有色丨走进铅系列二:废电瓶及再生铅分析

（以下内容从广州期货《有色丨走进铅系列二:废电瓶及再生铅分析》研报附件原文摘录）
　　记得点击上方蓝字关注我们~ NEWS 有色丨走进铅系列二： 废电瓶及再生铅分析 ??? 一、废电瓶存在供需结构性矛盾 我国再生铅原料主要来自废铅酸蓄电池，包括各种机动车和电动车用铅酸蓄电池、通讯等工业用铅酸蓄电池等。铅酸蓄电池的性能较稳定，成本较低廉，但耐用性较低，其平均使用寿命多为2-3年。据SMM数据，废铅酸蓄电池占据我国再生铅原料来源中85%以上的比重，废铅酸蓄电池易于回收，并且从废铅酸电池中提炼的再生铅中铅含量可达98%。 从废电池的处理能力来看，铅蓄电池企业不断地完善废电池的收集、贮存和转移和再生资源循环体系，废电池的处理能力逐年递增。据Mysteel数据，截止2024年3月31日，我国废电瓶及含铅废料的处理能力为1191.72万吨/年，较2023年全年平均处理能力提升2.3%。然而，从废电池的实际供应量来看，目前国内废电池回收量水平约为700万吨/年，明显不及废电池处理水平。 从长期来看，废电瓶持续处于供需结构性矛盾中，供应增速较平缓，持续为铅价托起成本支撑，其原因主要在于以下三个方面：（1）锂电池对铅酸蓄电池的替代性愈发明显，这意味着新车市场对铅酸蓄电池的需求增量有限，从而对废铅酸蓄电池的发生量起到一定程度的抑制作用，“以锂代铅”的替代性将在后文的需求分析中开展更具体地分析。（2）受低沪伦比值及海外消费提振的影响，铅酸蓄电池出口数量颇为亮眼，然而海外的废电池无法回流至国内。据中国海关数据，2023年我国铅酸蓄电池净出口量高达2.39亿个，同比增长11.92%，主要去往印度、印度尼西亚、马来西亚等多家和地区。然而，铅酸蓄电池为我国《国家危险废物名录》中认定的污染物，按照我国相关规定，废电池不被允许进口，导致这部分废电池供应流失于茫茫海外。（3）除了再生铅产能扩张对废电瓶需求增加之外，原生铅厂家会基于铅精矿供应紧张及冶炼利润的考虑对原料结构进行调整，对废电池材料的使用比例逐渐提升，通过铅精矿中添加再生铅膏的方式提高铅矿入炉品位，进一步扩大废电瓶的供需缺口。 二、再生铅利润修复，但供应受原料掣肘 在冶炼铅的过程中，原生铅生产不仅耗能高，污染严重，还面临着成本和资源效率的问题。相对而言，再生铅生产的能耗较低，回收率较高，冶炼成本也比原生铅低，其资源潜力还会随着铅消费量的增加而扩大。自2017年以来，我国的再生铅产业迎来了快速扩展期，再生铅在铅市中的重要性日益增强。2021年起，再生铅的产量开始超过原生铅。2023年，我国再生铅与原生铅的产量占比分别为53.97%与46.03%。 回顾今年以来再生铅的生产情况，在1-2月，我国再生铅产量为48.37万吨，比去年同期下降15.5%，此期间产量明显缩减的原因主要由于适逢春节效应，雨雪天气干扰，叠加环保管控限制。3月起，受环保管控影响的炼厂和此前常规设备检修的炼厂陆续恢复生产，铅价震荡偏强运行带动再生铅冶炼利润修复，扭亏为盈的经济效益大幅提振炼厂的生产积极性，炼厂开工率已达到历年峰值。然而，自4月中旬起，受到废电池供应偏紧的限制，再生铅冶炼厂减停产现象，开工率下滑。 三、展望 废电瓶方面，展望5月，在铅酸蓄电池传统消费淡季中，铅蓄电池换新需求下滑，这意味着市场废电池产废量有限，加上目前部分回收商尚不清楚新出台的“反向开票”政策的实施细则，其观望情绪在一定程度上也对废电池拿货也带来影响，因此预计5月废电瓶供应紧张问题难以明显缓解，价格将高位坚挺，成本端给予铅价底部较强成本支撑。从全年来看，废电瓶具有供需结构性矛盾，废电瓶价格始终易涨难跌，抬升再生铅成本重心。再生铅方面，5月来看，废电池紧张状况难解，预计再生铅冶炼厂减产范围将进一步扩大，5月再生铅产量或降至28万吨左右，为铅价带来利好驱动。从全年来看，2024年再生铅新建产能持续放量，预计2024年新增产能约187万吨，但废电池货源供不应求和价格易涨难跌的性质持续制约再生铅供应增速。 更多相关报告 《走进铅品种系列文章（一）： 铅精矿及原生铅分析》 点击查看相关报告 向上滑动阅览 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 wang.jingjie@gzf2010.com.cn 分析师：许克元 F3022666 Z0013612 电话：020-22836081 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 研究中心简介 广州期货研究中心汇集国内外顶尖学院人才，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，现组建了宏观金融、金属、农产品、能源化工等研究团队。研究中心针对客户不同需求，为客户提供针对性的风险管理顾问、研究分析服务和交易咨询等专业服务，帮助客户捕捉投资机会，提升风险管理能力。 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们

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