【周报汇总】5月20日
（以下内容从中原期货《【周报汇总】5月20日》研报附件原文摘录）
周报汇总 股指 地产政策密集出台 关注阶段反弹机会 主要逻辑： 1、5月17日，一天时间，有5条楼市重磅消息密集发布。具体为： （1）央行将设立3000亿元保障性住房再贷款，利率1.75%，期限1年； （2）央行降低首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例：不低于15%； （3）央行取消全国层面首套住房和二套住房商业性住房贷款利率政策下限； （4）央行下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点； （5）在当天的保交房视频会议上，高层强调，扎实推进保交房、消化存量商品房，收购部分商品房用作保障性住房。 2、市场综述：四大指数探底回升延续反弹，沪深300周涨0.32%，上证50周涨0.62%，中证500周跌0.79%，中证1000周跌0.2%。成交方面，交易总量能日均较前一周缩小。 3、资金面：5月17日，北向资金全天净买入139.56亿元；其中，沪股通净买入87.47亿元，深股通净买入52.08亿元。当周净买入87.62亿元。融资买入累计余额较前一周增加24.45亿元，融资盘整体趋势维稳。 4、地产政策成为近期市场关注的焦点，收购存量住房的预期逐渐增强，“保交楼”态度依然强烈。在央行调整公积金贷款利率政策发布后，北京、上海、深圳、广州、东莞、中山、江门、汕头、苏州、合肥、南京、成都、重庆、长沙、郑州、湖北等地住房公积金中心积极响应，纷纷下调公积金贷款利率。另外，陕西、杭州、合肥还调整了公积金贷款政策。随着地产政策大招的不断出台，市场对于楼市的预期慢慢转向乐观，在成效没有被证伪之前，行情的确定性较高。 策略建议： 操作上，期指上周守住节后调整低点的支撑，并在周五集体收涨，权重股为代表的IF、IH更为强势。可以重点关注政策利好带动波段反弹机会。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示： 1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 鸡蛋 高位风险累积，回调可能加大 主要逻辑： 【供应方面】：4-6月新增产能继续释放，可供淘汰量偏少，产能稳中有增，产区库存偏低。 【需求方面】：季节性淡季，补库需求强劲。 【成本利润】：原料稳中偏弱，成本维持震荡，目前饲料成本2.6元/斤左右，综合养殖成本2.9元/斤左右，利润走出底部区间，不断走强。 【逻辑方面】：需求的补库热情，使得现货出现历史同期的大幅上涨，更多的是需求端的同比改善出现了比较明显的支撑，随着备货告一段落，天气因数逐渐显现，本周现货预计将出现高位回调风险，但近月依旧贴水，关注升水远月合约的回调可能。 策略建议： 1、关注本轮回调幅度，高位短空； 风险提示： 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。 螺纹热卷 地产利好集中释放，钢价震荡偏强 供应：全国螺纹周产量233.58万吨（环比+1.29%，同比-12.39%），全国热卷周产量325.12万吨（环比-0.14%，同比+0.20%）。螺纹钢高炉电炉均有增产，热卷周度小幅减产。 消费：螺纹表观消费290.31万吨（环比+10.85%，同比-6.54%），热卷表观消费330.50万吨（环比+2.29%，同比+6.59%）。螺纹钢表需超预期大幅增加，热卷表需小幅回升。 库存：螺纹总库存826.53万吨（环比-6.42%，同比-6%），热卷总库存415.65万吨（环比-1.39%，同比+13.11%）。螺纹钢去库加快，热卷库存由增转降。 成本：铁水日产继续增至236.95万吨，短时对原料端形成支撑，但考虑到后续淡季钢厂增产空间有限，铁矿发运仍有回升预期，高位继续上行的动力趋缓。焦炭面临提降预期，关注后续山西煤矿生产及铁水表现。 总结：宏观方面，央行降首付、降住房公积金贷款利率，设立3000亿保障住房再贷款等一系列利好消息提振市场，国内宏观氛围整体向好。产业方面，五大材持续去库，螺纹钢产需双弱，周度需求表现超预期，库存降幅扩大；热卷产需双强，周度产减需增，库存由增转降，且出口尚能维持。目前钢材供需基本面矛盾不大，市场关注焦点集中在宏政策落地推进和淡季需求持续性。预计黑色系延续震荡偏强走势，但考虑到利好集中释放后，价格继续大幅上冲的动力趋缓，螺纹钢关注上方3750压力能否突破，热卷关注上方3900附近价格表现。 单边：震荡偏强逢低做多。 风险点：需求超预期下滑、增产超预期。 硅铁 锰矿供应扰动频繁 价格高位仍有支撑 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量10.1万吨（环比+3%，同比+9.2%），4月硅铁产量38.4万吨（环比-9.7%，同比-7.9%）。 需求：硅铁周消费量2.1万吨（环比+1%，同比-7.7%）。五大材周产量889.5万吨（环比+0.4%，同比-3.1%）。 库存：企业库存5.6万吨（环比-5.5%，同比-30%）；钢厂4月库存天数15.47万吨（环比-0.37天，同比-3.22天）；硅铁仓单数量：17312张（环比+1088张，同比8984张）。 成本：上周宁夏电价降1.8分，其他持稳。计算内蒙即期成本6030元/吨，宁夏6317元/吨，青海5950元/吨，厂家盈利转好，内蒙青海利润在800，宁夏500左右。 基差：09基差-78元/吨，环比-172元/吨。 总结：上周硅铁供需双增，价格重心继续抬升。供应端，5月开始随着厂家利润修复，宁夏复产增多，供应快速恢复。需求端，河钢招标价7300，较询盘涨300元/吨，需求端正逐步接受市场偏紧的形势。硅铁厂家库存压力不大，但盘面升水也带动企业卖保积极性。总的来说，硅铁驱动不如锰硅，但目前供需双增，叠加年中政策预期，短期走势维持偏强运行。 策略建议： 单边：主力合约向上暂看7500-7700； 套利：硅铁锰硅反套回调仍可关注机会。 风险提示： 国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响。 锰硅 锰矿供应扰动频繁 价格高位仍有支撑 主要逻辑： 供应：硅锰周产量18.6万吨（环比+6.5%，同比-4.2%）,4月全国硅锰产量69.3万吨（环比-17.9%，同比-23.4%）。 消费：硅锰周需求量12.8万吨（环比+0.5%，同比-5.6%）,五大材周产量889.5万吨（环比+0.4%，同比-3.1%）。 库存：企业库存19.5万吨（环比-31%，同比-30%）；钢厂4月库存天数15.77天（环比-0.26天，同比-2.79天）；硅锰仓单数量：78168（环比+9185张，同比+65453张）。 成本：天津港澳矿62（+3）半碳酸53（-）；钦州港澳矿59（+1）半碳酸53（+2）；乌海二级冶金焦1770（-）。硅锰成本继续上涨，内蒙7768，宁夏7908、贵州8240，现货持续补涨，产区亏损收窄。 基差：09基差-68元/吨，环比+618元/吨。 总结：上周锰硅冲高回落收长上影线，目前驱动仍在矿端，虽然周内传言较多，但目前矿端缺口仍暂无解，港口库存也在持续去化，锰硅仍有成本支撑。河钢招标价发布，硅锰定价8000，较询盘涨100元/吨，需求端正逐步接受市场偏紧的形势。上周盘面升水大幅修复，目前期现平水附近，短期冲高后开始盘整，近期行情波动较大，建议投资者谨慎参与。产业前期期现套保可逐步平仓。澳矿发运恢复之前，锰硅行情维持偏强运行。 策略建议： 单边：锰矿进口问题解决前，价格维持偏强； 套利：在锰矿和后续收储等预期之下，锰硅向上驱动更强，硅铁锰硅价差仍可回调做空。 风险提示： 海外澳矿发运情况/锰硅收储消息。 铜 宏观市场驱动，铜价再创新高 主要逻辑： 1、宏观：国内地产端再度释放政策利好，美国4月CPI如期回落提升年内降息预期。 2、基本面：由于铜价持续走高，压制加工企业采购需求，市场活跃度仍较低。后续仓单释放后，现货供应将更加宽裕，预计将持续冲击升贴水。 3、整体逻辑：宏观降息预期叠加需求支撑，基本面看供应偏紧预期仍在，且COMEX市场有“逼空”风险，预计铜价将维持偏强运行。 策略建议： 沪铜2407合约上方参考压力位90000元/吨一线，下方参考支撑位83000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 宏观市场驱动，铜价再创新高 主要逻辑： 1、宏观：国内地产端再度释放政策利好，美国4月CPI如期回落提升年内降息预期。 2、基本面：周内国内电解铝运行产能维持抬升为主，截止目前云南复产总规模达66万吨，剩余63万吨待复产有望在6月份陆续达产。此外，近日主流消费地铝锭到货量较少，上游铝厂库存压力宽松，国内铝锭铝棒库存延续去库走势。 3、整体逻辑：铝市场矛盾弱于铜，但在宏观因素的驱动下，铝价同样有望保持偏强运行。 策略建议： 沪铝2407合约上方参考压力位21500元/吨一线，下方参考支撑位20500元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 宏观市场驱动，铜价再创新高 主要逻辑： 1、宏观：国内地产端再度释放政策利好，美国4月CPI如期回落提升年内降息预期。 2、基本面：供应端，国内氧化铝厂开工率受限于铝土矿供应，国产矿山批量复产之前短期供应或难有显著增量；需求端，5月份国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区电力供给稳步恢复，剩余产能稳步复产中，预计云南5月将有35万吨/年的产能复产。 3、整体逻辑：氧化铝基本面处于紧平衡状态，氧化铝或将维持偏强运行。 策略建议： 氧化铝2407合约上方参考压力位4100元/吨一线，下方参考支撑位3650元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 尿素 检修装置将陆续复产，需求预期边际转弱 主要逻辑： 1. 供应：装置检修陆续兑现，下旬以后预计日产将逐步回升。 2. 需求：复合肥开工存下降预期，刚需补货仍有支撑。 3. 库存：工厂延续去库状态，局部货源仍旧偏紧。 4. 成本与利润：煤炭市场价格震荡偏强运行。 5. 基差与价差：9-1价差偏强运行，09基差持续走强。 6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格由上涨转为持稳运行，新单成交跟进放缓。供应方面，近期尿素企业装置检修较多，日产有明显下滑，预计下旬以后前期检修装置将逐步复产。当前尿素企业库存仍处偏低水平，对尿素价格存在一定支撑。需求端，复合肥企业开工高位，随着高氮肥备肥的陆续推进，预计下旬以后开工将回落。短期来看，供应减量及下游刚需补货对尿素市场仍有支撑，而需求存边际转弱预期，盘面或延续高位震荡运行。 策略建议： 短期盘面或延续高位震荡运行，下方关注2100元/吨附近支撑。 风险提示： 保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），装置集中检修（上行风险）。 白糖 短期预计弱势反弹调整 主要逻辑： 国际方面，巴西中南部4月下半月糖产量184万吨，同比增84%。巴西5月前两周出口糖和糖蜜107.35万吨，去年5月出口240万吨。5月下半月降雨正常。泰国和印度即将进入季风降雨气候，关注降雨量能否提振下年度甘蔗产量。短期跌至18美分，需求国进口可能刺激原糖企稳反弹以调整，长期看，原糖市场处于熊市，反弹偏空对待。 国内方面，20日广西现货价格稳定在6490。4月份食糖进口量仅5万吨，进口糖在5-6月份难以给国内造成实质压力，所以当前国产糖源供给为主，现货价格坚挺，下游成交好转。短期郑糖处于技术支撑位，可能反弹调整。远期看，新年度内蒙古甜菜种植面积预计增加将近30%.进口利润修复后的进口增多压力，体现在9月合约及以后合约，未来还有下跌空间。79正套择机止盈。 策略建议： 短期弱势反弹对待，中长期逢高偏空思路。套利：79正套择机止盈。 风险提示： 原糖走势。 纯碱 装置检修及宏观利好提振，纯碱期价震荡偏强运行 主要逻辑： 1.供应：装置开工率85.12%（-1.28%），氨碱法86.06%（环比-1.87%），联碱法88.70%（+1.26%)；周产量70.96万吨（-1.06万吨），轻碱产量31.12万吨（+0.01万吨），重碱产量39.84万吨（-1.07万吨）。 2.需求：纯碱表需71.54万吨（+0.78万吨），轻碱表需28.57万吨（-1.87万吨），重碱表需42.97万吨（+2.65万吨）。 3.库存：企业库存88.53万吨，环比-0.58万吨，轻碱37.15万吨（+2.55万吨），重碱51.38万吨（3.13万吨）。 4.核心逻辑：本周纯碱现货价格震荡运行，新单成交表现一般。供应方面，受环保政策及装置检修影响，纯碱周产量环比下降，后续仍有部分企业存检修计划，预计供应端扰动仍存。当前纯碱厂家库存环比小幅下降，以重碱去库为主，对价格存在一定支撑。需求端，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量处于高位水平，光伏生产线持续点火，下游刚需补货支撑仍存。短期来看，纯碱供需环比有所改善，夏季检修预期及宏观利好对纯碱提振较强，盘面或震荡偏强运行，后续关注装置检修及进口碱情况。 策略建议： 短期盘面或震荡偏强运行。 风险提示： 关注装置检修以及进口情况。 玻璃 地产利好政策提振，玻璃期价支撑较强 主要逻辑： 1.供应：浮法日熔量17.22万吨，环比-1.37%，国内玻璃生产线共计 303 条，其中在产 254 条，冷修停产 49 条。光伏日熔11.19万吨,环比+3.13%。 2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5948.38万重箱，环比-172.2万重箱，环比-2.81%，同比+23.59%。折库存天数24.8天，较上期-0.5天。 3.需求：截至20240515玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比+0.9%，同比-31.7%。 4.核心逻辑：本周国内浮法玻璃现货市场价格延续小幅下行，全国周均价 1692 元/吨，环比 -3.47 元/吨。本周三条产线放水冷修，玻璃日熔量环比下降-1.37%，供应压力有所缓解。库存方面，受中下游补库影响，玻璃企业库存环比持续去化。需求端，下游深加工订单表现一般，玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比+0.9%，回款情况仍较差，后续关注补库需求跟进持续性。短期来看，地产利好政策及原料价格上涨对玻璃提振较强，期价预计震荡偏强运行。 策略建议： 宏观利好政策及原料价格上涨对玻璃提振较强，期价预计震荡偏强运行。 风险提示： 产线冷修，需求不及预期。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
周报汇总 股指 地产政策密集出台 关注阶段反弹机会 主要逻辑： 1、5月17日，一天时间，有5条楼市重磅消息密集发布。具体为： （1）央行将设立3000亿元保障性住房再贷款，利率1.75%，期限1年； （2）央行降低首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例：不低于15%； （3）央行取消全国层面首套住房和二套住房商业性住房贷款利率政策下限； （4）央行下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点； （5）在当天的保交房视频会议上，高层强调，扎实推进保交房、消化存量商品房，收购部分商品房用作保障性住房。 2、市场综述：四大指数探底回升延续反弹，沪深300周涨0.32%，上证50周涨0.62%，中证500周跌0.79%，中证1000周跌0.2%。成交方面，交易总量能日均较前一周缩小。 3、资金面：5月17日，北向资金全天净买入139.56亿元；其中，沪股通净买入87.47亿元，深股通净买入52.08亿元。当周净买入87.62亿元。融资买入累计余额较前一周增加24.45亿元，融资盘整体趋势维稳。 4、地产政策成为近期市场关注的焦点，收购存量住房的预期逐渐增强，“保交楼”态度依然强烈。在央行调整公积金贷款利率政策发布后，北京、上海、深圳、广州、东莞、中山、江门、汕头、苏州、合肥、南京、成都、重庆、长沙、郑州、湖北等地住房公积金中心积极响应，纷纷下调公积金贷款利率。另外，陕西、杭州、合肥还调整了公积金贷款政策。随着地产政策大招的不断出台，市场对于楼市的预期慢慢转向乐观，在成效没有被证伪之前，行情的确定性较高。 策略建议： 操作上，期指上周守住节后调整低点的支撑，并在周五集体收涨，权重股为代表的IF、IH更为强势。可以重点关注政策利好带动波段反弹机会。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示： 1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 鸡蛋 高位风险累积，回调可能加大 主要逻辑： 【供应方面】：4-6月新增产能继续释放，可供淘汰量偏少，产能稳中有增，产区库存偏低。 【需求方面】：季节性淡季，补库需求强劲。 【成本利润】：原料稳中偏弱，成本维持震荡，目前饲料成本2.6元/斤左右，综合养殖成本2.9元/斤左右，利润走出底部区间，不断走强。 【逻辑方面】：需求的补库热情，使得现货出现历史同期的大幅上涨，更多的是需求端的同比改善出现了比较明显的支撑，随着备货告一段落，天气因数逐渐显现，本周现货预计将出现高位回调风险，但近月依旧贴水，关注升水远月合约的回调可能。 策略建议： 1、关注本轮回调幅度，高位短空； 风险提示： 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。 螺纹热卷 地产利好集中释放，钢价震荡偏强 供应：全国螺纹周产量233.58万吨（环比+1.29%，同比-12.39%），全国热卷周产量325.12万吨（环比-0.14%，同比+0.20%）。螺纹钢高炉电炉均有增产，热卷周度小幅减产。 消费：螺纹表观消费290.31万吨（环比+10.85%，同比-6.54%），热卷表观消费330.50万吨（环比+2.29%，同比+6.59%）。螺纹钢表需超预期大幅增加，热卷表需小幅回升。 库存：螺纹总库存826.53万吨（环比-6.42%，同比-6%），热卷总库存415.65万吨（环比-1.39%，同比+13.11%）。螺纹钢去库加快，热卷库存由增转降。 成本：铁水日产继续增至236.95万吨，短时对原料端形成支撑，但考虑到后续淡季钢厂增产空间有限，铁矿发运仍有回升预期，高位继续上行的动力趋缓。焦炭面临提降预期，关注后续山西煤矿生产及铁水表现。 总结：宏观方面，央行降首付、降住房公积金贷款利率，设立3000亿保障住房再贷款等一系列利好消息提振市场，国内宏观氛围整体向好。产业方面，五大材持续去库，螺纹钢产需双弱，周度需求表现超预期，库存降幅扩大；热卷产需双强，周度产减需增，库存由增转降，且出口尚能维持。目前钢材供需基本面矛盾不大，市场关注焦点集中在宏政策落地推进和淡季需求持续性。预计黑色系延续震荡偏强走势，但考虑到利好集中释放后，价格继续大幅上冲的动力趋缓，螺纹钢关注上方3750压力能否突破，热卷关注上方3900附近价格表现。 单边：震荡偏强逢低做多。 风险点：需求超预期下滑、增产超预期。 硅铁 锰矿供应扰动频繁 价格高位仍有支撑 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量10.1万吨（环比+3%，同比+9.2%），4月硅铁产量38.4万吨（环比-9.7%，同比-7.9%）。 需求：硅铁周消费量2.1万吨（环比+1%，同比-7.7%）。五大材周产量889.5万吨（环比+0.4%，同比-3.1%）。 库存：企业库存5.6万吨（环比-5.5%，同比-30%）；钢厂4月库存天数15.47万吨（环比-0.37天，同比-3.22天）；硅铁仓单数量：17312张（环比+1088张，同比8984张）。 成本：上周宁夏电价降1.8分，其他持稳。计算内蒙即期成本6030元/吨，宁夏6317元/吨，青海5950元/吨，厂家盈利转好，内蒙青海利润在800，宁夏500左右。 基差：09基差-78元/吨，环比-172元/吨。 总结：上周硅铁供需双增，价格重心继续抬升。供应端，5月开始随着厂家利润修复，宁夏复产增多，供应快速恢复。需求端，河钢招标价7300，较询盘涨300元/吨，需求端正逐步接受市场偏紧的形势。硅铁厂家库存压力不大，但盘面升水也带动企业卖保积极性。总的来说，硅铁驱动不如锰硅，但目前供需双增，叠加年中政策预期，短期走势维持偏强运行。 策略建议： 单边：主力合约向上暂看7500-7700； 套利：硅铁锰硅反套回调仍可关注机会。 风险提示： 国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响。 锰硅 锰矿供应扰动频繁 价格高位仍有支撑 主要逻辑： 供应：硅锰周产量18.6万吨（环比+6.5%，同比-4.2%）,4月全国硅锰产量69.3万吨（环比-17.9%，同比-23.4%）。 消费：硅锰周需求量12.8万吨（环比+0.5%，同比-5.6%）,五大材周产量889.5万吨（环比+0.4%，同比-3.1%）。 库存：企业库存19.5万吨（环比-31%，同比-30%）；钢厂4月库存天数15.77天（环比-0.26天，同比-2.79天）；硅锰仓单数量：78168（环比+9185张，同比+65453张）。 成本：天津港澳矿62（+3）半碳酸53（-）；钦州港澳矿59（+1）半碳酸53（+2）；乌海二级冶金焦1770（-）。硅锰成本继续上涨，内蒙7768，宁夏7908、贵州8240，现货持续补涨，产区亏损收窄。 基差：09基差-68元/吨，环比+618元/吨。 总结：上周锰硅冲高回落收长上影线，目前驱动仍在矿端，虽然周内传言较多，但目前矿端缺口仍暂无解，港口库存也在持续去化，锰硅仍有成本支撑。河钢招标价发布，硅锰定价8000，较询盘涨100元/吨，需求端正逐步接受市场偏紧的形势。上周盘面升水大幅修复，目前期现平水附近，短期冲高后开始盘整，近期行情波动较大，建议投资者谨慎参与。产业前期期现套保可逐步平仓。澳矿发运恢复之前，锰硅行情维持偏强运行。 策略建议： 单边：锰矿进口问题解决前，价格维持偏强； 套利：在锰矿和后续收储等预期之下，锰硅向上驱动更强，硅铁锰硅价差仍可回调做空。 风险提示： 海外澳矿发运情况/锰硅收储消息。 铜 宏观市场驱动，铜价再创新高 主要逻辑： 1、宏观：国内地产端再度释放政策利好，美国4月CPI如期回落提升年内降息预期。 2、基本面：由于铜价持续走高，压制加工企业采购需求，市场活跃度仍较低。后续仓单释放后，现货供应将更加宽裕，预计将持续冲击升贴水。 3、整体逻辑：宏观降息预期叠加需求支撑，基本面看供应偏紧预期仍在，且COMEX市场有“逼空”风险，预计铜价将维持偏强运行。 策略建议： 沪铜2407合约上方参考压力位90000元/吨一线，下方参考支撑位83000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 宏观市场驱动，铜价再创新高 主要逻辑： 1、宏观：国内地产端再度释放政策利好，美国4月CPI如期回落提升年内降息预期。 2、基本面：周内国内电解铝运行产能维持抬升为主，截止目前云南复产总规模达66万吨，剩余63万吨待复产有望在6月份陆续达产。此外，近日主流消费地铝锭到货量较少，上游铝厂库存压力宽松，国内铝锭铝棒库存延续去库走势。 3、整体逻辑：铝市场矛盾弱于铜，但在宏观因素的驱动下，铝价同样有望保持偏强运行。 策略建议： 沪铝2407合约上方参考压力位21500元/吨一线，下方参考支撑位20500元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 宏观市场驱动，铜价再创新高 主要逻辑： 1、宏观：国内地产端再度释放政策利好，美国4月CPI如期回落提升年内降息预期。 2、基本面：供应端，国内氧化铝厂开工率受限于铝土矿供应，国产矿山批量复产之前短期供应或难有显著增量；需求端，5月份国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区电力供给稳步恢复，剩余产能稳步复产中，预计云南5月将有35万吨/年的产能复产。 3、整体逻辑：氧化铝基本面处于紧平衡状态，氧化铝或将维持偏强运行。 策略建议： 氧化铝2407合约上方参考压力位4100元/吨一线，下方参考支撑位3650元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 尿素 检修装置将陆续复产，需求预期边际转弱 主要逻辑： 1. 供应：装置检修陆续兑现，下旬以后预计日产将逐步回升。 2. 需求：复合肥开工存下降预期，刚需补货仍有支撑。 3. 库存：工厂延续去库状态，局部货源仍旧偏紧。 4. 成本与利润：煤炭市场价格震荡偏强运行。 5. 基差与价差：9-1价差偏强运行，09基差持续走强。 6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格由上涨转为持稳运行，新单成交跟进放缓。供应方面，近期尿素企业装置检修较多，日产有明显下滑，预计下旬以后前期检修装置将逐步复产。当前尿素企业库存仍处偏低水平，对尿素价格存在一定支撑。需求端，复合肥企业开工高位，随着高氮肥备肥的陆续推进，预计下旬以后开工将回落。短期来看，供应减量及下游刚需补货对尿素市场仍有支撑，而需求存边际转弱预期，盘面或延续高位震荡运行。 策略建议： 短期盘面或延续高位震荡运行，下方关注2100元/吨附近支撑。 风险提示： 保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），装置集中检修（上行风险）。 白糖 短期预计弱势反弹调整 主要逻辑： 国际方面，巴西中南部4月下半月糖产量184万吨，同比增84%。巴西5月前两周出口糖和糖蜜107.35万吨，去年5月出口240万吨。5月下半月降雨正常。泰国和印度即将进入季风降雨气候，关注降雨量能否提振下年度甘蔗产量。短期跌至18美分，需求国进口可能刺激原糖企稳反弹以调整，长期看，原糖市场处于熊市，反弹偏空对待。 国内方面，20日广西现货价格稳定在6490。4月份食糖进口量仅5万吨，进口糖在5-6月份难以给国内造成实质压力，所以当前国产糖源供给为主，现货价格坚挺，下游成交好转。短期郑糖处于技术支撑位，可能反弹调整。远期看，新年度内蒙古甜菜种植面积预计增加将近30%.进口利润修复后的进口增多压力，体现在9月合约及以后合约，未来还有下跌空间。79正套择机止盈。 策略建议： 短期弱势反弹对待，中长期逢高偏空思路。套利：79正套择机止盈。 风险提示： 原糖走势。 纯碱 装置检修及宏观利好提振，纯碱期价震荡偏强运行 主要逻辑： 1.供应：装置开工率85.12%（-1.28%），氨碱法86.06%（环比-1.87%），联碱法88.70%（+1.26%)；周产量70.96万吨（-1.06万吨），轻碱产量31.12万吨（+0.01万吨），重碱产量39.84万吨（-1.07万吨）。 2.需求：纯碱表需71.54万吨（+0.78万吨），轻碱表需28.57万吨（-1.87万吨），重碱表需42.97万吨（+2.65万吨）。 3.库存：企业库存88.53万吨，环比-0.58万吨，轻碱37.15万吨（+2.55万吨），重碱51.38万吨（3.13万吨）。 4.核心逻辑：本周纯碱现货价格震荡运行，新单成交表现一般。供应方面，受环保政策及装置检修影响，纯碱周产量环比下降，后续仍有部分企业存检修计划，预计供应端扰动仍存。当前纯碱厂家库存环比小幅下降，以重碱去库为主，对价格存在一定支撑。需求端，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量处于高位水平，光伏生产线持续点火，下游刚需补货支撑仍存。短期来看，纯碱供需环比有所改善，夏季检修预期及宏观利好对纯碱提振较强，盘面或震荡偏强运行，后续关注装置检修及进口碱情况。 策略建议： 短期盘面或震荡偏强运行。 风险提示： 关注装置检修以及进口情况。 玻璃 地产利好政策提振，玻璃期价支撑较强 主要逻辑： 1.供应：浮法日熔量17.22万吨，环比-1.37%，国内玻璃生产线共计 303 条，其中在产 254 条，冷修停产 49 条。光伏日熔11.19万吨,环比+3.13%。 2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5948.38万重箱，环比-172.2万重箱，环比-2.81%，同比+23.59%。折库存天数24.8天，较上期-0.5天。 3.需求：截至20240515玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比+0.9%，同比-31.7%。 4.核心逻辑：本周国内浮法玻璃现货市场价格延续小幅下行，全国周均价 1692 元/吨，环比 -3.47 元/吨。本周三条产线放水冷修，玻璃日熔量环比下降-1.37%，供应压力有所缓解。库存方面，受中下游补库影响，玻璃企业库存环比持续去化。需求端，下游深加工订单表现一般，玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比+0.9%，回款情况仍较差，后续关注补库需求跟进持续性。短期来看，地产利好政策及原料价格上涨对玻璃提振较强，期价预计震荡偏强运行。 策略建议： 宏观利好政策及原料价格上涨对玻璃提振较强，期价预计震荡偏强运行。 风险提示： 产线冷修，需求不及预期。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
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