【建投调研】豫北花生播种中的信息差

（以下内容从中信建投期货《【建投调研】豫北花生播种中的信息差》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红 研究助理 涂标 本报告完成时间 | 2024年05月22日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 调研背景：随着油厂收购题材逐步降温，新季花生的播种以及产量预期逐步成为PK10合约的交易重心。在4月春花生播种面积已被证实增多的前提下，5月份河南主产区的播种形势如何？市场对于播种面积的预估是否存在预期差？河南当前的干旱状况是否影响花生播种？带着这些疑问，我们来到了河南豫北大花生产区调研。 一、不宜对豫北花生播种面积过度乐观 2022年河南花生种植面积占比27%左右，其主产区分为豫北及豫东大花生产区和豫南白沙产区。豫北地区除济源种植数量较少外，新乡、安阳、焦作、濮阳和鹤壁均为传统花生产区。近年来豫北五市花生播种面积保持在17-19万公顷之间，全省占比从19%下滑到13%，主要受豫南地区增长较多影响。 调研发现豫北花生播种面积增长潜力有限。尽管花生/玉米比价关系显示花生具有较好的性价比，但花生播种面积存在上限。豫北地区除少量春花生外，75%-90%左右的花生均属于麦茬花生。麦茬花生所属土壤类型属于沙质土，其余土壤类型如黏土并不适合花生种植（水分问题），而沙质土本身土壤面积是有上限的。以调研所去的延津县为例，其可耕种土地面积估计为100万亩，其中耕种花生的上限为70万亩，当前实际花生耕种面积预估为60万亩。在2023年花生产量已经上升的高基数背景下，2024年不宜对豫北花生播种面积过度乐观。 调研表明豫北产区花生播种面积增长呈现地区分化。据了解部分产区如鹤壁市浚县等常年来花生播种面积及产量维持稳定，近年来的发展思路以推广高油酸品种为主。事实上近年来花生播种面积的增量一部分来源于退林还耕背景下释放的可耕种土地，原有结构当中可被花生替代的作物面积存在上限。另一方面，部分地区也对花生播种面积增多给予了乐观预期，预计麦茬花生增幅在20%。 麦茬花生播种改种可能性仍存。豫北花生播种处于蒜茬、麦套阶段，麦茬大规模播种需要等到6月1日小麦集中收割后陆续进行。换言之，除了已经种下去的蒜茬花生，麦套、麦茬花生仍有改种可能性。据了解沙质土也适合红薯的播种，不排除在后期花生播种面积增长不达预期的可能性。 二、干旱主要影响豫北花生播种节奏 近期河南面临高温天气，降水偏少。通常而言花生属于耐旱作物，适当的干旱有利于其出油率的提高，也不容易感染黄曲霉素。但据调研了解，在播种阶段当地农民习惯于在降雨后才进行播种，这样更有利于花生出芽。但从前期花生种子的销售情况以及当前的作物比价关系来看，本地农户种植花生的意愿相对较高，至少在蒜茬、麦套播种阶段，农户选择其他作物的可能性比较低。 在不计算人工费的前提下，豫北地区的成本项中最高的还是地租，农民自种地成本大概550元/亩，非自种地地租660元/亩，其余方面种子（200元/亩）和复合肥尿素（190元/亩）成本也较高。事实上，近年来豫北地区的灌溉设备及灌溉条件不断优化，即便真的出现干旱，延津县等主产区也能通过灌溉设备浇土，只是据知情人士分析灌溉水的效果不如雨水，可能会在一定程度上影响单产或者出油率。不过部分地区如辉县也反映当地灌溉条件不好，持续干旱可能会影响后期农户播种积极性。 三、购销僵持氛围短期仍将持续 春节后花生市场长期维持油厂到货偏少同时农户出货意愿偏低的僵持局面，这一局面的形成离不开中间贸易环节的深入参与。据调研了解，产业链各主体共识在于旧作花生的出货需要在8月甚至在7月15日之前完成，否则将面临新季花生的巨大压力。令人困惑的是农户手上的余货量尽管众说纷纭，但整体以偏少估计为主。另一方面油厂今年的收购力度明显偏弱，其库存也保持在合理区间。在2023年增产较多的背景下，农户和油厂持有的货权都不算多，那么旧作花生的货权在谁手里？ 据了解，近年来河南地区的存储条件得到了较大改善，花生新增冷库、仓库数量较多，甚至部分农户也改善了自家的温控设备，换言之当前花生较多货权可能转移到了中间贸易环节。许多贸易商希望通过冷库延长花生存储时间，从而避免集中上市带来的降价压力。但事与愿违，眼下油厂正在不断下调收购价格，贸易商如果出货的话很难覆盖其前期建仓成本，从这一点上看产区仍有挺价意愿。 由于存储条件本身不存在问题，因此僵持局面的结束可能来源于两方面的驱动： 1.油厂收购继续维持。尽管价格下调，但如果油厂收购不结束，库存仍有可能逐步被消化。这一假设的局限性在于当前油厂榨利较弱，需求驱动不强。 2.新季开秤价格悲观。随着播种情况的逐步明朗，如果花生增产幅度超预期，可能会导致新季开秤价格严重偏低，这种预期一旦形成，中间环节提前获利了结或止损的意愿会显著增加。 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570 电话：023-81157334 研究助理：涂标 期货从业信息：F03128525 电话：021-50600233 中信建投期货客户请联系客户经理索取更多研究资料 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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