深度掘金 | 各国央行“购金热”不减,本轮金价逻辑看什么?

（以下内容从信达期货《深度掘金 | 各国央行“购金热”不减,本轮金价逻辑看什么?》研报附件原文摘录）
　　金价在前期大涨后进入振荡阶段，近期受益于地缘扰动及美国近期的经济数据偏弱而小幅反弹。 地缘方面，加沙停火谈判陷入僵局，巴勒斯坦加沙地带南部城市拉法东部及加沙地带中部等地开展军事行动，以色列方面没有关于如何停止冲突的明确计划，以色列坦克进一步向拉法东部推进。 美国经济数据近期呈现走弱迹象，先是月初美国4月非农数据不及预期，其次上周四晚间美国公布的周度初请失业金人数上行，上周初请失业金人数为23.1万人，创去年8月26日当周以来新高，预期21.5万人，前值20.8万人。 金价在地缘扰动及美国经济数据偏弱的扰动下迎来一定反弹。 图 1：美债利率与黄金价格走势 资料来源：Wind，信达期货研究所 近期美元指数受到美国经济数据不及预期影响而有所下跌，从花旗经济意外指数上看，近期美国经济数据不及预期的频率大于欧洲。但整体来看美国经济比欧洲相对更强，美元指数或仍将维持强势。 目前已有瑞典和瑞士两个国家已经降息(瑞典央行上周三宣布降息，为其8年来首度降息，是继瑞士之后第二个宽松的发达国家)，且欧央行和英国央行也已做好降息准备，欧洲央行管委温施称应当逐步推进降息，6月可能是首次降息的好时机，不会对6月后的行动做出承诺，将取决于数据； 英国央行首席经济学家皮尔称通胀水平仍需一段时间才能回落，可以在保持紧缩立场的同时降息；夏季可能会考虑降息。 相比于美联储降息时点或至少延至9月，欧洲各央行宽松的政策立场在实际降息发生前或将对美元形成一定支撑，未来美国经济数据仍是最大的边际振动因素。 展望后市，经历前期大幅上涨后金价进入震荡阶段，地缘扰动下降后金价影响因素或将更多地来自美欧经济基本面。 在目前依然呈现美强欧弱格局下，边际利多或来自美国经济及通胀压力的放缓。 近期的美国经济数据虽然偏弱，但美国通胀下行仍面临一定波折，一是近期密歇根大学消费者通胀预期再次上升，二是美股展现的市场风险偏好依然较高，美股持续上涨的财富效应仍将支撑美国国内消费需求； 短期美联储官员表态偏中性，并一定程度下调了对今年降息次数及节奏，关注近期的4月CPI数据，其次6月的美联储议息会议会更新点阵图，在此之前还有一次5月CPI数据（6月12日公布），若两次通胀数据仍呈现出韧性，对通胀趋势性观点或会改变，或对金价造成较大的压力。 长期从货币属性上看，逆全球化大背景下，央行购金行为对金价依然具有中长期支撑（根据世界黄金协会数据，2024年一季度全球央行购金289.7吨，同比增加70吨）。 策略建议：观望 风险提示：美国经济表现超预期（利空）、地缘局势缓和（利空） · END · 作 者 戴朝盛 从业资格号：F03118012 投资咨询从业证书号：Z0019368 赵 鑫 从业资格号：F03121032 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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