华泰 | 电子:2Q全球手机市场缓慢复苏 - 联发科/高通1Q启示

（以下内容从华泰证券《华泰 | 电子:2Q全球手机市场缓慢复苏 - 联发科/高通1Q启示》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 全球手机市场复苏缓慢，2Q手机SoC市场规模环比或下降中个位数 近期，联发科、高通发布1Q24业绩，我们看到：1）1Q手机品牌客户补库需求仍较强，与我们在《Q1回顾：盈利能力同比改善显著》中看到的A股半导体设计板块1Q归母净利同/环比+1455%/16%情况一致；2）我们预计2Q手机市场需求将恢复正常性季节水平，联发科营收指引中位数环比-4.5%，高通预计其手机业务收入将环比下降中个位数，其中可能部分反映华为自研芯片份额上升影响，但整体符合台积电业绩会指出的智能手机需求复苏缓慢观点；3）全年来看，两家均维持全球智能手机出货量持平或低个位数增长预期；4）手机AI功能持续渗透，高端手机市场表现优于整体市场。从高通/联发科业绩指引来看，2Q手机市场需求有所转弱，于A股芯片设计厂商而言，其他终端市场需求复苏能否弥补有待观察。 高通：2Q24指引超预期，公司预计25年华为产品不再产生收入贡献 高通1Q24实现收入93.89亿美元（yoy：+1.2%，qoq：-5.5%），基本符合彭博一致预期（93.62亿美元）。其中，1）手机业务收入同比+1.23%，小米、荣耀、OPPO等国内安卓品牌高端机带来较大增长动力，公司指出24财年上半年（4Q23+1Q24）中国OEM收入贡献同比增长超40%。由于目前仅持有向华为交付4G芯片的许可证，因此公司预计25年华为产品将不再产生收入贡献；2）汽车/IoT：汽车业务营收为6亿美金，再创历史新高，公司预期2026财年该业务收入将超40亿美金；而IoT收入同比/环比分别-10.6%/+9.23%，环比改善略好于公司预期。展望2Q，公司指引营收88-96亿美金，EPS为2.15-2.35美元，中值均略超彭博一致预期（91亿美元/1.95美元），其中手机业务收入受季节性因素影响将环比下降中个位数。 联发科：1Q手机等客户补库需求超预期，2Q回归正常季节性水平 联发科1Q实现营收1335亿新台币（yoy：+39.5%，qoq：+3.0%），超前期指引上限和彭博一致预期（1218-1296/1272亿新台币）。分业务来看，1）手机业务营收同比+84%，除受去年1Q低基数影响外，还受益客户需求保持强劲以及产品组合优化；2）智能设备平台收入实现同环比增长（yoy：+2%，qoq：+16%），下游宽带、电视客户补货需求强劲，搭载公司天玑9300平板电脑开始量产；3）受季节性因素影响，电源管理芯片营收环比-13%。展望2Q，公司预计手机出货量将回归正常季节性水平，整体营收1214-1335亿新台币（中值环比-4.5%），符合彭博一致预期的1278亿新台币。 行业：维持24年全球手机出货量持平或低个位数增长预期 展望2Q，受季节性因素影响，联发科指引2Q24营收中位数环比下降4.5%，高通同样表示二季度受手机品牌无旗舰机推出影响，其手机业务收入将环比下降中个位数。全年来看，两家对24年全球智能手机出货量判断保持不变且基本达成一致，高通维持此前预期的持平或小幅增长预期，其中5G手机预计实现高个位数至低双位数增长；而联发科同样表示在5G手机持续渗透以及AI应用落地加速换机周期共同驱动下，24年全球智能手机出货量将同比增长低个位数。手机市场整体复苏较为缓慢，但高通和联发科均指出高端机需求较为强劲，联发科认为高端手机出货量增速将显著高于整体市场。 风险提示： 1） 半导体下游复苏不及预期。若下游需求复苏不及我们预期，则产业链回暖节奏将有所减缓。 2） AI技术落地不及预期。虽然AI技术加速发展，但由于成本、落地效果等限制，相关技术落地节奏可能不及我们预期。 3） 本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 点击查看原报告 本材料所载观点源自2024年5月8日发布的报告《联发科/高通1Q启示：2Q全球手机SoC市场规模环比或下降中个位数》，对本材料的完整理解请以上述研报为准。 黄乐平 分析师 S0570521050001/AUZ066 张皓怡 分析师 S0570522020001 陈 钰 分析师 S0570523120001 林文富 联系人 S0570123070167 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向下滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）