上海中期期货——早盘策略20240513

（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘策略20240513》研报附件原文摘录）
　　早盘短评 品种分析 宏观 上周五，美股标普多次短线转跌，纳指回落，道指仍八连涨，道指全周涨超2%、创近五个月最大周涨。泛欧股指一周涨3%创三个月最大涨幅，德法英股齐创历史新高。美债收益率加速回升，两年期收益率创一周新高。美元指数盘中跳涨。原油盘中一度回落超2%，跌离本月内高位，美油仍全周反弹。黄金收创三周新高，一周涨近3%。伦铜涨1%、重上1万美元，伦锡回落1.5%，仍全周反弹。国内方面，中国4月M2余额同比增7.2%，前四个月新增社融12.73万亿元、比上年同期少3.04万亿元，人民币贷款增加10.19万亿元。中国4月CPI同比增0.3%，环比由降转涨；PPI同比降幅收窄，但环比跌幅进一步走扩。海外方面，美联储理事鲍曼放鹰表示，认为今年没理由降息。欧洲央行4月会议纪要显示，做好了6月降息的准备。今日重点关注日本货币存量M2、M3数据。 金融衍生品 股指 上周，四组期指震荡整理，IH、IF、IC、IM主力合约周线分别收涨0.29%、0.05%、1.47%、0.85%。现货A股三大指数周五走势分化，沪指全天维持窄幅震荡整理态势，创业板指走势较弱。截止收盘，沪指涨0.01%，收报3154.55点；深证成指跌0.58%，收报9731.24点；创业板指跌1.15%，收报1878.17点。沪深两市成交额达到9125亿元，北向资金净卖出63.04亿元。行业板块多数收跌，房地产服务、房地产开发、电力行业、贵金属板块涨幅居前，电池、半导体、医疗服务、电子化学品、消费电子、电子元件板块跌幅居前。国内方面，中国4月M2余额同比增7.2%，前四个月新增社融12.73万亿元、比上年同期少3.04万亿元，人民币贷款增加10.19万亿元。中国4月CPI同比增0.3%，环比由降转涨；PPI同比降幅收窄，但环比跌幅进一步走扩。海外方面，美联储理事鲍曼放鹰表示，认为今年没理由降息。综合看，国内经济复苏斜率较为温和，海外流动性释放预期反复，指数连续上冲后，或进入区间震荡格局。 集运指数（欧线） 上周，EC走势上行，主力合约周线收涨24.85%。本期SCFIS欧线指数继续小幅上升，4月29日现货指数环比上升1.5%至2208.83点。供给端，wk20和21目前仅统计到1个停航，平均运力预计恢复至正常水平约29.8万TEU，远期航次表仍有进一步调整的可能性。需求端，欧元区4月综合PMI创近一年新高，制造业出现下滑，而服务业持续复苏，加上欧洲航运进入传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，达飞对5月中旬的运价再次进行调涨，20GP及40GP运价分别报2905美元、5385美元，相较于之前的报价2255/4085美元，调涨650/1300美元，主要针对week 19及week20的偏低运价，调涨之后，高于week20的多数运价2755/5085美元。整体来看，船司在5月的统一提价叠加运力缩减为盘面提供一定支撑，目前运价仍有一定向上空间，如果短期地缘风险无明显降温，预计EC仍以偏强运行为主。 金属 贵金属 周五夜盘沪金主力收跌0.16%，沪银主力收跌1.13%，伦敦金收涨0.60%，金银比价83.9。上周四公布的美国上周初请失业金人数增幅超预期，加强了市场对美联储将在今年晚些时候降息的预期，叠加中东局势反复，贵金属维持偏强震荡。基本面，美国初请失业金人数增加了2.2万人，为去年8月底以来最高水平，高于预期。资金方面，4月央行购金步伐延续，我国央行已连续18个月增持黄金，截至4月末，中国的黄金储备达到7280万盎司，环比增加6万盎司。截至5/9，SPDR黄金ETF持仓830.47吨，SLV白银ETF持仓13132.75吨。整体来说，目前市场对美联储首次降息节点的预期依然摇摆不定，而地缘局势趋于紧张再度激发市场避险情绪，一定程度上提振通胀预期，对贵金属价格形成支撑。 铜及国际铜 周五夜盘沪铜主力收跌0.58%，伦铜收涨0.90%。宏观方面，美国上周初请失业金人数增幅超预期，加强了市场对美联储将在今年晚些时候降息的预期，美元走势回落，支撑铜价。国内供应端，虽然矿端供应偏紧，但SMM4月国内电解铜产量降幅不及预期，5月将有更多的冶炼厂进行检修，但当前市场粗通和阳极板供应充裕，不少冶炼厂已备足原料，预计5月产量降幅亦将小于预期；现货方面，进口比价修复，预计近日将有一定进口铜流入，供应量或有所增加。库存端，截止至5月9日，国内电解铜社会库存为40.22万吨，环比减少0.25万吨。需求方面，铜价走低但下游补货意愿并不强，仅维持刚需采购。整体来说，劳动力市场降温带动美联储降息预期，美元走低；此外，国内的需求预期以及供应担忧仍然为铜价提供底部支撑，预计铜价维持高位。 镍及不锈钢 周五夜盘沪镍主力收跌0.28%，伦镍收跌0.08%。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢方面，5月不锈钢排产有所增加，但原料方报价有所抬升，钢厂询盘活跃度不高；硫酸镍方面，现货偏紧延续，前驱体企业对5月镍盐采购刚需仍存，受节后镍价强势运行影响，镍盐原料成本上移幅度较大，前驱体厂对镍盐现货的活跃需求使得盐厂在面临亏损节点挺价情绪再起。整体来看，中长期供应过剩格局和国内外精炼镍持续累库压制盘面，短期沪镍走势料承压运行。 铝及氧化铝 周五夜盘沪铝收盘收跌1.28%，伦铝收跌1.85%。基本面来看，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区电力供给稳步恢复，剩余产能稳步复产中，省内其他待复产产能仍需关注有无复产可能；此外，电解铝进口窗口依然关闭。成本端，国内铝土矿供给偏紧，氧化铝价格大幅提升，成本端支撑强劲。库存方面，截止至5月9日，国内铝锭库存77.8万吨，环比减少1.6万吨，节后铝锭累库情况优于预期。消费方面，下游开工率持稳运行，积极扩大国内需求、落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的方向不变，国内需求韧性仍有保障，但高位铝价仍然抑制下游采购积极性。短期来看，国内供需矛盾不大，而铝锭低库存与终端需求向好能够给予铝价支撑，预计铝价或将震荡运行。 周五夜盘氧化铝主力收跌2.18%。供应端，受价格不断上涨刺激，利润攀升吸引氧化铝厂积极提产，晋豫两地矿端供应增加有限，提产仍相对缓慢。需求端，云南电解铝厂逐步复产，3月80万千瓦电力负荷已基本复产完毕，4月中旬云南全面放开用电负荷管理，后续随着5-6月份云南水电供应逐步改善，当地复产将进一步推进；此外，内蒙古有电解铝厂计划5月份通电投产，将带动氧化铝需求增加。整体来说，当前供需面依然对氧化铝价格有所支撑，短期氧化铝期货将维持偏强震荡。 铅 周五夜盘沪铅主力收跌0.08%，伦铅收跌0.34%。国内供应面，原生铅冶炼企业检修与恢复并存，而再生铅企业由于废料供应不足，多数企业处于减产状态，铅锭供应有限。原料端，矿端加工费持续下跌，铅精矿维持供不应求格局；消费淡季废电瓶发生量下滑，再生原料供应问题突出。消费端，铅价高企，下游企业采购谨慎，刚需仍依靠长单或再生铅货源，高价铅以贸易商接货交仓为主。库存端，截止至5月9日，国内铅锭社会库存5.91万吨，环比增加0.28万吨，期现价差持续扩大的情况下，交割品牌持货商交仓意愿极高，仍需关注交仓移库带来的社会库存增幅预期兑现情况。短期来看，再生精铅减产预期下价格支撑明显，短期铅价或仍将延续高位震荡。 锌 周五夜盘沪锌主力收跌1.05%，伦锌收涨1.20%。海外市场，随着锌价走高，Budel冶炼厂和Tara矿开启复产，海外供应端存在修复预期。国内供应面，近期锌精矿加工费持续下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，整体供应偏紧；4月因冶炼厂检修较多，SMM 精炼锌产量环比下降3.99%，同比下降6.56%，预计前期检修的厂家恢复生产将为5月生产带来增量。消费端，短期消费端对锌价支撑有限，但远期来看，出口和政策加持下，消费或有好转预期，然考虑房地产拖累和基建的锌领域新能源占比极少，预计改善情况有限，静待时间传导。库存端，截至5月9日，SMM国内锌锭库存总量为21.29万吨，环比减少0.34万吨。综合来看，矿端虽有复产消息传来，但是短期供应短缺局面依旧给予锌价支撑，预计短期沪锌以偏强震荡为主。 钢材 上周钢材市场价格震荡回落，期价表现依然偏空，螺纹10月合约跌破3700一线附近，下探至20日均线附近寻求支撑；热卷10月合约表现弱势依旧，回落至3800一线附近寻求支撑，短期波动加剧，关注下方60日均线附近支撑，整体偏弱震荡运行为主。供应方面，上周五大钢材品种供应885.79吨，周环比增加8.07万吨，增幅0.9%。上周五大钢材品种产量除螺纹外周环比均有所增加；螺纹方面，上周螺纹钢产量减少，其中短流程钢厂产量基本维持稳定，长流程钢厂产量小幅下降。分区域看，南北供应走势有所分化。西北以及华北地区由于轧线检修以及钢厂铁水调配，螺纹产量下降0.5%至230.61万吨；上周热轧产量大幅增加，钢厂实际产量为325.12万吨，周环比增加6.12万吨，主要增幅在东北和华东地区，原因为BG复产过后由不饱和生产恢复至饱和生产，产量有所增加。SG由于钢厂检修时间延后，为降低检修影响量，采用钢坯生产。库存方面，上周五大钢材总库存1884.61万吨，周环比降44.42万吨，降幅2.3%。上周五大品种总库存周环比除热卷外均有所下降：五大材厂库周环比下降，其中增幅主要来自建材贡献。五大材社库周环比下降，降幅同样主要来自建材方面贡献。螺纹方面，上周螺纹钢库存继续去化。除偏低的供应水平影响外，节后发运恢复也使得钢厂出货速度加快，钢厂库存继续下降4.9%至222.62万吨；热卷方面，上周厂库稍有增加，钢厂厂内库存为89.10万吨，周环比增加0.39万吨。各区域基本以降库居多，少量地区有小幅增库。近期部分钢厂出口订单较好，厂库呈下降趋势。社会库存方面，螺纹去库速度有所放缓，螺纹钢社会库存下降2.9%至660.64万吨；热卷社会库存上升0.5%至332.39万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为930.21万吨，增4.7%；其中建材消费环比增2.0%，板材消费环比增6.4%。上周五大品种表观消费呈现建材板材双增的局面，建材虽产量略有下降，但去库情况良好，而板材受制于产量较高，部分品种去库动能开始下降，其中热卷社库与厂库已经出现累积。目前钢材仍处于供需恢复阶段，钢价底部存在成本支撑，但继续上行驱动有限，预计短期内钢价或高位盘整运行，关注库存去化速率。 铁矿石 上周铁矿石主力2409合约表现承压运行，期价冲高回落，下方靠近870一线，短期表现波动依然较大，整体表现或将转弱运行。近期全球铁矿石发运量远端供应因天气影响消退而低位反弹，处于近3年同期中等偏高水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3010.3万吨，周环比增加66.2万吨；4月全球发运量周均值为2883万吨，环比3月减少194万吨，同比去年4月增加112万吨。近期中国45港铁矿石近端供应止增转降，仍处于近3年同期高位水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2389万吨，周环比减少140万吨，较上月周均值高95万吨；4月到港量周均值为2451万吨，环比3月增加158万吨，同比去年4月增加340万吨；需求端，本周铁水产量加速上升，周内247家钢厂铁水日均产量为228.72万吨/天，周环比增加2.5万吨/天，同比减少14.82万吨/天，较年初增加10.55万吨/天。伴随近期成材端维持正常去库，国内大部分钢厂资金压力有所缓解，尤其是北方部分区域的钢厂盈利率相较前期有明显的改善，钢厂复产的动力也因此增强。中国45港铁矿石库存延续前17期累库趋势，处于近3年同期较高水平。截止4月26日，45港铁矿石库存总量14759.1万吨，环比累库199.6万吨，较年初累库2514.4万吨，比去年同期库存高1872.1万吨。综合预计，铁矿石市场短期内供需双强，铁矿石价格或将震荡运行。 双焦 上周焦煤期货主力09合约高位表现震荡回落，期价跌破1760一线，整体表现有所转弱，短期波动依然较大。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率67.14%较上期减0.76%；日均产量56.47万吨减0.49万吨；原煤库存231.66万吨减24.15万吨；精煤库存174.59万吨减11.3万吨。独立洗煤厂仍有投机心态，原煤采购积极，山西，内蒙等焦煤主产地降库明显，市场情绪相对较好，下游采购订单不减，主产地精煤去库明显。成交方面，炼焦煤竞拍多数延续上涨态势，市场情绪多数乐观，且随着假期临近，下游补库需求仍在，煤价支撑较强。综合来看，终端需求回升带动市场情绪快速升温，在节前补库需求作用下，炼焦煤价格较强的趋势不变，焦煤价格支撑仍在。焦炭方面，焦炭期货主力09合约表现转弱运行，期价大幅下挫跌破2300一线附近，暂获60日均线附近支撑。上周焦炭价格暂稳运行，国内主流焦企于7日提出焦炭价格第五轮上调，涨幅为湿熄焦100元/吨，干熄焦110元/吨，主流钢厂较为抵触，至今未表态。焦企方面，焦炭价格连续进行四轮上涨后，现阶段国内各焦企基本恢复盈利状态，然而因原料端焦煤价格同样呈上行态势，据Mysteel数据显示本周全国平均吨焦盈利84元/吨，周环比下降7元/吨，焦企利润跟上周相比有所收缩。在盈利状态下焦企开工积极性有所提升，不少前期限产企业陆续有复产动作，开工大多提产至80%-90%，焦炭产量明显回升，上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为71.07%增4.16%；焦炭日均产量65.44万吨增3.83万吨。部分反映下游终端采购积极性不减，发运状况良好，厂内焦炭库存几无，上周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭库存556.71万吨增11.82万吨，焦炭可用天数10.72天增0.17天；独立焦化厂焦炭库存77.95万吨减8.86万吨。下游方面，据Mysteel调研：上周唐山主流样本钢厂平均盈利56元/吨，周环比减少20元/吨。钢厂盈利收窄，成材去库缓慢，对原料价格上涨抵触情绪较强，目前焦炭第五轮提涨双方仍处博弈阶段，预计短期国内焦炭价格暂稳运行。后期仍需关注原料成本、成材走势及相关政策对焦炭价格的影响。 工业硅 上周工业硅主力合约偏弱运行，周跌幅0.25%，收盘价11925元/吨。市场参考价：不通氧553#在12900-13100元/吨，通氧553#在13200-13400元/吨，421#在13700-13800元/吨。近期供应端硅企报价基本持稳，下游硅粉订单及部分出口贸易单价格偏低。4月新疆地区部分小型硅企检修停产，疆内粘结硅煤需求小幅走弱，且新疆粘结硅煤前期价格稳居高位，整体硅煤出货情况较为一般。需求端多晶硅企业开工情况基本正常，近期有一小厂进行检修，但有新产能投产爬坡，总的多晶硅产量维持正向增加。有机硅行业开工率小幅增加，恒星20万吨单体产能检修结束恢复生产，其余单体企业开工率基本稳定。铝合金行业开工率基本稳定，预计震荡维稳为主。 碳酸锂 上周五碳酸锂主力大跌3.00%。碳酸锂供应持续修复，但需求端表现一般，据乘联会最新数据显示，4月新能源企业市场零售70.6万辆，同比增长34%，环比较上月持平，汽车销量增速有所放缓，叠加5月正极材料排产同步减弱，市场担忧情绪加剧，期价承压回落。国内供应端，整体呈现恢复节奏，盐湖产量复产，智利进口规模保持高位，需注意后续江西地区锂渣等环保因素对当地锂盐企业生产的影响情况。不过短期锂盐端整体散单惜售情绪并未有明显变化，现货市场供应货源流通不算宽裕。消费方面， 5月下游企业排产明显分化，其中磷酸铁锂初步排产饱满，但国内三元电芯龙头企业减产，带动其相关企业减量明显。整体来说，当前碳酸锂未出现明显供需矛盾，期价走势以区间震荡格局为主，后期随着供应端的持续恢复，预期后续碳酸锂价格或存一定上行阻力。 能化 原油 周五夜盘原油主力合约期价震荡下行。供应方面，OPEC+部分国家宣布将额外自愿减产220万桶/日延长至2024年第二季度。美国原油产量在截止5月3日当周录得1310万桶/日，环比持平。需求方面，美国夏季驾驶旺季将来临，国内交通运输用油消费增长将带动原油需求。国内方面，主营炼厂在截至4月25日当周平均开工负荷为80.1%，环比下降0.63%。大连石化、中科炼化、中海油东方石化、天津石化、镇海炼化部分装置及锦州石化全厂仍处检修期内，塔河石化1#常减压装置将结束检修，预计主营炼厂平均开工负荷较为平稳。山东地炼一次常减压装置在截至4月24日当周平均开工负荷为63.26%，环比持平。暂无新增加的检修装置，神驰将恢复开工，多数炼厂负荷保持平稳，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅上涨。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有恢复预期，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃油及低硫燃油 周五夜盘燃料油主力合约期价冲高回落。低硫主力合约期价震荡下行。供应方面，截至4月21日当周，全球燃料油发货588.36万吨，环比增加5.58%。其中美国发货49.12万吨，环比下降18.33%；俄罗斯发货68.83万吨，环比下降9.05%；新加坡发货44.76万吨，环比增加209.07%。需求方面，焦化需求低迷，炼厂有排库操作；此外，终端需求疲软，抑制船东补油心态。截至4月19日当周，中国沿海散货运价指数为987.93，环比上涨2.56%；中国出口集装箱运价指数为1186.53，环比上涨0.12%。库存方面，截止4月24日当周，新加坡燃料油库存录得1894.2 万桶，环比下降14.62%。整体来看，燃料油供应增加，需求偏刚需，关注成本端和红海局势对期价的影响。 沥青 周五夜盘沥青主力合约期价震荡下行。供应方面，截止4月25日当周，国内沥青产能利用率为26.3%，环比下降3.6%。国内96家沥青炼厂周度总产量为41.1万吨，环比下降6万吨。其中地炼总产量23.8吨，环比增加2.3万吨；中石化总产量8.5万吨，环比下降8.3万吨；中石油总产量6.6万吨，环比持平；中海油总产量2.2万吨，环比持平。齐鲁石化、东明石化以及北海炼化间歇生产，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共26.9万吨，环比减少30%。北方地区天气晴好，炼厂月底合同执行出货有所增加，南方多降雨天气，需求表现不温不火，整体需求缓慢提升。整体来看，沥青供应回升，需求平稳，关注成本端对期价的影响。 聚酯产业链 周五夜盘PTA主力合约期价震荡下行。供应方面，截至4月25日，PTA装置负荷为75.75%，环比增加3.98%。嘉通能源2#重启，已减停装置或延续检修，供应或有所增加。需求方面，部分瓶片装置检修，国内聚酯行业供应将小幅下滑。截至4月25日，国内聚酯负荷为90.8%，环比增加0.07%。国内聚酯工厂负荷维持高位，聚酯供应将进一步增加。整体来看，PTA供应稳中有增，需求有所回落，关注成本端的变化和装置意外检修情况。短纤方面，四川汇维仕存重启计划，短纤供应小幅回升。但场内订单分化较大，整体新订单较去年同期较少,且后期需求预期偏弱。预计短纤期价将弱势运行。PX方面，截至4月25日当周，国内PX产量为63.29万吨，环比下降6.93%。国内PX周均产能利用率为71.21%，环比下降5.65%。恒力PX装置重启，产量将回升。下游已减停装置或延续检修。整体来看，PX供需结构变动不大，预计期价将区间运行。 甲醇 周五夜盘甲醇主力合约期价震荡下行。供应方面，截至4月25日当周，甲醇装置产能利用率为80.77%，环比增加0.46%。西北能源30、中煤远兴80装置预计重启，供应将增加。港口库存方面，外轮到港量增量，港口库存累库可能较大。需求方面，甲醇传统下游加权开工为53%，环比增加3.01%；其中周甲醛、二甲醚开工略微下滑，醋酸、MTBE、DMF、BDO开工增加。濮阳鹏鑫甲醛装置重启，甲醛需求减少；周内潜江金华润装置低负开车，贵州天福装置停车，二甲醚需求减少；玉皇开工后影响产量，MTBE需求增加；山东主流工厂停车检修后装置恢复正常，氯化物需求增加；上海华谊恢复正常运行，醋酸需求增加。整体来看，下游需求转弱，供应增长，期价偏弱运行为主。 天然橡胶 上周天然橡胶主力合约反弹后震荡整理。从供需来看，供应方面，海南产区橡胶开割顺利，原料胶水稳定释放，而云南产区胶水释放仍偏缓慢,密切关注产区天气动态以及开割进展情况。5月份新胶供应一般季节性增加，但若云南地区降雨不足，胶水上量或将低于预期，因此建议动态关注。海外泰国新胶供应上量或延后至5月中下旬，较往年正常水平延后至少半个月以上，这将影响泰国天胶整体出口量。需求方面，从开工率来看，上周下游轮胎企业开工仍未完全恢复至五一假期之前水平，本周建议继续关注开工率变动。上周全钢胎企业成品库存累库，全钢胎行业对原料采购积极性将偏弱。现货市场方面，根据卓创资讯数据，5月10日上海市场天然橡胶现货价格窄幅波动，其中22年SCRWF主流货源意向成交价格为13400-13450元/吨。原料方面，海南产区制全乳胶水收购价格参考为13000元/吨，报价稳定。仓单方面，全乳胶仓单量高于去年同期水平，5月9日为21625万吨。综合来看，国内产区陆续迎来降雨，产区开割面积继续扩大，但因部分区域旱情缓解有限，新胶上量节奏缓慢，而天然橡胶下游需求偏稳定，加上市场对宏观预期有所好转，受多重因素影响橡胶期货将偏强震荡。 合成橡胶 上周合成橡胶主力合约期价小幅上涨。上周国内原料丁二烯市场价格高位运行，合成胶现货报价稳定。周五夜盘国际原油下跌1.31%，合成胶期货交投心态受到影响，期货价格往下调整。供应方面，燕山石化12万吨/年镍系高顺顺丁橡胶装置5月6日晚间停车检修，初步计划停车检修10天附近。锦州石化3月1日起停车检修，益华橡塑暂未重启，齐翔停车检修，振华停车检修，威特停车检修，菏泽科信停车，卓创资讯预计本周国内高顺顺丁装置平均开工负荷或下滑至44%附近。装置集中停车对合成胶期货价格形成一定支撑；需求方面，本周轮胎企业开工将继续回升。现货市场方面，根据卓创资讯数据，5月10日合成胶现货报价稳中小涨，华北地区BR9000市场价格13250-13350元/吨；华东地区BR9000市场价格13150-13300元/吨。整体来看，合成橡胶供需暂无显著压力，丁二烯报价稳定，部分装置延续检修，合成胶期价或将偏强震荡。 塑料 上周塑料主力合约先反弹后下跌，呈震荡走势。供应方面，5月份石化装置仍处集中检修期，检修产能占比16%附近，本周装置检修量仍将维持偏高水平，国内供应暂无显著压力。进口方面，本周进口船货到港量变化不大，整体压力有限。需求方面，农膜行业来看，需求逐步进入淡季。5月份农膜行业需求或进一步转淡，部分工厂停工待产，对原料需求减少。其他下游行业需求相对平稳。整体来看，因国内装置检修以及进口量部分货源延期到港，供应压力不大，但下游需求进入季节性淡季，国际原油震荡运行，塑料期货价格将回调后震荡整理。 聚丙烯 上周聚丙烯主力合约期货价格围绕7500元/吨附近震荡。供应方面，PP装置检修处于季节性旺季，但新产能比如青岛金能二期和泉州国亨化学等PP装置投产，5月份将逐渐释放产量，因此PP供应不紧张。港口库存方面，近期进口货源到港量不多。需求方面，下游行业开工率仍未回升至假期之前水平。目前新单未见好转。终端制品企业订单表现整体疲软，原料采购多维持按需采购模式。需求方面对聚丙烯期货提振力度不大。整体来看，虽然聚丙烯装置检修量较高，但聚丙烯由于新产能陆续投产，下游需求不振，聚丙烯供需不紧张，聚丙烯期货将往下调整后陷入震荡走势。 PVC 上周PVC主力合约上涨后震荡整理，价格重心上移。供应方面，上周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在4.389万吨，较前一周减少2.124万吨。本周有宁夏金昱元、天业天辰、中泰圣雄二期、山西霍家沟、上海氯碱6套装置计划检修，预计检修损失量明显增加。需求方面，国内需求表现一般，但国内各大城市继续优惠房地产调控政策，PVC需求预期改善。出口方面，短期国内出口维持基础接单量，难有明显放量。整体来看，本周PVC装置检修增加，但PVC国内下游需求和出口增量不高，PVC供需不紧张，不过市场对宏观经济预期较前期好转，杭州、西安等各大城市全面取消住房限购，PVC主要应用于房地产等领域，这将有助于改善PVC需求预期。因此PVC期货价格整体将延续区间运行。 烧碱 上周烧碱主力合约09合约震荡反弹，周五夜盘延续反弹态势。供应方面，烧碱装置检修不多，烧碱供应不紧张，但部分50%液碱蒸发装置生产不稳，加之出口签单提振，山东地区50%液碱价格上涨。需求方面，下游氧化铝北方地区和南方地区复产进度缓慢。截至4月底，晋豫停产铝土矿山仍未复产。据SMM数据显示，4月（30天）中国冶金级氧化铝产量为667.9万吨，日均产量环比增加0.39万吨/天至22.26万吨/天。4月总产量环比减少1.51%，同比去年增加2.20%。关注下游企业对烧碱补库需求情况。现货市场方面，根据卓创资讯数据，山东32%离子膜碱市场主流价格730-770元/吨，整体价格稳定。山东液氯市场主流槽车价格在400-550元/吨，价格稳定。整体来看，烧碱下游需求增量有限，供应暂稳，5月份关注氯碱企业检修情况。烧碱期货价格将延续区间震荡走势。 农产品 棉花及棉纱 周五夜盘棉花主力合约震荡运行，收盘价15200元/吨，收涨幅0.03%。周五ICE美棉主力合约震荡偏弱运行，收跌幅1.19%，收盘价77.45美分/磅。国际方面，据美国农业部发布的美棉出口周报数据显示，截至4月25日美国2023/24年度陆地棉净签约22113吨（含签约23678吨，取消前期签约1565吨），较前一周减少45%，较近四周平均减少20%。装运陆地棉40823吨，较前一周减少31%，较近四周平均减少39%。净签约本年度皮马棉1043吨，较前一周减少63%；装运皮马棉1043吨，较前一周减少55%。新年度陆地棉签约7802吨，无新年度皮马棉签约。国内方面，当前下游产业端整体持稳运行。截至5月1日纯棉纱厂开机负荷指数为49.1%，3月初高点为59.2%，整体呈下降趋势。纺企棉花原料库存近两周有在增加，主要是前期棉价大跌，纺企有进行补库，目前维持在28.1天。纺企棉纱产成品库存，处于持续累库的过程，目前在25.4天，和近三年同期相比处于中等偏高的水平。棉花现货交投较好，纺企仅刚需采购为主，贸易商间交投好于纺企。 白糖 周五夜盘白糖主力合约震荡偏强运行，收盘价6347元/吨，收涨幅0.05%。周五ICE原糖主力合约偏弱运行，收跌幅1.48%，收盘价19.26美分/磅。国际方面，美国农业部(USDA) 最新预测报告显示，预计2024125榨季巴西的甘蔗种植面积将增加至846万公顷，较2023/24榨季的835万公顷有所提高;甘蔗产量将较2023124季下降8.5%，为6.45亿吨，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖总产量预计为4400万吨;食糖出口量预计为3450万吨。2023/24榨季巴西产糖量预测为4554万吨创历史新高;食糖出口量预测为3597万吨。预计印度2023/24榨季的食糖产量为3200万吨;2024/25榨季的食糖产量为3300万吨，消费量为3200万吨，糖出口量估计为370万吨。国内方面，4月28日本榨季广西累计入榨甘蔗5118.01万吨，同比增加995.88万吨。截至4月底，全区累计销糖358.10万吨，同比增加55.97万吨；产销率57.93%，同比提高0.6个百分点。其中4月单月产糖7.65万吨，同比增加7.39万吨；销糖66.61万吨，同比增加29.41万吨；食糖库存260.04万吨，同比增加35.14万吨。现货交投气氛转暖，贸易商和终端刚需补库，成交尚可。 生猪及鸡蛋 生猪方面，上周生猪主力合约震荡偏强运行，周涨幅4.18%，收盘价18070元/吨。全国猪价14.97元/公斤。2024年二季度商品猪出栏量对应2023年6-9月能繁母猪变化，据数据统计，期间能繁母猪存栏量环比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月开始环比去化幅度逐步扩大，同时去年四季度能繁母猪存栏受北方猪病影响，10月去化幅度明显加快，加之新生仔猪数从去年9月开始出现环比减少，因此预计二季度供给整体呈缓慢减量趋势，但尚未至供给反转或出现供给断档时期。截止到4月25日屠宰开工率 27.08%，较上周下降 0.02 百分点，同比低 6.61%。周内开工有增有减，整体波动都很小，开工比上周微跌，预计短期生猪价格企稳。 鸡蛋方面，上周鸡蛋主力合约偏强运行，周涨幅3.75%，收盘价4035元/吨。鸡蛋划分波动区间在3.30-3.40元/斤。4月份全国在产蛋鸡存栏为11.87亿只，新开产蛋鸡方面，1月份养殖端单位多按计划进行补栏，鸡苗销量微幅调整，环比降低0.33%，新开产蛋鸡增速降低，而淘鸡方面端午节前老鸡淘汰量或增多。当前蛋价回升，部分冷库收购商低位入库，且产区有带涨情绪，市场走货小幅好转。 玉米 周五夜盘玉米主力价格震荡偏强运行，收盘价2450元/吨，收涨幅0.16%。周五美玉米主力合约震荡偏强运行，收盘价468.5美分/蒲式耳，收涨幅2.52%。国际市场，巴西洪水的利多炒作暂歇，而上周美玉米产区降雨过量延误玉米播种，但预报显示未来产区降雨减弱，玉米播种或将加速，美玉米高位回落。另外临近5月USDA报告发布，将首次发布2024/25年度玉米供需预估，一般而言USDA对此估计乐观，或将对盘面造成压制。国内方面，截至5月9日，全国13个省份农户售粮进度93%，较去年同期偏慢1%。全国7个主产省份农户售粮进度为92%，较去年同期偏慢1%。东北基本售粮完毕，华北地区整体售粮88%，较去年同期偏慢3%，但整体供应压力已经明显减弱。 苹果 上周苹果主力合约震荡偏弱运行，收盘价7419元/吨，周跌幅2.2%。山东栖霞晚富士80#一二级片红果农好货3.2-3.4元/斤，普通货2.1-2.3元/斤；条纹好货3.5-3.6元/斤，普通货2.3-2.5元/斤。果农通货果1.6-2.3元/斤；三四级果0.7-1.5元/斤，按质论价。陕西洛川产区目前70#以上果农统货2.5-2.8元/斤，70#以上果农半商品3.6-3.8元/斤，库内高次主流价格1.3-1.5元/斤，客商货80#半商品4.5-5.3元/斤，以质论价。截至2024年5月8日，全国主产区苹果冷库库存量为374.87万吨，库存量较上周减少39.17万吨。走货较上周略有放缓。山东产区库容比为31.37%，较上周减少2.85%，五一过后山东产区部分地区走货略放缓，周内仍以低价果农货源为主，客商开始陆续寻找一般及以上质量果农货源，但大多压价收购，果农主流情绪依旧偏急售。周内发市场及小单车采购增加。陕西产区库容比在34.62%，较上周减少3.42%，走货速度环比有所减缓。延安产区整体去库进度较去年同期仍偏慢，随着库内余货质量逐渐下滑，客商寻货积极性减弱，多按需拿货为主，成交集中在高性价比货源；副产区陆续进入清库阶段，价格相对混乱。预计短期苹果价格震荡偏弱运行。 豆粕 周五隔夜豆粕承压3600元/吨震荡，USDA5月供需报告显示，2024/25年度美国大豆产量预计为44.5亿蒲式耳，较上年增加2.85亿蒲式耳，期末库存预计为4.45亿蒲式耳，较上年增加1.05亿蒲式耳，美豆供应转向宽松。巴西南部南里奥格兰德遭遇暴雨，令大豆收割受阻并引发产量损失，阿根廷大豆上市压力阶段性增加，在阿根廷大豆丰产压力下，大豆上涨空间受限。2024/25年度美豆将初步展开播种，过去两周美国中西部及南部三角洲地区降水过量，拖累大豆播种进度，未来两周降水有所减轻，有利于大豆播种，截至5月5日，美豆播种进度为25%，快于五年均值的21%。国内方面,5月份进口大豆到港逐步增加，受假期影响，本周油厂开机下降，截至5月3日当周，大豆压榨量为171.65万吨，低于上周的192.3万吨，豆粕库存延续上升，截至5月3日当周，国内豆粕库存为52.51万吨,环比增加7.49%,同比增加85.61%。随着油厂开机率逐步回升，豆粕将进入累库阶段。建议暂且观望。 菜籽类 欧洲菜籽减产担忧加强，对菜系形成支撑。近期国内菜籽压榨有所回升，菜粕进入消费旺季，菜粕库存缓降，截至5月3日，沿海主要油厂菜粕库存为2.79万吨,环比减少7.31%,同比减少1.41%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油库存逐步下降，但较往年处于偏高水平，截至5月3日，华东主要油厂菜油库存为28.82万吨，环比减少3.52%,同比减少17.06%。建议持有菜棕油价差扩大。 棕榈油 周五隔夜棕榈油依托7300元/吨震荡，5月10日MPOB发布了4月份马来西亚棕榈油月度报告，4月份马棕产量为1501941吨，环比上升7.86%，同比上升25.50%，月度出口量为1234208吨，环比下降6.97%，同比上升13.49%，截至4月底，马棕库存为1744459吨，环比上升1.85%，同比上升16.48%。此前路透/彭博分别预估4月末马棕库存为168/163万吨，MPOB所公布的马棕库存高于市场预期。二季度棕榈油进入增产周期，供应压力持续增加，同时，马来和印尼棕榈油出口竞争加强，马棕出口受到抑制，5月上旬马棕出口表现疲弱，ITS/Amspec数据分别显示5月1-10日马棕出口较上月同期减少14.21%/14.76%，此外，马来棕榈油国内需求支撑减弱。马棕供需边际转弱，后期累库压力有所增加，短期上方压力偏大。国内方面，国内棕榈油供需两弱，棕榈油库存较上周下降，截至5月3日当周，国内棕榈油库存为45.945万吨，环比减少1.90%，同比减少36.99%， 4月份棕榈油进口利润有所改善，棕榈油新增买船较多。建议持有菜棕油价差扩大。 豆油 随着阿根廷大豆上市，豆油出口压力增大，豆油供应压力阶段性上升，当前豆棕价差处于低位，且巴西三月份起将生物柴油掺混率由12%上调至14%，巴西豆油出口受限，对阿根廷豆油形成支撑。国内方面，4月下旬油厂开机逐步恢复，但豆油消费有所好转，本周豆油库存小幅上升，截至5月3日当周，国内豆油库存为85.82万吨，环比增加2.07%,同比增加8.65%。建议暂且观望。 大豆 2023/24年度国产大豆应较为充足，东北大豆销售进度较为缓慢，余粮接近4.5成左右，随着天气回暖，贸易商下调收购价格，价格回落后，农户售粮积极性一般，同时大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，大豆维持区间震荡。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 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