深度报告:建材行业2023年报及2024年一季报综述

（以下内容从华安证券《深度报告:建材行业2023年报及2024年一季报综述》研报附件原文摘录）
　　行业：业绩估值双重承压，公募持仓创历史新低 我们选取建材行业73家A股上市公司作为样本股票池，并以此为基准测算行业整体及子板块经营情况。2023年73家建材公司营业收入合计7935.62亿元，同比增长4.94%，归母净利润427.88亿元，同比下降20.89%；2024年一季度营收合计1408.76亿元，同比减少13.13%；归母净利润44.51亿元，同比减少70.54%。分板块来看，B端消费建材归母净利润增速远超整体行业，C端消费建材盈利能力领先。受业绩增速影响，2024Q1建材行业公募持仓占比为0.73%，环比减少 0.06个百分点，同比减少0.33个百分点，处于近7年新低水平。 水泥：地产新开工面积不及预期，板块业绩持续承压 2023年水泥子行业合计营业收入3778.02亿元，同比增长2.88%；归母净利润116.33亿元，同比下降42.90%。2023 年以来，房地产新开工面积不达预期持续拖累水泥需求，全年全国水泥产量仅为20.23亿吨，已连续3年同比下降。2024 年一季度，全国水泥产量为3.37亿元，同比下降16.28%，需求不足导致价格近7年新低。归母净利润方面，由于成本压力持续，水泥企业毛利率持续下滑，吨利润下滑幅度较大。 玻璃玻纤：玻纤周期底部明确，涨价落地情况超预期 2023年，玻璃及玻纤板块营业收入合计1683.99亿元，同比增长12.38%；实现归母净利润合计188.18亿元，同比减少19.15%。2024年一季度，板块营收合计392.40亿元，同比增长7.54%，实现归母净利润38.65亿元，同比增长 4.47%。受需求疲软及供给增加影响，产品价格持续探底，玻璃与玻纤行业增收不增利。 ①玻璃：保交楼政策持续推进，行业库存整体持续下降，企业盈利有望改善。②玻纤：考虑到行业自身的高质量发展和下游需求逐步恢复，中国巨石于3月底4月初分别对粗纱部分产品和电子布进行不同程度的复价，随后其他玻纤企业跟随复价，目前来看复价效果显著，下游接纳情况良好。粗纱方面，考虑到Q2为玻纤传统旺季，我们认为玻纤涨价或仍具备一定持续性；电子布方面，随着消费电子复苏及2024年无新增产能，向上弹性更大。 消费建材：大B端需求下滑，小B&C端持续发力 2023年B端建材行业合计营业收入989.96亿元，同比增长 2.91%；归母净利润实现27.61亿元，同比增长93.23%；2024年一季度合计营收179.87亿元，同比减少7.66%；归母净利润实现2.22亿元，同比减少98.41%。2023年C端消费建材上市公司营业收入合计419.20亿元，同比增长7.84%；实现归母净利润合计55.57亿元，同比增长14.04%；2024年一季度营收实现88.60亿元，同比增长15.23%，实现归母净利润9.96亿元，同比增长21.81%。 2021-2023 年，B端消费建材板块每年计提信用减值损失金额达到30-35亿元，占营收比例为3%-3.5%。2022年板块信用减值损失金额占净利润比例达到203%，一方面因为部分企业选择集中在当年进行单笔大额计提减值，整体计提规模较高；另一方面因为当年大宗商品价格上升造成毛利率走低，部分企业净利润大额负值或近乎为零。2023年行业盈利水平有所提高，当年板块信用减值损失金额占净利润比例降至 125%。展望未来，大B营收占比快速下降，且多数企业已进行充分计提，预计该项减值准备对净利润的影响会逐渐降低。 地产周期持续下行使得大B业务显著收窄，针对行业变化，消费建材公司积极发展小B和C端业务，营收结构更加优化。C 端强势公司受益于头部集中度提升趋势，营收利润保持稳健增长。从未来建材需求端来看，地产直销采购量仍有收缩风险，二手房换装及市政基建订单有所增加，下游需求更加小、散、定制化，因此较早布局小B和C端业务的消费建材头部公司值得重点关注。 风险提示 （1）地产基建投资不及预期； （2）C 端市场恢复不及预期； （3）原材料价格上涨持续超预期。 重要提示 本报告摘自华安证券2024年5月8日已发布的《【华安证券·建筑材料】深度报告：建材行业2023年报及2024年一季报综述》具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 分析师介绍 分析师：杨 光 执业证书号：S0010523030001 联系人：季雨夕 执业证书号：S0010123070055 风险提示：本页面所有信息不构成投资建议，不构成对金融产品、投顾服务的推介，请审慎选择与自身风险承受能力及投资目标等相匹配的产品及服务。文中图片和材料仅供示例和参考，不具备任何法律效力，请投资者在购买产品和服务前仔细阅读协议、风险揭示书、基金合同等法律文件，谨慎作出投资决策。本公司所提供的公司公告、投资咨询建议、资讯服务产品、投顾产品、策略报告等信息仅供参考，投资者应结合自身风险承受能力、投资目标及投资经验等情况，审慎判断、独立决策，对投资者因依赖上述信息进行投资决策而导致的投资风险由投资者承担。市场有风险，投资需谨慎。 ▏编审：束芳彬 ▏审校：汪燕 罗贤龙 扫码关注我们 财经资讯 新股日历 持仓查看 精彩活动 智能客服赢宝为您答疑解惑 华安证券官方微信 （Huaanzhq）

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