【赢家日报】地产股狂飙 三股指反弹

（以下内容从东方证券《【赢家日报】地产股狂飙 三股指反弹》研报附件原文摘录）
　　市场涨跌 资金流向 赢家策略 持仓建议： 8成 看好方向： 地产、半导体、TMT、创新药、国企改革、芯片、军工、出海、新质生产力等。 策略观点： 上一交易日，三大股指大幅走高，沪综指涨1.01%，深证成指涨1.10%，创业板指涨1.12%，北证50指数涨0.48%。房地产板块掀涨停潮，化纤、航天航空、光学光电子、装修建材、保险板块涨幅居前。沪深两市成交额达到8874亿，较上周四放量396亿；北交所成交28亿元。 市场全天低开高走，三大指数均涨超1%；央行等部门连发3条通知，购房的首付比例、房贷利率、公积金全部下调，受此利好影响，房地产板块午后再度爆发，房地产开发指数涨超6%，房地产服务指数涨10.52%。为了消化存量房产、促进房地产高质量发展，各地陆续出台了“以旧换新”政策，地产将重回正常发展轨道，利好房地产企业及地产后周期板块。值得关注的是，低空经济概念股也表现强势，截至收盘板块涨幅超过4%；目前已有十余个省市发布了围绕低空经济相关的行动方案或相关的征求意见稿，抢抓发展机遇，有望成为未来5-10年自主可控新赛道，当前已进入应用推广试点期，即将进入产业链快速发展期，后市投资机会显而易见。从技术层面来看，沪综指收出光头中阳线，量能继续放大，场外资金入场热情有所提升，一定程度上扭转了短线颓势，短期继续挑战3200点概率较高；操作上，除了顺周期板块外，低空经济、合成生物学等新质生产力代表也有轮番走强机会。 财经资讯 （1）、 4月份，各地区各部门加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，加大宏观政策实施力度，生产需求平稳增长，就业物价总体向好，社会预期持续改善，高质量发展扎实推进，国民经济运行总体稳定，延续回升向好态势。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；环比增长0.97%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%。装备制造业增加值增长9.9%，比上月加快3.9个百分点；高技术制造业增加值增长11.3%，加快3.7个百分点。 （2）、5月17日，人民银行副行长陶玲在国务院政策例行吹风会上指出，人民银行将设立3000亿保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。 东方研究 医药生物2023年报&2024一季报综述： 回归正常成长，坚守院内 上市公司：高基数消化完成，一季度边际改善。全行业来看，营收和净利润（扣非）2023年分别同比+1.8%和-23.7%，2024Q1分别同比+0.7%和+5.1%。从23年4个季度来看，大体经历了一季度防控优化，继而二季度院内诊疗快速修复，8月到年底院内反腐的扰动。24Q1同比增速较23H2有较大边际改善，同时能看到院内处于上升通道中。 各细分回归正常逻辑，器械和CXO有压力：1）从23全年来看，零售/医疗服务/生物制品/流通/中药营收同比增速分别为：12.0%/7.6%/7.5%/6.6%/6.3%，都显著高于行业平均（1.8%），大体都与防控优化相关；医疗器械同比大幅下滑（-27.6%），主要原因在于疫情相关产品销售回落所致；2）从24Q1来看，只有零售/生物制品2个细分领域营收同比增速大幅高于行业平均（0.7%），分别为：11.5%/7.0%，中药、器械和CXO都表现欠佳。其中，CXO扣非净利润开始明显下滑（-26.4%），主要受到新冠CMO大订单减少、行业景气度周期波动等因素影响。 “低仓位+估值底+稳增长”带来的配置良机。截止24Q1，公募基金产品医药持仓占比约11.2%，较23Q4环比下降2.6pct。其中，非医药主题基金（全基）医药持仓占比大约在6.3%，已接近历史最低值，同时也明显低于医药总市值占比（7.1%），即低配状态。估值方面，在药械集采、新冠过峰等因素扰动下，行业市盈率（TTM）水平回落到近10年最低点附近。 从细分领域配置来看，医药基金22Q4-23Q2快速下调CXO仓位，同时加强化药和中药配置。随后，在23Q3切回CXO，相对应地降低了中药/化药/器械的持仓。根据24年一季报，化药和器械是医药基持仓最多的2个板块，分别为：25%和20%；CXO、生物制品和中药的持仓比例相对均衡，都在11-13%的区间。 投资建议 从23年报和24年一季报数据来看，在经历了防控优化和医药反腐后，行业正在重启修复，同时22年高基数已经消化完毕。考虑到诊疗需求的刚性，以及23Q2后的低基数，未来一年行业成长较为确定，再叠加“低仓位+估值底”，我们认为是配置行业很好的时间点。 风险提示：如果院内诊疗秩序恢复出现不利干扰，将会影响科室器械采购和院内药械销售，进而带来相关公司业绩波动；如果全球生物医药行业投融资持续处于低谷，可能导致Biotech管线规模缩小甚至现金流危机，CXO和上游相关企业也有一定压力。 投资顾问：吴利辉 执业编号：S0860617050013 财富理业务总部 资产配置团队 电话：+86.21.63325888-3145 邮箱：wulihui@orientsec.com.cn 【免责声明】 本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由东方证券股份有限公司财富管理业务总部编撰、制作及发布本营业部的客户。 本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。“东方研究”摘自东方证券研究所已发布的研究报告，东方证券研究所的研究观点应以正式发布的东方证券研究报告为准。其他信息来源主要有wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站，本报告不能保证所有信息的真实性和可靠，请投资者阅读时注意风险。 在任何情况下，本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断，且不构成对任何人的投资建议，亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务，根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点，独立作出投资决策并自行承担相应风险。 在任何情况下，本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。 任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载，亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据，不得用于赢利或其他未经允许的用途。

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