开源晨会0515丨GPT-4o多模态能力再跃升,AI应用或加速落地;保障房系列报告

（以下内容从开源证券《开源晨会0515丨GPT-4o多模态能力再跃升,AI应用或加速落地;保障房系列报告》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 行业公司 【地产建筑】保障房系列报告二—保租房建设势如破竹，助力城市新青年宜居宜业——行业深度报告-20240514 【传媒】GPT-4o多模态能力再跃升，AI应用或加速落地——行业点评报告-20240514 【农林牧渔】USDA发布2024/2025年全球农产品供需预测，预计大豆、小麦和水稻增产——行业点评报告-20240514 【商贸零售】零售行业2023年报&2024年一季报综述：零售企业经营显著回暖，关注黄金珠宝、美容护理优质品牌——行业深度报告-20240514 【医药：可孚医疗(301087.SZ)】广参展提升品牌力，2024Q1轻装上阵，超市场预期——公司信息更新报告-20240514 【医药：三诺生物(300298.SZ)】CGM国内市场攻城略地，海外注册潜龙在渊——公司信息更新报告-20240514 【纺织服装：特步国际(01368.HK)】拟剥离KP改善盈利，聚焦跑步市场发展三大品牌——港股公司信息更新报告-20240513 研报摘要 齐东 地产建筑首席分析师 证书编号：S0790522010002 【地产建筑】 保障房系列报告二—保租房建设势如破竹，助力城市新青年宜居宜业——行业深度报告-20240514 1、保租房建设势如破竹，助力城市新青年宜居宜业 通过比较上海保租房项目，可以发现保租房供应拥有以下几个特点：1、地理位置相对偏僻；2、租金成本更具优势；3、租住体验逐渐提高；4、满足多群体租住需求；5、租住条件相对严格；6、户型以小面积为主。就实际情况来看，新开业的保租房项目不论是社区配套还是租住体验均超出预期，甚至高于市场大多数的普通租赁项目。且保租房拥有更加便宜的租金和灵活的退租方式，对于刚入职薪资并不高的年轻人而言更加友好。所以我们认为随着各地保租房供应推进，势必会吸引更多城市新青年入住。短期来看，保租房供应增加，或引流部分刚需购房需求。但从长期来看，保租房更多满足流入人才阶段性、过渡性住房需求，待新市民财富积累充足后，有望完成人才引进-保租房-商品房的闭环动作。 2、政策利好下，保租房建设稳步推进 “十四五”期间，按照规划，我国计划建设筹集保租房870万套，预计可解决2600多万新市民、青年人的住房困难。从实际完成情况来看，2021年以来保租房筹集建设均超额完成，三年累计完成比例为65%。其中上海推行“一张床、一间房、一套房”保租房体系，截至2024年4月初，“随申办”APP已上线75个保障性租赁住房项目，覆盖16个行政区域及临港新城。根据上海市住房规划，到“十四五”期末，累计建设筹措保租房总量、形成供应分别为60、40万套（间）左右。截至2023年底分别完成“十四五”规划期末总量的77.7%、66.8%。 3、多元化住房供应，打造低价舒适的居住体验 华润有巢马桥AI店为华润打造的示范级保租房社区，多层次满足人才住房之忧，有望成为已发行REITs的储备扩募资产；城投宽庭江湾、光华社区是上海规模最大保租房REITs项目，区位优越，高品质的租住体验具备区块独特竞争力；金桥暮紫里由上海老牌国企金桥集团打造，具备十余年丰富运营经验，也是上海体量最大租赁社区之一，满足板块青年多样化需求。总体而言，上述项目各户型租赁条件不一，主要保障城市新青年居住需求，但其相对低价的租金标准、多元化社区服务及高品质的租住体验已超出市场多数租赁住房。 4、投资建议 在“市场+保障”双轨制政策刺激下，我国保障性租赁住房建设稳步推进。保租房项目收入相对稳定，为发行公募REITs提供可能，从而实现“投、融、管、退”的商业闭环。所以我们认为随着国家金融政策支持力度加大，将推动市场化租赁住房纳保动力，增加保租房市场供应量同时，也可加速盘活企业存量房资产。具体推荐标的包括：万科A（泊寓）、金地集团（草莓社区）、中国海外发展（中海友里）、招商蛇口（壹间公寓）；受益标的：龙湖集团（冠寓）、华润置地（有巢）。 风险提示：项目出租情况不及预期、政策落地不及预期、市场下行致租金下降。 方光照 传媒首席分析师 证书编号：S0790520030004 【传媒】 GPT-4o多模态能力再跃升，AI应用或加速落地——行业点评报告-20240514 1、OpenAI发布GPT-4o，多模态能力大幅提升且免费对用户开放 5月14日，OpenAI发布了新一代旗舰生成模型GPT-4o。GPT-4o是面向未来人机交互范式的全新大模型，具有文本、语音、图像三种模态的理解力，反应极快还带有感情，也很通人性。GPT-4o主要有几大特点：（1）多模态能力大幅提升，可以跨文本、音频和视频进行实时推理：GPT-4o在英语文本和代码上的性能与GPT-4Turbo的性能相匹配，但在非英语文本上的性能显著提高，与现有模型相比，GPT-4o在视觉和音频理解方面尤其出色，GPT-4o还可以跨文本、音频和视频进行实时推理，用户可以上传各种图片、视频，以及包含图片和文字的文档，讨论其中的内容，使得人机交互更加自然。（2）更加“像人”：GPT-4o能够以自然的、听起来想人类的声音说话，也能够通过音频和图像感知，做出情绪分析。（3）毫秒级响应，API成本更低：在GPT-4o发布之前，通过语音模式与ChatGPT对话，平均延迟为2.8秒（GPT-3.5）和5.4秒（GPT-4），而GPT-4o的平均响应时间为320毫秒。同时API的速度也更快，成本降低了50%；（4）拥有3D视觉内容生产能力：能够从6个生成的图像进行3D重建。此外，GPT-4o将免费提供给所有用户，OpenAI还将推出桌面版ChatGPT，轻量化的使用体验可以融入到任何工作流程中。 2、海内外大模型竞争加剧，不断提性能、降使用成本，继续布局AI应用 谷歌的I/O开发者大会将于北京时间5月15日凌晨1点举行，届时或发布Gemini大模型的重要更新。国内方面，5月7日，幻方量化旗下的AI公司深度求索（DeepSeek）发布全新第二代MoE大模型DeepSeek-V2。DeepSeek-V2拥有2360亿参数，中文综合能力（AlignBench）超过GPT-4，与GPT-4-Turbo、文心4.0等处于同一梯队，其英文综合能力（MT-Bench）与最强的开源模型LLaMA3-70B处于同一梯队，超过最强MoE开源模型Mixtral8x22B，而DeepSeek-V2训练所需的运算量或为GPT-4的1/20，性能却相差不大，目前API定价仅为“每百万token输入1元、输出2元（32K上下文）”。我们认为，OpenAI推出GPT-4o及近期海内外厂商频频发布大模型迭代升级成果，竞争焦点或集中在多模态能力、Agent能力和API调用成本优化等，均为大模型应用落地并商业化的关键因素，或助力影视、音乐、教育、营销、搜索、办公等各个领域的AI应用“更加好用、性价比更高”，从而推动AI应用商业化空间打开，建议继续布局AI应用：（1）AI影视：重点推荐上海电影、阅文集团，受益标的包括光线传媒、华策影视、捷成股份、中广天择等。（2）AI音乐：重点推荐盛天网络、云音乐，受益标的包括昆仑万维、腾讯音乐等。（3）AI教育：受益标的包括世纪天鸿、南方传媒、盛通股份等。（4）AI营销：受益标的包括引力传媒、因赛集团、蓝色光标等。（5）AIAgent：重点推荐奥飞娱乐，受益标的包括汤姆猫等。（6）AI+3D：受益标的包括锋尚文化、风语筑、凡拓数创、丝路视觉、恒信东方等。 风险提示：多模态大模型进展不及预期；AIGC商业化落地进展不及预期。 陈雪丽 农林牧渔首席分析师 证书编号：S0790520030001 【农林牧渔】 USDA发布2024/2025年全球农产品供需预测，预计大豆、小麦和水稻增产——行业点评报告-20240514 1、USDA发布2024/2025年全球农产品供需预测，预计大豆、小麦和水稻增产 美国农业部发布全球农产品供需预测报告，与2023/2024年相比，预计2024/2025年全球玉米产量下降，大豆、小麦和水稻产量增长。玉米产量下降系美国、阿根廷玉米收获面积缩减；大豆产量增长系美国、巴西大豆收获面积扩大及单产提升；小麦产量增长系中国小麦生长条件及播种节奏良好，印度小麦单产及产量创历史新高；水稻产量增长系中国水稻收获面积扩大驱动产量提升。 2、玉米：预计2024/2025年全球产量同比下降，消费量同比增长 根据USDA5月供需预测报告，产量方面，预计2024/2025年全球玉米产量同比减少816万吨至12.20亿吨。贸易方面，预计2024/2025年全球玉米出口量同比减少628万吨至1.91亿吨。消费量方面，预计饲用消费量同比增长1378万吨至7.74亿吨，国内消费量同比增长483万吨至12.21亿吨。库存方面，预计2024/2025年全球玉米库存较2023/2024年末减少81万吨至3.12亿吨。 3、小麦：预计2024/2025年全球产量同比增长，消费量同比下降 根据USDA5月供需预测报告，产量方面，预计2024/2025年全球小麦产量同比增长1047万吨至7.98亿吨。消费方面，预计2024/2025年全球小麦饲用消费量同比减少832万吨至1.52亿吨。贸易方面，预计2024/2025年全球小麦进口量同比减少432万吨至2.09亿吨，出口量同比增长35万吨至2.6亿吨。库存方面，预计2024/2025年全球小麦期末库存较2023/2024年末减少419万吨至2.54亿吨。 4、大豆：预计2024/2025年全球产量、消费量同比增长 根据USDA5月供需预测报告，产量方面，预计2024/2025年全球大豆产量同比增长2531万吨至4.22亿吨。贸易方面，预计2024/2025年全球大豆出口量同比增长773万吨至1.80亿吨。消费量方面，预计2024/2025年全球大豆压榨量同比增长1590万吨至3.46亿吨，国内消费量同比增长1821万吨至4.02亿吨。库存方面，预计2024/2025年全球大豆期末库存较2023/2024年末增长1672万吨至1.29亿吨。 5、水稻：预计2024/2025年全球产量、消费量同比增长 根据USDA5月供需预测报告，产量方面，预计2024/2025年全球稻米产量同比增长1027万吨至5.28亿吨。库存方面，预计2024/2025年全球稻米期末库存较2023/2024年末增长121万吨至1.76亿吨。消费方面，预计2024/2025年全球稻谷消费量同比增长477万吨至5.26亿吨。贸易方面，预计2024/2025年全球稻谷进口量同比减少49万吨至4997万吨，出口量同比增长52万吨至5376万吨。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 黄泽鹏 商贸零售首席分析师 证书编号：S0790519110001 【商贸零售】 零售行业2023年报&2024年一季报综述：零售企业经营显著回暖，关注黄金珠宝、美容护理优质品牌——行业深度报告-20240514 1、零售企业2023年经营业绩回暖，2024Q1持续复苏 2023年及2024Q1我国社零总额分别为47.15万亿元（同比+7.2%，下同）、12.03万亿元（+4.7%），其中必选消费品类保持稳健，可选消费品则有所分化，黄金珠宝韧性较强、化妆品类稳健增长。随着上市公司年报、一季报全部披露完毕，我们选取50家上市公司作为样本，梳理分析零售行业整体经营情况：收入端，零售行业2023年/2024Q1同比分别+6.7%/+4.6%，有所改善；利润端，行业2023年/2024Q1扣非归母净利润同比分别+56.6%/+10.9%，2023年以来业绩显著回暖。具体到细分板块，跨境电商、黄金珠宝表现较好，美容护理则有所分化。 2、黄金珠宝：高基数下仍实现增长，关注“稳增长+高股息”属性 2024Q1板块实现营收582.3亿元（+10.5%）、扣非归母净利润19.3亿元（+7.7%），高基数下仍取得稳健增长，实现了在消费赛道中横向更高景气的验证。长期看，金价创新高有望进一步强化黄金在大众心中的“确定性”标签，支撑行业景气度。黄金珠宝公司基于“单店销售+门店数量”的双轮驱动，有望延续增长，同时由于轻资产加盟模式资本支出压力小，预计未来现金流相对宽裕，分红率有望提升，“稳增长+高股息”属性凸显。重点推荐渠道持续扩张且竞争壁垒深厚的优质珠宝品牌，包括潮宏基（时尚珠宝差异化，扩店弹性大）、老凤祥（显著受益金价上涨）、周大生（稳增长+高股息）和中国黄金等。 3、美容护理：一季度整体表现亮眼，关注头部品牌方公司 2023年/2024Q1营收同比+10.1%/+14.6%，扣非归母净利润同比+28.7%/+39.6%，2024年化妆品板块预计延续温和复苏态势，但渠道、成分、品类等方面仍有结构性机会，重点推荐珀莱雅（持续高增长超预期，产品+品牌+渠道全面发力）、润本股份（推新品拓渠道放量可期）和巨子生物等；医美板块基本面企稳回升，建议关注重组胶原蛋白、再生类、毛发类等差异化品类，重点推荐爱美客（扩产能、拓市场蓄力未来成长）、科笛-B等。 4、跨境电商：一季度海外需求依然强劲，上市公司延续较快增长 2024Q1板块实现营收114.3亿元（+26.7%）、扣非归母净利润6.2亿元（+13.7%）。根据我国海关总署数据，2024Q1我国跨境电商进出口总额达5776亿元（+9.6%），海外需求强劲拉动行业整体增长，上市公司一季报经营业绩表现更优。我们认为，海外消费降级和线上化趋势，利好高性价比优质国货出海；亚马逊、Temu、TikTokShop等电商平台百舸争流，错位竞争也带来渠道增量。展望未来，运营能力重要性将愈发凸显，头部卖家有望延续更优表现。重点推荐运营能力强、数字化、信息化建设领先的龙头企业，包括华凯易佰（“泛品+精品+亿迈生态平台”三驾马车驱动增长）、吉宏股份等。 风险提示：宏观经济风险，行业竞争加剧，政策风险等。 余汝意 医药首席分析师 证书编号：S0790523070002 【医药】 可孚医疗(301087.SZ)：广参展提升品牌力，2024Q1轻装上阵，超市场预期——公司信息更新报告-20240514 1、2024年广参展提升品牌力，再上成长之路，维持“买入”评级 2024年5月11日公司官宣将参加第88届全国药品交易会，5大品类、百余重点单品及新款产品将会亮相，近年来公司线下参展与线上推流相结合，不断提升公司品牌影响力，将一站式家用医疗器械采购愿景不断呈现在消费者面前。考虑健耳听力扩店影响利润，我们下调2024-2025年并新增2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.00/5.00/6.25亿元（原值5.69/7.15亿元），对应EPS分别为1.91/2.39/2.99元/股，当前股价对应P/E分别为20.0/16.0/12.8倍，但公司正横向扩品类纵向升级迭代和提升自产比例，净利率提升可期，维持“买入”评级。 2、2024Q1轻装上阵，利润略超市场预期，2024Q2-Q4逐季度业绩可期 公司2023年实现营收28.54亿元(-4.14%)，归母净利润2.54亿元(-15.71%)，经营活动现金流净额3.94亿元（+298.16%）；分业务，医疗辅具类收入7.73亿元（+30.46%），医疗护理类收入7.40亿元（-32.65%），健康检测类收入5.87亿元（-25.35%），此两者剔除口罩、抗原防护后均保持正向增长，呼吸支持类收入4.55亿元（+91.40%），中医理疗类收入1.45亿元（+21.01%）；分渠道，其中线上渠道收入18.27亿元，占主营收入的68%，线下渠道收入8.79亿；2024Q1实现营收8.07亿元(-5.64%)，归母净利润1.01亿元(-24.75%)，收入端已消除疫情产品干扰，利润端净利率达12.5%，略超市场预期，全年有望环比持续向上改善，利润率预计同比有一定提升，2024Q1业绩表现有效提高2024年收入利润高增长预期的置信度。 3、公司尽享家用医疗器械政策免疫赛道和老龄化红利，高分红回馈投资者 高分红：2023年股息率超3%，股利支付率97%，公司将实施积极的分红政策，在符合利润分配条件下增加现金分红频次；主逻辑：公司深处家用医疗器械β增速赛道，公司持续搭建产品中高端梯度，自产比例不断提升，2023年自产产品收入15.33亿元，占主营收入比例56.66%，深耕品牌和渠道，增强市占和规模效应，理智稳健支出，毛利净利有望双提升；健耳听力连锁化商业模式逐步验证：当前已签约直营听力验配中心820家，开业765家，连锁网络覆盖全国20个省级市场、128个地级市场。助听器产品为老龄化强需求，国内助听验配渗透率仍在提升中，此业务2023年收入1.98亿（+64%），公司当前处于扩店卡位阶段，盈亏平衡点可期，此业务亟需价值重估；公司紧抓兴趣电商带货风口:随着抖音等兴趣电商逐步放开线上医疗器械销售，公司快速响应扩人选品，销售情况较理想，2023年同比增长超200%；新增海外逻辑：2023年实现营收4987万元（营收占比2%），海外正发力拿证参展，2024年有望体现海外成长性，长期可期。 风险提示：产品研发推进不及预期；市场推广不及预期。 余汝意 医药首席分析师 证书编号：S0790523070002 【医药】 三诺生物(300298.SZ)：CGM国内市场攻城略地，海外注册潜龙在渊——公司信息更新报告-20240514 1、公司实控人质押股份借款给员工用于员工持股计划，维持“买入”评级 实控人李少波先生质押1160万股，占其所持股份的8.13%，占公司总股本的2.06%，质押借款给员工用于认购员工持股计划份额及偿还质押融资利息，体现公司管理层对核心人员激励之决心，考虑公司处于新产品上量阶段，我们维持2024-2025年并新增2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.48/5.58/6.97亿元，对应EPS分别为0.79/0.99/1.23元/股，当前股价对应P/E分别为29.5/23.7/19.0倍，由于公司国内外CGM放量可期，成长性较强，维持“买入”评级。 2、2023年过渡期已过，公司重新走上成长赛道 公司2023年实现营收40.59亿元(+2.69%)，归母净利润2.84亿元(-36.31%)，主要系公司对CGM持续加大研发和市场投入且计提共1.30亿资产和信用减值损失；分业务，血糖监测系统收入28.73亿元（+6.21%），糖尿病营养和护理等辅助产品收入2.79亿元（+0.37%），血脂检测系统收入2.57亿元（+20.14%），糖化血红蛋白收入1.96亿元（+15.32%），iPOCT监测系统收入1.70亿元（+6.35%）；2024Q1实现营收10.14亿元(+14.92%)，归母净利润0.81亿元(+35.51%)。 3、国内血糖监测需求旺盛，三诺生物CGM放量在即，海内外双开花 我国1.41亿糖尿病患者具有较大的血糖监测需求。患者需求的转变凸显CGM的重要性，我国CGM市场渗透率和国产化率仍有较大提升空间。三诺生物在血糖监测市场耕耘多年，产品覆盖3500家二级以上医院、超过22万家药店及终端、9000多家社区医院及乡镇医院，业务覆盖20多家主流电商平台，在中国有超过50%的糖尿病人群使用着三诺的产品。公司CGM产品“三诺爱看”于2023年4月于中国大陆上市销售，该产品搭载自主研发的第三代传感器，拥有第一梯队的精准度和稳定性，性能比肩进口品牌，有望成为公司业绩增长的强力助推器。此外，公司的CGM产品已获部分欧盟国家准入资格，并正积极推进美国FDA认证。协同公司的品牌影响力和海外渠道积累，公司产品有望在教育成熟的欧美市场取得一定的市场份额。 4、产品矩阵趋向多元，POCT业务蓬勃发展 公司围绕血糖监测不断迭代创新，实现了从单一血糖指标向血糖、血脂、糖化血红蛋白、尿微量白蛋白等70多项指标检测系统的转变。公司不断向基层医疗机构拓展iPOCT业务，帮助基层提高疾病诊断效率和服务能力，以差异化竞争获得基层医疗检验领域较大市场份额，目前已为超8,000家基层医疗机构提供了相关产品和服务。 风险提示：产品研发推进不及预期；市场推广不及预期。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【纺织服装】 特步国际(01368.HK)：拟剥离KP改善盈利，聚焦跑步市场发展三大品牌——港股公司信息更新报告-20240513 1、拟剥离KP改善盈利，聚焦跑步市场发展三大品牌，维持“买入”评级 公司拟战略性向控股股东丁水波家族以1.51亿美元出售KP（持有盖世威及帕拉丁品牌），收益将全部派发为特别现金股息（约为0.447港元/股），并保留未来受益可能性。预计本次剥离8月底完成，完成后：（1）预计2024/2025年减轻对公司盈利端拖累0.6/1.8亿元；（2）聚焦跑步市场，发展特步、索康尼、迈乐三大品牌，预计将投入更多资源发展索康尼及迈乐品牌。KP剥离后预计增厚报表利润，同时三大品牌聚焦跑步市场将进一步放大协同效应，我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为12.3/15.4/17.6亿元（原为11.5/13.4/15.5亿元），对应EPS为0.5/0.6/0.7元，当前股价对应PE为10.9/8.8/7.6倍，维持“买入”评级。 2、K&P品牌发展不及预期导致持续亏损，剥离后预计增厚报表利润 公司2019年8月以2.6亿美元收购盖世威和帕拉丁品牌，由于疫情以来消费者需求复苏缓慢，K&P品牌发展不及预期，2019年起持续录得亏损累计超1亿美元，2022年/2023年分别录得净亏损2303/3176.2万美元（预计为1.89/1.84亿元），2024Q1已录得亏损900万美元，预计2024年亏损同比持平。剥离后，预计K&P现有团队更加聚焦海外市场。 3、财务结构重组，公司及高瓴分别保留KP30%/20%受益权 （1）KP提早赎回2021年向高瓴发行的6500万美元可换股债券，同时由公司向高瓴发行价值5亿港元、为期六年的可换股债券，年利率为3.5%，换股价为每股5.5港元（若转股则相当于公司现已发行股本约3.44%）。此外，高瓴有权在未来五年内将该债券转化为KP20%的股权。（2）为抵消公司对KP的应收款，KP将向公司发行价值1.54亿美元、为期八年的可换股债券，年利率为3.5%，其中1.54亿美元相当于KP2019年被收购以来的累计亏损及截至于2024年3月的资本开支及营运资金，同时公司有权在未来八年内将该债券转化为KP30%的股权。 4、组织架构清晰，三大品牌聚焦跑步市场，协同效应更加明确 特步主品牌面向大众市场、索康尼满足高端及成熟顾客群，迈乐专注越野跑及户外活动，品牌间协同效应。KP剥离后，将更多资源投入索康尼及迈乐品牌，拓宽产品线、提升门店面积及加大营销投入，预计2024年索康尼及迈乐均有盈利。 风险提示：市场竞争加剧、新品接受度不及预期。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2024.05.14 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 长按识别二维码关注我们 开源证券研究所

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）