【基础化工】水溶肥旺季将至叠加磷酸铁需求提升,工业一铵库存低位价格上行——磷化工行业动态跟踪(赵乃迪/周家诺)
(以下内容从光大证券《【基础化工】水溶肥旺季将至叠加磷酸铁需求提升,工业一铵库存低位价格上行——磷化工行业动态跟踪(赵乃迪/周家诺)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【基础化工】水溶肥旺季将至叠加磷酸铁需求提升,工业一铵库存低位价格上行——磷化工行业动态跟踪 报告摘要 事件: 根据百川盈孚数据,5月15日国内工业级磷酸一铵(73%含量)报价提升至5935元/吨,较前一日上涨约338元/吨,对应涨幅为6.04%。 点评: 水溶肥用肥旺季将至,拉动工业一铵需求 水溶性肥料属于中高端化肥,主要应用于经济作物、花卉苗木以及园林养护等高附加值作物上,具有高效、节水、环保等特点。近年来,受国家节水保肥政策导向影响,全国水肥一体化逐步推进,尤其经济作物区和水资源缺乏的地区滴灌面积增长迅速,进而拉动了水溶肥的整体需求。根据共研网数据,2016-2021年期间我国水溶肥市场规模由425亿元增长至697.5亿元,对应CAGR约为10.4%。工业级磷酸一铵为水溶肥的主要原料之一,根据百川盈孚数据,在工业一铵的下游应用领域中,水溶肥的用量占比约为55%。值得注意的是,水溶肥用肥旺季即将来临,将明显拉动工业一铵需求。以水资源较为匮乏的新疆地区为例,其水肥一体化推广速度居于全国前列,因此水溶肥用量占比相对较高。通常6月将进入新疆地区的水溶肥需求旺季,从而将明显拉动水溶肥的销量,进而带动上游原料工业一铵的需求。 国内磷酸铁产量持续增多,同步拉动工业一铵用量 随着国内新能源汽车以及储能领域对于磷酸铁锂电池需求的增多,叠加国内磷酸铁产能建设的落地,我国磷酸铁产量快速提升。根据百川盈孚数据,2023年我国磷酸铁产量为144万吨,同比增长77.3%。2024年4月,我国磷酸铁产量达17.09万吨,同比增长92.5%,环比增长58.6%。在磷酸铁需求增多的情形下,磷酸铁产品价格也得以好转。根据百川盈孚数据,截至5月15日,国内磷酸铁产品价格为1.04万元/吨,相较于2024年1月低点小幅上涨约1.0%。工业一铵为磷酸铁铵法生产工艺的重要原料之一,根据百川盈孚数据,磷酸铁铵法生产工艺中工业一铵的单耗约为0.75-1吨。在工业一铵的下游应用领域中,磷酸铁的用量占比则约为15%。在国内新能源汽车及储能行业的带动下,国内磷酸铁需求及产量将持续增多,将同步拉动工业一铵在磷酸铁领域的用量。 当前工业一铵库存处于低位,需求带动下价格上行利润有望修复 根据百川盈孚数据,自2月底以来国内工业一铵库存呈现持续去化状态。截至5月10日,国内工业一铵库存仅为3300吨,相较于2024年年初减少约87.7%,当前库存水平已处于历史的低位水平。由于水溶肥用肥旺季的来临,以及磷酸铁需求提升对工业一铵用量的拉动,国内工业一铵库存减少,现货供应趋紧,从而促使工业一铵价格上涨。目前,由于上游磷矿石等原材料价格仍处于高位水平,在前期工业一铵供需相对较为平衡的情形下,工业一铵毛利润水平处于历史低位水平。根据百川盈孚数据,截至5月10日,国内工业一铵毛利润约为217.5元/吨,对应当日毛利率仅约为4.0%。我们认为后续随着工业一铵价格的上涨,行业盈利水平将有望持续修复。 行业政策推动磷化工高效高值利用,存量及增量资源向头部企业集中 1月3日,工业和信息化部等八部门共同发布《推进磷资源高效高值利用实施方案》。依托相对丰富的磷矿资源和完善的产业基础,近年来我国磷化工产业取得了长足发展。然而,我国也面临磷矿综合利用水平偏低、资源可持续保障能力不强、磷化工绿色发展压力较大、磷化学品供给结构性矛盾突出等问题,制约产业高质量发展。从政策角度来说,此次《实施方案》将推动存量磷矿石产能和增量磷矿石产能向头部企业集中,进一步夯实磷化工行业头部企业的资源优势。 当前磷矿石价格仍处于高位水平,利好资源丰富且产业链完整的头部企业 根据百川盈孚数据,截至5月15日国内磷矿石价格约为1009元/吨,虽然相较于5月初价格出现小幅下滑,但仍然处于历史高位水平。从产品价格趋势来说,由于新增矿石产能投放周期较长叠加落后产能的出清,中短期时间内我国磷矿石供应将持续偏紧,支撑磷矿石价格维持在高位水平。根据百川盈孚数据,2023年我国磷矿石有效产能为1.08亿吨/年,与2022年持平。新增产能方面,2024年暂无新增磷矿石产能落地,2025年则预计将新增210万吨/年磷矿石产能,整体产能增幅有限。 风险提示:产品及原材料价格波动,下游需求不及预期,环保及安全生产风险,产能建设风险。 发布日期:2024-05-16 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【基础化工】水溶肥旺季将至叠加磷酸铁需求提升,工业一铵库存低位价格上行——磷化工行业动态跟踪 报告摘要 事件: 根据百川盈孚数据,5月15日国内工业级磷酸一铵(73%含量)报价提升至5935元/吨,较前一日上涨约338元/吨,对应涨幅为6.04%。 点评: 水溶肥用肥旺季将至,拉动工业一铵需求 水溶性肥料属于中高端化肥,主要应用于经济作物、花卉苗木以及园林养护等高附加值作物上,具有高效、节水、环保等特点。近年来,受国家节水保肥政策导向影响,全国水肥一体化逐步推进,尤其经济作物区和水资源缺乏的地区滴灌面积增长迅速,进而拉动了水溶肥的整体需求。根据共研网数据,2016-2021年期间我国水溶肥市场规模由425亿元增长至697.5亿元,对应CAGR约为10.4%。工业级磷酸一铵为水溶肥的主要原料之一,根据百川盈孚数据,在工业一铵的下游应用领域中,水溶肥的用量占比约为55%。值得注意的是,水溶肥用肥旺季即将来临,将明显拉动工业一铵需求。以水资源较为匮乏的新疆地区为例,其水肥一体化推广速度居于全国前列,因此水溶肥用量占比相对较高。通常6月将进入新疆地区的水溶肥需求旺季,从而将明显拉动水溶肥的销量,进而带动上游原料工业一铵的需求。 国内磷酸铁产量持续增多,同步拉动工业一铵用量 随着国内新能源汽车以及储能领域对于磷酸铁锂电池需求的增多,叠加国内磷酸铁产能建设的落地,我国磷酸铁产量快速提升。根据百川盈孚数据,2023年我国磷酸铁产量为144万吨,同比增长77.3%。2024年4月,我国磷酸铁产量达17.09万吨,同比增长92.5%,环比增长58.6%。在磷酸铁需求增多的情形下,磷酸铁产品价格也得以好转。根据百川盈孚数据,截至5月15日,国内磷酸铁产品价格为1.04万元/吨,相较于2024年1月低点小幅上涨约1.0%。工业一铵为磷酸铁铵法生产工艺的重要原料之一,根据百川盈孚数据,磷酸铁铵法生产工艺中工业一铵的单耗约为0.75-1吨。在工业一铵的下游应用领域中,磷酸铁的用量占比则约为15%。在国内新能源汽车及储能行业的带动下,国内磷酸铁需求及产量将持续增多,将同步拉动工业一铵在磷酸铁领域的用量。 当前工业一铵库存处于低位,需求带动下价格上行利润有望修复 根据百川盈孚数据,自2月底以来国内工业一铵库存呈现持续去化状态。截至5月10日,国内工业一铵库存仅为3300吨,相较于2024年年初减少约87.7%,当前库存水平已处于历史的低位水平。由于水溶肥用肥旺季的来临,以及磷酸铁需求提升对工业一铵用量的拉动,国内工业一铵库存减少,现货供应趋紧,从而促使工业一铵价格上涨。目前,由于上游磷矿石等原材料价格仍处于高位水平,在前期工业一铵供需相对较为平衡的情形下,工业一铵毛利润水平处于历史低位水平。根据百川盈孚数据,截至5月10日,国内工业一铵毛利润约为217.5元/吨,对应当日毛利率仅约为4.0%。我们认为后续随着工业一铵价格的上涨,行业盈利水平将有望持续修复。 行业政策推动磷化工高效高值利用,存量及增量资源向头部企业集中 1月3日,工业和信息化部等八部门共同发布《推进磷资源高效高值利用实施方案》。依托相对丰富的磷矿资源和完善的产业基础,近年来我国磷化工产业取得了长足发展。然而,我国也面临磷矿综合利用水平偏低、资源可持续保障能力不强、磷化工绿色发展压力较大、磷化学品供给结构性矛盾突出等问题,制约产业高质量发展。从政策角度来说,此次《实施方案》将推动存量磷矿石产能和增量磷矿石产能向头部企业集中,进一步夯实磷化工行业头部企业的资源优势。 当前磷矿石价格仍处于高位水平,利好资源丰富且产业链完整的头部企业 根据百川盈孚数据,截至5月15日国内磷矿石价格约为1009元/吨,虽然相较于5月初价格出现小幅下滑,但仍然处于历史高位水平。从产品价格趋势来说,由于新增矿石产能投放周期较长叠加落后产能的出清,中短期时间内我国磷矿石供应将持续偏紧,支撑磷矿石价格维持在高位水平。根据百川盈孚数据,2023年我国磷矿石有效产能为1.08亿吨/年,与2022年持平。新增产能方面,2024年暂无新增磷矿石产能落地,2025年则预计将新增210万吨/年磷矿石产能,整体产能增幅有限。 风险提示:产品及原材料价格波动,下游需求不及预期,环保及安全生产风险,产能建设风险。 发布日期:2024-05-16 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。