【广发银行业】银行GDP初核改进的两重意义

（以下内容从广发证券《【广发银行业】银行GDP初核改进的两重意义》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券 银行联席首席分析师 王先爽 本篇报告发于2024年4月12日 核心观点 2022年，我国金融业GDP最初公布数为9.68万亿，名义增速6.1%，占GDP约8.0%；当前修正数为9.33万亿元，增速3.3%，占GDP约7.7%；金融业GDP下修幅度约3.6%，影响GDP约0.3个百分点。 金融业GDP主要是银行业贡献，银行业GDP主要为“净利息+净手续费”。2022年发债银行业“净利息+净手续费”约6.7万亿，同比增长3.3%，与金融业GDP修正数增速一致（图1）。23年金融业GDP初核数增速为4%，高于发债样本银行业机构“净利息+手续费”增速（目前样本银行可比增速-3.5%），初核数增速偏高。 初核数偏高与初核方式有关。因为季度GDP公布日早于银行业会计报表公布日，初核统计主要参考存贷款增速等业务量数据进行拟合，这种方式准确度依赖银行业毛利率的稳定。这两年金融让利，银行业毛利率下降，导致初核数明显高于根据会计报表统计的终值数。由于初核数先公布，关注度高，但由于行业环境变化，导致初核结果准确度下降，可能影响政策的合理决策。初核方式其实未变，但市场误解为统计方式做了改变。 银行业GDP初核方式存在改进可能。随着这些年银行业系统的进步，银行“净利息和手续费收入”数据的快速提取成为可能，这也给银行业GDP初核方式改进提供了技术上可能。如果后续银行业GDP初核增速改为参考“净利息和净手续费”增速，将明显提高银行业GDP初核数据准确度。 这种改进有两重意义。 1.有望降低地方GDP诉求对银行经营和金融市场的扰动。由于地区金融业GDP初核与当地存贷款余额增速高度相关，在实体经济恢复不足的环境下，地区政府可能会向金融体系要GDP指标，从而产生月末、季末拉存款冲贷款的冲动，这对银行经营和银行间市场稳定性产生干扰（2023-11-06《如何理解月末资金面异常波动》）。 如果后续银行业GDP初核方式改进为参考“净利息+净手续费”增速，将降低地方政府对银行存贷规模影响意愿，银行低效空转的存贷规模有望下降，有助于存贷利差压力的缓解，同时提高银行间月末资金面稳定性。银行主动或被动的规模冲动下降，经济高质量发展才有可能实现，这对银行和经济发展都是中期利好，值得重视。 2.GDP初核数据更加夯实，提高经济增速斜率向上的概率。银行业GDP占整体GDP约6%，23Q4样本银行“净利息和净手续费”单季增速约-6.6%，如果24Q1延续同幅度降幅，初核方式改革将使银行业GDP增速从23Q4的正6%降到24Q1的负6%，银行业对GDP增长贡献将下降约0.7个百分点。 这一方面更能体现金融让利的效果，另一方面GDP初核增速更加扎实，增加后续宏观政策尤其是广义财政发力的可能，季度经济增速斜率向上的概率提高，银行基本面预期有望改善，复苏类银行有望获得超额收益。 风险提示: （1）统计改革落地预期；（2）经济增长超预期下滑；（3）财政政策力度不及预期。 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910 报告原文：《银行GDP初核方式改进的两重意义》 对外发布日期：2024年4月12日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 如果喜欢，欢迎分享、点赞和在看。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）