【涤纶长丝|行业快评:涤纶长丝供给端扰动,看好行业景气修复】-国信证券

（以下内容从国信证券《【涤纶长丝|行业快评:涤纶长丝供给端扰动,看好行业景气修复】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 余双雨 执业证号S0980523120001 薛 聪 执业证号S0980520120001 张玮航 执业证号S0980522010001 张歆钰 执业证号S0980123050087 王新航 执业证号S0980123070037 【桐昆股份 | 2024年一季报点评：一季度净利扭亏为盈，长丝盈利修复中】-国信证券 【新凤鸣 | 2023年年报点评：业绩扭亏为盈，涤纶长丝供需边际改善】-国信证券 【新凤鸣 | 公司快评：2023年净利润扭亏为盈，涤纶长丝行业供需边际改善】-国信证券 【桐昆股份 | 公司快评：大股东增持提振信心，涤纶长丝景气度预期向好】-国信证券 报告摘要 事项： 据化纤信息网（CCF）及百川盈孚，2024年5月4日，荣盛石化100万吨涤纶长丝装置停车改造；2024年5月6日，恒逸石化60万吨涤纶长丝装置停车改造。桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹计划于2024年5月13日进行装置减产，减产幅度在10%左右，并且落实互动检查制度，重启时间未定。 国信化工观点： 1）近期涤纶长丝行业供给端扰动频繁，短期供给减少之下，去库存节奏有望加快；2）下游纺织业需求稳中有升，2024年2月-3月，我国纺织品类零售额当月同比保持提升，同时海外服装库存有望步入补库周期；3）行业保持较高集中度，库存优化后利于龙头企业盈利提升。 风险提示： 下游需求不及预期，原材料价格上涨等。 1 涤纶长丝供给端短期收缩，去库节奏有望加快 近期涤纶长丝行业供给端扰动频繁，短期供给减少。据化纤信息网（CCF）及百川盈孚，2024年5月4日，荣盛石化100万吨涤纶长丝装置停车改造；2024年5月6日，恒逸石化60万吨涤纶长丝装置停车改造。桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹计划于2024年5月13日进行装置减产，减产幅度在10%左右，并且落实互动检查制度，重启时间未定。桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹分别拥有涤纶长丝产能1350、740、355万吨，若三家公司减产幅度达到10%，则共计减少产能约244.5万吨，占行业总产能的约5%，对供给端存在一定影响。 涤纶长丝供给增速放缓，需求有望提升。据卓创资讯，目前涤纶长丝行业产能约为5052万吨，预计今年涤纶长丝行业新增产能包括荣盛石化50万吨及新凤鸣40万吨，共计90万吨，不超过目前总产能的2%，供给增速放缓。2018-2023年，我国涤纶长丝表观消费量复合增速达到7%。2024年3月中国服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比+3.8%，需求稳中有升。海外需求方面，从美国服装批发商及零售库存、库存销售比看，美国服装库存或已经处于去化周期尾声，有望于2024年步入补库周期，从而推动涤纶长丝下游纺织品的出口需求。 涤纶长丝库存去化有望加速，预期盈利继续修复。供应端，据Wind数据，2024年4月江浙地区涤纶长丝开工率平均为90.6%，同比+8.9pct，环比+0.6pct，开工率处于较高水平；需求端，江浙地区下游化纤织造综合开机率72.5%，同比+17.8pct，环比+2.5pct，下游开工负荷较高，供给需求均有增长。库存方面，2024年4月涤纶长丝POY/FDY/DTY平均库存分别为31.1/25.2/26.9天，同比+11.1/+3.0/-0.5天，环比+1.1/-0.4/-1.4天，POY库存同环比提升，DTY库存同环比下降。2024年4月国内坯布平均库存为28.7天，同比-7.9天，库存去化，整体结构较为良好。2024年一季度涤纶长丝POY/FDY/DTY价差分别为1149/1756/2430元/吨，同比+2%/-1%/-2%，环比+2%/+0%/-1%，POY价差有所修复。2024年4月价差环比下降，但同比提升，下游库存下降，需求有望继续增加，涤纶长丝景气度预期上行。 2 风险提示 下游需求不及预期，原材料价格上涨等。 证券投资评级与法律声明 国信证券投资评级 法律声明 本公众号（名称：【化工林谈】）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所【化工】组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业 投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。

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