光大期货交易内参20240516
（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20240516》研报附件原文摘录）
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国债期货多数收跌，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约收平，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。公开市场方面，央行进行1250亿元一年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平。同时进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因有1250亿元1年期中期借贷便利(MLF)和20亿元7天期逆回购到期，因此当日实现零投放零回笼。银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.71%，跌5.1个基点；7天期报1.8087%，跌3.15个基点。周一财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排，其中超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，决定5月17日发行30年超长期特别国债，5月24日发行20年超长期特别国债，6月14日发行50年超长期特别国债。发行方式采用公开市场化发行方式，符合市场预期。后续仅12月6日发一笔30年国债，预估今年一般的超长期国债发行量为1630亿元，加上超长期国债的1万亿元，2024年超长期国债总供给较去年增加7950亿元。由于一般的超长期国债未来会少发，导致超长期国债的总供给增量略低于低于预期。此次超长期国债发行对流动性的阶段性冲击较为有限，昨日各期限国债收益率呈现不同程度下行。短期在资金面平稳、经济弱修复、超长期特别国债发行落地背景下国债长端面临的利空要大于短端，预计收益率曲线继续陡峭化。 贵金属： 隔夜伦敦现货黄金先抑后扬，价格上涨1.49%至2390.87美元/盎司；现货白银上涨3.99%至29.742美元/盎司。美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，较前值3.5%小幅下降；美国4月核心CPI同比降至3.6%，符合预期，但低于前值3.8%，为三年以来最低，环比增速6个月来首降，市场上调对美联储年内降息速度的预期，9月降息概率增至60%以上。昨晚黄金先抑后扬，显示出从对数据的怀疑到确定的走势，市场定义美联储6月份不降息概率的同时交易9月份开启降息，从这一点上反映出金价对6月议息已基本定价，9月议息成为博弈的焦点，加之当前中东地区的地缘紧张局势，均给予金价较强支撑，关注金价在前历史高点附近的表现。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面偏弱震荡，截止日盘螺纹2410合约收盘价格为3621元/吨，较上一交易日收盘价格下跌9元/吨，跌幅为0.25.2，持仓增加1.94万手。现货价格下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格下跌20元/吨至3430元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌10元/吨至3570元/吨，全国建材成交量10.83万吨。钢谷网数据显示，本周全国建材产量增加10.89万吨至424.09万吨，社库减少29.52万吨至860.79万吨，厂库减少16.55万吨至406.64万吨，建材表需增加14.45万吨至470.16万吨。建材产量继续增加，库存降幅扩大，表需回升，数据表现略好于预期。据我的钢铁统计，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2620元/吨，平均钢坯含税成本3467元/吨，周环比上调23元/吨，与5月15日普方坯出厂价格3430元/吨相比，钢厂平均亏损37元/吨，由盈转亏。目前螺纹需求依然偏弱，不过成本支撑有所增强，政策层面还有宽松预期。预计短期螺纹盘面窄幅震荡运行。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2409价格有所下跌，收于858元/吨，较前一个交易日收盘价下跌7.5元/吨，跌幅为0.87%，成交35万手，减仓0.5万手。港口现货价格有所下跌，日照港PB粉价格环比下跌5元/吨至860元/吨，超特粉价格环比下跌5元/吨至705元/吨。全球发运量、45港到港量均有所下降。需求端，钢厂持续复产，铁水产量环比增加至234.5万吨，但后续复产空间存在不确定性，取决于钢材端需求情况。进口矿日耗、疏港量环比增加。多空交织下，预计短期铁矿石价格维持高位震荡走势。 焦煤： 昨日焦煤盘面窄幅震荡，截止日盘焦煤2409合约收盘价为1664元/吨，较上一个交易日持平，持仓量减少8628手。现货方面，吕梁市场炼焦煤弱稳运行，低硫主焦煤A≤11，S≤0.7，V23，G≥90成交价2060元/吨。蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行，现甘其毛都口岸蒙5#原煤1340，蒙5#精煤1660。供应方面，产地炼焦煤供应依旧偏紧，短期增量并不明显。焦煤整体产量相对稳定但局部区域焦煤供应偏紧。下游采购多以谨慎为主，部分煤矿坑口签单也有所放缓，部分煤矿库存压力显现，报价出现松动。需求方面，焦炭提涨第五轮预期落空，市场心态走弱。多数焦钢企业以按需补库为主，对高价煤采购意愿不高。预计短期国内炼焦煤盘面震荡整理运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面偏弱运行，截止日盘焦炭2409合约收盘价2185.5元/吨，较上一个交易日收盘价下跌4.5元/吨，跌幅为0.21%，持仓量减少55手。现货方面，港口焦炭现货市场偏弱运行，日照港准一级焦现货价格下跌20元/吨至1930元/吨。供给方面，前期焦炭价格四轮上涨给焦企一定利润支撑，焦企生产积极性较高，出货顺畅，厂内库存低位运行。需求方面，近期成材价格持续回落，终端需求表现一般，钢厂盈利情况不佳，且原料端多有降价预期，对焦炭多谨慎采购。预计短期焦炭盘面震荡整理运行。 锰硅： 周三，锰硅主力合约下跌7.1%，报收8216元/吨，内蒙地区6517硅锰现货市场价为8100元/吨，宁夏地区6517硅锰现货价格为8150元/吨，内蒙古、宁夏等地现货价格下调100-200元/吨不等，锰矿报价结束连涨，环比小幅下调。锰硅期货价格连续两日出现较大幅度下跌，市场扰动因素较多，主力合约两日持仓下降将近25万手，仓单注册进度较快，截止昨日锰硅仓单加有效预报合计90603张，仓单量持续刷新历史新高。受部分消息扰动，市场情绪有所转变，基本面未发生较大波动，中期锰矿进口仍有一定缺口。综合来看，预计短期锰硅价格仍宽幅波动为主，建议投资者注意风险控制、注意甄别消息。 硅铁： 周三，硅铁主力合约上涨0.53%，报收7190元/吨，内蒙、宁夏地区72号硅铁现货汇总价均为6850元/吨，现货价格较前一交易日持平。宁夏地区发布《宁夏回族自治区空气质量持续改善行动实施方案》，或对供应端有一定扰动。从近期数据来看，随着硅铁生产利润持续上涨，硅铁生产企业开工率环比回升，最新一周硅铁日均产量已超去年同期水平，周产量9.8万吨，内蒙古地区即期生产利润已近700元/吨，供应逐渐增加。需求方面，钢招市场情绪较为谨慎，主流钢招价格公布，关注后续定价，硅铁需求连续4周环比好转，但目前仍处于历史同期低位。库存压力逐渐缓解，60家样本企业库存自2月中旬起就环比下降。综合来看，硅铁支撑力度相对有限，预计短期震荡运行为主。警惕近期锰硅价格波动带来的影响。 有色金属类 铜： 隔夜铜价震荡走高，LME涨幅2.05%至10282元/吨。宏观方面，美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，较前值3.5%小幅下降；美国4月核心CPI同比降至3.6%，符合预期，但低于前值3.8%，为三年以来最低，环比增速6个月来首降，市场上调对美联储年内降息速度的预期，9月降息概率增至60%以上；国内方面，稳增长依然是基调，无论是超长期国债的发行还是各地房地产刺激政策频出继续提振市场情绪。基本面方面，国内TC报价降至负数，这表明铜精矿市场当前紧张情况，这也加深了对供给端的担心，但二季度在粗铜和阳极板较充足下，实际产出或高于预期。美国通胀数据小幅回落，在美联储9月降息预期推动下宏观情绪再次表现偏暖氛围，但从基本面来看高铜价下供需已逐渐走向负反馈，预期与现实背离仍在持续，铜价短线依然表现偏强但分歧依然较大。另外，comex挤仓事件从盘面来看，也带动海外看多情绪以及内外铜价，内弱外强格局延续套利投资者继续规避风险。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨2.87%，沪镍涨1.10%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加180吨至80994吨，国内 SHFE 仓单增加84吨至20798吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持至-350元/吨。消息面，世界金属统计局(WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼镍产量为29.6万吨，消费量为27.57万吨，供应过剩2.04万吨。2024年1-3月，全球精炼镍产量为86.63万吨，消费量为82.58万吨，供应过剩4.05万吨。不锈钢方面，成本端印尼镍矿内贸基准价上涨，镍铁价格表现偏强，上周受节日和出货情况影响，库存水平小幅增加，5月不锈钢粗钢排产334.03万吨，月环比增加3.7%。新能源产业链方面，中间品进口增速加快，5月三元排产放缓，对硫酸镍需求或将趋弱，然成本端暂时仍偏强运行。宏观环境、俄镍事件叠加产业链部分环节矛盾的多方影响下，镍价仍将高位震荡。 氧化铝&电解铝： 隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2406收于3703元/吨，涨幅0.73%，持仓增仓4497手至93379手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2406收于20550元/吨，涨幅0.42%。持仓减仓2691手15.02万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3714元/吨。铝锭现货贴水20元/吨转至升水10元/吨，佛山A00报价涨至20420元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，下游铝棒加工费包头南昌河南临沂持稳，无锡下调60元/吨，新疆广东上调10元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调61元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。氧化铝期现正套空间仍在、但随着仓库积压，现货贴水幅度收敛较快，预计短期现货追赶上行、期货震荡调整，在西南电解铝复产加快备货需求下，盘面后续仍有上行动力。电解铝高价抑制下游采购热情及开工表现，对去库节奏形成一定压力。但基本面矛盾不大，且国家再度提出刺激消费和解除多地限购、推动地产市场等政策，宏观情绪再度给予铝价上行助力。我们维持双铝易涨难跌、偏强震荡。持续关注氧化铝正套空间和品种价差空间。 锡： 沪锡主力跌0.62%,报272070元/吨，锡期货仓单17073吨，较前一日增加52吨。LME锡跌0.45%,报33190美元/吨，锡库存5015吨，增加180吨。现货市场，对2406，云锡升水200-500元/吨，云字贴水0-500元/吨，小牌贴水500-700元/吨。价差方面，06-07价差-930元/吨，07-08价差-1130元/吨，沪伦比8.20。5/15印尼JFX成交量75吨，5/13印尼ICDX成交量50吨，5月两大交易所累计成交量875吨。国内社会库存仍在累库，库存累至极高位但仍未见入库速度缓和，产业链隐性库存几乎转显。但是LME库存近1个月以来，因印尼出口的恢复去库速度大幅放缓，虽海外现货升水仍高，但是也显出海外消费转好迹象并未有前期预期的好。并且国内三方机构调研产量数据逼近近年高位，需等待4月海关进口矿量公布才能得到逻辑验证。短期来看，微观有转差迹象，价格或将呈高位宽幅震荡。 锌： 沪锌主力跌0.57%,报23585元/吨，锌期货仓单81414吨，较前一日增加1928吨。LME锌跌0.18%,报2983.0美元/吨，锌库存250875吨，减少75吨。现货市场，上海0#锌对2406合约贴水80-100元/吨附近，对均价贴水5-10元/吨；广东0#锌对沪锌2406合约贴水90-100元/吨，粤市较沪市平水；天津0#锌对2406合约报贴水50-100元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。价差方面，06-07价差-75元/吨，07-08价差-50元/吨，沪伦比7.91。国内外供应逐步恢复，而需求海外表现低迷，国内最新社融数据反馈地产及基建需求表现较差。锌整体处于过剩格局，上行动力不足，上方压力位关注24,000元/吨，短期预期锌呈现震荡下行的概率较大。 工业硅： 15日工业硅震荡偏弱，主力2406收于11770元/吨，日内跌幅0.8%，持仓增仓3920手至10.42万手。现货继续企稳，百川参考价13362元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间持稳在12800-13500元/吨，#421价格区间持稳在13550-14050元/吨。最低交割品为#421价格11750元/吨，现货贴水转至升水10元/吨。硅厂节后再度尝试挺价出货，下游接货情绪相较于节前有所改善但相对有限，相对于低品位整体倾向度更高。随着06合约进入尾声，资金存在避险离场意向，下游买涨不买跌情绪主导，有望带动期价短期反弹。但当前需求仍无亮点，西南地区再度展现复产意向，基本面存在持续弱势预期，难以支撑盘面持续上涨，后续回归弱势震荡的可能性更高，建议投资者管理好仓位，有移仓换月需求可提前进行。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货2407合约跌3.1%至约10.3万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌1500元/吨至10.78万元/吨，工业级碳酸锂下跌2000元/吨至10.4万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌1000元/吨至9.85万元/吨，基差约4750元/吨。仓单方面，昨日仓单减少55吨至23728吨。消息面，五部门开展2024年新能源汽车下乡活动。乘联会发布数据，5月1﹣12日，新能源车市场零售24.1万辆，同比去年同期增长31%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售269.2万辆，同比增长33%。雅化集团在2023年度业绩说明会上表示，公司津巴布韦年产230万吨锂矿采选项目一阶段已建成投产，首批货物即将运抵国内；二阶段将于2024年内建成投产，可满足公司现有锂盐产能的大部分锂资源需求。供应端，5月预计碳酸锂产量环比增加14.7%至6.07万吨，同时据智利海关数据，4月智利碳酸锂出口至中国约22,900吨，环比42.27%，同比162.25%。需求端，5月下游总需求量较4月预计仍有小幅抬升，然前期价格相对低位，下游有所补库，叠加目前客供比例抬升，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端则有望受到以旧换新政策激励。环保问题重引关注，云母提锂成本预计有所增加，拍卖成交价格及锂矿价格仍有小幅支撑，然海外矿价报价已经出现小幅下滑，同时现货整体供应趋向宽松，仓单库存及社会库存均延续增加，若无较强驱动，价格或将震荡趋弱。 能源化工类 原油： 周三，原油主力合约SC2406收跌0.65%，报614.4元/桶；WTI 6月合约收盘上涨0.61美元/桶至78.63美元/桶，涨幅0.78%；Brent7月原油合约收盘上涨0.37美元/桶至82.75美元/桶，涨幅0.45%。最新一期的OPEC月报维持今明两年全球原油供需预测，预计2024年全球石油日均需求将增长220万桶，预计2025年同比日均将增长180万桶；IEA最新月报将今年的石油需求增长预期下调14万桶/日至110万桶/日，主要原因是OECD发达国家的需求疲软。此外，EIA数据显示，截至5月10日当周，美国原油库存减少250万桶至4.5702亿桶，远高于分析师此前预期的减少54.3万桶。短期油价在宏观和地缘因素的压制下震荡偏弱，供需端仍无明显边际支撑，关注OPEC+6月1日的会议是否会将目前的减产计划延长至今年下半年，目前市场预计在油价回调的背景之下，OPEC或将维持去年底至今的减产措施。 燃料油： 周三，上期所燃料油主力合约FU2409收跌0.8%，报3354元/吨；低硫燃料油主力合约LU2407收跌0.9%，报4275元/吨。据金联创统计，2024年4月中国炼厂低硫船用燃料油产量为123.1万吨，环比下降11.76%，同比上涨14.83%。近期油价波动较大，预计短期FU和LU绝对价格将跟随油价震荡偏弱，高硫表现或强于低硫，高低硫价差维持低位水平。 沥青： 周三，上期所沥青主力合约BU2409收跌0.44%，报3655元/吨。据隆众资讯统计，截至5月13日，本周国内沥青104家社会库库存共计291.7万吨，环比增加0.2%；国内54家沥青样本厂库库存共计119.8万吨，环比减少0.2%；国内沥青81家企业产能利用率为25.7%，环比下降1.3个百分点。节后沥青需求羸弱，尽管供应增量有限，但库存压力较大。由于近期油价波动较大，预计短期BU绝对价格将跟随油价震荡偏弱。 橡胶： 周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2409上涨120元/吨至14430元/吨，NR主力上涨100元/吨至12020元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨120元/吨至13325元/吨。昨日上海全乳胶13650（-50），全乳-RU2409价差-730（+35），人民币混合13450（+100），人混-RU2409价差-930（+185），BR9000齐鲁现货13300（-100），BR9000-BR主力60（+75）。2024年前4个月柬埔寨出口橡胶达85,428吨，比去年同期的82,359吨增长3.7%。截至2024年5月12日，中国天然橡胶社会库存135.5万吨，较上期下降2.58万吨，降幅1.87%。中国深色胶社会总库存为81.3万吨，较上期下降1.8%。中国浅色胶社会总库存为54.2万吨，较上期下降1.96%。供需双弱下，天胶继续去库，深色胶库存去库幅度大于浅色胶，对于20号胶支撑力度强于RU。丁二烯橡胶开工回落，产量缩量，下游半钢胎支撑趋稳，丁二烯橡胶价格震荡偏强。 聚酯： TA409昨日收盘在5792元/吨，收涨0.45%；现货报盘贴水09合约-1元/吨。EG2409昨日收盘在4454元/吨，收跌0.13%，基差增加11元/吨至-46元/吨，现货报价4420元/吨。PX期货主力合约409收盘在8344元/吨，收涨0.51%。现货商谈价格为1005美元/吨，折人民币价格8363元/吨，基差走扩22元/吨至49元/吨。江浙涤丝产销局部放量，平均产销估算在6成偏上。成本端震荡，需求偏弱拖拽下，聚酯原料价格低位震荡，但TA的集中检修将改善TA的供需结构，去库幅度依然可观。乙二醇来看，乙二醇整体开工维持降负，下游聚酯开工负荷回落，但乙二醇港口库存仍在去库，预计短期乙二醇震荡为主。 甲醇： 周三，太仓现货价格2830元/吨，内蒙古北线价格在2365元/吨，CFR中国价格在305-310美元/吨，CFR东南亚价格在360-365美元/吨，期货主力合约收盘价2589元/吨，较昨日结算价跌17元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1215元/吨，江苏地区醋酸价格在3230-3330元/吨，山东地区MTBE价格6950元/吨。供应方面来看，检修装置依旧多于重启装置，国内供应依旧有减少预期，从内外价差来看，目前中国到港价格偏低，预计到港量将有所降低，整体供应将趋向紧缩。需求方面，目前MTO利润不好，开工降低的预期依旧较高，虽然部分传统下游利润较好，但对整体需求补充有限，预计综合需求依旧环比走弱。库存方面，虽然供应端预期走弱，但短期下游需求预期也不强，因此内地库存可能依旧有累库压力，而港口方面整体库存压力不大，总库存有小幅累计的预期。综合来看，目前甲醇整体库存水平较低，虽然需求有阶段性走弱的预期，但依旧比去年要好，因此从长期来看甲醇不具备大幅下跌的条件，以震荡偏强对待。 聚丙烯： 周三，华东拉丝主流在7580-7750元/吨。供应方面，宁波金发一线（40万吨/年）PP装置重启。独山子石化三线（30万吨/年）PP装置停车检修。独山子石化四线（25万吨/年）PP装置停车检修。利润方面，油制PP毛利-987.72元/吨；煤制PP生产毛利-408.03元/吨；甲醇制PP生产毛利-913.67元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-610.4元/吨；外采丙烯制PP生产毛利5.73元/吨。综合来看，随着供应压力逐渐增加，库存端会有一定累库预期，若油价也不能提供支撑，短期聚丙烯依然有向下修复的可能，目前决定L-PP价差的核心因素来自于投产计划的落地情况，前期市场预计PP新增产能能如期兑现，导致L-PP价差持续走强，目前虽然PDH利润在持续恢复，但依旧是亏损状态，且利润水平和去年同期相当，因此若新增产能受此影响未能按计划落地，L-PP价差或将走弱，后续重点关注新增产能投放时间以及注塑开工率的变化情况。 聚乙烯： 周三，华东HDPE现货市场主流价格在8500元/吨，较上一工作日下调30元/吨；华东LDPE市场主流价格9800元/吨，较上一工作日持平；华北LLDPE市场主流价格8440元/吨，较上一工作日持平；聚乙烯期货主力收盘8469元/吨，较上一工作日上调23元/吨。利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-361元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1285元/吨。综合来看，随着检修量逐步减少，需求放缓，供应端的压力将逐渐显现，而较高的社会库存依旧没有出现较快下降的趋势，也在一定程度上证伪了需求向好的预期，因此预计短期LLDPE价格以弱势整理为主，关注上游炼厂检修以及社会库存的变化情况。 聚氯乙烯： 周三，华东PVC市场价格上调，电石法5型料5670-5750元/吨，乙烯料主流参考5800-6000元/吨左右；华北PVC市场价格稳中小涨,电石法5型料主流参考5600-5680元/吨左右，乙烯料主流参考5810-6050元/吨；华南PVC市场价格稳中有涨，电石法5型料主流参考5770-5880元/吨左右，乙烯料主流报价在5810-5930元/吨。期货收盘6070元/吨，涨7元/吨。综合来看，基本面呈现供需双强的格局，多空博弈的矛盾点是处于高位的社会库存水平，但上游炼厂库存其实同比去年降幅较多，同时现货价格处于近五年低位，只要宏观情绪保持稳定，需求将稳定向好，炼厂大幅下调价格的可能不大，因此预计短期PVC价格震荡偏强，重点关注社会库存的变化情况。 尿素： 周三尿素期货价格区间震荡，但现货市场表现依旧强劲，各主流地区现货价格再次上调10～30元/吨，山东临沂市场价格上调至2400元/吨。基本面来看，供应收紧仍是支撑当前市场的主要因素之一，受近期企业检修影响，行业日产量下降至17.41万吨。后期虽仍有企业存在检修计划，但前期检修企业也存在复产预期，供给端再度下降空间较为有限。需求端支撑仍偏强，农业需求和工业需求同步推进，支持市场成交重心上移。需要注意的是，随着尿素价格的不断上涨，企业高价新单成交也相对有限，中下游抵触情绪或再次显现，警惕负反馈效应。整体来看，当前尿素供需两端仍有支撑，但多数利好因素已经交易完毕，在无新增驱动情况下盘面持续上涨动力不足。厂家在待发订单支撑下短期报价仍较为坚挺，预计尿素期货价格延续区间震荡趋势，关注中下旬情绪拐点。 纯碱&玻璃： 周三纯碱现货市场价格稳定，贸易商报价多随盘面调整。基本面来看，近期纯碱供应端有所波动，个别企业检修，行业开工率下降至84.07%。需求端按需跟进为主，部分下游少量补充原料库存，但市场普遍对高价存在抵触，采购意向减弱、观望情绪浓厚，个别价格也存在松动迹象。整体来看，纯碱基本面变化幅度有限，预计期货价格仍将维持宽幅震荡趋势。近期市场再次流传部分地区环保消息，不排除供应端扰动因素再起的可能，但需注意甄别消息来源。 玻璃：周三国内浮法玻璃现货均价依旧稳定在1693元/吨。在地产政策支持的利多因素消化完毕后，玻璃市场短期暂无新增驱动。现货市场成交虽有刚需支撑，但力度明显放缓。昨日沙河地区产销回落至64%，华南地区产销84%，其余地区尚能维持90%以上。整体来看，玻璃现货市场成交有所回落，预计期货价格延续区间震荡格局，关注现货成交及市场心态变化。 农产品类 蛋白粕： 周三，CBOT大豆收跌，因美豆4月压榨量创7个月新低。NOPA数据显示，美豆4月压榨量为1.66034亿蒲式耳，较3月环比下降15.5%，同比减少4.2%，远低于分析师预计的1.83072亿蒲。美豆油库存意外下降，环比减少5.2%，为六个月首次。USDA证实，民间出口商向未知地销售18万吨美豆。国内方面，蛋白粕震荡运行，内盘走势强于外盘。现货报价下调0-20元/吨。市场成交放缓，豆粕需求表现一般，下游随用随买策略不变。随着大豆到港，豆粕供应充裕预期强。操作上，可择机月间正套参与，豆粕单边震荡偏强思路，买粕卖油套利持有。 油脂： 周三，BMD棕榈油收高，受相关植物油上涨带动，同时市场密切关注5月1-15日出口及产量数据。船运数据显示，马棕油5月1-15日出口环比下降5.2%-17.6%。国际油价上涨，受需求增加预期带动。棕榈油产地报价普遍上涨。加菜籽回落，受累于获利了结。加元走高，美国通胀数据放缓，美联储年内降息预期升温等均影响资金撤离。国内方面，三大油脂集体翻红，菜籽油领涨。现货价格不同上涨。虽然UCO关税没有调整，引发外盘回落，带动国内油脂低开。但是在终端刚性需求以及现货库存压力低的支撑下，油脂翻红，表现坚挺。操作上，震荡偏强思路，月间正套。 生猪： 周三，生猪主力合约期价以小阴线收盘，猪价区间持续提升。目前，河南生猪市场出栏均价为 15.48 元/公斤，较昨日上涨 0.22 元/公斤。当地大场 120-130 公斤良种猪出栏价格 15.50-15.80 元/公斤；中小养殖户良种标猪价格 15.00-15.20 元/公斤；140-150 公斤大猪市场价格 15.00-15.20 元/公斤。下游屠宰端，屠宰企业社会场良种标猪主流收购价格 15.00-15.20 元/公斤，均重 120 公斤左右。目前全国猪价涨跌调整，南方稳弱为主，北方偏稳向好；北方集团场出栏量速不减，市场二次育肥补栏操作仍在但积极性减弱，不过养户仍有一定惜售挺价情绪，行情整体小幅走强；南方市场供给压力仍大而需求向好程度有限，规模场整体走货情况一般，行情僵持维稳走弱，明日行情或大稳小动为主，局部存反弹预期。关注集团场出栏节奏及二次育肥市场动态。整体来看，生猪期价领涨，五一节后现货止涨回落，基差走弱。技术上，生猪 9 月合约 60 日均线对猪价形成支撑，短线操作关注均线系统的支撑性作用，长线多头可继续持有。 鸡蛋： 周三，鸡蛋期货价格震荡，主力2409合约收涨0.76%，报收3988元/500千克，近月2406、2407合约表现强于远月合约。鸡蛋现货止涨，各地蛋鸡稳定，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.8元/斤，环比涨0.01元/斤。其中，宁津粉壳蛋3.7元/斤，黑山市场褐壳蛋3.6元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.82元/斤，广州市场褐壳蛋4.28元/斤，环比持平。销区市场到货量减少，但需求平淡，下游环节顺市采购，高价采购趋于谨慎。基本面方面，供给延续增加，但趋势相对平稳，在三季度季节性需求提振作用下，鸡蛋现货价格将出现反弹。但短期梅雨季不利于储存，5月中下旬鸡蛋现货价格存在下行预期。建议中长期多单逢低入场，短期梅雨季存在回调可能，短线以波段交易为主，关注现货价格波动与市场情绪变化。 玉米： 周三，玉米主力合约增仓上行，期价以小阳线收盘，现货提价与期价走强相呼应。今日东北地区价格稳中上涨。基层流通偏紧，种植户剩余量有限，贸易商看涨预期进一步提升，挺价出货。深加工企业门前到货量减少，陆续提高收购价。北港到货一般，价格稳定。华北地区玉米继续上行。深加工企业门前到货车辆相对较少，山东、河南、河北等地深加工企业收购价格继续上行，幅度 10-20 元/吨。随着市场流通量减少，提价上量的效果减弱。销区玉米市场报价以稳为主，部分优质粮价格略强。贸易商报价维持高位，实际成交可议。下游企业相对理性，按需采购为主。目前湖北新小麦上市，有一定价格优势，市场关注度较高。技术性指标显示，玉米主力合约价格 40 日均线对短期价格提供支撑，价格区间上移。玉米主力合约短线指标关注 2500 元整数压力附近的价格表现，中期价格呈现偏强预期。 软商品类 白糖： 昨日原糖期价低位整理，主力合约收于18.63美分/磅。现货方面广西现货报价6540～6620元/吨，持平。丰益国际表示，预计2024/25榨季欧盟和英国地区的甜菜种植面积增长6%，糖产量或超1700万吨，食糖出口量可能会增加到200万吨。原糖破位下跌后连续两天低位整理，预计短期偏弱运行，未来仍需关注巴西压榨进度。国内目前仍是国产糖定价阶段，销售进度良好，库存偏低是当前现货价格的最大支撑，盘面也相对抗跌，但随着原糖走低，进口利润显现，中期仍面临进口压力，空单可继续持有。 棉花： 周三，ICE美棉上涨1.11%，报收75.46美分/磅，CF409下跌1.78%，报收14920元/吨，新疆地区棉花到厂价为15950元/吨，较前一日上涨22元/吨，中国棉花价格指数3128B级为16245元/吨，较前一日上涨7元/吨。国际市场方面，宏观层面扰动持续，基本面支撑较弱，二者共振，导致近来美棉震荡下行。预计宏观层面的影响远未结束，在将来一段时间内，会持续且反复，新棉产量预计增产带来的供需预期宽松的情况短时间内也难以改变，预计美棉将维持弱势震荡走势。国内市场方面，当前郑棉难寻上行驱动，供应端来看，新棉种植期天气十分适宜，需求端，进入纺织服装消费淡季，终端需求恢复不及预期，库存端，4月国内棉花商业库存433.59万吨，环比下降52.35万吨，同比下降9.89万吨，库存仍相对充裕，基本面支撑较弱，预计短期郑棉承压运行为主。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 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国债期货多数收跌，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约收平，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。公开市场方面，央行进行1250亿元一年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平。同时进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因有1250亿元1年期中期借贷便利(MLF)和20亿元7天期逆回购到期，因此当日实现零投放零回笼。银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.71%，跌5.1个基点；7天期报1.8087%，跌3.15个基点。周一财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排，其中超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，决定5月17日发行30年超长期特别国债，5月24日发行20年超长期特别国债，6月14日发行50年超长期特别国债。发行方式采用公开市场化发行方式，符合市场预期。后续仅12月6日发一笔30年国债，预估今年一般的超长期国债发行量为1630亿元，加上超长期国债的1万亿元，2024年超长期国债总供给较去年增加7950亿元。由于一般的超长期国债未来会少发，导致超长期国债的总供给增量略低于低于预期。此次超长期国债发行对流动性的阶段性冲击较为有限，昨日各期限国债收益率呈现不同程度下行。短期在资金面平稳、经济弱修复、超长期特别国债发行落地背景下国债长端面临的利空要大于短端，预计收益率曲线继续陡峭化。 贵金属： 隔夜伦敦现货黄金先抑后扬，价格上涨1.49%至2390.87美元/盎司；现货白银上涨3.99%至29.742美元/盎司。美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，较前值3.5%小幅下降；美国4月核心CPI同比降至3.6%，符合预期，但低于前值3.8%，为三年以来最低，环比增速6个月来首降，市场上调对美联储年内降息速度的预期，9月降息概率增至60%以上。昨晚黄金先抑后扬，显示出从对数据的怀疑到确定的走势，市场定义美联储6月份不降息概率的同时交易9月份开启降息，从这一点上反映出金价对6月议息已基本定价，9月议息成为博弈的焦点，加之当前中东地区的地缘紧张局势，均给予金价较强支撑，关注金价在前历史高点附近的表现。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面偏弱震荡，截止日盘螺纹2410合约收盘价格为3621元/吨，较上一交易日收盘价格下跌9元/吨，跌幅为0.25.2，持仓增加1.94万手。现货价格下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格下跌20元/吨至3430元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌10元/吨至3570元/吨，全国建材成交量10.83万吨。钢谷网数据显示，本周全国建材产量增加10.89万吨至424.09万吨，社库减少29.52万吨至860.79万吨，厂库减少16.55万吨至406.64万吨，建材表需增加14.45万吨至470.16万吨。建材产量继续增加，库存降幅扩大，表需回升，数据表现略好于预期。据我的钢铁统计，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2620元/吨，平均钢坯含税成本3467元/吨，周环比上调23元/吨，与5月15日普方坯出厂价格3430元/吨相比，钢厂平均亏损37元/吨，由盈转亏。目前螺纹需求依然偏弱，不过成本支撑有所增强，政策层面还有宽松预期。预计短期螺纹盘面窄幅震荡运行。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2409价格有所下跌，收于858元/吨，较前一个交易日收盘价下跌7.5元/吨，跌幅为0.87%，成交35万手，减仓0.5万手。港口现货价格有所下跌，日照港PB粉价格环比下跌5元/吨至860元/吨，超特粉价格环比下跌5元/吨至705元/吨。全球发运量、45港到港量均有所下降。需求端，钢厂持续复产，铁水产量环比增加至234.5万吨，但后续复产空间存在不确定性，取决于钢材端需求情况。进口矿日耗、疏港量环比增加。多空交织下，预计短期铁矿石价格维持高位震荡走势。 焦煤： 昨日焦煤盘面窄幅震荡，截止日盘焦煤2409合约收盘价为1664元/吨，较上一个交易日持平，持仓量减少8628手。现货方面，吕梁市场炼焦煤弱稳运行，低硫主焦煤A≤11，S≤0.7，V23，G≥90成交价2060元/吨。蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行，现甘其毛都口岸蒙5#原煤1340，蒙5#精煤1660。供应方面，产地炼焦煤供应依旧偏紧，短期增量并不明显。焦煤整体产量相对稳定但局部区域焦煤供应偏紧。下游采购多以谨慎为主，部分煤矿坑口签单也有所放缓，部分煤矿库存压力显现，报价出现松动。需求方面，焦炭提涨第五轮预期落空，市场心态走弱。多数焦钢企业以按需补库为主，对高价煤采购意愿不高。预计短期国内炼焦煤盘面震荡整理运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面偏弱运行，截止日盘焦炭2409合约收盘价2185.5元/吨，较上一个交易日收盘价下跌4.5元/吨，跌幅为0.21%，持仓量减少55手。现货方面，港口焦炭现货市场偏弱运行，日照港准一级焦现货价格下跌20元/吨至1930元/吨。供给方面，前期焦炭价格四轮上涨给焦企一定利润支撑，焦企生产积极性较高，出货顺畅，厂内库存低位运行。需求方面，近期成材价格持续回落，终端需求表现一般，钢厂盈利情况不佳，且原料端多有降价预期，对焦炭多谨慎采购。预计短期焦炭盘面震荡整理运行。 锰硅： 周三，锰硅主力合约下跌7.1%，报收8216元/吨，内蒙地区6517硅锰现货市场价为8100元/吨，宁夏地区6517硅锰现货价格为8150元/吨，内蒙古、宁夏等地现货价格下调100-200元/吨不等，锰矿报价结束连涨，环比小幅下调。锰硅期货价格连续两日出现较大幅度下跌，市场扰动因素较多，主力合约两日持仓下降将近25万手，仓单注册进度较快，截止昨日锰硅仓单加有效预报合计90603张，仓单量持续刷新历史新高。受部分消息扰动，市场情绪有所转变，基本面未发生较大波动，中期锰矿进口仍有一定缺口。综合来看，预计短期锰硅价格仍宽幅波动为主，建议投资者注意风险控制、注意甄别消息。 硅铁： 周三，硅铁主力合约上涨0.53%，报收7190元/吨，内蒙、宁夏地区72号硅铁现货汇总价均为6850元/吨，现货价格较前一交易日持平。宁夏地区发布《宁夏回族自治区空气质量持续改善行动实施方案》，或对供应端有一定扰动。从近期数据来看，随着硅铁生产利润持续上涨，硅铁生产企业开工率环比回升，最新一周硅铁日均产量已超去年同期水平，周产量9.8万吨，内蒙古地区即期生产利润已近700元/吨，供应逐渐增加。需求方面，钢招市场情绪较为谨慎，主流钢招价格公布，关注后续定价，硅铁需求连续4周环比好转，但目前仍处于历史同期低位。库存压力逐渐缓解，60家样本企业库存自2月中旬起就环比下降。综合来看，硅铁支撑力度相对有限，预计短期震荡运行为主。警惕近期锰硅价格波动带来的影响。 有色金属类 铜： 隔夜铜价震荡走高，LME涨幅2.05%至10282元/吨。宏观方面，美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，较前值3.5%小幅下降；美国4月核心CPI同比降至3.6%，符合预期，但低于前值3.8%，为三年以来最低，环比增速6个月来首降，市场上调对美联储年内降息速度的预期，9月降息概率增至60%以上；国内方面，稳增长依然是基调，无论是超长期国债的发行还是各地房地产刺激政策频出继续提振市场情绪。基本面方面，国内TC报价降至负数，这表明铜精矿市场当前紧张情况，这也加深了对供给端的担心，但二季度在粗铜和阳极板较充足下，实际产出或高于预期。美国通胀数据小幅回落，在美联储9月降息预期推动下宏观情绪再次表现偏暖氛围，但从基本面来看高铜价下供需已逐渐走向负反馈，预期与现实背离仍在持续，铜价短线依然表现偏强但分歧依然较大。另外，comex挤仓事件从盘面来看，也带动海外看多情绪以及内外铜价，内弱外强格局延续套利投资者继续规避风险。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨2.87%，沪镍涨1.10%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加180吨至80994吨，国内 SHFE 仓单增加84吨至20798吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持至-350元/吨。消息面，世界金属统计局(WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼镍产量为29.6万吨，消费量为27.57万吨，供应过剩2.04万吨。2024年1-3月，全球精炼镍产量为86.63万吨，消费量为82.58万吨，供应过剩4.05万吨。不锈钢方面，成本端印尼镍矿内贸基准价上涨，镍铁价格表现偏强，上周受节日和出货情况影响，库存水平小幅增加，5月不锈钢粗钢排产334.03万吨，月环比增加3.7%。新能源产业链方面，中间品进口增速加快，5月三元排产放缓，对硫酸镍需求或将趋弱，然成本端暂时仍偏强运行。宏观环境、俄镍事件叠加产业链部分环节矛盾的多方影响下，镍价仍将高位震荡。 氧化铝&电解铝： 隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2406收于3703元/吨，涨幅0.73%，持仓增仓4497手至93379手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2406收于20550元/吨，涨幅0.42%。持仓减仓2691手15.02万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3714元/吨。铝锭现货贴水20元/吨转至升水10元/吨，佛山A00报价涨至20420元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，下游铝棒加工费包头南昌河南临沂持稳，无锡下调60元/吨，新疆广东上调10元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调61元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。氧化铝期现正套空间仍在、但随着仓库积压，现货贴水幅度收敛较快，预计短期现货追赶上行、期货震荡调整，在西南电解铝复产加快备货需求下，盘面后续仍有上行动力。电解铝高价抑制下游采购热情及开工表现，对去库节奏形成一定压力。但基本面矛盾不大，且国家再度提出刺激消费和解除多地限购、推动地产市场等政策，宏观情绪再度给予铝价上行助力。我们维持双铝易涨难跌、偏强震荡。持续关注氧化铝正套空间和品种价差空间。 锡： 沪锡主力跌0.62%,报272070元/吨，锡期货仓单17073吨，较前一日增加52吨。LME锡跌0.45%,报33190美元/吨，锡库存5015吨，增加180吨。现货市场，对2406，云锡升水200-500元/吨，云字贴水0-500元/吨，小牌贴水500-700元/吨。价差方面，06-07价差-930元/吨，07-08价差-1130元/吨，沪伦比8.20。5/15印尼JFX成交量75吨，5/13印尼ICDX成交量50吨，5月两大交易所累计成交量875吨。国内社会库存仍在累库，库存累至极高位但仍未见入库速度缓和，产业链隐性库存几乎转显。但是LME库存近1个月以来，因印尼出口的恢复去库速度大幅放缓，虽海外现货升水仍高，但是也显出海外消费转好迹象并未有前期预期的好。并且国内三方机构调研产量数据逼近近年高位，需等待4月海关进口矿量公布才能得到逻辑验证。短期来看，微观有转差迹象，价格或将呈高位宽幅震荡。 锌： 沪锌主力跌0.57%,报23585元/吨，锌期货仓单81414吨，较前一日增加1928吨。LME锌跌0.18%,报2983.0美元/吨，锌库存250875吨，减少75吨。现货市场，上海0#锌对2406合约贴水80-100元/吨附近，对均价贴水5-10元/吨；广东0#锌对沪锌2406合约贴水90-100元/吨，粤市较沪市平水；天津0#锌对2406合约报贴水50-100元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。价差方面，06-07价差-75元/吨，07-08价差-50元/吨，沪伦比7.91。国内外供应逐步恢复，而需求海外表现低迷，国内最新社融数据反馈地产及基建需求表现较差。锌整体处于过剩格局，上行动力不足，上方压力位关注24,000元/吨，短期预期锌呈现震荡下行的概率较大。 工业硅： 15日工业硅震荡偏弱，主力2406收于11770元/吨，日内跌幅0.8%，持仓增仓3920手至10.42万手。现货继续企稳，百川参考价13362元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间持稳在12800-13500元/吨，#421价格区间持稳在13550-14050元/吨。最低交割品为#421价格11750元/吨，现货贴水转至升水10元/吨。硅厂节后再度尝试挺价出货，下游接货情绪相较于节前有所改善但相对有限，相对于低品位整体倾向度更高。随着06合约进入尾声，资金存在避险离场意向，下游买涨不买跌情绪主导，有望带动期价短期反弹。但当前需求仍无亮点，西南地区再度展现复产意向，基本面存在持续弱势预期，难以支撑盘面持续上涨，后续回归弱势震荡的可能性更高，建议投资者管理好仓位，有移仓换月需求可提前进行。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货2407合约跌3.1%至约10.3万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌1500元/吨至10.78万元/吨，工业级碳酸锂下跌2000元/吨至10.4万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌1000元/吨至9.85万元/吨，基差约4750元/吨。仓单方面，昨日仓单减少55吨至23728吨。消息面，五部门开展2024年新能源汽车下乡活动。乘联会发布数据，5月1﹣12日，新能源车市场零售24.1万辆，同比去年同期增长31%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售269.2万辆，同比增长33%。雅化集团在2023年度业绩说明会上表示，公司津巴布韦年产230万吨锂矿采选项目一阶段已建成投产，首批货物即将运抵国内；二阶段将于2024年内建成投产，可满足公司现有锂盐产能的大部分锂资源需求。供应端，5月预计碳酸锂产量环比增加14.7%至6.07万吨，同时据智利海关数据，4月智利碳酸锂出口至中国约22,900吨，环比42.27%，同比162.25%。需求端，5月下游总需求量较4月预计仍有小幅抬升，然前期价格相对低位，下游有所补库，叠加目前客供比例抬升，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端则有望受到以旧换新政策激励。环保问题重引关注，云母提锂成本预计有所增加，拍卖成交价格及锂矿价格仍有小幅支撑，然海外矿价报价已经出现小幅下滑，同时现货整体供应趋向宽松，仓单库存及社会库存均延续增加，若无较强驱动，价格或将震荡趋弱。 能源化工类 原油： 周三，原油主力合约SC2406收跌0.65%，报614.4元/桶；WTI 6月合约收盘上涨0.61美元/桶至78.63美元/桶，涨幅0.78%；Brent7月原油合约收盘上涨0.37美元/桶至82.75美元/桶，涨幅0.45%。最新一期的OPEC月报维持今明两年全球原油供需预测，预计2024年全球石油日均需求将增长220万桶，预计2025年同比日均将增长180万桶；IEA最新月报将今年的石油需求增长预期下调14万桶/日至110万桶/日，主要原因是OECD发达国家的需求疲软。此外，EIA数据显示，截至5月10日当周，美国原油库存减少250万桶至4.5702亿桶，远高于分析师此前预期的减少54.3万桶。短期油价在宏观和地缘因素的压制下震荡偏弱，供需端仍无明显边际支撑，关注OPEC+6月1日的会议是否会将目前的减产计划延长至今年下半年，目前市场预计在油价回调的背景之下，OPEC或将维持去年底至今的减产措施。 燃料油： 周三，上期所燃料油主力合约FU2409收跌0.8%，报3354元/吨；低硫燃料油主力合约LU2407收跌0.9%，报4275元/吨。据金联创统计，2024年4月中国炼厂低硫船用燃料油产量为123.1万吨，环比下降11.76%，同比上涨14.83%。近期油价波动较大，预计短期FU和LU绝对价格将跟随油价震荡偏弱，高硫表现或强于低硫，高低硫价差维持低位水平。 沥青： 周三，上期所沥青主力合约BU2409收跌0.44%，报3655元/吨。据隆众资讯统计，截至5月13日，本周国内沥青104家社会库库存共计291.7万吨，环比增加0.2%；国内54家沥青样本厂库库存共计119.8万吨，环比减少0.2%；国内沥青81家企业产能利用率为25.7%，环比下降1.3个百分点。节后沥青需求羸弱，尽管供应增量有限，但库存压力较大。由于近期油价波动较大，预计短期BU绝对价格将跟随油价震荡偏弱。 橡胶： 周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2409上涨120元/吨至14430元/吨，NR主力上涨100元/吨至12020元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨120元/吨至13325元/吨。昨日上海全乳胶13650（-50），全乳-RU2409价差-730（+35），人民币混合13450（+100），人混-RU2409价差-930（+185），BR9000齐鲁现货13300（-100），BR9000-BR主力60（+75）。2024年前4个月柬埔寨出口橡胶达85,428吨，比去年同期的82,359吨增长3.7%。截至2024年5月12日，中国天然橡胶社会库存135.5万吨，较上期下降2.58万吨，降幅1.87%。中国深色胶社会总库存为81.3万吨，较上期下降1.8%。中国浅色胶社会总库存为54.2万吨，较上期下降1.96%。供需双弱下，天胶继续去库，深色胶库存去库幅度大于浅色胶，对于20号胶支撑力度强于RU。丁二烯橡胶开工回落，产量缩量，下游半钢胎支撑趋稳，丁二烯橡胶价格震荡偏强。 聚酯： TA409昨日收盘在5792元/吨，收涨0.45%；现货报盘贴水09合约-1元/吨。EG2409昨日收盘在4454元/吨，收跌0.13%，基差增加11元/吨至-46元/吨，现货报价4420元/吨。PX期货主力合约409收盘在8344元/吨，收涨0.51%。现货商谈价格为1005美元/吨，折人民币价格8363元/吨，基差走扩22元/吨至49元/吨。江浙涤丝产销局部放量，平均产销估算在6成偏上。成本端震荡，需求偏弱拖拽下，聚酯原料价格低位震荡，但TA的集中检修将改善TA的供需结构，去库幅度依然可观。乙二醇来看，乙二醇整体开工维持降负，下游聚酯开工负荷回落，但乙二醇港口库存仍在去库，预计短期乙二醇震荡为主。 甲醇： 周三，太仓现货价格2830元/吨，内蒙古北线价格在2365元/吨，CFR中国价格在305-310美元/吨，CFR东南亚价格在360-365美元/吨，期货主力合约收盘价2589元/吨，较昨日结算价跌17元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1215元/吨，江苏地区醋酸价格在3230-3330元/吨，山东地区MTBE价格6950元/吨。供应方面来看，检修装置依旧多于重启装置，国内供应依旧有减少预期，从内外价差来看，目前中国到港价格偏低，预计到港量将有所降低，整体供应将趋向紧缩。需求方面，目前MTO利润不好，开工降低的预期依旧较高，虽然部分传统下游利润较好，但对整体需求补充有限，预计综合需求依旧环比走弱。库存方面，虽然供应端预期走弱，但短期下游需求预期也不强，因此内地库存可能依旧有累库压力，而港口方面整体库存压力不大，总库存有小幅累计的预期。综合来看，目前甲醇整体库存水平较低，虽然需求有阶段性走弱的预期，但依旧比去年要好，因此从长期来看甲醇不具备大幅下跌的条件，以震荡偏强对待。 聚丙烯： 周三，华东拉丝主流在7580-7750元/吨。供应方面，宁波金发一线（40万吨/年）PP装置重启。独山子石化三线（30万吨/年）PP装置停车检修。独山子石化四线（25万吨/年）PP装置停车检修。利润方面，油制PP毛利-987.72元/吨；煤制PP生产毛利-408.03元/吨；甲醇制PP生产毛利-913.67元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-610.4元/吨；外采丙烯制PP生产毛利5.73元/吨。综合来看，随着供应压力逐渐增加，库存端会有一定累库预期，若油价也不能提供支撑，短期聚丙烯依然有向下修复的可能，目前决定L-PP价差的核心因素来自于投产计划的落地情况，前期市场预计PP新增产能能如期兑现，导致L-PP价差持续走强，目前虽然PDH利润在持续恢复，但依旧是亏损状态，且利润水平和去年同期相当，因此若新增产能受此影响未能按计划落地，L-PP价差或将走弱，后续重点关注新增产能投放时间以及注塑开工率的变化情况。 聚乙烯： 周三，华东HDPE现货市场主流价格在8500元/吨，较上一工作日下调30元/吨；华东LDPE市场主流价格9800元/吨，较上一工作日持平；华北LLDPE市场主流价格8440元/吨，较上一工作日持平；聚乙烯期货主力收盘8469元/吨，较上一工作日上调23元/吨。利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-361元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1285元/吨。综合来看，随着检修量逐步减少，需求放缓，供应端的压力将逐渐显现，而较高的社会库存依旧没有出现较快下降的趋势，也在一定程度上证伪了需求向好的预期，因此预计短期LLDPE价格以弱势整理为主，关注上游炼厂检修以及社会库存的变化情况。 聚氯乙烯： 周三，华东PVC市场价格上调，电石法5型料5670-5750元/吨，乙烯料主流参考5800-6000元/吨左右；华北PVC市场价格稳中小涨,电石法5型料主流参考5600-5680元/吨左右，乙烯料主流参考5810-6050元/吨；华南PVC市场价格稳中有涨，电石法5型料主流参考5770-5880元/吨左右，乙烯料主流报价在5810-5930元/吨。期货收盘6070元/吨，涨7元/吨。综合来看，基本面呈现供需双强的格局，多空博弈的矛盾点是处于高位的社会库存水平，但上游炼厂库存其实同比去年降幅较多，同时现货价格处于近五年低位，只要宏观情绪保持稳定，需求将稳定向好，炼厂大幅下调价格的可能不大，因此预计短期PVC价格震荡偏强，重点关注社会库存的变化情况。 尿素： 周三尿素期货价格区间震荡，但现货市场表现依旧强劲，各主流地区现货价格再次上调10～30元/吨，山东临沂市场价格上调至2400元/吨。基本面来看，供应收紧仍是支撑当前市场的主要因素之一，受近期企业检修影响，行业日产量下降至17.41万吨。后期虽仍有企业存在检修计划，但前期检修企业也存在复产预期，供给端再度下降空间较为有限。需求端支撑仍偏强，农业需求和工业需求同步推进，支持市场成交重心上移。需要注意的是，随着尿素价格的不断上涨，企业高价新单成交也相对有限，中下游抵触情绪或再次显现，警惕负反馈效应。整体来看，当前尿素供需两端仍有支撑，但多数利好因素已经交易完毕，在无新增驱动情况下盘面持续上涨动力不足。厂家在待发订单支撑下短期报价仍较为坚挺，预计尿素期货价格延续区间震荡趋势，关注中下旬情绪拐点。 纯碱&玻璃： 周三纯碱现货市场价格稳定，贸易商报价多随盘面调整。基本面来看，近期纯碱供应端有所波动，个别企业检修，行业开工率下降至84.07%。需求端按需跟进为主，部分下游少量补充原料库存，但市场普遍对高价存在抵触，采购意向减弱、观望情绪浓厚，个别价格也存在松动迹象。整体来看，纯碱基本面变化幅度有限，预计期货价格仍将维持宽幅震荡趋势。近期市场再次流传部分地区环保消息，不排除供应端扰动因素再起的可能，但需注意甄别消息来源。 玻璃：周三国内浮法玻璃现货均价依旧稳定在1693元/吨。在地产政策支持的利多因素消化完毕后，玻璃市场短期暂无新增驱动。现货市场成交虽有刚需支撑，但力度明显放缓。昨日沙河地区产销回落至64%，华南地区产销84%，其余地区尚能维持90%以上。整体来看，玻璃现货市场成交有所回落，预计期货价格延续区间震荡格局，关注现货成交及市场心态变化。 农产品类 蛋白粕： 周三，CBOT大豆收跌，因美豆4月压榨量创7个月新低。NOPA数据显示，美豆4月压榨量为1.66034亿蒲式耳，较3月环比下降15.5%，同比减少4.2%，远低于分析师预计的1.83072亿蒲。美豆油库存意外下降，环比减少5.2%，为六个月首次。USDA证实，民间出口商向未知地销售18万吨美豆。国内方面，蛋白粕震荡运行，内盘走势强于外盘。现货报价下调0-20元/吨。市场成交放缓，豆粕需求表现一般，下游随用随买策略不变。随着大豆到港，豆粕供应充裕预期强。操作上，可择机月间正套参与，豆粕单边震荡偏强思路，买粕卖油套利持有。 油脂： 周三，BMD棕榈油收高，受相关植物油上涨带动，同时市场密切关注5月1-15日出口及产量数据。船运数据显示，马棕油5月1-15日出口环比下降5.2%-17.6%。国际油价上涨，受需求增加预期带动。棕榈油产地报价普遍上涨。加菜籽回落，受累于获利了结。加元走高，美国通胀数据放缓，美联储年内降息预期升温等均影响资金撤离。国内方面，三大油脂集体翻红，菜籽油领涨。现货价格不同上涨。虽然UCO关税没有调整，引发外盘回落，带动国内油脂低开。但是在终端刚性需求以及现货库存压力低的支撑下，油脂翻红，表现坚挺。操作上，震荡偏强思路，月间正套。 生猪： 周三，生猪主力合约期价以小阴线收盘，猪价区间持续提升。目前，河南生猪市场出栏均价为 15.48 元/公斤，较昨日上涨 0.22 元/公斤。当地大场 120-130 公斤良种猪出栏价格 15.50-15.80 元/公斤；中小养殖户良种标猪价格 15.00-15.20 元/公斤；140-150 公斤大猪市场价格 15.00-15.20 元/公斤。下游屠宰端，屠宰企业社会场良种标猪主流收购价格 15.00-15.20 元/公斤，均重 120 公斤左右。目前全国猪价涨跌调整，南方稳弱为主，北方偏稳向好；北方集团场出栏量速不减，市场二次育肥补栏操作仍在但积极性减弱，不过养户仍有一定惜售挺价情绪，行情整体小幅走强；南方市场供给压力仍大而需求向好程度有限，规模场整体走货情况一般，行情僵持维稳走弱，明日行情或大稳小动为主，局部存反弹预期。关注集团场出栏节奏及二次育肥市场动态。整体来看，生猪期价领涨，五一节后现货止涨回落，基差走弱。技术上，生猪 9 月合约 60 日均线对猪价形成支撑，短线操作关注均线系统的支撑性作用，长线多头可继续持有。 鸡蛋： 周三，鸡蛋期货价格震荡，主力2409合约收涨0.76%，报收3988元/500千克，近月2406、2407合约表现强于远月合约。鸡蛋现货止涨，各地蛋鸡稳定，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.8元/斤，环比涨0.01元/斤。其中，宁津粉壳蛋3.7元/斤，黑山市场褐壳蛋3.6元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.82元/斤，广州市场褐壳蛋4.28元/斤，环比持平。销区市场到货量减少，但需求平淡，下游环节顺市采购，高价采购趋于谨慎。基本面方面，供给延续增加，但趋势相对平稳，在三季度季节性需求提振作用下，鸡蛋现货价格将出现反弹。但短期梅雨季不利于储存，5月中下旬鸡蛋现货价格存在下行预期。建议中长期多单逢低入场，短期梅雨季存在回调可能，短线以波段交易为主，关注现货价格波动与市场情绪变化。 玉米： 周三，玉米主力合约增仓上行，期价以小阳线收盘，现货提价与期价走强相呼应。今日东北地区价格稳中上涨。基层流通偏紧，种植户剩余量有限，贸易商看涨预期进一步提升，挺价出货。深加工企业门前到货量减少，陆续提高收购价。北港到货一般，价格稳定。华北地区玉米继续上行。深加工企业门前到货车辆相对较少，山东、河南、河北等地深加工企业收购价格继续上行，幅度 10-20 元/吨。随着市场流通量减少，提价上量的效果减弱。销区玉米市场报价以稳为主，部分优质粮价格略强。贸易商报价维持高位，实际成交可议。下游企业相对理性，按需采购为主。目前湖北新小麦上市，有一定价格优势，市场关注度较高。技术性指标显示，玉米主力合约价格 40 日均线对短期价格提供支撑，价格区间上移。玉米主力合约短线指标关注 2500 元整数压力附近的价格表现，中期价格呈现偏强预期。 软商品类 白糖： 昨日原糖期价低位整理，主力合约收于18.63美分/磅。现货方面广西现货报价6540～6620元/吨，持平。丰益国际表示，预计2024/25榨季欧盟和英国地区的甜菜种植面积增长6%，糖产量或超1700万吨，食糖出口量可能会增加到200万吨。原糖破位下跌后连续两天低位整理，预计短期偏弱运行，未来仍需关注巴西压榨进度。国内目前仍是国产糖定价阶段，销售进度良好，库存偏低是当前现货价格的最大支撑，盘面也相对抗跌，但随着原糖走低，进口利润显现，中期仍面临进口压力，空单可继续持有。 棉花： 周三，ICE美棉上涨1.11%，报收75.46美分/磅，CF409下跌1.78%，报收14920元/吨，新疆地区棉花到厂价为15950元/吨，较前一日上涨22元/吨，中国棉花价格指数3128B级为16245元/吨，较前一日上涨7元/吨。国际市场方面，宏观层面扰动持续，基本面支撑较弱，二者共振，导致近来美棉震荡下行。预计宏观层面的影响远未结束，在将来一段时间内，会持续且反复，新棉产量预计增产带来的供需预期宽松的情况短时间内也难以改变，预计美棉将维持弱势震荡走势。国内市场方面，当前郑棉难寻上行驱动，供应端来看，新棉种植期天气十分适宜，需求端，进入纺织服装消费淡季，终端需求恢复不及预期，库存端，4月国内棉花商业库存433.59万吨，环比下降52.35万吨，同比下降9.89万吨，库存仍相对充裕，基本面支撑较弱，预计短期郑棉承压运行为主。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 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