早间策略丨广州期货5月17日早间期货品种策略

（以下内容从广州期货《早间策略丨广州期货5月17日早间期货品种策略》研报附件原文摘录）
　　点击上方蓝字关注我们 商品期货资讯直通车 1 贵金属：美国通胀压力逐渐缓解，银价维持上涨 沪金微跌0.03%至562.70元/克，沪银涨1.25%至7617元/千克。美联储威廉姆斯表示，通胀压力逐渐缓解趋势较为乐观，但现在没有必要收紧货币政策，预计年底通胀率在2%低位区间，明年约为2%，无需等到通胀精确达到2%再放松政策。美联储博斯蒂克表示，对四月份通胀进展感到满意，但美联储尚未达到目标；年底前降息可能是合适的，但美联储没有任何确定的计划。欧央行多位官员认为，欧央行6月降息的条件已经具备。美联储年内降息为大概率事件，全球央行持续购金亦对金价形成一定支撑，建议贵金属中长期思路以偏多为主。 2 碳酸锂：现货价格小幅下跌，期价窄幅震荡 现货价格小幅下跌，期价横盘窄幅震荡，07合约收涨0.39%至104000元/吨。据电池联盟数据，4月国内动力电池装车量35.4GWh，同比增长40.9%，环比增长1.4%。分项而言，4月三元电池装车量9.9GWh，占总装车量28.0%，同比增长24.1%，环比下降12.2%；磷酸铁锂电池装车量25.5GWh，占总装车量71.9%，同比增长48.7%，环比增长7.8%。中汽协数据显示，4月新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，市场占有率达到36%。当前基本面转弱，供应方面产量和进口维持增量预期，下游磷酸铁锂产量增速放缓，终端对碳酸锂需求的拉动作用仍有待观察，需求端增速放缓而供应过剩情况或有所加剧。关注10万整数关口以及前低附近支撑，短期或偏弱运行。由于供应相对过剩的预期相对较难扭转，中长期角度建议亦维持偏空思路。 3 棉花：美棉继续回暖，郑棉价格反弹 昨日外盘美棉价格上涨0.77%，或是价格低位市场情绪看多导致，但基本面因素没有改变。截至5月15日，ICE可交割2号棉合约库存较上一交易日增加13135包，库存大量累积，供应端宽松压制棉价。巴西预估产量上调也给棉价造成压力。根据Conab周二公布数据，巴西23/24年度产量估计为364.35万吨，较去年增长14.8%。国内昨日夜盘棉花主力合约上涨1.06%，收盘于15215元/吨，重回15200线以上：棉纱主力合约上涨0.72%。由于目前价格处于低位，外盘棉价反弹，预计郑棉在此前低位14840筑底。但4月中国棉纺织行业PMI为40.60%，环比下降12.15%，再度降至枯荣线以下，下游需求依旧疲弱，棉价上行空间有限。总体而言，棉价预计区间震荡，建议投资者维持观望态度。 4 白糖：供应宽松格局不变，内外糖价双跌 昨日外盘纽约ICE原糖主连下跌1.72%，伦敦ICE白砂糖主连下跌1.11%，糖价下跌不止。根据昨日UNICA公布数据，四月下半月巴西中南部甘蔗压榨量为3457万吨，较去年同期增长61.3%；糖产量为184万吨，同比增长84.25%。巴西糖产量大幅增加，国际市场处于供大于求的状态，期价承压运行。国内昨日夜盘白糖主力合约下跌0.10%。根据农业农村部上周五公布的供需预测，24/25年度甘蔗种植面积略增、甜菜种植面积大增，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1100万吨，而消费量基本持平，国内食糖产需缺口缩小。新榨季内蒙古甜菜种植面积已确认，较上年增加30-40万亩，符合农业部预测。基于当前供需格局分析，24/25年度产量增加或导致期价下降。但目前内蒙古产销率超过80%，累库压力也不大，需留意价格反弹，预计盘面震荡整理，建议投资者暂时观望。 5 工业硅：供需宽松格局暂无改善，盘面或维持偏弱运行 5月16日，Si2407主力合约呈延续下行走势，收盘价11725元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.38%。当前供需宽松格局存在进一步扩大预期，一方面西南丰水期或将逐步复产，使得供应存在增加预期，另一方面核心需求多晶硅市场情绪悲观，已跌破较多企业现金流成本，叠加其下游硅片开工下降，后续生产存在进一步降负荷或检修，对工业硅需求或将有所下降。整体而言，供需宽松格局暂无改善，叠加仓单压力进一步上升，盘面或将维持偏弱运行，参考区间（11500，12000）。策略上，建议波段操作为主。 6 玉米与淀粉：期价夜盘冲高回落 对于玉米而言，五一以来外盘美玉米期价的上涨，加上国内华北产区玉米止跌回升，带动玉米期价持续大幅反弹，考虑到华北小麦上市压力仍有待释放，南北方港口库存及其深加工玉米库存高企，这说明国内玉米市场现实压力依然存在，期价上涨或表明市场预期已经转向乐观，即转而担心小麦饲用替代量不足以弥补产需缺口，这符合我们之前预期，但需要指出的是，期价上涨带动基差走弱，市场需要现货跟随上涨来实现正反馈。我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期多单。 对于淀粉而言，短期来看，盘面生产亏损、行业库存下滑及其华北-东北玉米价差回升等因素或带动淀粉-玉米价差阶段性反弹，但中期来看，影响淀粉-玉米价差的各方面因素仍存在较大的不确定性，副产品端取决于蛋白粕，这需要留意外盘美豆走势和国内豆粕供需；原料成本端华北-东北玉米价差的走扩空间亦受到后期潜在小麦饲用替代的压制；行业供需层面近期改善更多源于玉米原料反弹带来阶段性补库，但下游产品库存回升，开机率下滑，或影响淀粉需求的持续性。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议前期多单可以考虑继续持有，套利方面则可以考虑阶段性参与。 7 天然橡胶：成本端止跌 天胶短期偏强情绪蔓延 点评：目前看，近期泰国主产区天气仍有扰动，导致新胶产出量较少，泰国宋卡地区原料价格止跌回升，给予盘面较强底部支撑。国内云南产区干旱问题有所缓解，胶水价格居高维稳。据当地胶农反映，目前产区橡胶林长势正常，预计至5月下旬开割情况能达到7成左右。需求端来看，下游轮胎企业开工率高位维持，半钢胎在海外出口需求旺盛下，开工率创下新高，对原料补库积极性提高，提振天胶消费。全钢胎方面，因整体需求偏弱，各企业成品库存表现不一，后期不排除个别企业会出现生产降速的可能性。终端汽车方面，5月车企优惠政策延续。根据工信部最新公布的新车上市名录里面可以看到，多家车企的新车型与换代车型将于近期发售，亦将刺激未来汽车销售增长预期。整体看，近期海外原料价格虽止涨回调，但仍处于偏强水平，一定程度上对胶价存底部支撑，胶价或偏强整理为主。但短期天胶上方压力受泰国即将进入旺产季节影响依旧较大。 8 镍：原料端扰动有限，缺乏持续上行驱动 新喀镍中间品生产被动停产，短期或有利好情绪影响，但镍中间品产能主要集中于印尼，因此预计影响有限。原料端，印尼镍矿流通资源仍偏紧；镍铁价格维持偏高水平；印尼镍中间品延期到港；硫酸镍在原料偏紧情况下价格持稳为主，为电积镍带来成本支撑。供应端，精炼镍产能维持高位，Mysteel预计5月国内精炼镍产量预计2.65万吨，环比增加6.37%。需求端，精炼镍下游成交以刚需采购为主。终端来看，三元电芯龙头企业减产，加上成品库存高企，对镍需求疲软；不锈钢厂5月排产维持高位，存有采购需求。综合而言，美国4月核心CPI降温，支撑美联储降息预期，预计宏观利好情绪边际升温，新喀暂停生产镍中间品或有情绪扰动，但考虑到基本面偏弱，价格继续上行空间有限。 9 不锈钢：上下两难，区间震荡为主 镍矿端，印尼镍矿流通资源仍偏紧，预计镍矿价格坚挺。镍铁端，高镍生铁成交价维持高位水平，不锈钢成本支撑较强。供应方面， 5月不锈钢厂排产维持高位，Mysteel预计排产373万吨左右。需求方面，期价偏高对下游需求带来抑制，近期下游成交未有起色；终端来看，近期多地放开楼市限购等宏观政策有助于地产市场恢复，关注实际需求兑现情况。库存方面，上周社会库存累库2.66%，仓单库存处于历史高点。综合而言，一方面，美国4月核心CPI降温，美元指数下挫，宏观情绪利好；另一方面，供需矛盾凸显，仓单库存压力不容忽视，短期不锈钢价格上下两难，预计在13800-14500区间震荡为主。 10 畜禽养殖：鸡蛋期价继续近强远弱分化运行 对于生猪而言，市场基于行业产能去化即能繁母猪存栏持续下滑合理预期远期趋于改善，这体现在期价远月升水结构上，市场分歧更多在于供需改善的幅度，主要源于两个方面，其一是产能去化是否达到足以改变行业供需格局的水平，其二是生产效率的提升可能对冲产能去化对生猪实际供应下降的影响。从农业农村部公布的2023年4季度末生猪存栏来看，今年上半年生猪供应量同比下降4%左右，考虑到节后以来的压栏惜售和二次育肥带动生猪出栏体重同比上升，这意味着二季度供需改善幅度或受限。而从2024年1季度末生猪存栏继续环比下降来看，三季度供应阶段性下降或更为确定，这主要源于去年四季度非瘟疫情加上养殖户资金问题加速淘汰，仔猪价格1月以来加速上涨亦可印证。综上所述，考虑到二季度供需改善幅度限制猪价上涨空间，而市场对后市的看涨预期依然强烈同样抑制现货回落空间，我们预计期价或延续区间震荡，期价需要等待现货新一轮上涨，但不排除期现货市场抢跑的可能性。在这种情况下，近月更多关注现货与基差，而远月更多关注仔猪价格走势。据此我们中期谨慎看多，短期暂维持中性观点，建议投资者暂以观望为宜，等待入场机会。 对于鸡蛋而言，从供需层面看，卓创资讯公布的在产蛋鸡存栏持续环比增加，考虑到老龄蛋鸡占比下降，意味着可淘老鸡数量受限，再加上春节后鸡蛋现货价格带动鸡苗价格和种蛋利用率回升，这些均表明行业供需依然宽松，亟待行业养殖利润持续亏损，来推动养殖进行产能去化。近期蛋鸡养殖转为亏损之后，养殖户淘汰积极性上升，蛋鸡淘汰日龄、淘汰鸡价格及周度淘汰量均可以印证，这有望改善远期鸡蛋供需，但需要指出的是，这种产能去化需要持续一段时间才能够改变鸡蛋的供需格局。从原料成本角度看，考虑到鸡蛋养殖利润因行业供需处于往年同期低位，饲料成本因素对鸡蛋养殖利润的影响或相对大于生猪，在这种情况下，需要特别留意饲料原料即豆粕和玉米上涨的持续性。近期由于国内外饲料原料即豆粕和玉米期现货反弹，而南方持续降雨带来蔬菜缺口继而催生鸡蛋阶段性补库，现货反弹带来市场预期的变化，但我们更担心年后的情况再度出现，即现货反弹导致养殖户补栏积极性回升，淘汰积极性下降，使得行业去产能进程出现中断。在这种情况下，我们倾向于期价继续上涨空间或有限。我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。 11 玻璃:关注近期政策变动，等待矛盾积累 隆众资讯5月16日报道：今日浮法玻璃现货价格1691元/吨，较上一交易日-2元/吨。供给上，日熔量17.37万吨/天。截止到20240516，全国浮法玻璃样本企业总库存5948.38万重箱，环比-172.2万重箱，环比-2.81%，周内去库。现货端，华北、华中地区日度产销边际回落。宏观方面周五有国务院召开地产相关电话会议的传闻，整体宏观预期偏强，盘面上，终端实际需求不温不火，周内去库叠加宏观强预期驱动期价上行升水现货，政策利好情绪释放以后，期价回归基本面，下半年地产需求由弱转强预期无法证伪，但弱现实压制上方空间，近日产销边际回落，基差回归，二季度仍为震荡格局，现实较弱，预期较强。操作上，短线等待回调低多。 12 纯碱：现货价格边际走弱，期价高位震荡 近期纯碱价格稳中有降，华中和华北的重碱成交在2150元/吨附近，轻碱2000-2050元/吨，较上周=50元/吨。从供给端来看，截至到20240516，周内纯碱产量70.96万吨，环比减少1.06万吨，跌幅1.47%。从库存上看，截止到2024年5月16日，周内纯碱厂家库存88.53万吨，较周一减少0.62万吨，跌幅0.70%，库存高位震荡，整体波动小，产销基本平衡态势，整体库存波动主要来自于供给端检修。需求端表现平稳，重碱产销走弱，贸易商出货情绪走强，新单询单较多，承接走弱。盘面上，碱厂近期以稳价为主，贸易商出货情绪较强，上下游围绕价格博弈，近期政策利多逐渐消化，下游浮法和光伏玻璃产销边际回落，投机和套利情绪减弱，期价回调，但中期夏季检修供给减产预期仍在，可以等待期价回调结束后再低多，短期考验20日均销支撑。 13 聚烯烃：供需双弱 聚烯烃或震荡整理主 目前聚烯烃仍处于石化厂检修季节，供应端减量，石化库存中性偏高，开工负荷均处于低位，装置检修损失量较高。聚烯烃整体市场需求并不是很好，订单持平偏弱，利润同比更弱，成品库存较高的情况下难以看到大规模的补库，整体处于下游旺季结束阶段，PE下游农膜开工率季节性回落，其余下游需求尚可。PP进口窗口关闭，LL进口利润与PP出口利润盈亏平衡附近。聚烯烃供需双弱，或震荡整理为主。 14 铝：铝价区间盘整，寻找低多机会 美国4月CPI数据表现符合预期，市场降息预期再起，美国对华产品加征关税，对美铝材出口受限，宏观情绪提增但预计相对有。基本面上看，国内电解铝供应稳定，云南复产带来部分铝水增长，下游需求表现韧性仍存，国内库存提货3万吨，盘面多头持仓持续增长，铝价重心上移价格难跌，短期价格在20000-21000盘整寻找支撑，建议市场情绪稳定后寻找低多位置。 15 股指：震荡 国内方面，内需依然薄弱，在市场经历过轮动普涨后，或给市场带来一定波折。近期市场对于地产相关政策预期较高，国新办将于5月17日下午4时举行国务院政策例行吹风会，介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况。政策面及资本市场新规为中长期提供一定支撑，但短期向上爆发力不足。 16 锌：锌价高位震荡 美国CPI数据表现符合预期，市场通胀压力走弱，有色价格普涨。基本面来看，矿端紧缺限制扩产，海外有色冶炼龙头Nyrstar计划复产增强海外供应预期，国内冶炼保持高产但生产利润亏损，库存仍在历史同期相对高位，海内外需求边际修复，锌价成本端支撑，短期高位震荡。 境外市场行情 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 关于我们 广州期货股份有限公司成立于2003年，是一家国有控股期货公司，注册资本人民币16.5亿元，于2015年10月完成股改。公司实际控制人为广州市国资委，控股股东为广州越秀资本控股集团股份有限公司（简称“越秀资本”，股票代码：000987.SZ）。公司具备期货经纪业务、期货交易咨询业务、资产管理业务、风险管理业务资格；具有五大期货交易所和能源交易中心会员资格，可代理国内所有期货品种交易。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们

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