【银河通信赵良毕】行业月报|算网产业链赋能新经济,运营商提质增效稳回报

（以下内容从中国银河《【银河通信赵良毕】行业月报|算网产业链赋能新经济,运营商提质增效稳回报》研报附件原文摘录）
　　报告导读 1 月度通信指数上涨，视频会议、智能控制器等子版块相关标的表现良好。 2 通信经济整体运行平稳，新兴业务拉动作用较大，基础设施建设不断推进。 3 投资建议：算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。 核心观点 1 月度通信指数上涨，视频会议、智能控制器等子版块相关标的表现良好。 本月上证指数涨幅为2.09%；深证成指涨幅为1.98%；创业板指数涨幅为2.21%；一级行业指数中，通信板块涨幅为1.50%。根据我们对通信公司划分子板块数据，本月视频会议、智能控制器相关标的表现较好，板块涨幅分别为8.54%、6.47%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为25.96%、0.76%和73.28%。 2 通信经济整体运行平稳，新兴业务拉动作用较大，基础设施建设不断推进。 根据工信部最新数据，截至24Q1，电信业务累计总量达4485亿元/+13.4%；电信业务累计收入4437亿元/+4.5%，总量及收入保持稳步增长。新基建建设方面，5G基站总数达364.7万个，占移动基站总数的30.6%，5G中低频基站建设不断推进，5G-A商用升级赋能数字经济基建。全国互联网宽带接入端口数量达11.53亿个，比上年末净增1732万个。光纤接入（FTTH/O）端口11.13亿个，占互联网宽带接入端口的96.5%，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2456万个，比上年末净增153.6万个，千兆光纤宽带网络建设持续推进。新基建建设规模总体不断提升，已有基建持续扩容升级。电信业务使用情况来看，移动互联网用户数达15.33亿户，比上年末净增838.1万户。3月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到18.08 GB/户·月（同比+6.7%），DOU值维持高水平。新兴业务方面，一季度累计完成新兴业务收入1174亿元/+12.2%，占电信业务收入的26.5%，拉动电信业务收入增长3pct。其中云计算、大数据收入分别同比增长17.4%和37.3%，物联网业务收入同比增长14.3%。总体来说，数字中国等产业结构政策持续发力，科技行业大发展有望延续。随着未来AI的发展、国产化程度提升、6G的推进以及卫星相关业务的普及，以高新技术为突破、培育发展新质生产力有望赋能数字经济增长，为我国经济发展持续注入新动能。 5 投资建议：算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。 AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性的风险；5G规模化商用推进不及预期的风险等。 风险提示 AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性的风险；5G规模化商用推进不及预期的风险等。 报告正文 1 一、24年4月市场行情：月度通信板块指数上行 （一）月度通信行业指数上涨1.50% 根据工信部最新数据，2024年一季度通信业整体运行平稳。电信业务收入稳中有升，云计算等新兴业务拉动作用加大，5G和千兆光网等新型基础设施建设不断推进，网络连接用户规模持续扩大。 电信业务量收稳中有升。2024Q1，电信业务收入累计完成4437亿元，同比增长4.5%，增速较1-2月份提升0.2pct。按照上年不变价计算的电信业务总量达4485亿元/+13.4%。 固定互联网宽带业务收入稳步增长。2024Q1，三家基础电信企业完成互联网宽带业务收入661.9亿元/+6.1%，占电信业务收入的14.9%，占比同比提升0.1pct，拉动电信业务收入增长0.9pct。 新兴业务收入保持两位数增长。2024Q1，三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，一季度共完成业务收入1174亿元/+12.2%，占电信业务收入的26.5%，拉动电信业务收入增长3pct。其中，云计算和大数据收入分别同比增长17.4%和37.3%，物联网业务收入同比增长14.3%。 语音业务收入持续下滑。2024Q1，三家基础电信企业完成固定语音和移动语音业务收入44.7亿元和267亿元，同比分别下降6.3%和4.5%，共占电信业务收入的7%，占比同比回落0.7pct。 （二）月度视频会议、智能控制器等子板块表现相对较好 根据通信板块三级子行业，通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件、其他通信设备、通信工程及服务、通信应用增值服务，本月（2024年04月01日-2024年04月30日）通信三级子行业中，通信网络设备及器件、通信终端及配件上涨。细分子板块数据来看，本月视频会议、智能控制器等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为8.54%、6.47%。 月度（2024年04月01日-2024年04月30日）通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为25.96%、0.76%和73.28%。 2 二、电信业经济运营整体平稳向上 （一）电信业务总量维持较快增长，收入实现稳步提升 电信业务收入及总量维持较快增长，总体保持向好发展态势。根据工信部最新数据，2024年一季度电信业务收入累计完成4437亿元/+4.5%；按上年不变价，电信业务总量累计完成4485亿元，按上年不变价计算同比增长13.4%，维持较快增长。 电信总量环比提升，同比增速保持较快增长。3月我国电信业务总量完成1572亿元，环、同比增速分别为7.93%和1.81%，保持较快增速。 电信收入稳中有升。3月电信业务累计收入为1514亿元，环、同比分别增长3.59%、4.49%。 （二）5G网络升级建设稳步推进，智能算力供给能力不断增加 5G基站建设不断建设升级，千兆光纤宽带网络覆盖和服务能力持续提升。截至2024Q1，5G基站建设方面，我国5G基站总数达364.7万个，占移动基站总数的30.6%，5G网络建设持续推进。全国互联网宽带接入端口数量达11.53亿个，比上年末净增1732万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到11.13亿个，比上年末净增1869万个，占互联网宽带接入端口96.5%。具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2456万个，比上年末净增153.6万个，固定宽带网络整体发展向好，固定互联网宽带业务收入稳中有升。 东部地区5G新基建建设全国领先。截至2024Q1，东、中、西部和东北地区5G基站分别达到164.7万、80.7万、97.4万、22万个，占本地区移动电话基站总数的比重分别为31.9%、31.3%、28.7%、28.6%；5G移动电话用户分别达38149万、20690万、22712万、5803万户，占本地区移动电话用户总数的比重分别为50.2%、50.3%、49.2%、47.4%。京津冀、长三角地区5G基站分别达到34.6万、72.1万个，占本地区移动电话基站总数的比重分别为33.2%、32.6%；5G移动电话用户分别达7398万、15894万户，占本地区移动电话用户总数的比重均为49.7%。 （三）宽带网络端口数量不断增加，千兆用户占比及渗透率较快提升 固定宽带接入用户持续向千兆转移。截至2024Q1，三大运营商的固定互联网宽带接入用户总数达6.47亿户，比上年末净增1089万户。其中，100Mbps及以上接入速率的用户为6.12亿户，占总用户数的94.5%；1000Mbps及以上接入速率的用户为1.77亿户，比上年末净增1410万户，占总用户数的27.4%，占比较上年末提高1.7pct。 各地区千兆用户占比均实现较快提升。东、中、西部和东北地区1000Mbps及以上固定宽带接入用户渗透率分别为28.6%、27.6%、27.3%和18.4%。京津冀、长三角地区1000Mbps及以上接入速率的宽带接入用户渗透率分别为29.8%、27.1%，较1—2月份分别提升1.2pct和0.7pct。 （四）移动互联网流量收入小幅下降，月户均流量（DOU）保持较高水平 移动数据流量业务收入小幅下降。截至2024Q1，三大运营商完成移动数据流量业务收入1598亿元，同比下降1.3%，在电信业务收入占下降至36%。 数据流量消费保持活跃。一季度移动互联网接入流量累计达763.8亿GB/+14.3%，增速同比提升0.7pct。截至3月末，移动互联网用户达15.33亿户，比上年末净增838.1万户。3月当月移动互联网月户均流量（DOU）达18.08GB/户·月，同比增长6.7%，比上年同期提升1.13GB/户·月。 移动电话用户规模稳中有增，5G用户快速发展。截至2024Q1，三大运营商的移动电话用户总数达17.55亿户，比上年末净增1124万户。其中，5G移动电话用户达8.74亿户，比上年末净增5157万户，占移动电话用户的49.8%，占比较上年末提高3.2pct。 （五）蜂窝物联网用户较快增长，IPTV（网络电视）用户稳步增加 蜂窝物联网用户规模加速扩大。截至2024Q1，三大运营商发展蜂窝物联网终端用户24.14亿户，比上年末净增8135万户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重达57.9%。IPTV（网络电视）总用户数达4.07亿户，比上年末净增551.3万户。 3 三、三大电信企业运营情况持续改善 （一）运营商5G业务用户规模不断扩大 运营商移动业务用户不断增长。截至2024年3月，中国移动披露移动业务客户总数达9.96亿户，其中5G套餐客户数为7.99亿户，本月累计净增客户数为455.9万户。中国电信客户总数达4.11亿户，其中5G套餐客户数3.29亿户，本月净增客户数为191万户。中国联通物联网终端客户总数达5.29亿户，一季度客户累计增加3460万户。总体来说，运营商5G业务用户规模不断扩大，5G用户渗透率持续提升。 中国联通运营数据稳定增长。截至2024Q1，中国联通运营业务披露分为“泛在智联”、“创新应用”、“智慧服务”与“科技创新”。“泛在智联”业务中，“大联接”（包括移动、固网宽带、固网本地电话、物联网终端、组网专线）用户数达10.28亿户，环比增速1.48%，其中5G套餐用户累计达2.69亿户，物联网终端连接累计达5.29亿户。创新应用5G行业虚拟专网服务客户数达10030个；智慧服务2024年3月智慧客服客户问题解决率达98%，智慧客服智能服务占比84.3%；此外，公司授权专利本年累计数量为362项。 运营商5G用户占比持续上升，中国移动5G用户规模占比50%+。截至2024Q1，中国移动移动用户总量9.97亿，其中5G用户总数为7.99亿；中国电信移动用户总量4.11亿，其中5G用户总数为3.29亿；中国联通移动用户总量3.37亿，其中5G用户总数为2.69亿。运营商5G用户持续拓展，用户渗透率达80%左右。中国移动、中国联通、中国电信5G用户占比分别为53.89%、18.14%、27.97%。 （二）运营商固定宽带业务规模稳步提升 运营商宽带业务稳步增长，中国电信增速相对较快。截至2024Q1，中国移动有线宽带用户达3.05亿，环比增长稳定。中国电信有线宽带用户达1.92亿，环比增长0.31%。 运营商宽带业务发展良好，客户数稳定增长。中国移动持续挖掘“全千兆+云生活”价值空间，推进千兆宽带发展提速，做大智慧家庭价值贡献。公司有线宽带客户总数持续增长，家庭客户综合 ARPU为39.9元，同比增长1.8%。中国电信固网及智慧家庭服务2024年一季度收入达到318.24亿元，同比增长2.2%，宽带综合ARPU达到48.6元，较2023年提升2.1%，智慧家庭价值贡献持续提升；产业数字化业务保持快速发展趋势，收入达到386.79亿元/+10.6%。中国联通宽带业务实现创新增长再提速，固网宽带出账用户达到1.15亿户，其中千兆用户净增211万户，千兆宽带渗透率提升至23%。 4 四、投资建议：优选子行业景气度边际改善优质标的 算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。数字经济“人工智能+”行动不断加码、新应用赋能产业的背景下，全国一体化算力体系新基建有望夯实。通信+AI新基建产业链有望率先预期上修，ICT基石光网络产业链供需双增，子行业经营业绩有望边际改善; 运营商提质增效重回报，高派息带来价值凸显，国央企改革有望估值重构；5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点。高景气度结合低估值是选股重点方向，建议关注数字经济“AI+”新基建方向： ICT相关标的中际旭创（300308），新易盛（300502）， 天孚通信（300394），华工科技（000988）等；IDC液冷龙头英维克（002837）；应用板块卫星互联网华测导航（300627）；工业物联网映翰通（688080）等；量子信息突破国盾量子（688027）等；看好高分红+成长新空间的通信运营商：中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）。 5 五、风险提示 1. AIGC应用推广不及预期的风险； 2. 国内外政策和技术摩擦的不确定性的风险； 3. 5G规模化商用推进不及预期的风险等。 插图/表格目录 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年5月13日发布的研究报告《算网产业链赋能新经济，运营商提质增效稳回报》 分析师：赵良毕 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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