【德邦马笑传媒互联海外】4月报:海外大模型接连发布更新,建议关注端到端多模态大模型趋势

（以下内容从诚通证券《【德邦马笑传媒互联海外】4月报:海外大模型接连发布更新,建议关注端到端多模态大模型趋势》研报附件原文摘录）
　　投资要点 行情概述：2024年4月，传媒行业指数（SW）跌幅为5.23%，沪深300涨幅为1.89%，创业板指涨幅为2.21%，上证综指涨幅为2.09%。各传媒子板块中，媒体下跌6.62%，广告营销下跌7.54%，文化娱乐下跌5.07%，互联网媒体下跌1.88%。2024年4月，港股互联网板块涨幅为8.36%，恒生科技涨幅为6.42%，恒生指数涨幅为7.39%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑赢1.94%。 数据跟踪：1）游戏： Q1中国市场同比+7.60%，环比-2.46%。根据伽马数据，2024年1-3月，中国游戏市场规模为726.38亿元，同比上升7.60%，移动游戏市场和客户端游戏市场共同作用带来增量。环比下降2.46%，主要受移动游戏市场规模下降影响较大。具体而言，移动游戏市场实际销售收入为528.95亿元，同比增长8.63%，主要原因有：春节期间产品运营活动促使部分长线产品流水增长；虽然Q1上线新品中多数产品难以进入流水头部位置，但同比新游仍带来部分增量。环比下降4.32%，部分上年新游由爆发期进入平稳运营期导致的流水减少，以及Q1新品流水增量有限，是环比下降的主要成因。客户端游戏市场规模为167.71亿元，环比增长1.76%，同比增长1.48%。春节期间的产品运营活动成为增长的主要原因，部分产品在此期间开启通行证、皮肤优惠等活动，用户付费意愿及在线人数均有提升。2）电影：4月全国票房22.38亿元，同比环比均有所下降。根据猫眼专业版，2024年4月全国票房22.38亿元，观影总人次0.56亿，总场次1144.5万，平均票价40.2元。根据iFind，4月总票房环比减少20%，同比减少22%。票房前三分别为《你想活出怎样的人生》7.76亿，《哥斯拉大战金刚2：帝国崛起》5.99亿、《草木人间》1.21亿。 投资组合： 腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。 投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。 投资建议：AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 风险提示：技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 目录 1. 行情回顾 1.1. A股传媒板块 1.2. 港股互联网板块 2. 月度数据跟踪 2.1.游戏市场：Q1中国市场同比+7.60%，环比-2.46% 2.2. 电影：4月全国票房22.38亿元，同比环比均有所下降 3. 本月重点事件点评合集 3.1.1.2024中国网络视听大会在成都召开 3.1.2.24年3月下发107款国产游戏版号 3.1.3.电影票房持续火爆，清明档票房已经突破8.5亿元 3.1.4.四月份进入年报披露期，重点关注公司23年业绩 3.1.5.时隔十年“国九条”发布，有望提振市场中长期表现 3.1.6.《浪姐》第五季官宣4月19日起在芒果TV全网独播 3.1.7.出海短剧在24年Q1迎来了新一轮的爆发 3.1.8. META发布Llama3开源模型，号称是最强大的开源大语言模型 3.1.9.中宣部制定版权产业发展指导，关注出版及IP相关标的 3.1.10.24年4月下发95款国产游戏版号，维持积极态势 4. 风险提示 正文 1. 行情回顾 1.1. A股传媒板块 2024年4月，传媒行业指数（SW）跌幅为5.23%，沪深300涨幅为1.89%，创业板指涨幅为2.21%，上证综指涨幅为2.09%。各传媒子板块中，媒体下跌6.62%，广告营销下跌7.54%，文化娱乐下跌5.07%，互联网媒体下跌1.88%。 1.2. 港股互联网板块 2024 年 4 月，港股互联网板块涨幅为 8.36%，恒生科技涨幅为 6.42%，恒生指数涨幅为 7.39%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑赢 1.94%。 2. 月度数据跟踪 2.1. 游戏市场：Q1 中国市场同比+7.60%，环比-2.46% 根据伽马数据，2024 年 1-3 月，中国游戏市场规模为 726.38 亿元，同比上升 7.60%，移动游戏市场和客户端游戏市场共同作用带来增量。环比下降 2.46%，主要受移动游戏市场规模下降影响较大。 具体而言，移动游戏市场实际销售收入为 528.95 亿元，同比增长 8.63%，主要原因有：春节期间产品运营活动促使部分长线产品流水增长；虽然 Q1 上线新品中多数产品难以进入流水头部位置，但同比新游仍带来部分增量。环比下降4.32%，部分上年新游由爆发期进入平稳运营期导致的流水减少，以及 Q1 新品流水增量有限，是环比下降的主要成因。 客户端游戏市场规模为 167.71 亿元，环比增长 1.76%，同比增长 1.48%。春节期间的产品运营活动成为增长的主要原因，部分产品在此期间开启通行证、皮肤优惠等活动，用户付费意愿及在线人数均有提升。 2.2. 电影：4 月全国票房 22.38 亿元，同比环比均有所下降 根据猫眼专业版，2024 年 4 月全国票房 22.38 亿元，观影总人次 0.56 亿，总场次 1144.5 万，平均票价 40.2 元。根据 iFind，4 月总票房环比减少 20%，同比减少 22%。票房前三分别为《你想活出怎样的人生》7.76 亿，《哥斯拉大战金刚 2：帝国崛起》5.99 亿、《草木人间》1.21 亿。 3. 本月重点事件点评合集 3.1.1. 2024 中国网络视听大会在成都召开 3 月 27 日下午，《中国网络视听发展研究报告（2024）》（以下简称《报告》）在第十一届中国网络视听大会上发布。 全国政协常委、文化文史和学习委员会副主任，中国网络视听协会会长聂辰席，中国互联网络信息中心主任、党委书记刘郁林出席报告发布会并致辞。 报告主要要点包括：1）网络视听“第一大互联网应用”地位愈加稳固，用户数 10.74 亿，使用率达 98.3%；2）移动端视听应用人均单日使用时长超 3 小时，短视频人均单日使用时长为 151 分钟，网络视听仍然是“杀时间第一利器”；3）网络视听市场规模超 1.15 万亿，企业 66 万余家，网络视听是数字经济新质生产力的重要力量；4）全网短视频账号总数达 15.5 亿个、职业主播超过 1500万人，网络视听提供新就业渠道；5）短视频直播拉动消费效应明显，七成以上用户因看短视频/直播购买商品，短视频/直播和电商、文旅成为最强 CP；6）“长”“短”“直”“音”活跃用户进一步聚集在头部平台；7）网络视听是大众“文娱大餐”的重要供给，2023 年度上线长视频作品 1.7 万余部，主要长视频平台作品存量达 12 万余部；8）重点网络微短剧上线量翻倍，微短剧用户黏性快速增长，四成用户经常看、三成用户曾付费；9）网络视听肩负新时代文化使命，精品频出，2023 年上线主旋律类长视频作品播放量达 515.34 亿次；10）主流媒体在短视频平台凸显传播力、引导力；11）大屏“双治理”成效显著，用户体验大幅提升，满意用户占比达九成。 《报告》不仅全面展示了中国网络视听产业的蓬勃发展态势，还深入剖析了网络视听产业发展的内在逻辑和趋势，成为展望行业未来的风向标和研究行业发展的重要依据，为行业的持续发展提供了有力的决策参考。 建议关注：IP 类及动漫动画影视类素材和创意内容产出公司：【华策影视，中文在线，汤姆猫，上海电影，光线传媒，奥飞娱乐，百纳千成，果麦文化，荣信文化】等。 AI+IP 传媒国央企：【上海电影，芒果超媒，中广天择，中国电影，浙文影业】等。 AI+游戏：【恺英网络，巨人网络，神州泰岳，盛天网络，掌趣科技，三七互娱，世纪华通，名臣健康，星辉娱乐，冰川网络】等。 港股建议关注：【腾讯、快手-W、阅文集团】等。 美股建议关注：【爱奇艺】等。 3.1.2. 24 年 3 月下发 107 款国产游戏版号 2024 年第一季度，每月国产版号数量持续超过 100 款。部分重点产品整理如下： 快手&阅文集团：《诡秘之主》 巨人网络：《无主王座》 中青宝：《从零开始：梦境》、《落樱 2：千乐之章》、《最强防守》 吉比特：《异界原点传说：史莱姆不哭》 三七互娱：《时光大爆炸》 百度：《隋唐烽火录》 汤姆猫：《汤姆猫闯乐园》、《汤姆猫跑酷 2》 禅游科技：《甜心泡泡龙》 网易《荒野行动》（增报客户端） 西山居（金山软件）《解限机》（PC 主机双端） 我们认为，经历大幅调整后，当前主要游戏公司估值水平处于较低位置，重视风险的同时，我们后续继续看好版号持续、新产品、出海、AIMR 技术，情绪修复等，带来的机会。调整之后的机会，A 股方面建议关注：【巨人网络、汤姆猫、恺英网络、三七互娱、游族网络、完美世界、盛天网络、吉比特、星辉娱乐】等；港股方面，建议关注：【快手、阅文、网易-S、百度、金山软件】。 3.1.3. 电影票房持续火爆，清明档票房已经突破 8.5 亿元 根据猫眼专业版数据，截至 2024 年 4 月 6 日，清明节档期票房已经突破8.5 亿元。《你想活出怎样的人生》表现遥遥领先，目前档期票房达到 4.0 亿元。此前上映的《哥斯拉大战金刚 2：帝国崛起》档期票房为 2.39 亿元。 今年清明档共有 8 部新影片上映，影片类型涵盖动画、悬疑、剧情、喜剧等多种题材，包括《你想活出怎样的人生》《草木人间》《黄雀在后！》《大“反”派》《冰雪女王 5：融冰之战》《雪豹》《午夜怪谈》《零度极限》，以及节前3 月 29 日上映的海外影片《哥斯拉大战金刚 2：帝国崛起》、春节档撤映电影《我们一起摇太阳》等。 目前，由宫崎骏执导并编剧、吉卜力工作室负责制作的动画电影《你想活出怎样的人生》票房处于绝对领先地位，是宫崎骏的“告别之作”，在今年 3 月，获得了第 96 届奥斯卡最佳动画长片奖，这也是宫崎骏继 2003 年的《千与千寻》之后再度获此奖项。《你想活出怎样的人生》单日票房破 1.8 亿，蝉联了 3 天日冠，目前电影累计票房已经冲破 5.09 亿。 建议关注档期票房超预期影片相关标的、后续片单丰富的标的、及院线影院龙头；A 股：上海电影、万达电影，横店影视，港股：猫眼娱乐，阿里影业。2）建议关注后续片单丰富的标的，以及院线影院龙头。A 股：光线传媒、横店影视、上海电影、万达电影、博纳影业、华谊兄弟；港股：猫眼娱乐、阅文集团、中国儒意、阿里影业等。 3.1.4.四月份进入年报披露期，重点关注公司 23 年业绩 在刚刚过去的三月份，泡泡玛特、快手、美团、腾讯等公司均已陆续披露23 年的业绩和对 24 年 Q1 的业绩展望。其中泡泡玛特 2023 总收入人民币 63.01亿人民币，同比增长 36.5%，2023 年净利润为 10.82 亿人民币，同比增长127.5%。美团 2023 总收入为 2767 亿元，同比+26%；年度盈利 138.56 亿元，上年同期亏损 66.86 亿元，扭亏为盈。快手 2023 总收入为 1134.7 亿元，同比+20.48%，全年经调整净利润达到102.7 亿元，进入全面盈利时代。 建议关注：A 股：巨人网络、恺英网络、神州泰岳、三七互娱等；港股：泡 泡玛特、美团、快手-W、携程集团-S。 3.1.5. 时隔十年“国九条”发布，有望提振市场中长期表现 4 月 13 日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。意见共 9 个部分，是继 2004 年、2014 年两个“国九条”之后，国务院第三次出台的资本市场指导性文件。主要内容包括：严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度、加强证券基金机构监管推动行业回归本源做优做强、加强交易监管增强资本市场内在稳定性、大力推动中长期资金入市持续壮大长期投资力量、进一步全面深化改革开放更好服务高质量发展、推动形成促进资本市场高质量发展的合力。中国证券监督管理委员会主席吴清表示：新“国九条”从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，勾画了一幅令人振奋、催人奋进的发展蓝图。前两个“国九条”发布后，A 股市场都迎来了波澜壮阔的大牛市。 3.1.6.《浪姐》第五季官宣 4 月 19 日起在芒果 TV 全网独播 4 月 12 日当天，《乘风破浪的姐姐》官方正式宣布了第五季的节目。4 月19 日起每周五、周六 12:00 在芒果 TV 全网独播，并发布主题曲《无色花》。在嘉宾阵容上，《浪姐 5》可以说是有史以来覆盖范围最广的一季，从国家地区上包括杨谨华等知名中国台湾地区艺人以及美国、澳大利亚、越南等海外艺人，还职业上，不仅涵盖了演员、歌手、主持人、模特、舞者等身份的姐姐，还邀请了越剧顶流陈丽君。作为是芒果 TV 推出的女团成长综艺节目，《浪姐》系列已经从 20 年至今开播第 5 年，宁静、王心凌等多位女艺人也凭借此综艺翻红。《乘风破浪的姐姐 越南版》播前即获越南媒体评价“2023 年最受期待的综艺“，节目播后在 VTV3 拿下同时段综艺收视率第一，相关视频内容冲上 YouTube 越南地区热门榜单第二。 建议关注：芒果超媒 3.1.7. 出海短剧在24年Q1迎来了新一轮的爆发 根据AppFigures的数据，从数量上看，出海短剧APP的数量从23Q1的21个增长到24Q1的66个，增长了3倍；从月消费额度来看，短剧APP的月消费额，从23年3月61.9万美元增长到到24年3月的6,500万美元，涨幅达到10500%；从去重首次安装数来看，短剧APP的首次安装数，从23Q1的340万到24Q1的3700万，同比增长992%。海外短剧APP头部趋势愈加明显。ReelShort和DramaBox独领风骚。从24Q1单季度收入来看，ReelShort和DramaBox占据iOS/GooglePlay/双平台的第一名和第二名；在收入前十名榜单中，ReelShort收入占到总收入的36.7%；DramaBox则占到23.5%。美国等英语国家和东南亚拉美等人口大国形成了两种不同的市场，从商业化来看，美国市场推动短剧商业化的强劲增长，英国澳洲等英语市场次之，而从下载量来看，东南亚和拉丁美洲的人口大国（例如印尼、菲律宾、巴西等）下载量发展迅速，这些地区的短剧产品大多以IAA的方式进行营收。建议关注：中文在线、柠萌影视、皖新传媒，芒果超媒、盛天网络等。 3.1.8. META发布Llama3开源模型，号称是最强大的开源大语言模型。 当地时间4月18日，Meta发布了其最新开源模型Llama 3，提供8B和70B的预训练和指令微调版本。同时，扎克伯格宣布：基于最新的 Llama 3 模型，Meta 的 AI 助手现在已经覆盖 Instagram、WhatsApp、Facebook 等全系应用，并单独开启了网站。另外还有一个图像生成器，可根据自然语言提示词生成图片。英伟达高级科学家Jim Fan认为，之后可能会发布的Llama 3-400B以上的版本，将成为某种“分水岭”，开源社区或将能用上GPT-4级别的模型。目前Llama 3已经可以在网页版Meta AI上免登录使用。 建议关注AI应用相关标的：万兴科技、汤姆猫、昆仑万维、盛天网络、美图公司、中文在线、皖新传媒、佳发教育、恺英网络、上海电影、汉仪股份、果麦文化、力盛体育、华策影视、奥飞娱乐、光线传媒等。 3.1.9. META发布Llama3开源模型，号称是最强大的开源大语言模型。 4月24日，中宣部版权管理局负责人汤兆志在国新办发布会上表示，下一步，要继续采取各项措施，不断推动版权产业高质量发展。一是完善相关法规。加快《中华人民共和国著作权法实施条例》《著作权集体管理条例》《作品自愿登记试行办法》等法规规章的修订，建立更加完善的著作权法律制度体系。二是出台相关政策。目前，中宣部正在研究制定《加快推进版权产业高质量发展的指导意见》，针对制约和影响版权产业高质量发展的痛点堵点难点，有的放矢，出台相关措施。三是加强保护营造良好营商环境和不断提升版权社会服务能力。我们认为，1）伴随后续的法规政策出台，版权产业有望不断完善。对标海外成熟的版权市场，相关条例不仅保护了版权人的利益，同时保护了版权流通和变现，版权的商业价值凸显。2）在AI发展的背景下，版权数据作为优质训练材料，重要性进一步提升。建议关注IP和出版标的【上海电影、光线传媒、视觉中国、中文在线、掌阅科技、中信出版、果麦文化、读客文化、人民网】等。 3.1.10. 24年4月下发95款国产游戏版号，维持积极态势 4月26日，国家新闻出版署公布了4月国产游戏审批信息，共95款游戏获批。公司重点产品整理如下：网易：《破碎之地》、快手：《无尽梦回》、吉比特：《方块大陆》、恺英网络：《盗墓笔记：启程》、祖龙娱乐：《龙族：卡塞尔之门》等。此外5月还有多款重磅新游开启测试/定档，包括腾讯《DNF手游》。持续关注游戏公司年报一季报发布情况和版号催化，A股方面建议关注：【恺英网络、神州泰岳、巨人网络、吉比特、宝通科技】等；港股方面建议关注：【腾讯、网易、快手、阅文集团、禅游科技、祖龙娱乐】等。 4. 风险提示 技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 报告信息 证券研究报告：《4月报：海外大模型接连发布更新，建议关注端到端多模态大模型趋势》 对外发布时间：2024年5月19日 证券分析师：马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao@tebon.com.cn 手机：13651704232 研究助理：王梅卿 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 手机：13143411120 报告发布机构：德邦证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 相关阅读 【德邦马笑传媒互联海外】0401周观点：2024网络视听大会在成都召开；24年3月下发107个国产游戏版号 【德邦马笑传媒互联海外】恺英网络（002517.SZ）点评：增持、分红持续提振信心，看好公司未来长期发展 【德邦马笑传媒互联海外】0325周观点：国内AI应用百花齐放，OpenAI拟借助Sora进军好莱坞 【德邦马笑传媒互联海外】上海电影（601595.SH）点评：公司发布iNEW新战略，IP+AI目标明确 【德邦马笑传媒互联海外】0317周观点：关注GDC游戏开发者大会，GTC英伟达AI开发者盛会 【德邦马笑传媒互联海外】Sora发布有望加速AI视频技术迭代进程，持续关注AI应用的商业化落地 【德邦马笑传媒互联海外】0310周观点：Claude 3模型发布；抖音本地业务人事变动 团队介绍 马笑，华中科技大学硕士，2022年加入德邦证券，传媒互联网&海外首席分析师，行业全覆盖。曾任新时代证券TMT组长，传媒/计算机首席分析师，此前担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传媒团队第一名；2020年wind金牌分析师。2023年21世纪金牌分析师传媒互联网第5名；港股及海外市场第5名。 王梅卿，2022年加入德邦证券研究所传媒互联网海外组。 吴子怡，2023年加入德邦证券研究所传媒互联网海外组。 + + + + + 点击下方，关注笑谈科技互联 重要说明 适当性说明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供德邦证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整报告为准。若您并非德邦证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此证明。 免责声明 德邦证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，德邦证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 本订阅号不是德邦证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于德邦证券已正式发布的研究报告，或对研究报告进行的整理与解读，因此在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）