【国金晨讯】重视数据要素市场化改革的投资机会;汽车出口:从零跑与Stellantis合作,看中国汽车国际化新模式

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】重视数据要素市场化改革的投资机会;汽车出口:从零跑与Stellantis合作,看中国汽车国际化新模式》研报附件原文摘录）
　　+ 目录 重点推荐 1. 数据赋能新质生产力发展，重视数据要素市场化改革的投资机会 2. 汽车出口专题二：从零跑与Stellantis合作，看中国汽车国际化新模式 3. 天孚通信公司深度研究：光器件平台型龙头，光引擎构建第二成长曲线 今日关注 1. 关节接续采购中选结果公布，国产头部企业中标价格良好 2. 燃料电池行业月报：FCV装机持续增长，绿氢大项目招标陆续开启 3. 小鹏汽车-W Q1财报点评：技术合作拉动毛利超预期，新车周期引领公司向上 + 今日精选 【计算机孟灿】数据要素建议关注1）兼具数据技术和国资背景的公司易华录/深桑达A /太极股份/中科江南/广电运通等；2）积极进行相关布局的垂类IT厂商；3）在可信数据空间、安全独立第三方测评、数据灾备等领域有技术积累的公司。数据要素已进入政策深化推进阶段，在各应用场景中有望加速落地。数据基础设施包括网络设施、算力设施、数据流通设施以及安全设施四大类，公共数据授权运营是数据要素推进的重点方向。 【汽车陈传红】汽车国际化出海建议关注比亚迪/吉利汽车/零跑汽车等。零跑国际开创了中国车企反向合资先河，向合营公司出口自研零部件，有望形成1+1>2的双赢效果。日韩车企历史验证出海扩张逻辑，产能出海是中国汽车产业未来的出海方向。合资成为规避贸易壁垒实现全球化的重要手段，比较优势分明是合资成败的关键。 【电子樊志远】首次覆盖&推荐天孚通信，公司是业界领先的光器件平台型龙头厂商，有光器件整体解决方案和先进光学封装两大核心业务板块。AI发展带动算力需求持续高增，光通信行业景气度持续提升。前瞻布局光引擎，有望成为公司业绩新增长极。 【医药袁维】人工关节行业建议关注爱康医疗/春立医疗/威高骨科/大博医疗等。关节接续采购中选结果出炉，国产头部企业中标价格良好，有望保证稳定利润空间。企业中标价格差距缩小，长期价格水平有望趋于稳定，国厂成本及制造端存在优势，有望在剩余分配量中获得更多份额。国产企业报量份额显著提升，国产替代趋势有望延续。 【电新姚遥】燃料电池建议关注华电重工/华光环能/富瑞特装/科威尔/亿华通。FCV 4月装机量77.52MW/+69.1%， 24年累计装机量179.42MW/+291%；FCV 4月上险量527辆/+4.2%，24年累计上险量1351辆/+123.83%。24年1-5月，绿氢项目已公开招标电解槽的绿氢项目共6个，合计电解槽招标量184.5MW。24年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，氢能和燃料电池制造是两条主线。 【汽车陈传红】持续关注小鹏汽车-W，公司公告24Q1总营收65.5亿元，同/环比+62.3%/-49.8%，市场竞争加剧影响公司销量，但X9上市后车型结构变化，营收表现亮眼；毛利8.4亿，同/环比+1158.7%/+4.2%，毛利率12.9%，同/环比+11.2/+6.7pct，与大众技术合作增收超预期；净亏损13.7亿元，同比缩窄41%，环比+1.4%。展望Q2与全年，新车周期+出海+技术合作带来超预期可能。 重点推荐 数据赋能新质生产力发展，重视数据要素市场化改革的投资机会 孟 灿 计算机组 计算机首席分析师 核心观点：公共数据授权运营模式日益清晰，建议关注兼具数据技术和国资背景的公司，如易华录、深桑达A 、太极股份、中科江南、广电运通等；数据要素可赋能丰富垂类行业，建议关注积极进行相关布局的垂类IT厂商；此外，我们认为数据要素场景落地的前置条件是做好数据安全建设，建议关注在可信数据空间、安全独立第三方测评、数据灾备等领域有技术积累的公司。 风险提示：政策推进不及预期，数据要素在各垂直行业推进节奏不及预期，行业竞争加剧。 汽车出口专题二：从零跑与Stellantis合作，看中国汽车国际化新模式 陈传红 汽车组 汽车首席分析师 核心观点：1、中国汽车产业链全球相对竞争力的快速增长，是中国汽车全球化的核心驱动力。出海将成为未来10年汽车产业的下一个爆发点。整车方向，全球化市场和品牌运营能力、全球化的研发和生产体系，是决定主机厂出海成败的关键，建议关注创新力引领&全球化布局兼具的车企，如比亚迪、吉利汽车、零跑汽车等；2、零跑作为港股新势力，之前一直被市场忽视，我们认为，公司的精细化管理能力和合资出海模式的锐度，是最大的预期差。 风险提示：海外产能建设不及预期；海外市场开拓不及预期；海外对自主品牌接受程度低；地缘政治风险。 天孚通信公司深度研究：光器件平台型龙头，光引擎构建第二成长曲线 樊志远 电子组 电子首席分析师 核心观点：前瞻布局光引擎，有望成为公司业绩新增长极。随着数据中心互联带宽持续升级，光模块功耗、交换机端口密度、光电交换容量等问题凸显，光引擎成为集成度与性能兼优的解决方案。公司依托于无源器件和有源封装方面的技术沉淀积累，前瞻布局了高速光引擎解决方案。2020年公司通过定增募集7.86亿元投向面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目。随着人工智能发展和算力需求的增加，800G/1.6T等高速光模块需求逐渐释放，公司光引擎业务有望迎来发展新机遇。 风险提示：市场竞争加剧；产品迭代不及预期；下游需求不及预期。 今日关注 关节接续采购中选结果公布，国产头部企业中标价格良好 袁 维 医药组 医药首席分析师 核心观点：此次人工关节接续采购实施后，头部国产厂商有望维持合理稳定的盈利空间，国内厂商成本及制造端存在一定优势，未来有望在剩余分配量中获得更多份额，国内关节行业国产化率有望进一步提升。未来3年内产品价格将保持相对稳定，行业临床应用及生产供应将保持增长。建议关注院内品牌力领先且生产供应能力较强的头部企业。重点公司：爱康医疗、春立医疗、威高骨科、大博医疗等。 风险提示：产品成本上升风险；行业竞争加剧风险；行业政策变化风险。 燃料电池行业月报：FCV装机持续增长，绿氢大项目招标陆续开启 姚 遥 电新组 电新首席分析师 核心观点：FCV 4月装机量77.52MW，2024年累计装机量达179.42MW。2024年4月，燃料电池系统装机量77.52MW，同比增加69.1%，其中商用车装机量为77.46MW，本月装机多为重型货车和轻型货车。2024年1-4月燃料电池系统累计机装量179.42MW，同比增长291%，预期行业呈高增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，放量确定性较强。 风险提示：政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。 小鹏汽车-W Q1财报点评：技术合作拉动毛利超预期，新车周期引领公司向上 陈传红 汽车组 汽车首席分析师 核心观点：展望 Q2 与全年，新车周期+出海+技术合作带来超预期可能：1）H2 起公司进入新车周期，MONA 子品牌及新车 F57 将分别于 Q3/Q4上市，结合现有车型销量逐渐回暖，后续销量或将维持乐观。24-26年公司将 SOP 超 10 款新车，形成完善的车型矩阵。2）战略合作带来新增长极。4 月 17 日，小鹏汽车与大众集团签订电子电气架构技术战略合作框架协议，新商业模式将为公司带来稳定的技术收入，持续改善公司毛利率。3）公司加快出海布局。24 年公司以欧洲为起始，逐步向东南亚、澳大利亚等市场扩张，出海进展明显加速，出海高毛利+公司产品竞争力十足，有望带动公司销量/营利齐飞。 风险提示：行业竞争加剧，市场需求不及预期。

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