儒 4年投资服务经验，累计服务资产20亿+，曾获2021年华泰证券财富管理最佳新人，擅长产业链逻辑挖掘。 （扫描上方二维码，即可登陆涨乐财富通APP，进入喻嬿儒主页，查看更多精彩观点！） 李 雪 7年投资服务经验，服务的客户资产规模10亿+，长期服务高净值客户。擅长分析热点事件，捕捉行业轮动，并通过技术分析助力客户交易择时。 （扫描上方二维码，即可登陆涨乐财富通APP，进李雪主页，查看更多精彩观点！） 现在登录涨乐财富通APP，搜索“张泉”“南天放”“喻嬿儒”“李雪”，即可进入相应老师主页，查看更多精彩观点！ 免责声明：本资讯的信息均来源于公开资料，力求资讯内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本资讯中所评价或推荐的证券没有利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有资讯中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本资讯严禁他人或其它机构传播或做商业用途使用。如发现有关机构和个人违规使用本刊物的，本公司将保留追究其法律责任的权利。本资讯版权归华泰证券所有。未获得书面授权，任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制。本资讯基于华泰证券认为可信的公开资料，但我们对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息不会发生任何变更，也不承担任何投资者因使用本资讯而产生的任何责任。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J风险提示：部分资讯信息、数据资料来源于第三方，平台无法核实信息的真实性、准确性、完整性及原创性等。涨乐财富通公众号转载供投资者参考，不代表华泰证券任何观点，不构成任何投资建议，您自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。市场有风险，投资需谨慎！ 点击下方「 阅读原文」，下载涨乐财富通APP，查阅更多精彩资讯！

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