上周宏观要闻及点评

（以下内容从华西证券《上周宏观要闻及点评》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 【要闻-01】 4月中国外贸数据。 【华西点评】 中国4月进出口数据转正，超出市场预期。按美元计价，4月中国出口增长1.5%，进口增长8.4%，贸易顺差723.5亿美元。按人民币计价，中国4月出口2.08万亿元，增长5.1%；进口1.56万亿元，增长12.2%；贸易顺差5134.5亿元。 出口产品来看，一是汽车对出口的拉动作用再度走强。2021年以来，汽车对于出口的重要性明显提升，维持正向拉动出口增速。2024年1-4月，汽车包括底盘正向拉动出口约0.6个百分点。4月份当月，汽车包括底盘对于出口金额正向的贡献约为0.8个百分点。二是劳动密集型产品出口增速放缓，对出口总额起到拖累作用。劳动密集型出口产品，例如塑料、箱包、纺织品、服装、鞋靴和玩具等，1-4月累计同比增速均相对于前三个月有所减少，三是家具、家电等地产后周期产品对出口起到正向拉动作用。1-4月份，家电、灯具、家具产品出口金额累计同比增速分别为12.6%、5.5%、16.5%，均对出口起到正向拉动作用。 3月美国制造业资本品存货量环比增长0.3%，计算机及相关产品库存环比增长0.7%，美国制造业补库仍对后续出口有所支撑，叠加去年5月出口单月同比增速转负，二季度出口同比增速有望延续正增长。 02 【要闻-02】 买房限购政策取消。 【华西点评】 国多地楼市限购“松绑”，推动刚需释放提振市场预期。5月6日，深圳市放松限购，除罗湖、福田、南山三区，深圳市住房限购政策放开。北京、深圳的政策放松，说明一线城市政策放松是近期的市场热点，这也有助于增强后续其它城市政策宽松的预期。随后5月9日，放松限购名单又增加2个强势城市杭州和西安。杭州全面取消住房限购措施，在杭州市取得合法产权住房的非杭州市户籍人员，可申请落户。西安全面取消住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。二线城市限购政策调整节奏或将加快，同时核心城市降低首付比例、降低房贷利率、降低交易税费等政策也具备调整预期。 03 【要闻-03】 4月通胀数据。 【华西点评】 4月CPI同比涨幅扩大至0.3%，环比由负转正至0.1%。食品项环比降幅收窄，主要由于需求下行放缓，蔬菜价格震荡，猪肉价格低位企稳。非食品项环比转正，主要由于小长假期间旅游消费需求回升。核心CPI受出行服务消费上涨支撑，回归季节性上行趋势。 PPI同比降幅收窄至-2.5%，环比降幅扩大至-0.2%。价格传导存在梗阻，下游产品价格上涨乏力。大宗商品价格分化，油气和有色金属价格上涨，而黑色金属和非金属矿价格下跌。 展望后续，CPI与PPI均有望回升。CPI方面，结合农产品批发价格指数等高频数据，预计5月CPI有望继续回升。再往后，服务与实物消费或将平缓修复，核心通胀温和回升，叠加低基数效应，CPI同比或将稳中有升。PPI方面，结合生产资料价格指数等高频数据，预计5月PPI也将有所回升，再往后，大宗商品价格或将震荡上行，而国内需求仍有待提振，中短期内PPI上升弹性或有限。 04 【要闻-04】 央行货币政策报告。 【华西点评】 央行表示，中长期看，我国处于经济转型和产业升级的关键期，供需条件有望持续改善，货币条件合理适度，居民预期稳定，物价保持基本稳定有坚实基础。下一阶段货币政策主要思路包括：一是保持融资和货币总量合理增长；二是充分发挥货币信贷政策导向作用；三是把握好利率、汇率内外均衡；四是不断深化金融改革和对外开放；五是积极稳妥防范化解金融风险。 央行数据显示，一季度金融机构贷款利率微升至3.99%，但仍处历史次低水平。其中，一般贷款利率下降，房贷利率继续回落，票据利率大幅上升。预计未来信贷增速可能放缓，更精准高效地支持真正需要资金的高效企业。居民部门存款比例上升，存款定期化趋势加剧，央行暗示未来货币总量增长可能放缓，重点将更多转向提升消费需求和促进供需平衡。货币政策将继续强调信贷质量，优化信贷结构，避免资金空转，同时关注物价稳定和房地产政策，以保持市场供求平衡。 05 【要闻-05】 4月金融数据。 【华西点评】 4月社融负增1987亿元，是有历史记录以来的新低水平，上一次新增社融净减少在2005年10月。分项上，主要拖累是未贴现承兑汇票和政府债券，一方面， 4月政府债券净融资规模转负；另一方面，企业债券融资规模维持低迷，严监管背景下，4月城投债净融资规模进一步下跌至-1079亿元。信贷方面，尽管4月新增人民币贷款同比转为多增，但主要的贡献来自于企业票据融资，居民短贷和中长贷双双减少，企业短贷减少、新增中长贷也远不及去年同期水平，反映出实体部门实际的融资需求较有限。 M2增速走低、M1增速转负。在去年基数走低的背景下，4月M2同比增速较上月回落1.1个百分点至7.2%，4月财政性存款增加981亿元，同比由少减转为少增4047亿元；居民部门存款减少1.85万亿元，同比少增额扩大至6500亿元；企业部门存款减少1.87万亿元，同比少增额走扩至1.7万亿元。在去年同期基数走高的背景下，4月份M1增速由正转负至-1.4%的低位，较上月下行2.5个百分点，4月M2与M1同比增速之差扩大至8.6%。近期银行规范了资金空转、手工补息等现象，尤其是企业活期存款中的手工补息部分受影响比较大，叠加债券理财产品收益率走高，存款流向理财的趋势明显。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。

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