【博俊科技(300926.SZ)】冲压新星,冉冉升起——投资价值分析报告(倪昱婧)
(以下内容从光大证券《【博俊科技(300926.SZ)】冲压新星,冉冉升起——投资价值分析报告(倪昱婧)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【博俊科技(300926.SZ)】冲压新星,冉冉升起——投资价值分析报告 报告摘要 冲压新星,客户+产品结构升级推动高速成长 博俊科技成立于2011年,主要从事汽车精密零部件和精密模具的研发、设计、生产和销售,当前已全方位布局冷热冲压、激光焊接、注塑、压铸等车身工艺。1)公司冲压主业规模有望持续扩大:新能源车为冲压零部件供应商带来新机遇,公司在客户结构+研发投入+成本管控方面已形成一定竞争优势,核心客户产品放量带动公司业绩稳步增长;2)车身多工艺协同发展:公司近年来积极布局各类车身工艺(注塑、压铸等),当前主要供应车身冲压精密零部件+模块化产品,预计长期业务协同+增长可期。 新能源车为冲压带来新机遇 随着汽车电动智能化转型持续加速,整车核心技术转移、车型迭代速度加快、以及新势力整车厂的自有冲压产能有限等因素影响,冲压件外包比例/冲压零部件供应商订单需求或进一步扩大。我们预计到2026E乘用车金属冲压件市场规模可达2,531亿元,2022-2026E cagr为2.3%;其中,新能源乘用车金属冲压件市场规模可达1,058亿元,2022-2026E cagr为20.0%。 升级转型Tier1,绑定新势力头部保障业绩增长 公司不断拓展新的主机厂客户,已经从Tier2成功转型至Tier1;其中,2021年吉利、长安成为公司前五大客户(营收占比共计23%),1H23理想成为公司第一大客户(营收占比达31%)。我们判断,理想、赛力斯等核心客户仍处于强车型周期;随着配套车型逐步放量+公司合作逐步加深,公司冲压业务将充分受益,2024E营收有望延续高增。 车身工艺多方布局,协同助力公司业务拓展 1)热冲压+激光焊接:公司已同时掌握冷、热冲压成形工艺,并掌握激光焊接等关键生产环节技术,或实现单车配套价值量提升+零件成本的降低;2)注塑:将冲压和注塑在一个组织框架下二合一的生产模式在行业内具备较强竞争力,可实现生产线拓展+成本节约,从而提升公司盈利能力;3)一体压铸:与压铸厂商相比,公司布局一体压铸的优势主要在于拥有完整的结构件设计和生产经验,一体压铸业务或打开公司长期增长空间。我们认为,随着新工艺布局渐入收获期,公司有望凭借车身工艺多方位的布局,实现新业务和传统冲压主业之间的协同,斩获更多订单。 风险提示:核心客户车型销量不及预期、新建工厂产能爬坡不及预期、一体压铸推进程度不及预期、原材料价格波动风险。 发布日期:2024-05-17 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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