【招商食品】海天味业:内部状态向好,立足长远发展

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　证券研究报告| 公司点评报告 2024年05月13日 签约客户可长按扫码阅读报告： 近期我们到海天味业调研，公司改革调整取得初步成效，内部高管、员工状态更积极，外部经销商库存压力得到缓解，重回增长无虞，后续低基数下季度增速有超预期可能。四五规划要求保持稳健增长，同时坚定布局高质量发展，强调绿色产品、绿色生产和绿色经营。 报告正文 近日我们到海天味业调研，与管理层交流改革进展、四五规划等市场关心问题，直观感受到公司内部的积极变化，以及中长期战略定力。 内部状态向好，激活团队动力。近两年面临全国性的经营挑战和困境，公司推进改革以来最直观、最深刻的变化在于内部思想和状态的积极转变。管理层转变过往相对封闭的思维方式，内部自上而下进行自我否定、反思，心态更加开放，更重视向优秀同行以及跨行业公司的学习。组织架构上划分多个经营个体，对应指标和目标更加明确，改变员工过去旱涝保收的心态，团队能动性得到增强。 渠道改革成效显现，库存处于良性水平。渠道调整是去年的重点工作，成立八大销售公司，采用独立自主经营的模式激发团队活力，部分费用权限下放至销售公司，可灵活用于员工激励或市场投入，同时也可以根据区域内市场情况规划和推广特色产品。针对定制化需求，公司成立敏捷部门快速响应，避免过去丢失订单的情况出现，后端柔性供应链支持，目前处于起步阶段，起量后毛利率有望逐步提升。对外部经销商，公司以库存调整为先，年初以来库存整体是下降趋势，当前全国平均库存处于健康水平。 四五规划力争稳健增长，布局高质量发展战略坚定。四五规划期间，公司要求做到稳健增长，保持合理增速和健康的发展状态，每年不同品类都有具体增长目标。同时公司提前布局高质量发展，战略定力十足，交流中强调绿色产品，加法减法相结合，通过研发、技术支撑做到既美味又健康。公司提前向绿色生产和绿色经营转变，未来应对行业要求的变化会更从容，也有利于品牌力提升。2024年原材料成本下降，公司将加大在产品品质、智能制造上的投入，保持毛利率稳定。 投资建议：重回增长无虞，关注龙头布局机会。海天改革调整取得初步成效，内部高管、员工状态更积极，外部经销商库存压力得到缓解，公司销售重回增长无虞。今年锚定12%增长目标，考虑到后续低基数，季度增速有超预期可能。 风险提示：需求下行、成本上涨、行业竞争阶段性加剧等 近期各公司调研详细反馈、具体推荐标的及盈利预测 欢迎联系 招商食品于佳琦团队 参考报告 1、《海天味业（603288）—24Q1开局良好，全年目标积极》2024-04-28 2、《海天味业（603288）—调整接近尾声，回购彰显信心》2023-10-31 3、《海天味业（603288）—坚定改革，等待拐点》2023-08-30 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级定义 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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