债市|一周点评_公众号研报

（以下内容从国金证券《债市|一周点评》研报附件原文摘录）
　　近期市场多空交织，市场波动明显加大。受到资金宽松、地产政策出台、权益市场情绪回暖、出口和CPI略超市场预期但社融转为负增，债券供给加速以及货币政策未来如何配合等多空因素交织下，上周市场震荡，曲线走陡，10年和30年国债活跃券利率一度回到4月末调整的高点附近后随着社融出炉重新回落。本周来看，影响市场的市场多空交织的因素仍然会延续。经济基本面来看，经济数据继续缓步回升，金融数据出现时点性背离，目前总体仍然在弱复苏框架内，对于市场的边际影响有限。近期市场博弈转向经济政策，在4月政治局会议要求“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”后，多项经济刺激政策显著加速。首先加速的是地产政策，除了6个城市，其他全部放开限购，目前市场在博弈和等待一线城市的全面放开的可能性，政策未来对于地产销售企稳到拿地开工投资企稳的影响还需要继续观察。其次加速的是财政政策，财政部计划于下周召开特别国债发行动员会，目前公布的5月和6月的债券发行计划也明显较一季度提量。因此接下来央行会如何配合是近期市场博弈重点之一，关注下周政策窗口期，社融增速的罕见负增，目前看增大了触发宽松的可能性。预计降准对冲供给相对符合市场预期，降息可能略超市场预期。各项经济政策出台后，后续市场可能会对经济回暖预期重新定价。当前债券市场最大的利好仍然资金宽松，且央行货币政策降准和降息的可能性在加大，预计供给落地对于资金的影响有限，资金宽松情况下，债券不会出现趋势性转熊，4月的收益率高点仍然存在支撑效应，回调仍然是买入机会。但与此同时，对于经济预期的边际好转和供给确定性的放量，以及一季度货币政策再度强调的“长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配”，对于债券市场可能仍然存在扰动。预计本周博弈重点为5月15日的货币政策窗口期，上半周预计市场以震荡修复和曲线走陡为主。免责声明本栏目刊载的信息仅为行业观点，不构成任何投资建议，投资者不应该以该等信息取代独立判断或仅根据该等信息作出决策。本栏目力求信息准确可靠，但对信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。投资有风险，入市须谨慎。

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