上海中期期货——早盘短评20240514

（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘短评20240514》研报附件原文摘录）
　　早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股道指终结八连涨，标普微跌，纳指反弹至一个月高位。美消费者通胀预期后，美债收益率收窄多数降幅，美元指数收窄过半跌幅，日元创逾一周新低。原油反弹、盘中涨超1%，布油告别逾七周低位。黄金跌落三周来收盘高位，收跌近1.4%，创本月内最大跌幅。伦铜涨逾1%，创两年新高，伦锌涨超2%，三连涨至14个月新高。国内方面，财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排。其中，超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，发行次数分别为7次、12次和3次，均为按半年付息，分别将于5月24日、5月17日、6月14日首发。海外方面，美联储调查显示，消费者通胀预期显著攀升，对劳动力市场和财务状况展望恶化。今日重点关注美国4月PPI数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指低开后震荡整理，IH、IF、IC、IM分别收跌0.18%、0.04%、0.49%、0.91%。现货A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.21%，收报3148.02点；深证成指跌0.60%，收报9673.32点；创业板指跌0.95%，收报1860.37点。沪深两市成交额达到9098亿元，较上个交易日微幅缩量。行业板块多数收跌，燃气、公用事业、航运港口、电力行业涨幅居前，电池、通信服务、软件开发、航天航空、互联网服务、半导体、石油行业跌幅居前。国内方面，中国4月CPI 涨幅小幅超预期，PPI涨幅低于预期。4 月货币金融数据较预期偏弱，新增社会融资规模较前值减少1987 亿元。海外方面，美联储理事鲍曼放鹰表示，认为今年没理由降息。综合看，国内经济活力、融资需求偏弱的现实尚未扭转，海外流动性释放预期反复，指数连续上冲后，或进入区间震荡格局。 集运指数（欧线） 昨日EC走势走势继续上行，主力合约收涨14.75%。本期SCFIS欧线指数继续小幅上升，5月13日现货指数环比上升13%至2512.14点。供给端，wk20和21目前仅统计到1个停航，平均运力预计恢复至正常水平约29.8万TEU，远期航次表仍有进一步调整的可能性。需求端，欧元区4月综合PMI创近一年新高，制造业出现下滑，而服务业持续复苏，加上欧洲航运6-8月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，目前已公布6月上旬线上价格的三家船司报价分别为，马士基2825/5500,地中海3327/5554,达飞3230/6060。整体来看，市场整体需求保持强劲，船司在6月的提价将继续为盘面提供一定支撑，如果短期地缘风险无明显降温，预计EC仍以偏强运行为主。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收跌0.44%，沪银主力收涨0.01%，伦敦金收跌1.02%，金银比价82.8。市场利好情绪基本被消化，且周末有美联储官员讲话偏鹰，当前投资者再等待美国通胀报告，贵金属走势有所回落。基本面，美国初请失业金人数增加了2.2万人，为去年8月底以来最高水平，高于预期，本周重点关注美国CPI数据。资金方面，4月央行购金步伐延续，我国央行已连续18个月增持黄金，截至4月末，中国的黄金储备达到7280万盎司，环比增加6万盎司。截至5/10，SPDR黄金ETF持仓831.93吨，SLV白银ETF持仓13101.49吨。整体来说，目前市场对美联储首次降息节点的预期依然摇摆不定，中东局势仍为重要扰动因素，预计短期贵金属将保持高位震荡走势。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨1.01%，伦铜收涨1.65%。宏观方面，美国一年期通胀预期创去年11月以来新高，美联储官员再展“鹰喉”；我国4月份CPI同比上涨0.3%，环比由降转涨0.1%，国内宏观数据偏乐观。国内供应端，虽然矿端供应偏紧，但SMM4月国内电解铜产量降幅不及预期，5月将有更多的冶炼厂进行检修，但当前市场粗铜和阳极板供应充裕，不少冶炼厂已备足原料，预计5月产量降幅亦将小于预期；现货方面，进口比价修复，预计近日将有一定进口铜流入，供应量或有所增加。库存端，截止至5月13日，国内电解铜社会库存为40.01万吨，环比减少0.21万吨。需求方面，铜价高位震荡，加工企业下单速度放缓，刚需补库仍为市场主要交易节奏。整体来说，受国内偏乐观宏观数据影响，铜价将维持偏强运行。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨0.97%，伦镍收涨0.39%。国内纯镍供应端，4月中国精炼镍产量为2.47万吨，环比3月下降1%，而5月在减产恢复的预期下，预计产量环比增加；现货方面，国内国产电积镍现货流通明显减少，主要由于海内外价差并未缩窄，出口利润仍然丰厚，镍板出口增加。需求端，纯镍现货市场成交整体较为平淡，高镍价带来的成本增加使得下游延迟采购意愿，等待合适价格入场。不锈钢方面，5月不锈钢排产有所增加，但原料方报价有所抬升，钢厂询盘活跃度不高；硫酸镍方面，现货偏紧延续，前驱体企业对5月镍盐采购刚需仍存，受节后镍价强势运行影响，镍盐原料成本上移幅度较大，前驱体厂对镍盐现货的活跃需求使得盐厂在面临亏损节点挺价情绪再起。整体来看，中长期供应过剩格局和国内外精炼镍持续累库压制盘面，短期沪镍走势料承压运行。 铝及氧化铝 隔夜沪铝收盘收涨0.39%，伦铝收涨1.07%。海外市场，5月10日LME铝库存增424000吨至903850吨，增长88.36%。基本面来看，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区电力供给稳步恢复，剩余产能稳步复产中，省内其他待复产产能仍需关注有无复产可能；此外，电解铝进口窗口依然关闭。成本端，国内铝土矿供给偏紧，氧化铝价格大幅提升，成本端支撑强劲。库存方面，截止至5月13日，国内铝锭库存77.8万吨，环比持平。消费方面，下游开工率持稳运行，下游企业对高位铝价接受度有所提高。短期来看，国内供需矛盾并不明显，电解铝成本端的上涨和消费需求韧性为铝价带来支撑，预计铝价以震荡运行为主，但受LME铝库存影响，近期或有调整风险。 隔夜氧化铝主力收跌0.32%。受LME铝库存大增拖累，今日氧化铝走势跟随铝价走弱。国内供应端，受价格不断上涨刺激，利润攀升吸引氧化铝厂积极提产，晋豫两地矿端供应增加有限，提产仍相对缓慢。需求端，云南电解铝厂逐步复产；此外，内蒙古有电解铝厂计划5月份通电投产，将带动氧化铝需求增加。整体来说，当前供需面依然对氧化铝价格有所支撑，短期氧化铝期货将维持高位震荡走势。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.63%，伦铅收涨1.08%。国内供应面，原生铅冶炼企业检修与恢复并存，而再生铅企业由于废料供应不足，多数企业处于减产状态，铅锭供应有限。原料端，矿端加工费持续下跌，铅精矿维持供不应求格局；消费淡季废电瓶发生量下滑，再生原料供应问题突出。消费端，铅价高企，下游企业采购谨慎，刚需仍依靠长单或再生铅货源，高价铅以贸易商接货交仓为主。库存端，截止至5月13日，国内铅锭社会库存6.69万吨，环比增加0.78万吨，期现价差持续扩大的情况下，交割品牌持货商交仓意愿极高，仍需关注交仓移库带来的社会库存增幅预期兑现情况。短期来看，再生精铅减产预期下价格支撑明显，短期铅价或仍将延续偏强震荡走势。 锌 隔夜沪锌主力收涨1.68%，伦锌收涨1.78%。国内供应面，近期锌精矿加工费持续下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，整体供应偏紧；4月因冶炼厂检修较多，SMM 精炼锌产量环比下降3.99%，同比下降6.56%，预计前期检修的厂家恢复生产将为5月生产带来增量。消费端，短期消费端对锌价支撑有限，但远期来看，出口和政策加持下，消费或有好转预期，然考虑房地产拖累和基建的锌领域新能源占比极少，预计改善情况有限，静待时间传导。库存端，截至5月13日，SMM国内锌锭库存总量为21.46万吨，环比增加0.17万吨。综合来看，宏观情绪偏暖，多地放宽房地产限购政策，沪锌预计维持高位盘整。 钢材 昨日钢材市场价格震荡运行，期价探底回升，螺纹10月合约站上3680一线附近，关注上方5、10日均线附近压力能否有效突破；热卷10月合约表现依然偏弱，期价站上3800一线附近，短期波动加剧，关注下方20日均线附近支撑。供应方面，上周五大钢材品种供应885.79吨，周环比增加8.07万吨，增幅0.9%。上周五大钢材品种产量除螺纹外周环比均有所增加；螺纹方面，上周螺纹钢产量减少，其中短流程钢厂产量基本维持稳定，长流程钢厂产量小幅下降。分区域看，南北供应走势有所分化。西北以及华北地区由于轧线检修以及钢厂铁水调配，螺纹产量下降0.5%至230.61万吨；上周热轧产量大幅增加，钢厂实际产量为325.12万吨，周环比增加6.12万吨，主要增幅在东北和华东地区，原因为BG复产过后由不饱和生产恢复至饱和生产，产量有所增加。SG由于钢厂检修时间延后，为降低检修影响量，采用钢坯生产。库存方面，上周五大钢材总库存1884.61万吨，周环比降44.42万吨，降幅2.3%。上周五大品种总库存周环比除热卷外均有所下降：五大材厂库周环比下降，其中增幅主要来自建材贡献。五大材社库周环比下降，降幅同样主要来自建材方面贡献。螺纹方面，上周螺纹钢库存继续去化。除偏低的供应水平影响外，节后发运恢复也使得钢厂出货速度加快，钢厂库存继续下降4.9%至222.62万吨；热卷方面，上周厂库稍有增加，钢厂厂内库存为89.10万吨，周环比增加0.39万吨。各区域基本以降库居多，少量地区有小幅增库。近期部分钢厂出口订单较好，厂库呈下降趋势。社会库存方面，螺纹去库速度有所放缓，螺纹钢社会库存下降2.9%至660.64万吨；热卷社会库存上升0.5%至332.39万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为930.21万吨，增4.7%；其中建材消费环比增2.0%，板材消费环比增6.4%。上周五大品种表观消费呈现建材板材双增的局面，建材虽产量略有下降，但去库情况良好，而板材受制于产量较高，部分品种去库动能开始下降，其中热卷社库与厂库已经出现累积。目前钢材仍处于供需恢复阶段，钢价底部存在成本支撑，但继续上行驱动有限，预计短期内钢价或高位盘整运行，关注库存去化速率。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现探底回升，期价重回880一线上方，短期表现波动依然较大，整体表现宽幅整理运行。近期全球铁矿石发运量远端供应小幅下滑，仍处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3126.7万吨，周环比减少27.7万吨，其中巴西、非主流发运季节性减少，发运增速放缓；目前5月全球发运量周均值为3127万吨，环比4月增加176万吨，同比去年5月增加220万吨。近期中国45港铁矿石近端供应止降转增，整体高于去年同期水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2381万吨，周环比增加403万吨，较上月周均值高43万吨；需求端，上周铁水产量大幅增加，周内247家钢厂铁水日均产量为234.5万吨/天，周环比增加3.83万吨/天，同比减少4.75万吨/天，较年初增加16.33万吨/天。上周铁水产量超预期增长，主要原因是一部分高炉提前复产，这部分多为此前长期检修的高炉，据调研数据显示高炉其实早已检修完毕，只需等待复产机会，而随着成材持续去库，钢厂便提前开启复产计划。中国45港铁矿石库存结束前17期累库转为去库，绝对值仍处于近3年同期高位。截止5月10日，45港铁矿石库存总量14675.2万吨，环比去库83.9万吨，较年初累库2430.5万吨，比去年同期库存高1939万吨。本期港口库存表现为去库的主要原因为周期内疏港继续回升，港口出库量整体高于卸货入库量。综合预计，铁矿石市场短期内供需双强，铁矿石价格或将震荡运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现依然偏弱，期价跌破1740一线，整体表现依然承压运行，短期或维持偏空运行。上周供给小幅下降，上半年供给增量有限，预计6月山西炼焦煤原煤日产达到110.66万吨。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率64.10%较上期降3.16%；日均产量54.49万吨减1.95万吨；上周进口煤炭市场弱势运行。目前终端拿货不积极，同时期货盘面持续走弱，港口炼焦煤出货不佳，部分煤种价格下跌10-40元/吨不等。焦炭第五轮落地较为困难，由于利润，焦企短期内生产仍将保持或小幅提升，短期内对于炼焦煤的采购按需为主。焦炭方面，焦炭期货主力09合约表现转弱运行，期价波动较大，跌破2260一线附近，暂获60日均线附近支撑。上周焦炭价格暂稳运行，国内主流焦企于7日提出焦炭价格第五轮上调，涨幅为湿熄焦100元/吨，干熄焦110元/吨，主流钢厂较为抵触，至今未表态。焦企方面，焦炭价格连续进行四轮上涨后，现阶段国内各焦企基本恢复盈利状态，然而因原料端焦煤价格同样呈上行态势，据Mysteel数据显示本周全国平均吨焦盈利84元/吨，周环比下降7元/吨，焦企利润跟上周相比有所收缩。在盈利状态下焦企开工积极性有所提升，不少前期限产企业陆续有复产动作，开工大多提产至80%-90%，焦炭产量明显回升，上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为71.07%增4.16%；焦炭日均产量65.44万吨增3.83万吨。部分反映下游终端采购积极性不减，发运状况良好，厂内焦炭库存几无，上周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭库存556.71万吨增11.82万吨，焦炭可用天数10.72天增0.17天；独立焦化厂焦炭库存77.95万吨减8.86万吨。下游方面，据Mysteel调研：上周唐山主流样本钢厂平均盈利56元/吨，周环比减少20元/吨。钢厂盈利收窄，成材去库缓慢，对原料价格上涨抵触情绪较强，目前焦炭第五轮提涨双方仍处博弈阶段，预计短期国内焦炭价格暂稳运行。后期仍需关注原料成本、成材走势及相关政策对焦炭价格的影响。 工业硅 昨日工业硅主力合约偏弱运行，收跌幅0.12%，收盘价11990元/吨。市场参考价：不通氧553#在12900-13100元/吨，通氧553#在13200-13400元/吨，421#在13700-13800元/吨。近期供应端硅企报价基本持稳，下游硅粉订单及部分出口贸易单价格偏低。4月新疆地区部分小型硅企检修停产，疆内粘结硅煤需求小幅走弱，且新疆粘结硅煤前期价格稳居高位，整体硅煤出货情况较为一般。需求端多晶硅企业开工情况基本正常，近期有一小厂进行检修，但有新产能投产爬坡，总的多晶硅产量维持正向增加。有机硅行业开工率小幅增加，恒星20万吨单体产能检修结束恢复生产，其余单体企业开工率基本稳定。铝合金行业开工率基本稳定，预计震荡维稳为主。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收跌1.15%。碳酸锂供应持续修复，但需求端表现一般，汽车销量增速有所放缓，叠加5月正极材料排产同步减弱，市场担忧情绪加剧，期价重心继续回落。国内供应端，整体呈现恢复节奏，盐湖产量复产，智利进口规模保持高位，需注意后续江西地区锂渣等环保因素对当地锂盐企业生产的影响情况。不过短期锂盐端整体散单惜售情绪并未有明显变化，现货市场供应货源流通不算宽裕。消费方面， 5月下游企业排产明显分化，其中磷酸铁锂初步排产饱满，但国内三元电芯龙头企业减产，带动其相关企业减量明显。库存端，SMM碳酸锂周度库存8.45万吨，环比增幅4.5%再创新高。整体来说，当前碳酸锂未出现明显供需矛盾，期价走势以区间震荡格局为主，后期随着供应端的持续恢复，预期后续碳酸锂上方将进一步承压。 能化 原油 隔夜原油主力合约期价震荡回落。供应方面，OPEC+部分国家宣布将额外自愿减产220万桶/日延长至2024年第二季度。美国原油产量在截止5月3日当周录得1310万桶/日，环比持平。需求方面，美国夏季驾驶旺季将来临，国内交通运输用油消费增长将带动原油需求。国内方面，主营炼厂在截至5月9日当周平均开工负荷为78.04%，环比下降2.06%。本周中科炼化、天津石化、镇海炼化部分装置及锦州石化全厂仍处检修期内，大连石化及中海油东方石化或结束检修，而齐鲁石化3#常减压装置将进入检修，预计主营炼厂平均开工负荷或继续下滑。山东地炼一次常减压装置在截至5月8日当周平均开工负荷为64.96%，环比增加0.8%。正和、联合、奥星计划于近期进入全厂检修期。其他前期检修炼厂则由于装置利润不佳，暂无开工计划。预计山东地炼一次常减压开工负荷或下跌。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有恢复预期，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃油及低硫燃油 隔夜燃料油主力合约期价震荡上行。低硫主力合约期价震荡回落。供应方面，截至5月5日当周，全球燃料油发货为501.76万吨，环比下降0.92%。其中美国发货57.95万吨，环比增加5.59%；俄罗斯发货87.06万吨，环比增加4.03%；新加坡发货14.49万吨，环比下降21.83%。需求方面，焦化需求低迷，叠加终端需求疲软，抑制船东补油心态。截至4月26日当周，中国沿海散货运价指数为983.59，环比下降0.44%；中国出口集装箱运价指数为1193.64，环比增加0.6%。库存方面，截止5月8日当周，新加坡燃料油库存录得2075.3万桶，环比增加16.41%。整体来看，燃料油供应增加，需求偏刚需，关注成本端和红海局势对期价的影响。 沥青 隔夜沥青主力合约期价震荡上行。供应方面，截止5月9日当周，国内沥青产能利用率为23.6%，环比下降3.6%。国内96家沥青炼厂周度总产量为46.8万吨，较节前增加5.7万吨。其中地炼总产量26.5吨，较节前增加2.7万吨，中石化总产量10.8万吨，较节前增加2.3万吨，中石油总产量7.3万吨，较节前增加0.7万吨，中海油总产量2.2万吨，较节前持平。本周虽然齐鲁石化计划转产渣油，但东明石化以及华东个别主营炼厂计划提产以及复产沥青，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共28万吨，环比增加3.9%。南北需求分化明显，南方降水天气影响依旧明显，需求恢复难度犹存；北方随天气转好，施工条件逐渐完善，下游复工有望增加。整体来看，沥青供需双增，关注成本端对期价的影响。 聚酯产业链 隔夜PTA主力合约期价冲高回落。供应方面，截至5月9日，PTA装置负荷为73.23%，环比下降2.52%。本周恒力惠州1#重启，逸盛新材料2#检修，个别装置提负，已减停装置或延续检修，产量有缩量预期。截至5月10日，国内聚酯负荷为88%，环比下降1.9%。终端织造及聚酯开工下滑，下游需求边际走弱。整体来看，PTA供需双降，关注成本端的变化和装置意外检修情况。短纤方面，四川吉兴28万吨/年装置检修；逸达存检修计划，产能涉及15万吨/年；三房巷20万吨装置近期存提负状态，整体供应缩量。目前市场刚性需求虽存，但可持续订单缺乏，且伴随后期市场逐步进入淡季，以及天气因素，下游开工或下滑。预计短纤期价将区间运行。PX方面，截至5月9日当周，国内PX产量为79.76万吨，环比增加0.37%。国内PX周均产能利用率为79.76%，环比增加0.37%。本周浙石化检修装置出料，威联PX停机检修，整体供应变动不大。下游恒力惠州1#重启，逸盛新材料2#检修，个别装置提负，已减停装置或延续检修，产量或缩量。整体来看，PX供需结构变动不大，预计期价将区间运行。 甲醇 隔夜甲醇主力合约期价震荡回落。供应方面，截至5月9日当周，甲醇装置产能利用率为81.58%，环比下降1.53%。本周中海化学80装置预计重启，大唐多伦168、新疆新业50、内蒙古东华60、内蒙古荣信90装置检修，预计内地供应减少。港口库存方面，外轮到货量偏低，内地与港口套利空间关闭，加之华南存转口预期，去库可能较大。需求方面，甲醇传统下游加权开工为52.97%，环比下降0.07%；从各行业来看，甲醛、二甲醚、醋酸开工均下滑，DMF、BDO开工增加，MTBE持稳。山东联亿甲醛装置降负，浏阳京港装置停车，甲醛需求减少；义马开祥装置低负开车，新乡心连心装置停车，二甲醚需求或增加；青州天安存有开工计划，MTBE需求增加；山东主流工厂存提负预期，氯化物需求增加；天碱预计恢复正常运行，若无其他装置故障，醋酸需求增加。整体来看，甲醇供应偏紧，需求尚可，期价或偏强运行。 天然橡胶 夜盘天然橡胶主力合约上涨1.86%。从供需来看，供应方面，海南产区橡胶开割顺利，不过近期受降雨天气影响，海南产区原料生产阶段性受阻。不过制全乳胶水收购价格稳定。云南产区方面，5月以来伴随产区降雨量的增多，原料胶水供应缓慢增加，部分片区开割率已至60%以上，但仍有部分片区未正常开割。胶水释放仍偏缓慢,密切关注产区天气动态以及开割进展情况。5月份新胶供应一般季节性增加，但若云南地区降雨不足，胶水上量或将低于预期，因此建议动态关注。海外泰国新胶供应上量或延后至5月中下旬，较往年正常水平延后至少半个月以上，这将影响泰国天胶整体出口量。需求方面，从开工率来看，本周建议继续关注开工率变动。上周全钢胎企业成品库存累库，全钢胎行业对原料采购积极性将偏弱。现货市场方面，根据卓创资讯数据，5月13日上海市场天然橡胶现货价格窄幅波动，其中22年SCRWF主流货源意向成交价格为13400-13500元/吨，较前一交易日上涨25元/吨。原料方面，海南产区制全乳胶水收购价格参考为13000元/吨，报价稳定。仓单方面，全乳胶仓单量高于去年同期水平。综合来看，国内产区陆续迎来降雨，产区开割面积继续扩大，但新胶上量节奏缓慢，而天然橡胶下游需求偏稳定，加上市场对宏观预期有所好转，受多重因素影响橡胶期货将偏强震荡。 合成橡胶 夜盘合成橡胶主力合约期价上涨1.82%，国际原油反弹对其形成提振作用。不过昨日国内原料丁二烯市场价格下跌200元/吨，合成胶现货报价小幅下跌。供应方面，燕山石化12万吨/年镍系高顺顺丁橡胶装置5月6日晚间停车检修，初步计划停车检修10天附近。锦州石化3月1日起停车检修，益华橡塑暂未重启，齐翔停车检修，振华停车检修，威特停车检修，菏泽科信停车，卓创资讯预计本周国内高顺顺丁装置平均开工负荷或下滑至44%附近。装置集中停车对合成胶期货价格形成一定支撑；需求方面，本周轮胎企业开工将继续回升。现货市场方面，根据卓创资讯数据，5月13日合成胶现货报价小幅下跌，华北地区BR9000市场价格13100-13200元/吨；华东地区BR9000市场价格13150-13250元/吨。整体来看，合成橡胶供需暂无显著压力，部分装置延续检修，合成胶期价或将偏强震荡。 塑料 夜盘塑料主力合约整体呈震荡走势。供应方面，5月份石化装置仍处集中检修期，检修产能占比16%附近，本周装置检修量仍将维持偏高水平，国内供应暂无显著压力。进口方面，本周进口船货到港量变化不大，整体压力有限。需求方面，农膜行业来看，需求逐步进入淡季。5月份农膜行业需求或进一步转淡，部分工厂停工待产，对原料需求减少。其他下游行业需求相对平稳。整体来看，因国内装置检修以及进口量部分货源延期到港，供应压力不大，但下游需求进入季节性淡季，国际原油震荡运行，塑料期货价格将回调后震荡整理。 聚丙烯 夜盘聚丙烯主力合约期货价格小幅反弹，整体仍处于震荡走势。聚丙烯期货一方面受检修以及宏观预期较好等因素支撑，一方面上游企业库存偏高，下游需求增量有限，这导致聚丙烯期货陷入震荡走势。供应方面，PP装置检修处于季节性旺季，但新产能比如青岛金能二期和泉州国亨化学等PP装置投产，5月份将逐渐释放产量，因此PP供应不紧张。港口库存方面，近期进口货源到港量不多。需求方面，下游行业开工率将小幅回升。不过目前新单未见好转，终端制品企业订单表现整体疲软，原料采购多维持按需采购模式。共聚注塑及均聚注塑PP供需相对偏紧，但5月份之后若家电生产旺季生产接近尾声，后续需求有转弱预期。需求方面对聚丙烯期货提振力度不大。整体来看，虽然聚丙烯装置检修量较高，但聚丙烯由于新产能陆续投产，下游需求不振，聚丙烯供需不紧张，聚丙烯期货陷入震荡走势。 PVC 夜盘PVC主力合约震荡整理。供应方面，上周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在4.389万吨，较前一周减少2.124万吨。本周有宁夏金昱元、天业天辰、中泰圣雄二期、山西霍家沟、上海氯碱6套装置计划检修。山东信发115万吨PVC装置开工下降，新厂40万吨装置5月12日开始检修。本周国内检修损失量明显增加。需求方面，国内需求表现一般，但国内各大城市继续优惠房地产调控政策，PVC需求预期改善。出口方面，短期国内出口维持基础接单量，海运费波动以及柜子不足，影响出口，接单难有明显放量。整体来看，本周PVC装置检修增加，但PVC国内下游需求和出口增量不高，PVC供需不紧张，不过市场对宏观经济预期较前期好转，杭州、西安等各大城市全面取消住房限购，PVC主要应用于房地产等领域，这将有助于改善PVC需求预期。因此PVC期货价格整体将延续区间运行，价格重心将略上移。 烧碱 夜盘烧碱主力合约09合约小幅下跌。供应方面，山东信发33万吨氯碱装置12日起停车检修。烧碱装置整体检修不多，烧碱供应不紧张，但部分50%液碱蒸发装置生产不稳，加之出口签单提振，山东地区50%液碱价格上涨，32%液碱跟随小幅上涨。需求方面，下游氧化铝北方地区和南方地区复产进度缓慢。国内氧化铝厂复产、减产并行，截至上周四，全国氧化铝周度开工率较前一周小幅下降0.07%至81.67%。氧化铝对烧碱的需求以稳定看待，关注下游企业对烧碱补库需求情况。现货市场方面，根据卓创资讯数据，河北32%、山东50%液碱价格上涨，其他地区液碱价格稳定。山东32%离子膜碱市场主流价格730-770元/吨。山东液氯市场主流槽车价格在450-550元/吨。整体来看，烧碱下游需求增量有限，供应暂稳，5月份关注氯碱企业检修情况。烧碱期货价格将延续区间震荡走势。 农产品 棉花及棉纱 隔夜棉花主力合约震荡偏强运行，收盘价15230元/吨，收涨幅0.49%。周一ICE美棉主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.23%，收盘价77.63美分/磅。国际方面，全球棉花总产同比预期增加119.3万吨，主要增产国为巴西、美国、土耳其至2591.9万吨，处于近六年次高点。消费预期同比增加76.1万吨，至2544.2万吨，同样处于近六年次高点。期末库存预期同比增加55.1万吨，至1807.3万吨，为近六年次高点。国内方面，当前下游产业端整体持稳运行。截至5月1日纯棉纱厂开机负荷指数为49.1%，3月初高点为59.2%，整体呈下降趋势。纺企棉花原料库存近两周有在增加，主要是前期棉价大跌，纺企有进行补库，目前维持在28.1天。纺企棉纱产成品库存，处于持续累库的过程，目前在25.4天，和近三年同期相比处于中等偏高的水平。棉花现货交投较好，纺企仅刚需采购为主，贸易商间交投好于纺企。 白糖 隔夜白糖主力合约震荡偏弱运行，收盘价6248元/吨，收跌幅1.06%。周一ICE原糖主力合约偏弱运行，收跌幅3.32%，收盘价18.62美分/磅。国际方面，UNICA发布巴西最新产糖数据，巴西中南部关键产区糖产量强筋增长，预计同比增长50%，外盘受此影响跌至18约最低。美国农业部(USDA) 最新预测报告显示，预计2024125榨季巴西的甘蔗种植面积将增加至846万公顷，较2023/24榨季的835万公顷有所提高;甘蔗产量将较2023124季下降8.5%，为6.45亿吨，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖总产量预计为4400万吨;食糖出口量预计为3450万吨。2023/24榨季巴西产糖量预测为4554万吨创历史新高;食糖出口量预测为3597万吨。预计印度2023/24榨季的食糖产量为3200万吨;2024/25榨季的食糖产量为3300万吨，消费量为3200万吨，糖出口量估计为370万吨。国内方面，4月28日本榨季广西累计入榨甘蔗5118.01万吨，同比增加995.88万吨。截至4月底，全区累计销糖358.10万吨，同比增加55.97万吨；产销率57.93%，同比提高0.6个百分点。其中4月单月产糖7.65万吨，同比增加7.39万吨；销糖66.61万吨，同比增加29.41万吨；食糖库存260.04万吨，同比增加35.14万吨。现货交投气氛转暖，贸易商和终端刚需补库，成交尚可。 生猪及鸡蛋 生猪方面，昨日生猪主力合约震荡偏强运行，收涨幅1.88%，收盘价18175元/吨。全国猪价15.17元/公斤。2024年二季度商品猪出栏量对应2023年6-9月能繁母猪变化，据数据统计，期间能繁母猪存栏量环比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月开始环比去化幅度逐步扩大，同时去年四季度能繁母猪存栏受北方猪病影响，10月去化幅度明显加快，加之新生仔猪数从去年9月开始出现环比减少，因此预计二季度供给整体呈缓慢减量趋势，但尚未至供给反转或出现供给断档时期。截止到4月25日屠宰开工率 27.08%，较上周下降 0.02 百分点，同比低 6.61%。周内开工有增有减，整体波动都很小，开工比上周微跌，预计短期生猪价格企稳。 鸡蛋方面，昨日鸡蛋主力合约偏弱运行，收跌幅0.45%，收盘价4013元/吨。鸡蛋产区价格3.61元/斤。4月份全国在产蛋鸡存栏为11.87亿只，新开产蛋鸡方面，1月份养殖端单位多按计划进行补栏，鸡苗销量微幅调整，环比降低0.33%，新开产蛋鸡增速降低，而淘鸡方面端午节前老鸡淘汰量或增多。当前蛋价回升，部分冷库收购商低位入库，且产区有带涨情绪，市场走货小幅好转。 玉米 隔夜玉米主力价格震荡偏强运行，收盘价2463元/吨，收涨幅0.49%。周一美玉米主力合约震荡偏强运行，收盘价471.75美分/蒲式耳，收涨幅0.69%。国际市场，根据美国农业部5月份供需报告显示，2023/2024年度世界玉米种植面积较上月预估上调33万公顷，玉米产量较上月预估上调23万吨，至12.28亿吨，进口量和出口量较上月预估分别调减172万吨和321万吨。下游消费来看，饲用消费和食种工消费分别调增130万吨和434万吨，总消费调增564万吨。全球库存消费比为26.00%，较上月预估下调0.56%。国内方面，截至5月9日，全国13个省份农户售粮进度93%，较去年同期偏慢1%。全国7个主产省份农户售粮进度为92%，较去年同期偏慢1%。东北基本售粮完毕，华北地区整体售粮88%，较去年同期偏慢3%，但整体供应压力已经明显减弱。 苹果 昨日苹果主力合约震荡偏强运行，收盘价7450元/吨，收涨幅1.13%。山东栖霞晚富士80#一二级片红果农好货3.2-3.4元/斤，普通货2.1-2.3元/斤；条纹好货3.5-3.6元/斤，普通货2.3-2.5元/斤。果农通货果1.6-2.3元/斤；三四级果0.7-1.5元/斤，按质论价。陕西洛川产区目前70#以上果农统货2.5-2.8元/斤，70#以上果农半商品3.6-3.8元/斤，库内高次主流价格1.3-1.5元/斤，客商货80#半商品4.5-5.3元/斤，以质论价。截至2024年5月8日，全国主产区苹果冷库库存量为374.87万吨，库存量较上周减少39.17万吨。走货较上周略有放缓。山东产区库容比为31.37%，较上周减少2.85%，五一过后山东产区部分地区走货略放缓，周内仍以低价果农货源为主，客商开始陆续寻找一般及以上质量果农货源，但大多压价收购，果农主流情绪依旧偏急售。周内发市场及小单车采购增加。陕西产区库容比在34.62%，较上周减少3.42%，走货速度环比有所减缓。延安产区整体去库进度较去年同期仍偏慢，随着库内余货质量逐渐下滑，客商寻货积极性减弱，多按需拿货为主，成交集中在高性价比货源；副产区陆续进入清库阶段，价格相对混乱。预计短期苹果价格震荡偏弱运行。 豆粕 隔夜豆粕承压3600元/吨震荡整理，USDA5月供需报告显示，2024/25年度美国大豆产量预计为44.5亿蒲式耳，较上年增加2.85亿蒲式耳，期末库存预计为4.45亿蒲式耳，较上年增加1.05亿蒲式耳，库销比预估10.21%，较上年增加1.93%，升至五年高点水平，美豆供应转向宽松。巴西南部南里奥格兰德遭遇暴雨，令大豆收割受阻并引发产量损失，阿根廷大豆上市压力阶段性增加，在阿根廷大豆丰产压力下，大豆上涨空间受限。2024/25年度美豆初步展开播种，过去两周美国中西部及南部三角洲地区降水过量，拖累大豆播种进度，未来两周降水有所减轻，有利于大豆播种，截至5月5日，美豆播种进度为25%，快于五年均值的21%。国内方面,5月份进口大豆到港逐步增加，本周油厂开机小幅上升，截至5月10日当周，大豆压榨量为179.91万吨，高于上周的171.65万吨，豆粕库存延续上升，截至5月10日当周，国内豆粕库存为55.92万吨,环比增加6.49%,同比增加182.14%。随着油厂开机率逐步回升，豆粕将进入累库阶段。建议暂且观望。 菜籽类 欧洲菜籽减产担忧加强，对菜系形成支撑。近期国内菜籽压榨有所回升，菜粕进入消费旺季，菜粕库存缓降，截至5月10日，沿海主要油厂菜粕库存为2.87万吨,环比增加2.87%,同比增加56.83%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油库存逐步下降，但较往年处于偏高水平，截至5月10日，华东主要油厂菜油库存为28.52万吨，环比减少1.04%,同比减少11.57%。建议持有菜棕油价差扩大。 棕榈油 隔夜棕榈油依托7300元/吨反弹，5月10日MPOB发布了4月份马来西亚棕榈油月度报告，4月份马棕产量为1501941吨，环比上升7.86%，同比上升25.50%，月度出口量为1234208吨，环比下降6.97%，同比上升13.49%，截至4月底，马棕库存为1744459吨，环比上升1.85%，同比上升16.48%。此前路透/彭博分别预估4月末马棕库存为168/163万吨，MPOB所公布的马棕库存高于市场预期。二季度棕榈油进入增产周期，供应压力持续增加，同时，马来和印尼棕榈油出口竞争加强，马棕出口受到抑制，5月上旬马棕出口表现疲弱，ITS/Amspec数据分别显示5月1-10日马棕出口较上月同期减少14.21%/14.76%，此外，马来棕榈油国内需求支撑减弱。马棕供需边际转弱，后期累库压力有所增加，短期上方压力偏大。国内方面，国内棕榈油供需两弱，棕榈油库存较上周下降，截至5月10日当周，国内棕榈油库存为39.975万吨，环比减少12.99%，同比减少40.18%， 棕榈油进口利润有所改善，棕榈油新增买船较多。建议持有菜棕油价差扩大。 豆油 随着阿根廷大豆上市，豆油出口压力增大，豆油供应压力阶段性上升，当前豆棕价差处于低位，且巴西三月份起将生物柴油掺混率由12%上调至14%，巴西豆油出口受限，对阿根廷豆油形成支撑。国内方面，4月下旬油厂开机逐步恢复，但豆油消费有所好转，本周豆油库存小幅下降，截至5月10日当周，国内豆油库存为84.89万吨，环比减少1.08%,同比增加14.39%。建议暂且观望。 大豆 2023/24年度国产大豆应较为充足，东北大豆销售进度较为缓慢，余粮接近4.5成左右，随着天气回暖，贸易商下调收购价格，价格回落后，农户售粮积极性一般，同时大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，大豆维持区间震荡。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 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