专题报告 | 地产“解惑”系列五:本轮地产政策宽松潮是否成为地产的拐点?
(以下内容从中信期货《专题报告 | 地产“解惑”系列五:本轮地产政策宽松潮是否成为地产的拐点?》研报附件原文摘录)
重要提示: 本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 本文由“壹伴 报告摘要 背景:去库压力大,政策需要更大力度。截至2024年3月,全国狭义库销比目前已经来到8.6个月,相比2016年的高点——6.2个月高出2个月,而广义库销比已从上轮高点的42.3个月上涨至现在的接近50个月,反映当下房企未销库存压力持续创下历史新高,要想有效去库存需要更多有力的政策支持。 本轮政策落地情况:“四箭齐发”显著提振预期。本轮地产政策宽松潮主要落在四个重点方向:(1)首付比突破历史下限;(2)取消全国房贷利率政策下限;(3)设立保障性住房再贷款;(4)二线城市集中取消限购。从出台的密度及政策的力度均创下本轮地产下行期之最,其中全国首次的政府收储存量房政策显著提振市场预期。 预计短期效果:多重因素压制本轮地产短期弹性。(1)历史来看,上一轮2014-2015年密集出台政策之后也需要半年左右的时间让政策发酵;(2)二手房相比新房修复更强势,反映房企信用仍然是影响居民购房意愿的重要因素;(3)新政环比前期影响人群增加不多;(4)降利率与首付比对短期需求刺激有限。上述多重因素或抑制短期地产的需求弹性。 真正的拐点:参考历史经验,明年大概率企稳回升。(1)根据对海南温州的经验,地产在下行3-4年后迎来反弹,本周周期已下行接近3年,预计地产拐点将在明年出现。(2)当前居民收入信心出现拐点,以价换量阶段意味着已接近底部;(3)购房意愿及房价预期均处于历史低位,存在较大反弹空间;(4)政府收储推动供需快速修复平衡。综合来看,2025年或是地产迎来拐点的一年。 投资建议:对商品需求拉动相对有限,利好地产开发商及竣工链。保障性住房再贷款预计会对新建保障性住房的投资形成一定冲击,进而对商品需求的拉动相对有限。本轮地产密集宽松政策意在促进新房库存去化,从国企收储存量房更多是定向给房企提供现金流,预计出险房企参与意愿更高,其经营状况改善弹性更高。考虑到政策宽松拉动新房及二手房销售,利好家装需求释放(包括二手房出售后重新装修以及重新包装成为保障性租赁住房),利好地产竣工链需求提升(包括涂料、家电、家具等)。 点击阅读完整版报告 — END — 来源:中信期货研究所 中信期货研究所 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明,中信期货有限公司(以下简称“中信期货)拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可,任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明,本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可,任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内,本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触,或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务,那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织,任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得,但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖,且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址:深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场(二期)北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编:518048 电话:400-990-8826 长按二维码关注我们
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