【花生周报】利空因素叠加,寻找下方成本支撑

（以下内容从中信建投期货《【花生周报】利空因素叠加,寻找下方成本支撑》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红 研究助理 涂标 本报告完成时间 | 2024年5月12日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 市场焦点： 策略上：2410逢高沽空思路不变，9200附近的空单可持有。花生短期内利空因素叠加，现实端油厂下调收购价格并继续严控指标，而花生供应仍然充足，基层市场存在出货压力，预计偏弱局面难改。中期来看随着油厂停收和新季花生播种，后期交易重心将转为库存消耗进度和天气情况。在花生种植比价表现良好、种植面积预期增加的背景下，远期供应预期较为宽松。整体而言花生下行压力较大，但需要注意下方压榨保本定价及种植成本形成的支撑价位。 本周部分油厂下调收购价格50-100元/吨左右，并存在复检及限制供应量现象，进口油料米价格同步走低，整体购销氛围清淡，油厂开机率环比下降，花生、花生油库存仍居于高位。结构上看花生粕表现相对强于花生油，但整体榨利恶化，在需求逐步走弱而供应压力仍存的背景下，花生市场难言乐观。 本周油脂板块先扬后抑，节后外围市场天气题材继续发酵，油脂市场短期内继续上涨，但随着马棕产量的恢复、南美洪涝事件退温，整体供应较为宽松的油脂板块回落明显。5月开始油脂油料市场均步入天气题材交易高峰期，后期需继续关注各主产区天气事件。 产业出身却不局限于产业。研究的意义在于提高头寸准确率，然而谁也无法保证次次准确，我们能做的是少亏多赚，提升盈亏比。 利空点：油厂收购风向引发市场担忧情绪 节后河南、湖北等地部分主力油厂陆续停收，引发市场对后期需求的担忧情绪。本周河南、山东个别油厂继续下调收购价格，幅度在50-100元/吨左右，但收购指标维持不变，且存在复检及限量到货现象，使得市场担忧情绪上升。但从油厂到货量来看，本周日度到货量相对正常，从周初的4100吨上升到7200吨，略高于4月中下旬水平。油厂下调收购价格更多反映短期内花生供应数量偏多、市场对后期花生需求看法偏弱从而希望尽早出货的心态。 利空点：榨利下降，补库预期有限 粕强油弱，花生榨利整体恶化。本周山东、河南花生粕产地出厂价3680元/吨左右，较节前上涨30元/吨，与豆粕价差下降80元/吨，山东一级花生油15200元/吨左右，较节前下降200元/吨左右。节后花生粕跟随豆粕行情相对偏强，但花生油下降幅度更高，当前榨利接近-400元/吨，较节前下降100元/吨左右。弱势的榨利约束了后期补库需求预期。另外基差有所上升，各产区基差上升180元/吨左右。 利空点：进口米同步走弱，交易氛围清淡 本周青岛港苏丹精米价格走弱，从9425元/吨下降到9350元/吨左右，略高于2021年水平，弱于2023年。青岛港塞内加尔油料米震荡走弱，从8700元/吨下降到8650元/吨左右，塞内73精选油料米8800元/吨左右，较五一节前下降150元/吨左右。进口米整体库存一般，交易量不活跃，基本跟随国内走势。 后期交易点：农户的种植情况如何？ 随着时间进入5月中下旬，大部分主产区已进入种植季，农户需要考虑花生和玉米、小麦等作物的种植比价情况进行选择。本周花生价格下行，使得花生/玉米合约比价下降，但仍然高于3.6,，花生依然拥有性价比。预计本年度花生种植面积扩张意愿较好，但仍需关注花生种植成本的变化和实际播种情况。 后期交易点：种植季的天气表现 随着农民进入农忙时节以及气温的回升，基层市场存在集中出货压力。当前河南、山东产区气温表现相对良好，花生的贮藏条件面临挑战，且农村较多人员存在进城务工需求，预计后期花生出货压力上升。5月以来河南、山东气温距平略高0-1度，相对正常，土壤墒情方面山东产区大部分处于适宜区间，河南则有一定的缺墒现象，可能会对作物生长产生一定的负面影响。 后期交易点：库存情况 本周花生油厂开机率下调，压榨数量环比减少5700吨，目前在40800吨/周左右，主要系榨利恶化影响。从库存情况来看，花生周度库存小幅下降，花生油库存继续上升。从这个角度来看，如果后期开机率继续走低，花生库存有望企稳。随着5月底油厂预计陆续停收，库存消耗情况将成为6月后的交易重点。 后期交易点：进口米料难增加 受塞内加尔油料米到港时间滞后影响，3月花生仁进口数量环比提高较多，达到87615吨，但仍然低于5年均值，也低于23年同期水平。苏丹内部武装冲突仍在持续，塞内加尔油料米出口空间有限，进口米料难增加。 花生油进口环比有所增加，达到25454吨，接近23年同期水平，但整体数量较为有限，且价格不具备太高吸引力，对国内市场的影响料较为有限。 成本支撑：压榨保本定价&种植成本 花生市场整体偏空氛围浓厚，短期内仍将震荡走弱，但需要注意成本支撑位置。从压榨保本定价来看，按照山东花生油粕价格、平均加工成本及含油率升贴水来看，当前油厂压榨保本定价持续走低，预计在8750-8800元/吨附近形成一定支撑。 从种植成本来看， 2024年预计地租成本下降，且花生与大豆、玉米等作物的比价表现较好，在种植面积增加的情况下，2024年花生种植成本料有望下降。但在短期内2023年花生偏高的种植成本仍会对下方形成一定支撑，不宜过度追空。 期货研究思路和框架 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570 电话：023-81157334 助理研究员：涂标 期货从业信息：F03128525 点击此处获取更多商品研究资讯 中信建投期货客户请联系客户经理索取相关资料

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