早报 | 沥青板块小幅上行,PX盘面低位反弹-20240517
（以下内容从中银国际期货《早报 | 沥青板块小幅上行,PX盘面低位反弹-20240517》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 教育部：截至2023年，全国幼儿园数量达到27.4万所，比2013年增加7.6万所，增长了38.2%。毛入园率持续快速提高。2023年全国学前三年毛入园率达到91.1%，比2013年提高了23.6个百分点。 央视新闻：第一季度日本实际国内生产总值（GDP）环比下降0.5%，按年率计算降幅为2.0%，继去年第四季度转正后再次出现负增长。 上海市：2024年，第六次以集中批量供应的方式推出房源，该批房源共涉及16个项目，总建筑面积约45.2万平方米，共计3989套，备案均价70643元/平方米，分布在浦东、普陀、虹口、闵行、宝山、嘉定、松江、青浦8个区域。 能源化工 沥青： 本期沥青板块小幅上行，内盘BU沥青期货夜盘收涨0.36%，报3662元/吨，BU 6-9月差延续Backwardation结构在14元/吨。BU-SC 裂解价差由前期-1000元/吨的低位水平小幅收窄至-800元/吨附近。基差方面，随着原料端稀释沥青贴水的走阔，叠加油价较前期高位有所回落，沥青现货价格亦有所下调。山东基差在平水附 近徘徊，华东基差升水结构较为稳固。供给端方面，截至5月13 日当周，国内沥青生产厂库库存共计119.8万吨，环比增加1.53%。其中华南地区累库较为明显。沥青炼厂开工无明显反弹态势，预计二季度生产厂库库存上方空间较为有限。需求端来看，截至5月13日当周，国内沥青企业社会库库存共计291.7万吨，环比增加1.53%，其中华东地区累库较为集中，或因下游刚需仍显疲软。中长期而言，沥青需求或持稳偏弱运行，然产量趋紧对 盘面价格下方提供支撑。 聚酯产业链： PX： 近期，PX盘面从低位反弹，5月15日，华东浙石化200万吨PX装置意外故障，计划检修两周左右，部分空头离场。我们认为PX装置检修影响偏短期，前期PX维持超预期开工水平所积累的库存还未完全去化，叠加今年调油逻辑弱势，以及下游PTA装置在5月还有一波集中检修，PX偏弱的基本面格局难改。 PTA： 近期，PTA主力合约与PX走势相近，空头止盈立场，主力合约价格反弹。随着PTA5月合约进入交割月，PTA期货仓单迅速去库，PTA盘面结构较前期明显的Contango结构转平。据隆众公布的最新消息，5月PTA新增受检修影响的产能达到1190万吨，下游聚酯端刚需仍在，炼厂主动集中减产，以争取更多PTA加工利润。节假日期间，聚酯消费短暂受到影响，PTA社会库存小幅累库，节后又因为炼厂集中减产，叠加聚酯刚需恢复，PTA社会库存再次转为去库，目前已经回落到500万吨以下的量级。 PF： 近期短纤盘面价格表现相对PX、PTA更为强势，部分改善了成品估值低于原料的情况，PX环节利润开始向下游转移。短纤方面，虽然近期其价格受成本端影响回调，但短纤的加工利润一直在修复。同时，长丝企业库存压力也在持续增加，随着消费淡季来临，企业出货意愿增加，但依然是由买方掌握市场的主动权。另一方面，从美国行业库存数据来看，纺织品、服装与奢侈品行业23年12月进入主动补库，截至24年2月仍处于主动补库。下半年的海外出口订单或对终端需求有一定提振。观点仅供参考。 橡胶： 周四国内商品期货涨多跌少，市场传闻宏观方面国家或对房地产领域的投资开发等相关政策做较大转变。橡胶板块上涨，以结算价计，主力合约RU2409上涨330元至14710元/吨，涨幅2.3%；NR2407上涨240元至12220元/吨，涨幅2.0%；BR2407上涨240元至13480元/吨，涨幅1.8%。 天胶方面，旱季与雨季换季进行中，国内外胶水及杯胶等原料价格本周上涨。上周RU、NR期货库存继续去库；据隆众资讯，贸易环节继续去库。此外，本周国内轮胎企业周开工率环比上调，据Qinrex数据，全钢胎由49.2%上调至62.9%，半钢胎由76.2%上调至76.5%。整体现实驱动较强，为天胶跟随宏观预期提供支撑。 合成胶方面，化工端原料偏紧的局面有望缓和，顺丁橡胶上游交易逻辑及预期开始发生边际变化。估值角度，顺丁橡胶基差合理，期货库存高位去化；原料供应边际转好，加工利润存改善空间。观点供参考。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收涨207美元，涨幅2.05%，LME铝收涨51美元，涨幅2%，LME锌收跌5美元，跌幅0.18%，LME镍收涨545美元，涨幅2.87%，LME锡收跌150美元，跌幅0.45%，LME铅收涨8美元，涨幅0.35%。消息面：美国上周初请失业金人数22.2万，略高于市场预期。美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%。美国4月PPI环比上升0.5%，超出预期的0.3%。晋豫地区因故停产的铝土矿矿山并仍未闻复产消息，铝土矿月度产量维持相对低位。中汽协公布数据显示， 4月汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。据SMM调研数据显示，2024年4月全国铝水棒总产量147.2万吨，环比2024年3月减少3.6万吨，降幅为2.4%。最新全国主流地区铜库存增1.03万吨至41.04万吨，国内电解铝社会库存减3.12万吨至74.7万吨，铝棒库存减0.7万吨至19.32万吨，七地锌锭库存增0.04万吨至21.5万吨。金属库存高位回落，现货升水短期低位。美元震荡延续，COMEX铜挤仓，国内铜冶炼厂出口增加。操作建议，铜铝远月跨期正套可持有。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： “保交楼”救助范围或进一步扩大，收购存量住房正在讨论酝酿中。据Mysteel不完全统计，18个省份出台“空气质量持续改善行动实施方案”，要求推进钢铁等重点行业优化升级，包括严禁新增钢铁产能，提出短流程炼钢比例的目标等。2024年4月中国出口钢材922.4万吨，环比下降6.7%；1-4月累计出口钢材3502.4万吨，同比增长27.0%。基本面来看，地产利多政策逐步出台，终端消费项目资金好转，生铁产量环比上升，钢材库存环比下滑但库存降幅收窄，钢价区间震荡。 铁矿石： 美国4月CPI同比上升3.4%，预估为3.4%，前值为3.5%。美联储主席鲍威尔表示更有可能将政策利率维持在现有水平。5月16日，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计上调50，报3480。钢厂废钢调价以跌为主，焦炭5轮提涨基本搁置。基本面来看，目前铁矿石供需双增，短期需求环比增长大于供应增长，港口库存幅度下降，矿价受钢价影响在90-110美元/吨区间震荡。关注钢厂生铁产量及成材需求变化。 农产品 豆粕 ： 连粕窄幅震荡，沿海油厂豆粕报价稳中下调0-10元/吨。美国4月份大豆压榨量创下七个月新低使得美豆回调，近期民间出口商报告大豆大单销售，对美豆形成支撑。国内方面，当前巴西升贴水维持坚挺，对于连粕支撑作用较为明显，而受到巴西洪水影响所造成的产量调减预估和美国播种阶段的天气影响也同步支撑着连粕偏强运行；下游油厂豆粕库存逐步增加，国内豆粕需求较为疲软，豆粕现货价格运行承压运行。后续仍需重点关注油厂的库存、到港、开机情况和升贴水的变化，以及天气端对于南北美的影响情况，预计短期连粕震荡偏强运行，豆粕现货基差或小幅下调。 植物油： 昨日连盘豆油温和上涨，目前巴西虽仍有洪水影响，但产量整体利空盘面，下午受市场征收关税等消息影响盘面逆转上行。现货方面，受印度洋风暴影响，华北等部分区域出现短期缺豆现象，局部有供应紧张情况，但中长期大豆陆续到港，基差仍存走弱预期。棕榈油方面，近期高频出口调查数据来看5月1-15日出口量皆环比下降，而马来西亚产量预计持续增长，若至本月底出口持续走弱产地马来西亚或将面临累库风险。国内棕榈油商业库存连续下降至39.975万吨为2024年以来最低水平。近期近月买船增加，各地区基差走弱，终端下游大多观望，从棕榈油市场报价来看，船期报价居多。随着近月买船增加及逐渐到港，预计国内棕榈油基差走弱。油脂宽幅震荡，日内交易为主，短期不宜以空头思路对待。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 教育部：截至2023年，全国幼儿园数量达到27.4万所，比2013年增加7.6万所，增长了38.2%。毛入园率持续快速提高。2023年全国学前三年毛入园率达到91.1%，比2013年提高了23.6个百分点。 央视新闻：第一季度日本实际国内生产总值（GDP）环比下降0.5%，按年率计算降幅为2.0%，继去年第四季度转正后再次出现负增长。 上海市：2024年，第六次以集中批量供应的方式推出房源，该批房源共涉及16个项目，总建筑面积约45.2万平方米，共计3989套，备案均价70643元/平方米，分布在浦东、普陀、虹口、闵行、宝山、嘉定、松江、青浦8个区域。 能源化工 沥青： 本期沥青板块小幅上行，内盘BU沥青期货夜盘收涨0.36%，报3662元/吨，BU 6-9月差延续Backwardation结构在14元/吨。BU-SC 裂解价差由前期-1000元/吨的低位水平小幅收窄至-800元/吨附近。基差方面，随着原料端稀释沥青贴水的走阔，叠加油价较前期高位有所回落，沥青现货价格亦有所下调。山东基差在平水附 近徘徊，华东基差升水结构较为稳固。供给端方面，截至5月13 日当周，国内沥青生产厂库库存共计119.8万吨，环比增加1.53%。其中华南地区累库较为明显。沥青炼厂开工无明显反弹态势，预计二季度生产厂库库存上方空间较为有限。需求端来看，截至5月13日当周，国内沥青企业社会库库存共计291.7万吨，环比增加1.53%，其中华东地区累库较为集中，或因下游刚需仍显疲软。中长期而言，沥青需求或持稳偏弱运行，然产量趋紧对 盘面价格下方提供支撑。 聚酯产业链： PX： 近期，PX盘面从低位反弹，5月15日，华东浙石化200万吨PX装置意外故障，计划检修两周左右，部分空头离场。我们认为PX装置检修影响偏短期，前期PX维持超预期开工水平所积累的库存还未完全去化，叠加今年调油逻辑弱势，以及下游PTA装置在5月还有一波集中检修，PX偏弱的基本面格局难改。 PTA： 近期，PTA主力合约与PX走势相近，空头止盈立场，主力合约价格反弹。随着PTA5月合约进入交割月，PTA期货仓单迅速去库，PTA盘面结构较前期明显的Contango结构转平。据隆众公布的最新消息，5月PTA新增受检修影响的产能达到1190万吨，下游聚酯端刚需仍在，炼厂主动集中减产，以争取更多PTA加工利润。节假日期间，聚酯消费短暂受到影响，PTA社会库存小幅累库，节后又因为炼厂集中减产，叠加聚酯刚需恢复，PTA社会库存再次转为去库，目前已经回落到500万吨以下的量级。 PF： 近期短纤盘面价格表现相对PX、PTA更为强势，部分改善了成品估值低于原料的情况，PX环节利润开始向下游转移。短纤方面，虽然近期其价格受成本端影响回调，但短纤的加工利润一直在修复。同时，长丝企业库存压力也在持续增加，随着消费淡季来临，企业出货意愿增加，但依然是由买方掌握市场的主动权。另一方面，从美国行业库存数据来看，纺织品、服装与奢侈品行业23年12月进入主动补库，截至24年2月仍处于主动补库。下半年的海外出口订单或对终端需求有一定提振。观点仅供参考。 橡胶： 周四国内商品期货涨多跌少，市场传闻宏观方面国家或对房地产领域的投资开发等相关政策做较大转变。橡胶板块上涨，以结算价计，主力合约RU2409上涨330元至14710元/吨，涨幅2.3%；NR2407上涨240元至12220元/吨，涨幅2.0%；BR2407上涨240元至13480元/吨，涨幅1.8%。 天胶方面，旱季与雨季换季进行中，国内外胶水及杯胶等原料价格本周上涨。上周RU、NR期货库存继续去库；据隆众资讯，贸易环节继续去库。此外，本周国内轮胎企业周开工率环比上调，据Qinrex数据，全钢胎由49.2%上调至62.9%，半钢胎由76.2%上调至76.5%。整体现实驱动较强，为天胶跟随宏观预期提供支撑。 合成胶方面，化工端原料偏紧的局面有望缓和，顺丁橡胶上游交易逻辑及预期开始发生边际变化。估值角度，顺丁橡胶基差合理，期货库存高位去化；原料供应边际转好，加工利润存改善空间。观点供参考。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收涨207美元，涨幅2.05%，LME铝收涨51美元，涨幅2%，LME锌收跌5美元，跌幅0.18%，LME镍收涨545美元，涨幅2.87%，LME锡收跌150美元，跌幅0.45%，LME铅收涨8美元，涨幅0.35%。消息面：美国上周初请失业金人数22.2万，略高于市场预期。美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%。美国4月PPI环比上升0.5%，超出预期的0.3%。晋豫地区因故停产的铝土矿矿山并仍未闻复产消息，铝土矿月度产量维持相对低位。中汽协公布数据显示， 4月汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。据SMM调研数据显示，2024年4月全国铝水棒总产量147.2万吨，环比2024年3月减少3.6万吨，降幅为2.4%。最新全国主流地区铜库存增1.03万吨至41.04万吨，国内电解铝社会库存减3.12万吨至74.7万吨，铝棒库存减0.7万吨至19.32万吨，七地锌锭库存增0.04万吨至21.5万吨。金属库存高位回落，现货升水短期低位。美元震荡延续，COMEX铜挤仓，国内铜冶炼厂出口增加。操作建议，铜铝远月跨期正套可持有。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： “保交楼”救助范围或进一步扩大，收购存量住房正在讨论酝酿中。据Mysteel不完全统计，18个省份出台“空气质量持续改善行动实施方案”，要求推进钢铁等重点行业优化升级，包括严禁新增钢铁产能，提出短流程炼钢比例的目标等。2024年4月中国出口钢材922.4万吨，环比下降6.7%；1-4月累计出口钢材3502.4万吨，同比增长27.0%。基本面来看，地产利多政策逐步出台，终端消费项目资金好转，生铁产量环比上升，钢材库存环比下滑但库存降幅收窄，钢价区间震荡。 铁矿石： 美国4月CPI同比上升3.4%，预估为3.4%，前值为3.5%。美联储主席鲍威尔表示更有可能将政策利率维持在现有水平。5月16日，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计上调50，报3480。钢厂废钢调价以跌为主，焦炭5轮提涨基本搁置。基本面来看，目前铁矿石供需双增，短期需求环比增长大于供应增长，港口库存幅度下降，矿价受钢价影响在90-110美元/吨区间震荡。关注钢厂生铁产量及成材需求变化。 农产品 豆粕 ： 连粕窄幅震荡，沿海油厂豆粕报价稳中下调0-10元/吨。美国4月份大豆压榨量创下七个月新低使得美豆回调，近期民间出口商报告大豆大单销售，对美豆形成支撑。国内方面，当前巴西升贴水维持坚挺，对于连粕支撑作用较为明显，而受到巴西洪水影响所造成的产量调减预估和美国播种阶段的天气影响也同步支撑着连粕偏强运行；下游油厂豆粕库存逐步增加，国内豆粕需求较为疲软，豆粕现货价格运行承压运行。后续仍需重点关注油厂的库存、到港、开机情况和升贴水的变化，以及天气端对于南北美的影响情况，预计短期连粕震荡偏强运行，豆粕现货基差或小幅下调。 植物油： 昨日连盘豆油温和上涨，目前巴西虽仍有洪水影响，但产量整体利空盘面，下午受市场征收关税等消息影响盘面逆转上行。现货方面，受印度洋风暴影响，华北等部分区域出现短期缺豆现象，局部有供应紧张情况，但中长期大豆陆续到港，基差仍存走弱预期。棕榈油方面，近期高频出口调查数据来看5月1-15日出口量皆环比下降，而马来西亚产量预计持续增长，若至本月底出口持续走弱产地马来西亚或将面临累库风险。国内棕榈油商业库存连续下降至39.975万吨为2024年以来最低水平。近期近月买船增加，各地区基差走弱，终端下游大多观望，从棕榈油市场报价来看，船期报价居多。随着近月买船增加及逐渐到港，预计国内棕榈油基差走弱。油脂宽幅震荡，日内交易为主，短期不宜以空头思路对待。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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