【银河金工马普凡】融资融券市场月报丨基本面配对策略表现稳健,两融标的新增A50ETF

（以下内容从中国银河《【银河金工马普凡】融资融券市场月报丨基本面配对策略表现稳健,两融标的新增A50ETF》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 拓展美林投资时钟应用，构建宏观择时大类资产配置策略。 2. 两融市场回顾：4月融资融券余额下行，转融通利率波动幅度降低。 3. 两融ETF市场回顾：4月新增17只两融ETF，风格ETF、A50ETF融资净买入额较高。 4. 国企基本面配对策略：基本面因子打分配对多空交易，策略表现稳健。 核心观点 拓展美林投资时钟应用，构建宏观择时大类资产配置策略：我们改良美林投资时钟并将其应用于大类资产配置，以大类资产指数代表大类资产的表现，构建宏观择时策略。我们构建经济指数与流动性指数，并将经济状态划分为四个周期，以指数在不同周期的历史均值收益作为观点矩阵输入Black-Litterman模型计算大类资产的配置权重，该策略可获得稳健收益率。模型结果显示当前经济处于衰退期；TED指数重回上行区间，应超配债券、减配境外资产。 两融市场回顾：4月融资融券余额下行，转融通利率波动幅度降低：截至4月30日，融资余额14649.04亿元，环比-1.67%；融券余额380.25亿元，环比-8.41%。医药生物、电子、电力设备、计算机等行业的融资及融券余额最高；有色金属、国防军工、公用事业等行业本月融资净买入额较高，医药生物、电子、计算机、电力设备等行业本月融券净卖出额较高。4月下半月转融通利率波动幅度显著降低，在3%附近震荡；煤炭、非银金融等行业的加权转融通费率较高。 两融ETF市场回顾：4月新增17只两融ETF，风格ETF、A50ETF融资净买入额较高：截至4月30日，沪深两市两融类ETF共297只，环比+19只，资产管理总规模约21427.74亿元，环比+5.43%。4月其他跨境ETF、风格ETF、A50ETF融资净买入额较高；1000ETF、500ETF融券净卖出额较高。当前黄金ETF、恒生ETF、300ETF的融资余额较高，1000ETF的融券余额较高。 国企基本面配对策略：基本面因子打分配对多空交易，策略表现稳健：我们以国企上市公司中的所有两融标的为样本池，将三级行业划分为红利型、成长型两类，其中红利型包括资源品、公用事业、房地产、银行、证券、其他6大类，成长型包括先进制造、软件服务、消费3大类，并依据行业逻辑从盈利能力、营运效率、偿债能力、企业扩张等方面选择对应的通用因子与行业特色因子。在配对时，我们直接采用基本面因子打分的方法，将总分最高与最低的50对个股配对。2019年12月31日至今基本面配对策略年化收益率为26.69%，2024年4月策略实现收益4.19%。 投资建议 根据宏观择时策略，建议当前继续超配债券；TED利差处于上行区间，应降低对境外资产的配置。4月经济基本面明显改善，市场预期宏观政策力度将显著加大，货币政策稳健偏松，看好A股后续行情；5月初美联储会议表态偏鸽对A股亦为利好，有待观察美联储未来降息动作。 风险提示 报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河金工马普凡】融资融券市场月报丨基本面配对策略行业特色因子更新，策略本月表现亮眼 【银河金工马普凡】融资融券市场月报丨A股市场触底回升，融资余额节后持续增加 【银河金工马普凡】融资融券市场月报丨基本面配对策略行业分类更新，近期融资余额增势放缓 本文摘自：中国银河证券2024年5月9日发布的研究报告《【银河金工】融资融券市场月报（240430）：基本面配对策略表现稳健，两融标的新增A50ETF》 分析师：马普凡 研究助理：刘璐 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）