专题报告 | 淡水河谷产销发力,对冲澳矿山减量——四大矿山2024年一季报解读

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 淡水河谷产销发力,对冲澳矿山减量——四大矿山2024年一季报解读》研报附件原文摘录）
　　报告导读 根据海外铁矿石四大矿山公布的2024年第一季度运营报告显示，四大矿山该季度产（运）量合计为2.54亿吨，同比微增0.6%，其中巴西淡水河谷贡献了今年一季度的主要增量。这也与钢联口径的高频发运数据相匹配，据钢联数据，2024年前14周全球铁矿发货量同比增加约1500万吨，同期澳大利亚发货量同比下降约1030万吨，巴西方面同比增量达1200万吨以上。 澳大利亚矿山企业方面，必和必拓对于巴西Sarmaco矿区产量信心较足，我们预计全财年产量或将接近甚至超过450万吨；而福蒂斯丘则因为前期的矿车脱轨、铁桥输水管道问题，和今年相对较差的天气因素，表示其全财年发运量或将靠近指导区间下沿（预估1.92-1.94亿吨）；力拓虽然一季度产量同比微降，但公司对于未来三个季度的表现仍有信心。巴西方面，虽然淡水河谷一季度表现亮眼，但具体来看，一些增量项目进展有所延迟，因此公司也未对前期的产量指导区间做出任何调整。 整体来看，今年一季度主流矿增量主要来自于巴西，淡水河谷以一己之力用一季度超过400万吨的同比生产增量覆盖了澳洲方面的减量。而从销（运）量口径来看，淡水河谷一季度销量同比大增近15%，增量高达700万吨，澳三矿山仅必和必拓实现销量同比增长，三家矿山合计销（运）量同比下降约590万吨，四大矿山合计增量略超100万吨，使四大矿山在一季度维持相对平稳的发运表现。 国泰君安期货 黑色研究行政负责人 资深分析师 马亮 Z0012837 国泰君安期货 高级分析师 张广硕 Z0020198 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《淡水河谷产销发力，对冲澳矿山减量——四大矿山2024年一季报解读》，发布时间：2024年5月14日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：马亮、张广硕 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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