生产略有回落——实体经济观察2020年第45期(海通宏观陈兴)

（以下内容从海通证券《生产略有回落——实体经济观察2020年第45期(海通宏观陈兴)》研报附件原文摘录）
　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 实体经济观察2020年第45期.m4a From 姜超宏观债券研究 00:00 01:46 生产略有回落 ——实体经济观察2020年第45期 （海通宏观 陈兴） 概要 从12月以来的中观高频数据来看，一方面，终端需求高位稳定，地产销量增速有所上行，而乘联会乘用车销量增速走平；另一方面，工业生产略有回落，样本钢企钢材产量增速下滑，主要行业开工率也是涨少跌多。 近期国常会部署促进人身保险扩面提质稳健发展的措施。会议指出，要加快发展商业健康保险。支持开发更多针对大病的保险产品，做好与基本医保等的衔接补充，提高城乡居民大病保险保障能力。随着我国人口老龄化程度加深，社保支出压力渐增，广义财政收支矛盾突出。发展商业健康和人身保险，能够缓解支出压力，也有利于人民群众得到更好保障，满足多样化需求。 需求：下游地产改善，乘用车、纺服趋稳。中游钢铁、水泥、化工均有改善。上游煤炭、有色走强。交运分化。 价格：11月百城房价同比续升，上周国内生资价格涨多跌少，国际油价回升。 库存：下游地产去化、乘用车回补。中游钢铁社库去化，水泥、化工回补。上游煤炭、有色去化。 ---------------------------------------- 下游行业： 地产：11月百城房价同比续升，12月前9天35城地产销售上行。11月百城房价同比增速上行至4.3%，而环比有所回落至0.3%。12月前9天35城地产销量增速回升至8.1%，其中一线城市销量受益于去年低基数显著改善。需求向好也带动库存去化，上周十大城市商品房库销比续降至40.6周，已低于去年同期水平。土地市场成交依旧冷清，上周百城土地成交面积和同比增速均有下滑，成交溢价率也同步走低。 （左右滑动查看） 乘用车：11月乘用车销量增速走平，上周半钢胎开工率稳定。11月乘联会乘用车销量增速走平在8%，实现了连续5个月8%左右的近两年最高增速，行业需求依然较为稳健。而生产端趋于平稳，上周半钢胎开工率基本稳定在71.3% ，仍处17年以来同期新高。 （左右滑动查看） 纺织服装：11月子行业出口增速一降一升，行业需求平稳。11月纺织服装各子行业出口增速一降一升，其中海外疫情拉动防疫需求，使得针织纱线出口增速显著回升至21%，而服装出口增速略有下滑至3.6% ，但仍处年内次高点，行业需求整体下降。上周柯桥纺织价格指数有所下降，而328级棉花价格指数上行。 （左右滑动查看） 中游行业： 钢铁：上周钢价、毛利分化，钢材产量增速回落，社库去化。上周钢价走势有所分化，螺纹续降而热板价格继续上行，两者缺口进一步扩大。吨钢毛利同样是螺纹回落，而热板有所回升。生产端明显转弱，上周高炉开工率略降至66.9%，样本钢厂钢材产量增速同步下滑至1.9% 。需求尚属稳健，钢材社会库存去化速度有所加快。 （左右滑动查看） 水泥：上周全国水泥市场均价继续上行，企业库容比有所回升。上周全国水泥市场均价继续上行，环比增速下滑至0.1%，而水泥企业库容比有所回升至54.9%。11月底12月初，需求有所回落，主要是受河南、山东、陕西等部分地区环保预警，下游工程大面积停工，水泥需求阶段性大幅下滑拖累。分区域来看，中南地区水泥价格上调，而华北、东北、华东、西南和西北均保持平稳。 （左右滑动查看） 化工：上周PTA产业链价格普遍上行，涤纶POY库存回补。受原油价格上涨带动，上周PTA产业链产品价格普遍上行，其中PTA、聚酯切片、涤纶POY价格均涨。生产端高位回落，上周PTA产业链负荷率涨少跌多，其中仅PTA工厂上升，聚酯工厂、江浙织机均有下降。上周涤纶POY库存天数回升至18.5天。 （左右滑动查看） 上游行业和交运： 煤炭：上周煤炭价格普遍上涨，秦皇岛港口煤炭库存去化。上周动力煤、无烟煤、焦煤和秦皇岛港煤价格普遍上涨。上周秦皇岛港口煤炭库存去化，创下14年以来同期新低。 （左右滑动查看） 有色：上周LME铜、铝价格均升，铜、铝库存双双下滑。上周基本金属价格涨多跌少。安托法加斯塔公司Centinela铜矿工会拒绝合同报价，可能举行罢工，矿商和冶炼厂在铜加工费问题上仍存在分歧，上周铜价均值上行。牙买加反对派为保护濒临生物栖息地，呼吁停止铝土矿开采计划，上周铝价均值回升。 （左右滑动查看） 大宗商品：上周原油均价回升，CRB指数微升，美元指数回落。欧佩克+放缓复产力度，部长们同意在3个月内逐步增产50万桶/日，上周原油均价回升。上周CRB指数均值上行。美联储主席鲍威尔提醒国会议员，尽管疫苗带来希望，但新冠疫情的严重程度不容忽视，许多小企业面临在冬季倒闭的风险，上周美元指数均值回落。 （左右滑动查看） 交通运输：上周BDI降、CCFI升，公路物流运价指数回升。上周集运表现优于散运，BDI指数回落、CCFI指数回升。上周巴拿马型船舶平均租金环比下跌2.5%，海岬型船舶平均租金环比上升1.2%，超灵便型船舶平均租金环比上升2.8%。上周公路物流运价指数回升。 （左右滑动查看） 相关报告（点击链接可查看原文）： 实体经济观察系列 推动RCEP落地——实体经济观察2020年第44期（海通宏观陈兴） 复苏推高价格——实体经济观察2020年第43期（海通宏观陈兴） 经济持续改善——实体经济观察2020年第42期（海通宏观陈兴） 需求有所改善——实体经济观察2020年第41期（海通宏观 陈兴） 经济平稳运行——实体经济观察2020年第40期（海通宏观 陈兴） 创新引领发展——实体经济观察2020年第39期（海通宏观陈兴） 生产边际转弱 ——实体经济观察2020年第38期（海通宏观 陈兴） 全面深化改革——实体经济观察2020年第37期（海通宏观 陈兴） 扩大新兴产业投资——实体经济观察2020年第36期（海通宏观 陈兴） 工业生产态势仍旺——实体经济观察2020年第35期（海通宏观 陈兴） 促进新型消费——实体经济观察2020年第34期（海通宏观 陈兴） 8月经济平稳运行——实体经济观察2020年第33期（海通宏观 陈兴） 法律声明 本公众订阅号（微信号：姜超宏观债券研究）为海通证券研究所宏观和债券行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观和债券行业对本订阅号（微信号：姜超宏观债券研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观和债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观和债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观和债券行业官方订阅号。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）