行业比较跟踪:出口和出海的景气在上升

（以下内容从开源证券《行业比较跟踪:出口和出海的景气在上升》研报附件原文摘录）
　　国元·总量：杨为敩 核心观点： 1、在今年的五一假期，国内旅游出游人次同比增长7.6%，较2019年同期增长28.2%；出游总花费同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。 2、旅游的景气虽高，但二阶也许大致见顶： 1）如果以2019年为对标的话，在去年十一及春节旅游连续两次假期中，人均消费都超过了2019年同期，但这次五一假期的人均旅游消费再次低于2019年同期（今年五一旅游人均消费为565.73元/人，2019年同期为603.44元/人）； 2）从最近的连续几次假期旅游消费看，人均消费的水平变化在变平； 3）刨除春节月份的话，刚刚公布的CPI旅游分项数据跌至2023年以来最低，虽然还在原先的上升轨道中，但比起年初时，确实价格出现了幅度稍大的回撤。 3、出口其实迈过了最困难的时候，现在正在波动改善的过程中，在3月出口不及预期后，4月的出口数据再次出现了反弹，今年的累计出口速度也超过了去年。 4、往后看，出口的景气应会延续，这个趋势首先来自于周期的变化，自全球PMI来看，全球的景气已经在震荡走升，如果全球进一步收紧的预期不在的话，那全球景气带动出口向上的这个趋势应会延续。 5、出海的结构性机会仍然存在，我们依然能看到走势独立的赛道： 1）从边际变化看，3、4连续两月出口增速均为正且4月增速增加的产品有自动数据处理设备（8.25%），这些可能是新亮点； 2）从绝对的增速看，整体保持较高增速的偏β的行业产品如家电（10.86%），集成电路（17.81%），船舶（91.33%）仍然取决于全球景气周期的抬升； 3）汽车仍然是出口的强势产品，汽车包括底盘增速为（28.77%），边际上和绝对景气上继续提升。 风险提示：国内需求偏弱，海外地缘政治风险超预期 法律声明: 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国元证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非国元证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 本公众号不是国元证券股份有限公司（下称“国元证券”）研究报告的发布平台，国元证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。完整的投资观点应以国元证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被国元证券认为可靠，但国元证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下国元证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。 读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。本微信号推送内容仅反映国元证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本微信号及其推送内容的版权归国元证券所有，国元证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国元证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 ? 证券研究报告：《行业比较跟踪：出口和出海的景气在上升》 ? 对外发布时间：2024年5月12日 ? 本报告分析师：杨为敩，执业资格证书编号：S002052106000

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