原油周点睛 | 原油溢价回吐!地缘因素平息曙光将现,下一波上涨正在酝酿中?

（以下内容从信达期货《原油周点睛 | 原油溢价回吐!地缘因素平息曙光将现,下一波上涨正在酝酿中?》研报附件原文摘录）
　　01 盘面回顾 review 本周外盘两油处于估值修复阶段，此前外盘大幅下跌后正在较低位置盘整。 截至5月10日收盘，2024年6月WTI跌1.00报78.26美元/桶，跌幅1.26%；2024年7月布伦特原油跌1.09报82.79美元/桶，跌幅1.30%。中国原油期货SC主力2407收涨4.5元/桶，至618.1元/桶。 跟随周五外盘走势，SC今日开盘跳空低开后迎来小幅回升。周末外盘未见改善性消息，料今日内外盘依旧将会表现为低位震荡，伴随估值修复可能有较小幅度上涨。 总体来说，目前地缘风险下降伴随数据冲击，原油溢价回吐接近尾声。 宏观上，本周美联储维持利率不变，劳动力市场出现降温迹象，降息预期再次摇摆，市场认为首次降息或于9月开启，改善市场偏好。需求端表现也迟迟未见起色，美国整体库存情况迟迟不见改善，同比处于低位，月差同步下行，基本面依旧维持弱势。 需求差或许会在一段时间内拖累油价，直至旺季来到。考虑到北半球消费旺季就在不远，而市场预计OPEC+的6月会议上将再次延长减产协议，我们认为油价回调幅度有限，支撑仍存，切忌追空。 02 重要事件 Important events 以色列与哈马斯的冲突未导致石油供应中断，但双方的军事行动仍在继续，因此原油的溢价已经在连续几周内基本消失但基本的支撑依旧存在。 此外，俄罗斯的一家主要炼油厂遭受无人机袭击，市场还是担心未来对于产油国的行动会导致一定程度上的供应中断。 此外，欧盟27国就对乌克兰安全承诺草案达成共识，意在长期为基辅提供军事及财政支持，俄罗斯方面对此表示警告。 03 市场逻辑 Market Logic 供需方面 EIA数据显示，美国原油库存下降，但成品油库存仍在累库，市场认为需求修复速度有限。不过经过分析，美国原油库存的意外增加主要是由于净进口量的大幅增长，而非炼油厂加工量的减少。 同时，美国能源公司连续减少活跃油气钻井平台数量，未来产量偏谨慎。伊拉克和哈萨克斯坦在OPEC秘书处组织的视频会议上分享了超额生产量的补偿计划，预计到年底将全额补偿全部超额产量，并称不会同意延续减产，随后又改口称伊拉克的石油出口量与产量上限一致，将会跟随欧佩克自愿减产目标。 4月OPEC的原油产量为2,663万桶/日，环比减少3万桶/日，OPEC+原油产量环比下降主要由于俄罗斯实施更深程度的减产；以俄罗斯为首的盟友产量为1,441万桶/日，环比减少18万桶/日，俄罗斯4月产量减少了13万桶/日，至929万桶/日，目标909.9万桶/日。沙特继续遵守其配额，4月将产量削减1万桶/日至898万桶/日。 宏观方面 美国央行官员的言论表明美元利率将长期走高，这可能会抑制全球最大原油消费国的需求。 美国4月非农就业增长低于预期，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值创新低，失业率虽维持在4%以下，但就业增长放缓幅度超预期。 明尼阿波利斯联储主席最新预计，美联储最有可能维持高利率。如果通胀重新下行，或是劳动力市场显著走软，才可能促成降息。美联储理事鲍曼认为，美联储在2024年降息并不合适，称今年前几个月美国通胀持续存在压力。 欧元区3月PPI同比下降，而4月综合PMI终值上修，服务业加速修复。中国4月CPI和PPI显示工业消费品价格涨幅扩大，4月进出口同比增速超预期转正，经济活动走强，料大宗需求将继续走好。 风险提示 利多因素：地缘政治冲突似乎见到平息曙光，市场谨慎观察。若局部冲突升级或蔓延，涉及重要产油国的战争可能导致原油生产或运输中断，从而推高油价。 利空因素：美国经济活动的短期放缓，以及汽柴油需求的疲软表现，警惕进一步恶化。 · END · 作 者 张秀峰 投资咨询编号：Z0011152 从业资格号：F0289189 王诗朦 从业资格号：F03121031 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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