【立高食品(300973.SZ)】开源节流,精进管理,未来可期——跟踪点评(叶倩瑜/杨哲)
(以下内容从光大证券《【立高食品(300973.SZ)】开源节流,精进管理,未来可期——跟踪点评(叶倩瑜/杨哲)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【立高食品(300973.SZ)】开源节流,精进管理,未来可期——跟踪点评 报告摘要 我们对公司经营情况进行了跟踪,结合市场关注的问题,有如下反馈: 如何看待立高的成长持续性? 1)饼店渠道:根据窄门餐眼数据,面包烘焙行业门店数于2023年8月达到低点,随后持续回升,饼店渠道对公司的拖累已经明显缓解,且在奶油业务放量下,公司成长性可观。此外,公司产品思路有所改变,聚焦“大单品、大经销”的发展模式,同时重视优势产品的创新开发,如新推的手工蛋挞表现较好,后续还有甜甜圈、麻薯等创新老品储备,为增长提供保证;2)商超渠道:尽管当前环境中,大B渠道供应链竞争有所加剧,但优质的产品依然是大B最为重视的要素,公司在研发上充足的储备,有望持续提供渠道大单品,有望跟随商超客户共同成长;3)餐饮渠道:低基数与产品力保障了当前立高在餐饮渠道收入的高增速,同时公司已陆续与重要餐饮、茶饮、酒店客户取得合作,进一步保证该渠道收入的可持续性。 如何看待公司的盈利能力? 我们认为2024年是公司降本增效的重要一年,Q1业绩超预期阶段性展现了公司改善盈利的成果。一方面,公司在销售费用、物流、研发方面均提出了切实可行、逻辑清晰的改进方案;另一方面,公司重视采购端优化,通过信息化等手段更准确地发现采购体系的改进方向,提升盈利,而随着公司采购多个类目持续优化,利润存在持续超预期的可能。此外,市场之前担忧稀奶油会对公司整体盈利能力造成拖累,而随着公司产能充分释放,稀奶油毛利率已经高于公司平均水平,对公司整体盈利能力实现正向贡献。随着后续产品优化,价格带的丰富,奶油毛利率仍然有提升空间。 如何理解立高当前的发展阶段? 立高食品收入增长较为稳健,且盈利能力改善为大概率事件。从外部看,2024年冻品行业价格竞争或仍将延续,但冷冻烘焙行业得益于全国性供应链企业相对较少,大范围的价格竞争并不明显,为立高提供了降本提质的外部环境。从内部看,降本提质也反映了公司重新审视过去的扩张策略,更加沉下心来进行精细化管理,修炼内功,也是企业为下一阶段增长启动所需做的准备,看好公司中长期的增长潜力。 风险提示:下游需求放缓,原材料成本上涨,新品销售不及预期。 发布日期:2024-05-17 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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