【开源食饮】4月电商数据分析:白酒消费稳健,大众品复苏中仍现分化——行业点评报告

（以下内容从开源证券《【开源食饮】4月电商数据分析:白酒消费稳健,大众品复苏中仍现分化——行业点评报告》研报附件原文摘录）
　　核心观点 酒类：线上销售额增长，白酒集中度降低、啤酒集中度提升 2024年4月阿里系酒类行业线上销售额达8.3亿元，同比增3.9%。销售量同比增2.1%，销售均价同比增1.7%。4月子行业白兰地销售额表现相对较好，同比增24.8%。国产白酒类线上销售额占比最高，达63.8%。白酒行业头部品牌集中度环比-24.1pct至47.9%，啤酒行业头部品牌集中度环比+6.9pct至29.6%。 食品：线上销售额下降，休闲食品集中度降低、粮油速食集中度提升 （1）休闲食品：2024年4月阿里系休闲食品行业线上销售额达26.6亿元，同比降11.2%。拆分量价来看，销售量同比增5.8%，销售均价同比降16.2%。分子行业来看，2024年4月子行业中奶酪零食表现较好，同比增5.6%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-1.8pct至11.0%。 （2）粮油速食：2024年4月阿里系粮油速食行业线上销售额达22.5亿元，同比降8.5%。拆分量价来看，销售量同比增8.3%，销售均价同比降15.5%。分子行业来看，2024年4月干货类表现较好，同比增12.3%。粮油速食行业头部品牌集中度环比+1.7pct至13.1% 饮料冲调：乳制品、冲饮麦片线上销售额下降，包装饮料线上销售额增长 （1）乳制品：2024年4月阿里系乳制品行业线上销售额达11.0亿元，同比降5.1%。拆分量价来看，销售量同比增0.7%，销售均价同比降5.8%。分子行业来看，2024年4月低温牛奶类表现较好，同比增72.5%，常温牛奶线上销售额占比较高，达42.4%。乳制品行业头部品牌集中度环比-4.1pct至30.7%。 （2）冲饮麦片：2024年4月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.1亿元，同比降5.5%。拆分量价来看，销售量同比增6.9%，销售均价同比降11.4%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+1.1pct至30.0% （3）包装饮料：2024年4月阿里系包装饮料行业线上销售额达5.7亿元，同比增4.3%。拆分量价来看，销售量同比增7.3%，销售均价同比降2.9%。分子行业来看，2024年4月果味饮料类表现较好，同比增18.8%；碳酸饮料类增速次之，同比增3.8%。含乳饮料类线上销售额占比较高，达15.4% 投资建议：白酒消费稳健，大众品复苏中仍现分化 我们观测到4月份白酒消费较为稳定，强势品牌实现较好销售增长，后续白酒消费预计继续渐进式回暖。建议选择基本面稳健向上品种，布局各价格带白酒龙头。大众品复苏中仍现分化，但仍处于修复的趋势向上阶段，其中乳制品还在调整过程中；休闲零食板块处于景气度向上周期中，行业红利仍存，盐津铺子、甘源食品有望受益；调味品出现恢复性增长，传统渠道有望回暖、新渠道蓄势待发且上游成本回落的涪陵榨菜有望受益。 风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。 1、酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比下降 2024年4月酒类销售额增长，白兰地类表现相对较好。根据久谦数据，2024年4月阿里系酒类行业线上销售额达8.3亿元，同比增3.9%。拆分量价来看，销售量同比增2.1%，销售均价同比增1.7%。分子行业来看，2024年4月子行业白兰地销售额表现相对较好，同比增24.8%。国产白酒类线上销售额占比最高，达63.8%。 白酒行业龙头企业线上销售额增长。根据久谦数据，2024年4月贵州茅台销售额达1.6亿元，同比增188.0%，其中销量同比增37.3%，均价同比增109.8%；五粮液销售额达0.6亿元，同比增8.2%，其中销量同比降13.2%，均价同比增24.7%；山西汾酒销售额达0.4亿元，同比增4.1%，其中销量同比增27.2%，均价同比降18.1%。2024年4月白酒龙头中，贵州茅台销售额增长由量价共同贡献，五粮液销售额增长由价升贡献，山西汾酒销售额增长由量增贡献。 白酒行业集中度环比下降。根据久谦数据，2024年4月贵州茅台、五粮液、山西汾酒的市占率环比分别-19.8pct、-7.6pct、+3.3pct至29.6%、11.0%、7.3%。白酒行业头部品牌集中度环比-24.1pct至47.9%。 啤酒行业青岛啤酒线上销售额同比下滑，雪花、百威线上销售额同比增长。根据久谦数据，2024年4月青岛啤酒销售额达896.6万元，同比降17.0%，其中销量同比降22.8%，均价同比增7.5%；百威销售额达1021.7万元，同比增33.5%，其中销量同比增19.5%，均价同比增11.6%；雪花销售额达913.8万元，同比增19.0%，其中销量同比增10.9%，均价同比增7.4%。2024年4月啤酒品牌中，百威啤酒与雪花啤酒销售额增长由量价共同贡献，青岛啤酒销售额下滑主要由销量下降导致。 啤酒行业集中度环比上升。根据久谦数据，2024年4月青岛啤酒、百威、雪花市占率环比分别+1.8pct、+1.5pct、+3.6pct至9.4%、10.7%、9.5%。啤酒行业头部品牌集中度环比+6.9pct至29.6%。 2024年4月预调酒线上销售额下滑，锐澳品牌销售额下降。根据久谦数据，2024年4月阿里系预调酒行业线上销售额达912.8万元，同比降44.9%。拆分量价来看，销售量同比降46.9%，销售均价同比增3.7%。分品牌来看，2024年4月锐澳品牌线上销售额达757.1万元，同比降31.5%，拆分量价来看，销量同比降21.4%，均价同比降12.9%，销售额下降由销量和均价共同下降导致。 2、休闲食品：线上销售额下降，奶酪零食类表现相对较好 2024年4月休闲食品销售额下降，奶酪零食类表现相对较好。根据久谦数据，2024年4月阿里系休闲食品行业线上销售额达26.6亿元，同比降11.2%。拆分量价来看，销售量同比增5.8%，销售均价同比降16.2%，销售额下降主要由均价下降导致。分子行业来看，2024年4月子行业中奶酪零食表现较好，同比增5.6%。饼干膨化类线上销售额占比最高，达18.7%。 休闲食品行业龙头企业线上销售表现各异。根据久谦数据，2024年4月三只松鼠销售额达1.4亿元，同比增11.2%，其中销量同比增47.0%，均价同比降24.1%；百草味销售额达0.8亿元，同比降33.3%，其中销量同比降32.2%，均价同比降1.6%；良品铺子销售额达0.7亿元，同比降18.8%，其中销量同比增10.3%，均价同比降26.3%。2024年3月休闲食品龙头中，三只松鼠销售额增长由销量增加贡献，百草味因量价双降导致销售额下跌，良品铺子销售额下跌主要由于价格下降。 休闲食品行业集中度环比下降。根据久谦数据，2024年4月休闲食品行业三只松鼠、百草味、良品铺子市占率环比分别-2.9pct、+0.6pct、+0.5pct至5.3%、2.9%、2.8%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-1.8pct至11.0%。 3、粮油速食：线上销售额下降，干货表现相对较好 2024年4月粮油速食行业销售额下降，干货表现相对较好。根据久谦数据，2024年4月阿里系粮油速食行业线上销售额达22.5亿元，同比降8.5%。拆分量价来看，销售量同比增8.3%，销售均价同比降15.5%，销售额下降主要由均价下降导致。分子行业来看，2024年4月干货类表现较好，同比增12.3%。方便速食类线上销售额占比较高，达36.6%。 龙头品牌海天味业、千禾味业、李锦记线上销售额均增长。根据久谦数据，2024年4月海天味业销售额达3004.1万元，同比增13.8%，其中销量同比增52.6%，均价同比降25.3%；千禾味业销售额达1782.4万元，同比增10.6%，其中销量同比增25.9%，均价同比降12.3%；李锦记销售额达2102.4万元，同比增28.4%，其中销量同比增41.1%，均价同比降9.2%。海天味业、千禾味业及李锦记线上销售额增长均由量增贡献。 行业头部集中度环比上升。根据久谦数据，2024年4月粮油速食行业海天味业、千禾味业、李锦记市占率环比分别+0.7pct、-0.0pct、+1.1pct至5.7%、3.4%、4.0%。粮油速食行业头部品牌集中度环比+1.7pct至13.1%，集中度环比上升。 4、乳制品：线上销售额下降，低温奶增速较快 2024年4月乳制品行业销售额下降，低温奶类增速较快。根据久谦数据，2024年4月阿里系乳制品行业线上销售额达11.0亿元，同比降5.1%。拆分量价来看，销售量同比增0.7%，销售均价同比降5.8%，销售额下降主要是均价下降所导致。分子行业来看，2024年4月低温牛奶类表现较好，同比增72.5%，常温牛奶线上销售额占比较高，达42.4%。 乳制品头部品牌伊利股份、蒙牛、认养一头牛线上销售额均下降。根据久谦数据，2024年4月伊利股份销售额达2.2亿元，同比降8.6%，其中销量同比降2.0%，均价同比降6.7%；蒙牛乳业销售额达0.8亿元，同比降72.7%，其中销量同比降57.3%，均价同比降36.2%；认养一头牛销售额达0.5亿元，同比降17.5%，其中销量同比降5.5%，均价同比降12.8%。伊利股份、蒙牛乳业和认养一头牛销售额下降均由销量与均价共同下降导致。 5、冲饮麦片：线上销售额下降，行业集中度上升 2024年4月冲饮麦片行业销售额减少，桂格市占率最高。根据久谦数据，2024年4月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.1亿元，同比降5.5%。拆分量价来看，销售量同比增6.9%，销售均价同比降11.4%。分品牌来看，2024年4月头部品牌桂格、西麦、王饱饱线上销售额占比分别达13.2%、13.0%、2.6%。 燕麦头部品牌中仅西麦销售额增长。根据久谦数据，2024年4月桂格销售额达1666.6万元，同比降5.9%，其中销量同比增1.5%，均价同比降7.3%；西麦食品销售额达1576.0万元，同比增9.1%，其中销量同比增23.8%，均价同比降11.7%；王饱饱销售额达194.5万元，同比降71.7%，其中销量同比降67.0%，均价同比降14.1%。桂格销售额下降主要由均价下降导致，西麦销售额增长主要由销量贡献，王饱饱销售额下降由销量与均价共同下降导致。 行业集中度上升。根据久谦数据，2024年4月冲饮麦片行业桂格、西麦、王饱饱的市占率环比分别+1.3pct、+0.7pct、-0.9pct至14.5%、13.7%、1.7%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+1.1pct至30.0%。 6、包装饮料：线上销售额增长，果味饮料增长较快 2024年4月包装饮料行业销售额增长，果味饮料类增速较快。根据久谦数据，2024年4月阿里系包装饮料行业线上销售额达5.7亿元，同比增4.3%。拆分量价来看，销售量同比增7.3%，销售均价同比降2.9%。分子行业来看，2024年4月果味饮料类表现较好，同比增18.8%；碳酸饮料类增速次之，同比增3.8%。含乳饮料类线上销售额占比较高，达15.4%。 主要品牌线上销售额表现分化。根据久谦数据，2024年4月东鹏饮料销售额达924.6万元，同比增51.9%，其中销量同比增58.4%，均价同比降4.0%；六个核桃销售额达205.7万元，同比降8.2%，其中销量同比增2.0%，均价同比降10.1%；露露销售额达144.9万元，同比增55.0%，其中销量同比增93.5%，均价同比降19.9%；香飘飘销售额达65.0万元，同比降9.7%，其中销量同比增3.1%，均价同比降12.3%。 7、投资建议：白酒消费稳健，大众品复苏中仍现分化 我们观测到4月份白酒消费较为稳定，强势品牌实现较好销售增长，后续白酒消费预计继续渐进式回暖。建议选择基本面稳健向上品种，布局各价格带白酒龙头。大众品复苏中仍现分化，但仍处于修复的趋势向上阶段，其中乳制品还在调整过程中；休闲零食板块处于景气度向上周期中，行业红利仍存，盐津铺子、甘源食品有望受益；调味品出现恢复性增长，传统渠道有望回暖、新渠道蓄势待发且上游成本回落的涪陵榨菜有望受益。 8、风险提示 （1）宏观经济波动：宏观经济环境直接影响居民收入水平和消费意愿，如果宏观经济下行，将影响白酒、大众品消费需求。 （2）食品安全问题：产品出现食品安全问题可能对公司品牌形象、生产销售、经营发展等方面造成较大负面影响。 （3）行业竞争加剧：白酒、啤酒、乳制品、烘焙等行业存在行业竞争环境加剧的问题，部分品牌可能有业绩波动风险。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2024.05.17 开源食品饮料团队： 张宇光：15814062021 证书编号：S0790520030003 方 勇：18320770836 证书编号：S0790520100003 逄晓娟：15253166077 证书编号：S0790120040011 叶松霖：13008829196 证书编号：S0790120030038 陈钟山：18602156078 证书编号：S0790120070045 方一苇：18905633299 证书编号：S0790524030001 张恒玮：19117250984 证书编号：S0790524010001 张思敏：15801790938 证书编号：S0790123070080 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 分析师承诺 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