【深度分析|锰硅】锰硅牛市转震荡,驱动不在了?

（以下内容从国金期货《【深度分析|锰硅】锰硅牛市转震荡,驱动不在了?》研报附件原文摘录）
　　报告日期 | 2024年5月15日 作者 | 董涵竹 咨询证号 | Z0020009 本周锰硅行情如同过山车，刺激着广大交易者朋友的心跳。 近日锰硅期价连续两个交易日大幅回调，距离09合约最高价格（9192元/吨）的下跌幅度已超10%，市场的看多情绪有所退却，截至5.15日，锰硅期货收跌7.10%。 来源：国金期货微服务视频号 即使在这样的情况下，我们的分析师仍对锰硅品种作出了较为准确的研判。 耐心阅读到最后，相信你会找到答案。 此文章来源于我司公众号：高手训练赢 高手训练赢是我司为各阶段期货交易者打造的综合性学习园地，及时跟踪当日市场热点，第一时间为您提供交易指南。欢迎关注！ 01 锰硅基本面分析 中国在全球锰硅生产中占据主导地位，南非、澳大利亚等国家也是重要生产国。 锰矿资源方面，中国储量全球占比16.5%，居世界第二，但品位较低，富锰矿主要集中于南非、加蓬等国。 2022年中国锰矿产量99万吨，仅占全球总产量的5%，进口依赖度高达96.8%。 锰硅生产成本主要由原材料、能源和制造费用构成，其中电力成本占比显著。 原材料成本中，锰矿和焦炭是主要的投入成本，制造费用包括人工、设备折旧等。 2023年8月数据显示，中国硅锰生产商过去13个月停产公司数量达到了25家，平均每家停产产能为96,520.00公吨 。 此外，中国硅锰生产商过去13个月减产公司数量达到了7家，平均每家减产产能为4,714.29公吨。 锰硅产量受季节性和下游需求影响，呈现周期性变化。 一般来说，锰硅的生产高峰期在夏季，此时电力资源较为充足，生产成本相对较低。 而淡季期间，由于电力资源紧张，生产成本相对较高，产量也会相应减少。2023年12月数据显示，三季度丰水期来临，工业硅产量环比同比增长15%、17%。 丰水期在6-10月，枯水期为11月至来年4月。 西北地区在二季度末三季度初开工率有所下滑，导致阶段性供应紧张。 全球宏观经济因素对锰硅供给产生深远影响，包括贸易政策、汇率波动、矿业政策以及全球宏观经济环境变化。 首先，贸易政策的变化，如关税调整和进出口限制等，会直接影响到锰硅的国际贸易量。 其次，汇率波动会导致锰硅的进出口成本发生变化，从而影响锰硅的供给。 再次，矿业政策的调整，如资源税的调整、环保政策的变化等，会对锰硅的生产成本构成影响，进而影响锰硅的供给。 最后，全球宏观经济环境的变化，如经济增长速度的变化、通货膨胀率的变化等，也会影响锰硅的下游需求，进而影响锰硅的供给。 环保政策和可持续发展趋势对锰硅供给产生重要影响，主要体现在产能限制、成本提升和技术升级等方面。 首先，环保政策的加强，如节能减排政策的实施、污染物排放标准的提高等，会限制锰硅的产能，增加锰硅的生产成本。 其次，可持续发展趋势，如新能源产业的发展、绿色经济的发展等，会促进锰硅产业的技术升级和工艺改进，提高锰硅的生产效率和产品质量。 最后，可持续发展趋势还会推动锰硅产业向低能耗、低排放、高技术含量的方向发展，从而减少对环境的污染，实现可持续发展。 锰硅需求受制于全球钢铁产业，各地区需求差异显著。 以亚洲市场为例，作为全球最大的钢铁生产地区，其对锰硅的需求持续保持高位。 相较之下，北美和欧洲市场因国际贸易政策和产业结构的制约，对锰硅的需求相对较低。 通过对全球各地区锰硅需求情况的深入分析，我们观察到全球锰硅的产量和消费量呈现出逐年增长的态势。 锰硅需求呈现季节性波动，主要受钢铁生产周期影响。 通常，夏季是钢铁生产的高峰期，对锰硅的需求也相对较大。 而冬季由于气温较低，钢铁生产活动减少，对锰硅的需求也随之降低。 02 锰硅历史价格回顾 锰硅价格历经多轮波动，供需关系为关键影响因素。 在锰硅上市后的漫长历程中，其价格经历了多次大幅震荡。 具体而言，在2009至2011年间，锰硅价格迅猛攀升，并在2011年达到历史高峰。 随后，受经济增速减缓与供应过剩影响，价格转而下跌，并在2015至2016年间触及历史低点。 2017至2018年间，因环保政策趋严，高污染、高能耗产能退出市场，导致锰硅供应减少，价格快速上涨。 2020至2021年期间，全球经济复苏与下游需求增加，再次推动锰硅价格上涨。 通过对锰硅历史价格走势的分析，我们发现其价格波动周期较长，一般为2至4年。 再者，价格波动幅度较大，有时甚至出现暴涨暴跌。 03 锰硅价格后市展望 锰硅下游需求主要由钢铁、合金和铸造行业驱动，其中钢铁行业需求动向对价格具有决定性作用。 当前锰硅价格受格鲁特岛基建设施毁坏影响，预计2025年一季度有望实现修复，通过对当前其他锰矿生产国的储量以及基建运输的情况分析。 当下因格鲁特岛造成的供给缺口或较难补齐，但替代运输方案或将执行，国金罗盘牛市趋势状态结束，短期预计维持震荡偏弱运行。 【作者简介】董涵竹，法国巴黎索邦大学硕士，CFA ，国金期货研究分析师，高顿财经特聘讲师。从事黑色金属产业链期现融合业务活动，为多家钢材上市公司、钢材贸易集团提供价值链金融风险期货解决方案。 04 国金罗盘 对锰硅品种及黑色板块策略感兴趣的朋友，欢迎前往公众号首页聊天框回复关键词“策略”，添加我们的小助理咨询产品！ 策略案例展示： 当日策略战绩：

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