金瑞期货金属早评 | 美国4月CPI乐观,金银价格应声上涨

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 美国4月CPI乐观,金银价格应声上涨》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行开展20亿元7天期逆回购及1250亿元1年期MLF操作，中标利率与此前一致，分别为1.80%、2.50%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购及1250亿元MLF到期，单日全口径完全对冲到期量。杭州市临安区决定，将在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房，收购房源面积原则上不超过10000平方米。房源以整幢作为基本收购单位，单套建筑面积不超过70m。分析人士认为，此次政策属于全国首创，该政策的信号意义非常强，对地方去库存提供了非常强的信心，预计后续其他城市可能也会跟进。另外，杭州多家银行确认，符合标准的存量二套房贷款利率可转为首套。 国际：美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增长0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。市场预期美联储将从9月份开始降息，但零售数据不及预期可能成为隐患。数据显示，美国4月零售销售环比意外持平，此前市场预期为增长0.4%，前值则由0.7%修正为0.6%。美国堪萨斯联储表示，年度经济政策研讨会将于8月22日至24日在杰克逊霍尔举行，主题是“重新评估货币政策的有效性和传导性”。 美国5月NAHB房产市场指数下滑6个点至45，为2023年11月以来首次下滑，因抵押贷款利率上升打击建筑商信心。 贵金属 上一个交易日贵金属价格全面上涨；COMEX黄金涨1.35%报2391.8美元/盎司，COMEX白银涨4.24%报29.92美元/盎司；夜盘沪金+1.19%，沪银涨+3.19%。昨日公布的美国4月通胀数据表现较好，CPI与核心CPI均开始回落，且核心CPI环比6个月来首次下降。在经历了1季度通胀粘性超预期后，4月CPI的回落显示出较为积极的信号，也降低了未来二次通胀的风险，并进一步增加联储会在三季度降息的可能，对金银价格起到利好；特别是白银对利率的敏感度更高，因此价格涨幅更大。此外，从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【27，30.5】美元/盎司。沪金核心价格区间【550，585】元/克，沪银核心价格区间【7000，7800】元/千克。接下来要密切关注今天即将公布的美国CPI数据，以判断政策和市场预期的未来走向。 投资策略：/ 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜昨日收10282.0美元/吨，涨2.05%。上海升水60，广东升水25。宏观方面，国内杭州临安将收购商品住房作为公共租赁住房，或提振地产信心。海外方面，4月美国CPI同比3.4%，核心CPI同比3.6%，均如期回落，市场预期降息在九月。基本面上，矿环节供应紧张未明显扭。精铜环节，供应端进入五月国内检修预计更加集中，但再生冶炼尚充足，实际影响或被削弱，产量维持高位。消费端高铜价对消费持续拖累，本月库存或仍是难见明显去库。展望后市，铜矿扰动频发令TC未出现拐点，供应缩减的利多逻辑仍未结束。宏观上国内政策边际有发力，铜价短期或延续偏强。但未来宏观流动性进一步宽松空间有限，并且基本面在高铜价下平衡结果转弱，不利铜价持续上行，并有小幅回调可能。但若流畅回落需TC兑现明显回升或宏观大幅降温。 投资策略：近期采购可以稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2600，日涨51美金或2%。昨日铝锭延续小幅去库，维持下去二季度铝锭最低库存仍有可能降至60w附近。现货市场方面，铝价小跌市场逢低挺价为主，下游也逢低补库，整体交投尚可，华南现货贴水大幅收窄，华东转为小升水；铝棒加工费小幅转强。成本端，氧化铝现货涨势明显放缓，期价夜盘开盘走强后维持窄幅震荡、炭块价格持稳、国内煤炭现货价格持稳。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格持稳，电价继续上涨。 投资策略：前期borrow建议继续持有，可考虑移仓至下半年继续参与；单边观望；内外反套建议底仓参与。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅上涨0.35%至2275.5美元/吨，国内沪铅上涨0.62%至18740元/吨。下游刚需采购长单为主。昨日铅市场量价齐升，沪铅创下近几年新高，价格驱动上，主要源自国内因铅精矿、废电瓶偏紧导致的原料受限问题，供应短期无法缓解，铅价维持偏强波动，国内明显强于海外，导致内外比价持续走高。目前来看，沪铅6月、7月持仓仍然较高，不排除资金干扰下异动波动，价格或碰触19000元，此外，随着铅价走高，消费负反馈或进一步体现，预计铅价高位涨势放缓，需关注5月下旬检修集中结束关键节点。值得注意的是，比价走一步走高，或刺激铅锭进口窗口开启，近期伦铅大幅去库，后续进口窗口如开启将使得海外库存向国内回流，矛盾切换也会令价格承压波动。短期沪铅主要价格区间或在【17200,19000】元/吨，伦铅价格主要波动区间【2180,2280】美元/吨。 投资策略：高位波动加剧，不追高，做空需谨慎，等待回落补库，国内偏紧内外比价重心抬高。 风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌震荡运行，一度触及3054美元，夜盘略有下挫，最终收报2983美元，跌幅0.18%。现货市场上，节后上海地区对06合约贴90-80，广东地区对06合约贴80-贴90。现货贴水有所收窄。国内高层推进特别债券的发行与落实，市场预期或将进一步支持实物消费。另一方面，锌矿tc进一步下调报价，加剧锌原料短缺的预期。短期对锌价形成压制，预计短期锌价高位盘整，伦锌站上3000美元，关注压力位的突破有效性。 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍区间震荡，收于19060美元/吨，跌180美元或下跌0.94%，沪镍主力合约上涨1590元/吨至145750元/吨或上涨1.10%。近期宏观及资金利多情绪仍有支撑，美国4月CPI数据开始回落美元指数大跌以及国内地产和特别债券政策刺激支撑金属价格，现货方面短期硫酸镍、镍铁价格坚挺及转产电积镍成本仍有较强支撑，但印尼镍矿、镍铁以及中间品放量增长将逐渐缓解前期原料偏紧问题，不锈钢库存消化缓慢新能源端5月排产放缓，纯镍海内外库存仍在持续大幅累积。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，而下方印尼镍原料成本支撑下跌空间有限，随着宏观及消息面情绪回落、印尼原料偏紧问题解决以及需求验证情况价格或回落，策略上建议沪镍【125000,148000】元/吨区间操作为主。 投资策略：沪镍区间上方逢高沽空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收33190美元/吨，跌0.45%；沪锡夜盘收272070元/吨，跌0.62%，昨日锡价小幅回落。基本面上的利多仍未结束，印尼当地成交持续不正常，影响久于预期，海外累库节奏或不流畅，建议持续关注印尼供应。其他利多在预期层面，一是供应端缅甸锡矿环比继续下降预期，因当地持续未复产，原矿或已不足，未来国内冶炼有原料隐忧，当前维持正常生产。二是下游行业周期性回暖，表消弹性大，期待未来国内大幅去库。考虑宏观尚积极和海外供应不正常，锡价短期或延续高位僵持运行，回落空间预计受限，中长期角度的利多逻辑仍存。 投资策略：关注低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 5月15日周三夜盘焦煤Jm2409收跌1.17%至1645.5元/吨，领跌黑色。14日上午山西省能源局召开全省煤矿企业安全生产和提质增效专题会议，指出要充分发挥煤炭产业推动全省经济平稳健康发展的支撑作用。这导致山西煤矿复产的预期升温，焦煤价格延续跌势。早在3月底，山西省政府就发布了《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，提出2024年全省煤炭产量稳定在13亿吨左右，日均355万吨左右。但一季度山西省煤炭产量27161.7万吨，日均仅298万吨，这意味着4-12月煤炭日均产量需达到374万吨，较一季度日均增长25.5%，炼焦煤供需平衡表趋向边际宽松。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1600元/吨，Jm2409升水2.8%，幅度收窄。 投资策略：择机做空。 风险提示：煤炭复产强度。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2406收11690元/吨，涨-1.35%，主力合约持仓6.21万手，增仓6030手。上一交易日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13000元/吨，通氧553#硅（华东）均价13250元/吨，421#硅（华东）均价13750元/吨。西北开工率爬升，云南开工稳定，四川已有复产，未来总体产量增加。多晶硅价格持续下跌，部分生产企业开始检修停产，据硅业分会，17家多晶硅企业中有5家企业开始检修，若企业检修超预期，本月产量有望回落至18万吨。展望后市，预计工业硅短期内以震荡偏弱运行为主，价格波动区间 【11200,12200】元/吨，后市关注西南复产及多晶硅去库情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求恢复。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收103000元/吨，涨幅-3.10%，主力合约持仓20.13万手，增仓2396手。上一交易日现货锂盐价格下跌，电池级碳酸锂均价10.775万元/吨，工业级碳酸锂均价10.40万元/吨。供给趋向宽裕，盐湖季节性放量，江西环保干扰影响削弱，基本面趋向过剩。美方近期加征关税不利于电动车及电动车电池出口。展望后市，预计五月份市场过剩情况有所加剧，碳酸锂价格震荡偏弱运行，价格区间【9.5， 11.5】万元/吨，后续仍需关注供给放量节奏和电动车消费情况。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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