【朝闻国盛0515】分化尚未以债务为界——各地一季度经济、财政和融资盘点

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0515】分化尚未以债务为界——各地一季度经济、财政和融资盘点》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【金融工程】中小盘配置的进阶工具——富安达中证500指数增强基金投资价值分析-20240514 【固定收益】哪些转债业绩超预期？-20240514 【固定收益】政策尚未明显推升地产销售——基本面高频数据跟踪-20240514 【固定收益】分化尚未以债务为界——各地一季度经济、财政和融资盘点-20240514 【建筑装饰】中国建筑国际（03311.HK）-港澳工程龙头尽享湾区融合红利，MiC科技赋能加速成长-20240514 研究视点 【通信】光纤光缆行业：海风为盾、特种为矛-20240514 【医药生物】珍宝岛（603567.SH）-多产品矩阵叠加集采放量，公司业绩有望稳健增长-20240514 【轻工制造】顾家家居（603816.SH）-被低估的出海alpha-20240514 【医药生物】阳光诺和（688621.SH）-新签订单快速增长，Q1利润端超出预期-20240514 【电力设备】固德威（688390.SH）-23Q1单季业绩承压，期待全年并网放量及海外户储库存改善-20240514 重磅研报 ※【金融工程】中小盘配置的进阶工具——富安达中证500指数增强基金投资价值分析-20240514 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 张国安 研究助理 S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 中证500指数当前估值性价比高，板块预期盈利能力相对较强。中证500成分股整体仍处于低配状态。富安达中证500指数增强基金历史表现超越中证500指数，产品相对于中证500指数基准有着稳健的增强效果。基金超额来源主要是优秀的个股选择能力。基金的超额收益主要源于选股能力优秀，行业内个股的优选和偏离给基金带来了较大的正超额贡献。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析，当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 ※【固定收益】哪些转债业绩超预期？-20240514 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 王素芳 研究助理 S0680123070046 wangsufang@gszq.com 通过构筑超预期标的筛选模型，我们们选取超预期幅度达3%以上、转债最新评级AA-及以上、转股溢价率不超过50%、转债余额在5亿以上的转债主体，最终得到希望转债、希望转2、恒逸转债、恒逸转2、长集转债、莱克转债、珀莱转债等14只转债在内的优选组合。 风险提示：可转债估值压缩；可转债信用风险；业绩超预期主体筛选方法或待优化。 ※【固定收益】政策尚未明显推升地产销售——基本面高频数据跟踪-20240514 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数回升至120.8点（前值为120.7点），本周（5月6日-5月10日，以下简称本周）同比增长4.9%（前值为增长5.0%），同比涨幅回落。利率债多空信号仍偏多，信号因子回落至1.3%（前值为1.5%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 ※【固定收益】分化尚未以债务为界——各地一季度经济、财政和融资盘点-20240514 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张明明 分析师 S0680523080006 zhangmingming3653@gszq.com 去年下半年化债以来，各省市根据自身债务状况，面临不同的融资环境，进而可能会产生不同的融资规模以及投资、经济增速。今年1季度是观察债务政策对各地经济、财政以及债务影响的重要窗口。从今年1季度数据来看，除融资方面重债省份和非重债省份存在较为明显的不同之外，经济和财政等方面并未出现以债务为界的分化。化债政策影响有待继续观察。 风险提示：统计数据误差、相关政策边际变化、经济发展超预期。 ※【建筑装饰】中国建筑国际（03311.HK）-港澳工程龙头尽享湾区融合红利，MiC科技赋能加速成长-20240514 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 李枫婷 研究助理 S0680122060010 lifengting3@gszq.com 公司系港澳工程龙头及内地领先投资运营商，近年来依托内地GTR类项目开拓持续优化业务模式，盈利质量显著改善，后续依托MiC等科技赋能有望进一步提升盈利水平，叠加内地保障房建设提速、粤港澳融合带动区域基建上行，公司未来业绩有望维持稳健增长。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别106/120/134亿港元，同比增长15%/13%/12%，对应EPS分别为2.10/2.38/2.66港元。当前股价PE分别4.6/4.0/3.6倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：房建投资大幅下行风险，项目执行进度不及预期风险，MiC应用不及预期风险等。 研究视点 ※【通信】光纤光缆行业：海风为盾、特种为矛-20240514 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 邵帅 分析师 S0680522120003 shaoshuai@gszq.com 特种光纤属于量小价高的器件品种，与普通光纤的标准化程度高、易于批量制造不同，特种光纤厂商需掌握从原材料、工艺设计到生产制造的一条龙know-how，壁垒较高。我们认为，经历过光纤光缆产业完整周期的行业龙头企业将充分享受海风景气修复及AI、卫星通信推动技术创新带来的戴维斯双击机会，建议重点关注长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信等；同时关注业内专注于特种光纤应用的黑马企业，如太辰光、长盈通等。国外厂商，建议关注康宁、古河电工、藤仓等龙头企业。 风险提示：AI发展不及预期，海风建设进度不及预期，技术迭代风险 ※【医药生物】珍宝岛（603567.SH）-多产品矩阵叠加集采放量，公司业绩有望稳健增长-20240514 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 2023年经营稳健，中药制剂、化药制剂表现亮眼。公司“中药为主、中西并重”战略，随集采放量有望带动公司业绩稳健增长。同时中药材贸易进一步聚焦，提升珍宝岛核心竞争力。 风险提示：新药研发不及预期；药品集采风险；中药材贸易风险；销售不及预期风险 ※【轻工制造】顾家家居（603816.SH）-被低估的出海alpha-20240514 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 我们认为顾家外销业务多点开花，本土化运营能力提升，盈利周期向上。预计2024-2026年归母净利润分别实现22.1亿元、24.4亿元、27.1亿元，对应PE为13.0X、11.8X、10.6X，维持“买入”评级。 风险提示：地产复苏低于预期，消费复苏低于预期，海外拓展不及预期 ※【医药生物】阳光诺和（688621.SH）-新签订单快速增长，Q1利润端超出预期-20240514 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 徐雨涵 分析师 S0680524040006 xuyuhan@gszq.com 公司发布2023年年报和2024年一季报。2023全年公司实现营业收入9.3亿元，同比增长37.76%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长18.08%；24Q1公司实现营业收入2.5亿元，同比增长8.53%；归母净利润7275万元，同比增长51.77%。新签订单态势良好，费用率水平保持平稳。各项业务稳步发展，积极拓展新业务领域。自研管线持续拓展，研发投入不断加码：2023年公司研发费用1.2亿元（同比+37.91%），持续加大自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药的研发投入。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.59、3.57、4.82亿元，对应增长40.4%、37.7%、35.0%，当前股价对应PE为23X、17X、12X，维持“买入”评级。 风险提示：医药研发投入下降风险、行业竞争加剧风险、新药研发进展不及预期风险。 ※【电力设备】固德威（688390.SH）-23Q1单季业绩承压，期待全年并网放量及海外户储库存改善-20240514 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 杨凡仪 分析师 S0680522070008 yangfanyi@gszq.com 2023年户用系统收入高增，期待全年并网放量及海外户储库存改善。 盈利预测与投资建议。海外去库扰动，致公司营收短期承压，随着整体去库加速，我们预计公司后续业绩有望改善，综合来看，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为7.20/10.05/13.22亿元，同比变动-15.5%/+39.6%/+31.4%，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格上涨、光伏及储能需求不及预期、政策变化风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）