【电新】出海、主网环节表现亮眼,配网及数字化环节业绩稳中有增——电网行业2023年报及2024年一季报总结(殷中枢/郝骞)
（以下内容从光大证券《【电新】出海、主网环节表现亮眼,配网及数字化环节业绩稳中有增——电网行业2023年报及2024年一季报总结(殷中枢/郝骞)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【电新】出海、主网环节表现亮眼，配网及数字化环节业绩稳中有增——电网行业2023年报及2024年一季报总结 报告摘要 23年电网板块景气提升，相关公司业绩表现亮眼 我们选取了16家电网板块重点公司作为样本进行分析，2023年营业总收入之和达1666亿元，同比增长14.60%；归母净利润186亿元，同比增长30.82%，行业景气度提升，电网板块公司充分受益。24Q1营业总收入之和达316亿元，同比增长10.00%；归母净利润30亿元，同比增长26.16%。 电力设备出口持续高景气 受益于海外电力设备需求的高景气以及海外较高的盈利性，相关企业的业绩在23年实现高增。以金盘科技、华明装备、海兴电力、三星医疗、华通线缆五家企业作为样本，23年电力设备出口环节营业总收入、归母净利润为297亿元、43亿元，分别同比增长23.27%、71.07%；24Q1电力设备出口环节营业总收入、归母净利润为71、9亿元，分别同比增长16.99%、27.15%。随着电力设备出口规模的提升，电表、电线电缆产品海外竞争加剧，增速或将边际递减，而分接开关格局仍较好，变压器也有望受益于海外AI发展所带来的电力需求增加，其业绩增速及盈利能力或将延续。 电网投资持续提升，主网环节业绩兑现度高 受益于电气化水平提高所带来的用电需求增加、新能源加速建设所带来的相应消纳配套基础设施需求增加，2023年我国电网工程建设投资完成额同比增长5.25%至5275亿元。在我国主网输变电线路持续扩建、特高压工程建设加速推进的背景下，相关企业具有较高的业绩兑现度。以国电南瑞、许继电气、中国西电、平高电气、思源电气五家企业作为样本，23年主网环节营业总收入、归母净利润为1132亿元、114亿元，分别同比增长13.48%、23.77%；24Q1主网环节营业总收入、归母净利润为199、16亿元，分别同比增长8.74%、32.48%。由于主网设备环节参与者少、竞争格局好，因此相关企业盈利能力较为稳定。 配网及数字化环节业绩稳中有增 近两年受经济弱复苏、招标不及预期等因素影响，再加上我国电网投资偏向于主网建设，“十四五”期间我国配网及数字化投资有所滞后，相关企业营收增速较缓。以东方电子、国能日新、国网信通、四方股份、安科瑞、威胜信息六家企业作为样本，23年配网及数字化环节营业总收入、归母净利润为237亿元、28亿元，分别同比增长10.08%、15.97%；24Q1配网及数字化环节营业总收入、归母净利润为46、4.6亿元，分别同比增长5.67%、6.70%。配网及数字化环节相关企业近年来毛利率呈现稳中有升的趋势，主要受益于电网数字化智能化所带来的高毛利产品需求提升。 风险分析：电网投资不及预期、特高压建设不及预期、海外地缘政治风险、配电侧及电网数字化建设不及预期、竞争加剧风险。 发布日期：2024-05-08 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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