【互联网与传媒】流媒体业务扭亏为盈,Disney转型之路初见曙光——美股娱乐行业跟踪报告(二)(付天姿)
(以下内容从光大证券《【互联网与传媒】流媒体业务扭亏为盈,Disney转型之路初见曙光——美股娱乐行业跟踪报告(二)(付天姿)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【互联网与传媒】流媒体业务扭亏为盈,Disney转型之路初见曙光——美股娱乐行业跟踪报告(二) 报告摘要 事件: 美国东部时间5月7日盘前,迪士尼发布FY24Q2(对应24自然年Q1)业绩公告。迪士尼FY24Q2实现营收220.83亿美元(yoy+1%,略低于彭博一致预期的221.01亿美元),Non-GAAP净利润24.80亿美元(yoy+29.23%,高于彭博一致预期的20.23亿美元)。公司预计FY24Q3娱乐直销(DTC)业务会因Disney+Hotstar的板球转播权未续签而有所放缓,涵盖ESPN+的合并流媒体业务将在FY24Q4实现盈利,并在 2025财年进一步提高盈利能力;预计体验业务在FY24Q3的营收将与FY23Q3大致相当;预计Non-GAAP每股收益将在2024财年增长25%。 FY24Q2公司营业收入同比增长仅1.2%,主要系传统有线、电影业务收入承压,分业务看 1、体验板块增长维持韧性,国际乐园热度较高,FY24Q2实现营收83.93亿美元(yoy+10%),经营利润22.86亿美元(yoy+12%)。国际业务方面,23年11月在香港迪士尼开设的冰雪世界推升流量;本土业务方面,华特迪士尼世界和邮轮业务的收费价格上调为增长做出了贡献,利用其经典IP优势加强故事性是游客所乐于接受的,而提高收费价格对主流游客的游览热情影响不大。2、娱乐板块FY24Q2实现营收97.96亿美元(yoy-5%),经营利润7.81亿美元(+72%),流媒体正在逐渐取代有线电视成为主要的盈利引擎,并在一定程度抵消了票房的表现下滑。1)流媒体业务(涵盖Disney+和Hulu)营收达56.42亿美元(yoy+13%),经营利润达0.47亿美元(vs上年同期-5.87亿美元)。量价方面,Disney+订阅用户FY24Q2期末达15400万人(环比净增加400万人),其中Disney+核心(除Hotstar)贡献了主要增长动力,FY24Q2订阅用户环比净增加630万人,其中美国和加拿大地区新增790万人,主要系迪士尼与Charter达成合作,Charter 视频用户可免费串流Disney+的含广告服务;同时Disney+核心(除Hotstar)单用户收入良好增长达7.28美元(yoy+6%)。此外,2022年Disney+推出含广告套餐后,截至FY24Q2全球广告层级用户达2250万人,2023年9月Disney+美国地区无广告月费上调为13.99美元。2)传统有线电视业务业绩下滑,FY24Q2营收27.65亿美元(yoy-8%),经营利润7.52亿美元(yoy-22%),下半财年对应美国大选关键期,预计广告收入有望回暖。3)电影空档期导致影视内容业务收入同比下滑40%达13.89亿美元,经营亏损0.18亿美元(vs上年同期盈利0.83亿美元),公司后续储备《猩球王国》《死侍与金刚狼》《海洋奇缘2》等电影。3、体育板块实现营收43.12亿美元(yoy-14%),ESPN经营利润降至 7.99 亿美元(yoy-9%)。迪士尼将于2024自然年秋季与华纳兄弟探索公司和福克斯推出一套更精简的线性有线频道捆绑包,这将是 ESPN 首次脱离传统有线电视提供服务。2025自然年,迪士尼将推出旗舰 ESPN 流媒体服务,消费者可以不再通过有线电视订阅 ESPN。 降本增效持续推进 迪士尼经营成本和费用总和从FY23Q1的215.19亿美元降低至FY24Q2的192.04亿美元。FY24Q2公司回购了价值10亿美元的股票;公司预计2024财年将产生超过80亿美元的自由现金流,股东回报目标也仍在正轨中。 风险提示:宏观经济承压;乐园消费不及预期;流媒体用户增长不及预期;流媒体竞争加剧风险。 发布日期:2024-05-10 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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