【兴证煤炭|周报】短期煤市弱势运行,夏季煤价或有支撑(07.12-07.25)

（以下内容从兴业证券《【兴证煤炭|周报】短期煤市弱势运行,夏季煤价或有支撑(07.12-07.25)》研报附件原文摘录）
　　兴业证券煤炭团队 蔡屹（18565836008） 李春驰（18516205720） 王锟（16621287890） 苗蒙（13002507693） 投资要点 ● CCTD:综合交易价和现货平仓价下跌。2020年7月，动力煤长协价(Q5500)为538元/吨，月环比上涨 8 元/吨。7 月 24 日，CCTD 秦皇岛动力煤综合交易价(Q5500)为 557 元/吨，周下跌 5 元/吨;CCTD 秦皇岛动力煤现货平仓价(Q5500)为 576 元/吨，周下跌 13 元/吨。 ● 港口:秦港平仓价下跌、环渤海指数下跌。7月24日，秦港动力煤(5800大卡、5500大卡、5000 大卡、4500 大卡)平仓价分别为 597、569、513、457 元/吨，周下降 14、13、13、12 元/吨。7 月 22 日环渤海动力煤价格指数为 542 元/吨，周下跌 4 元/吨。 ● 产地:动力煤下跌、焦煤持平、无烟煤下跌。动力煤:7月20日，全国动力煤综合均价为 518.4 元/吨，周下跌 3.8 元/吨。其中，生产地均价为 339.6 元/吨，周上涨 2.4 元/吨;中转地均价为 543.3 元/吨，周下跌 9.8 元/吨;消费地均价为 582.9 元/吨，周下跌0.9 元/吨。焦煤:7 月 20 日，主焦煤综合均价为 1,345.2 元/吨，周持平。其中，生产地均价为 1,311.6 元/吨，周持平;中转地均价为 1327.5 元/吨，周持平;消费地均价为1,413.0 元/吨，周持平。无烟煤:7 月 24 日，晋城地区无烟中块坑口含税价 860 元/吨，周下跌 30 元/吨。阳泉地区无烟洗中块车板含税价 840 元/吨，周下跌 30 元/吨。 ● 期货：动力煤上涨、焦煤上涨。7月24日，动力煤期货（活跃合约）收盘价557.8元/吨，周上涨2.8元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1237元/吨，周上涨26.5元/吨。 ● 国际煤价：国际动力煤有涨有跌、焦煤价上涨。国际动力煤：7月23日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为50.35、54.48、51.78美元/吨，分别为周上涨0.15元/吨、下跌0.87元/吨、下跌0.67美元/吨。中国进口焦煤：7月24日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为122.50美元/吨，周上涨0.5美元/吨。7月24日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为225.00元/吨，周下跌3.20元/吨。 ● 运输情况：沿海运价上涨，港口运量增加。沿海煤炭运价：7月24日，秦皇岛至广州运价32.3元/吨，周环比上涨0.6元/吨；铁路运量：秦皇岛至上海运价18.40元/吨，周上涨0.6元/吨。2020年6月，大秦线煤炭运量3895万吨，同比上涨8.74%。 ● 煤炭库存：北方港口库存增加、广州港库存增加，重点电厂库存增加。1）港口：7月24日，北方港口煤炭库存2131万吨，周环比增加57万吨。广州港库存为272.3万吨，周环比增加28.2万吨。2）电厂：7月22日，重点电厂煤炭库存8954万吨，周增加139万吨，同比增加1.58%；库存可用天数23天，周持平。3）钢厂及焦化厂：7月24日，国内样本钢厂炼焦煤库存786.54万吨，周下降4万吨；独立焦化厂炼焦煤库存792.22万吨，周下降2万吨。 ● 下游变化：重点电厂日耗环比上涨，焦炭价格下跌。1）电力：7月22日，重点电厂当日耗煤382万吨，周上涨8万吨，同比增加2.14%。2）钢铁：7月24日，全国主要城市螺纹钢库存854.70万吨，周上涨13.18万吨。上海20mm螺纹钢含税价3,650元/吨，周上涨20元/吨。3）焦炭：7月24日，唐山二级冶金焦价格为1,800元/吨，周下跌50元/吨；山西二级冶金焦价格为1860元/吨，周下跌50元/吨。 ● 本周观点：本周，动力煤市场延续弱势下行趋势。港口和下游库存均出现回升迹象，短期采购意愿减弱，需求承压。产地方面，主产区生产经营维持正常，供需关系此消彼长。随着高温天气到来，后续应重点关注应峰度夏的用电量增长和水电对火电的替代效应。预计短期煤价将维持弱势运行。 ● 推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿业。 风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 本周行情回顾 本周数据跟踪 国内煤价：动力煤价格普遍下跌 ● 全国综合均价：动力煤下跌、焦煤持平 动力煤：7月20日，全国动力煤综合均价为518.4元/吨，周下跌3.8元/吨。其中，生产地均价为339.6元/吨，周上涨2.4元/吨；中转地均价为543.3元/吨，周下跌9.8元/吨；消费地均价为582.9元/吨，周下跌0.9元/吨。 焦煤：7月20日，主焦煤综合均价为1,345.2元/吨，周持平。其中，生产地均价为1,311.6元/吨，周持平；中转地均价为1327.5元/吨，周持平；消费地均价为1,413.0元/吨，周持平。 ● CCTD：综合交易价和现货平仓价下跌 2020年7月，动力煤长协价（Q5500）为538元/吨，月环比上涨8元/吨。7月24日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为557元/吨，周下跌5元/吨；CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为576元/吨，周下跌13元/吨。 ● 港口：秦港平仓价下跌、环渤海指数下跌 7月24日，秦港动力煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为597、569、513、457元/吨，周下降14、13、13、12元/吨。7月22日环渤海动力煤价格指数为542元/吨，周下跌4元/吨。 ● 产地：动力煤下跌、焦煤持平、无烟煤下跌 动力煤：7月24日，山西大同Q5500坑口含税价405元/吨，周下跌5元/吨；7月24日，鄂尔多斯Q5500坑口含税价360元/吨，周下跌2元/吨；7月24日，陕西榆林Q5800动力煤价格370元/吨，周下跌11元/吨。 焦煤：7月24日，古交地区2号焦煤坑口含税价820元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1,455元/吨，周持平。 无烟煤：7月24日，晋城地区无烟中块坑口含税价860元/吨，周下跌30元/吨。阳泉地区无烟洗中块车板含税价840元/吨，周下跌30元/吨。 ● 期货：动力煤、焦煤上涨 7月24日，动力煤期货（活跃合约）收盘价557.8元/吨，周上涨2.8元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1237元/吨，周上涨26.5元/吨。 国际煤价：国际动力煤有涨有跌、焦煤价上涨 国际动力煤方面，7月23日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为50.35、54.48、51.78美元/吨，分别为周上涨0.15元/吨、下跌0.87元/吨、下跌0.67美元/吨。中国进口焦煤方面，7月24日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为122.50美元/吨，周上涨0.5美元/吨。 7月24日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为225.00元/吨，周下跌3.20元/吨。 运输情况：沿海运价上涨，港口运量增加 沿海煤炭运价：7月24日，秦皇岛至广州运价32.3元/吨，周环比上涨0.6元/吨；秦皇岛至上海运价18.40元/吨，周上涨0.6元/吨。 铁路运量：2020年6月，大秦线煤炭运量3895万吨，同比上涨8.74%。 煤炭库存：北方港口、广州港库存增加，重点电厂库存增加 ● 港口 7月24日，北方港口煤炭库存2131万吨，周环比增加57万吨。广州港库存为272.3万吨，周环比增加28.2万吨。 ● 电厂 7月22日，重点电厂煤炭库存8954万吨，周增加139万吨，同比增加1.58%；库存可用天数23天，周持平。 ● 钢厂及焦化厂 7月24日，国内样本钢厂炼焦煤库存786.54万吨，周下降4万吨；独立焦化厂炼焦煤库存792.22万吨，周下降2万吨。 下游变化：重点电厂日耗环比上涨，焦炭价格下跌 ● 电力 7月22日，重点电厂当日耗煤382万吨，周上涨8万吨，同比增加2.14%。 ● 钢铁 7月24日，全国主要城市螺纹钢库存854.70万吨，周上涨13.18万吨。上海20mm螺纹钢含税价3,650元/吨，周上涨20元/吨。 ● 焦炭 7月24日，唐山二级冶金焦价格为1,800元/吨，周下跌50元/吨；山西二级冶金焦价格为1860元/吨，周下跌50元/吨。 ● 水泥 7月24日，上海42.5标号水泥价格为494元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为443元/吨，周下跌50元/吨。 本周行业要闻 1、上半年宁夏规上工业原煤产量3923.5万吨增长3.8% 据中国煤炭资源网，宁夏统计局日前发布的数据显示，6月份，宁夏规模以上工业原煤产量673.3万吨，同比增长2.6%，增速比5月份回落6.6个百分点。1-6月份，宁夏规上工业原煤产量3923.5万吨，同比增长3.8%，增速比1-5月份回落0.2个百分点。 2、2020年湖南省拟关闭26处煤矿产能183万吨 据中国煤炭资源网，湖南省应急管理厅7月22日发布公示，2020年度湖南省拟关闭26处煤矿，合计产能183万吨/年。根据公示名单，纳入关闭的煤矿其所在地有娄底市、株洲市、彬州市以及张家界市，绝大部分属于低瓦斯煤矿，最迟关闭时间为2020年12月。 3、国家能源集团上半年煤炭产量2.6亿吨销量3.4亿吨 据中国煤炭资源网，7月22日，国家能源集团召开的2020年年中工作会透露，上半年，集团公司完成煤炭产量2.6亿吨，煤炭销量3.4亿吨，发电量4511亿千瓦时，铁路运输量2.2亿吨，两港装船量1.2亿吨，航运量7772万吨，化工品产量788万吨，主要生产经营指标好于预期。复工复产方面，国家能源集团2月初70处煤矿全部恢复生产，3月底电力基建项目全部复工，复工复产率达到100%。 4、中国神华6月份商品煤产量降3.6%煤炭销量降26.4% 据中国煤炭资源网，中国神华7月20日晚间发布的2020年6月份主要运营数据公告显示，2020年6月份中国神华商品煤产量2430万吨，同比下降3.6%，环比下降1.62%；煤炭销售量为3820万吨，同比下降26.4%，环比增长2.69%。2020年1-6月份，中国神华商品煤累计产量14560万吨，同比增长0.1%；煤炭累计销售量20530万吨，同比下降5.4%。 5、冀中能源重组邢矿集团与山西冀中公司 据中国煤炭资源网，冀中能源集团7月17日宣布冀中能源集团决定邢矿集团与山西冀中公司实施联合重组，同时将井矿集团、张矿集团所持煤炭公司股权注入邢矿集团。重组后的邢矿要着力打造成为集团煤炭主业发展的重要支撑平台、外埠资源整合管理平台和体制机制创新平台，争取利用3至5年时间，煤炭产量达到1500万吨以上，营业收入100亿元以上，成为集团公司新的经济增长点。 6、浩吉铁路配套工程-鄂尔多斯纳林河二号矿井专运线铺轨 据中国煤炭资源网，7月14日，位于乌审旗纳林河矿区的纳林河二号矿井铁路专运线具备铺轨条件正式开始铺轨。中煤纳林河二号矿井铁路专用线项目概算投资11.21亿元，铁路线作为浩吉铁路煤运通道的配套工程，自浩吉铁路纳林河站北咽喉接轨引出，并行浩吉铁路向北，共设置车站3座，即纳林河站、无定河站和二号井站，线路全长27.366公里，项目主要承担纳林河二号矿井煤炭外运，规划近期年运力800万吨，通过能力可达4600万吨。 7、通过矿业权整合宁夏煤企数量降至40家 据中国煤炭资源网，宁夏回族自治区自然资源厅消息，近年来，宁夏积极开展矿业权整合，煤炭企业数量由高峰期100余家下降至目前的40家。同时，大中型煤炭企业占比由16%提升至目前的90%，煤炭单矿平均产能214万吨/年，全区矿山规模化、集约节约化水平不断提升。 8、陕煤集团上半年实现利润总额60.36亿元 据中国煤炭资源网，陕煤集团日前召开的2020年上半年经济运行分析会透露，1-6月集团公司实现营业收入1459.4亿元，较上年同期1435.4亿元增加24亿元，增幅为1.7%，实现利润总额60.36亿元，完成投资93.6亿元。陕煤集团党委副书记、总经理严广劳指出能源企业未来发展的逻辑和大势是:供给安全、智能发展、绿色提升。 9、上半年全国共发生煤矿事故56起、死亡81人 据中国煤炭报，上半年，全国共发生煤矿事故56起、死亡81人，同比分别下降26.3%和41.3%。其中，较大事故5起、死亡22人，同比分别下降50%和51.1%，没有发生重特大事故。 10、山西焦煤公路(物流)公司取得省属国企首个网络货运运营牌照 据中国煤炭市场网，近日，山西焦煤公路(物流)公司取得了网络货运经营许可证书，标志着山西焦煤“网络货运平台”将正式起步投运。山西焦煤“网络货运平台”是山西省已公示的具备网络货运牌照的12家单位中唯一一家国资企业，对山西焦煤公路(物流)公司提升物流配送精益化管理水平、加快建设山西焦煤现代煤焦物流产业具有里程碑式的意义，对实现山西焦煤内部物流资源“降本增效、阳光运行”发展目标具有积极的推动作用。 本周观点及推荐组合 本周，动力煤市场延续弱势下行趋势。港口和下游库存均出现回升迹象，短期采购意愿减弱，需求承压。产地方面，主产区生产经营维持正常，供需关系此消彼长。随着高温天气到来，后续应重点关注应峰度夏的用电量增长和水电对火电的替代效应。预计短期煤价将维持弱势运行。 本周煤炭板块表现强于大盘，选股逻辑：（1）可提供安全边际的高分红、高股息标的，（2）煤炭产量有增长的标的。推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿业。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 近期重要报告回顾 行业深度 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 2019/11/11 煤炭行业2019年年度策略：从能源结构和强度的视角看煤炭需求 2019/11/04 煤炭行业2019年三季报总结：长协煤价基本持平，行业整体归母净利润继续增长 2019/09/04 煤炭行业2019年中报总结：收入及利润继续增长，ROE下滑 2019/06/06 煤炭行业2019年中期策略：煤炭全年价格趋平，关注头部公司产能投放 2018/11/26 煤炭行业年度策略：支撑因素减弱，煤价中枢或将下移 2018/10/16 进口煤专题报告：世界煤炭供需紧平衡，进口煤平控推升国内煤价 公司深度 2020/03/01 淮北矿业：高股息焦煤龙头，煤焦业务有望增长 http://t.cn/A67abQqj 2019/12/14 露天煤业：煤电铝产业协同，厚植区位发展优势 http://t.cn/AisDgc0G 2019/08/30 中国神华系列深度报告运输篇：连通煤炭产销，贡献稳定盈利 http://t.cn/AiRLID6O 2019/08/08 中国神华系列深度报告煤炭篇：强资源禀赋下的盈利和资产价值分析 http://t.cn/AiTnUvPu 2019/05/02 中煤能源：持续优化煤炭主业，煤电化产业布局显成效 http://t.cn/EoMILue 2019/03/27 中国神华：系列深度报告（一）——电力篇 http://t.cn/EicIC1I 2018/12/20 中国神华：煤炭行业巨无霸，一体化综合效益最大化 http://t.cn/E44TBQO 2018/07/23 兖州煤业：内生及外延扩张带来产量高成长 http://t.cn/RkmnO8x 2018/06/12 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除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 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